La regulación de las criptomonedas en EE. UU. se ha enfrentado a nuevas preguntas sobre su calendario después de que los demócratas ganaran ambas cámaras del Congreso, y el director jurídico de la Fundación NEAR espera que la legislación sobre la estructura del mercado se traslade a 2027.
Resumen
- El director jurídico de la Fundación NEAR espera negociaciones sobre CLARITY en 2027, con disposiciones éticas más estrictas.
- Los front ends de DeFi y las protecciones para desarrolladores podrían enfrentarse a un nuevo escrutinio bajo las propuestas demócratas.
- La elaboración de normas de la SEC continúa, mientras que el marco de stablecoins GENIUS entra en vigor el 18 de enero.
- El CEO de Revona afirma que los retrasos en la construcción pueden costar a los desarrolladores más que los posibles ahorros derivados de tasas más bajas.
El director jurídico de la Fundación NEAR, Abhishek Vaidyanathan, y el cofundador y CEO de Revona, Arash Jalali, compartieron sus evaluaciones con crypto.news, analizando las implicaciones de las elecciones para las normas sobre activos digitales y la financiación empresarial.
Vaidyanathan espera un proceso legislativo más largo, mientras que Jalali sostiene que las empresas con proyectos viables deberían sopesar el costo de los ingresos retrasados antes de esperar una deuda más barata.
CLARITY podría regresar en 2027 con normas éticas más estrictas
"El resultado cambia más el calendario que el desenlace", dijo Vaidyanathan.
Según su evaluación, el texto de CLARITY que no logró avanzar en septiembre caducaría si sigue pendiente cuando el nuevo Congreso asuma el cargo el 3 de enero. La aprobación durante el resto del período de sesiones de salida sigue siendo posible, pero él considera 2027 como el supuesto de planificación realista.
La derrota procedimental de septiembre en el Senado dejó CLARITY sin terminar antes de las elecciones. Los legisladores demócratas habían buscado salvaguardias más sólidas que abarcaran la financiación ilícita, la protección del consumidor y los conflictos que involucran a funcionarios electos.
Vaidyanathan señaló un marco de doce senadores demócratas que acepta normas para los mercados al contado en activos que no son valores y una división de responsabilidades entre la SEC y la CFTC.
"El resultado probable es un proyecto de ley con la misma arquitectura, obligaciones más gravosas en esas dos áreas y una fecha posterior", dijo, refiriéndose a la financiación ilícita y la ética.
Los desarrolladores de DeFi enfrentan preguntas sobre el control y los beneficios
Vaidyanathan espera que las mayores diferencias se refieran a las finanzas descentralizadas y a los desarrolladores que atienden a usuarios estadounidenses.
Dijo que CLARITY excluía de la regulación de intermediarios a las personas que solo validan transacciones, proporcionan potencia de cálculo o escriben software de billetera e interfaz. El texto final del Senado, según su relato, redujo la protección de los desarrolladores a un puerto seguro civil.
Una propuesta de los demócratas del Comité Bancario del Senado alcanzaría a las personas que diseñan, despliegan, operan o controlan el front end de un protocolo, junto con aquellos que se benefician materialmente del protocolo subyacente, dijo.
El Tesoro determinaría si un protocolo está suficientemente descentralizado para quedar fuera de ese régimen, según su evaluación.
"Hoy no existe un puerto seguro estatutario para los desarrolladores, y la política de acusación del Departamento de Justicia puede cambiar sin legislación".
Aconsejó a los equipos que examinen quién construye y controla sus interfaces de usuario y quién recibe los beneficios de sus protocolos.
Las propuestas de la SEC continúan mientras las stablecoins se acercan a la fecha límite de enero
Vaidyanathan dijo que las elecciones no reemplazan a los presidentes de la SEC y la CFTC designados por el presidente que supervisan el trabajo regulatorio en curso.
La interpretación de marzo de la SEC, secundada por la CFTC, abordó las clasificaciones de tokens y el tratamiento de actividades como el staking, la minería y los airdrops.
Su propuesta Regulación de Activos Cripto, anunciada el 18 de agosto, permitiría ciertas ofertas de hasta 5 millones de dólares en cuatro años o 75 millones de dólares en doce meses mediante exenciones separadas. La SEC enumera la medida como propuesta, con un plazo de comentarios que vence el 20 de octubre.
Vaidyanathan advirtió que la orientación de la agencia carece de la durabilidad de la legislación y no otorga a la CFTC una autoridad integral para la elaboración de normas del mercado al contado.
Las stablecoins ya cuentan con un marco promulgado. La norma final de la OCC del 21 de octubre confirma que sus reglamentos de implementación y la Ley GENIUS entrarán en vigor el 18 de enero de 2027.
La OCC indicó que una reglamentación separada abordará los requisitos de la Ley de Secreto Bancario, de prevención del lavado de dinero y de sanciones, en coordinación con el Tesoro.
Los rendimientos más bajos dejan a los desarrolladores sopesando el costo de esperar
La evaluación de Jalali se centró en las decisiones de financiamiento tras las elecciones. Citó el rendimiento del Tesoro a dos años del miércoles de 4,546%, un rendimiento a diez años de 4,888% y un rendimiento a treinta años de 5,282%.
El elevado endeudamiento del gobierno podría limitar nuevas caídas de los rendimientos a largo plazo, dijo, lo que animaría a los desarrolladores a reevaluar proyectos que ya cuentan con demanda.
En su ejemplo hipotético, una línea de crédito de 50 millones de dólares totalmente dispuesta y con un precio 50 puntos básicos más barato ahorraría 375.000 dólares en dieciocho meses.
Comparó ese ahorro con aproximadamente 1,8 millones de dólares en rendimientos diferidos por retrasar los cobros seis meses en un desarrollo de 40 millones de dólares, suponiendo que el 60% siguiera siendo pagadero y un rendimiento anual del proyecto del 15%.
"La deuda no hace sólido un esquema débil. Permite que uno sólido comience antes de que llegue su propio efectivo", dijo Jalali.
En desarrollos residenciales con ventas contratadas, recomendó disponer del financiamiento a medida que avanza la construcción, alinear los pagos de principal con los cobros de los compradores y mantener suficiente liquidez para absorber entregas retrasadas.
