Une position en perpétuel peut afficher un gain à l’écran pendant que le solde du compte part dans l’autre sens. Ce qui sépare ces deux chiffres, c’est le financement : un transfert d’argent qui arrive selon son propre calendrier, calculé sur la taille du contrat et non sur l’argent que vous avez déposé, et indifférent au fait que le prix bouge ou non. Voici où atterrit le paiement, sur quoi il est calculé et de combien il déplace le prix auquel vous êtes à l’équilibre.
Deux chiffres qui bougent pour des raisons différentes
Ouvrez un perpétuel et l’interface affiche deux grandeurs faciles à lire comme une seule. La première est le PnL latent de la position, le gain ou la perte que le contrat ouvert porte à cet instant. La seconde est le solde du compte, l’argent réellement présent. Le prix déplace la première. Le financement déplace la seconde, à son propre rythme.
Le taux de financement est un paiement périodique échangé entre le côté long et le côté court d’un même contrat. Deribit décrit ce montage comme un jeu à somme nulle, où les longs reçoivent tout le financement des courts, ou les courts tout le financement des longs, et précise qu’il ne prélève aucuns frais sur le financement. Comptablement, cela veut dire que l’argent quitte un trader et arrive chez un autre ; ce n’est pas une commission que la plateforme conserve.
Précisément parce qu’il s’agit d’un transfert et non d’une valorisation, le financement n’attend pas que vous fassiez quoi que ce soit. Un mouvement de prix reste provisoire tant que la position n’est pas fermée. Un paiement de financement est calculé à son propre moment, et il est réglé.
Le financement se calcule sur le notionnel, pas sur votre marge
La grandeur à laquelle le taux s’applique est la valeur notionnelle du contrat, pas la garantie que vous avez déposée. La spécification de contrat de Kraken écrit le paiement absolu de financement comme le nombre de contrats multiplié par le taux de financement absolu et par le temps écoulé à l’intérieur de la période de financement sans modification de position. Rien dans cette expression ne renvoie à votre marge.
C’est pourquoi le même taux mord plus fort à levier plus élevé. Déposez 1 000 USDT avec un levier de 10x et le notionnel vaut 10 000 USDT. Le taux s’applique au chiffre de 10 000 USDT, tandis que l’effet se ressent sur le chiffre de 1 000 USDT. Le levier ne change pas le taux ; il change le rapport entre ce sur quoi on prélève et ce que vous avez en risque.
Lu à l’envers, cela dit aussi ce que le financement n’est pas. Ce ne sont pas des intérêts sur une part empruntée de la position, ni des frais pour l’usage de la marge. Une position de même notionnel détenue sans levier paie exactement le même montant.
Un exemple chiffré sur dix jours
Reprenez cette position de 10 000 USDT et supposez que le financement soit calculé à 0,01 % du notionnel, trois fois par jour, et qu’il y reste. Chaque calcul vaut 1 USDT. Cela fait 3 USDT par jour et 30 USDT au bout de dix jours.
Ces mêmes 30 USDT peuvent être rapportés à deux dénominateurs différents, et les deux réponses ne produisent pas du tout la même impression.
| Ce à quoi le paiement est rapporté | Total payé | Part de cette base |
|---|---|---|
| Notionnel de 10 000 USDT | 30 USDT | 0,3 % |
| Marge de 1 000 USDT | 30 USDT | 3 % |
Les deux lignes sont arithmétiquement justes. La seconde ligne est celle qui décrit ce qui est arrivé à votre compte. Un taux constant a été supposé ici pour que l’exemple reste lisible ; un calendrier réel diffère d’un calcul au suivant, et le signe du taux peut s’inverser.
Sur quelle ligne de votre compte le paiement atterrit
La spécification de contrat de Kraken fait courir le financement pendant l’heure sous forme de gain ou de perte latents, puis le règle à la fin de la période de financement, ou lorsque le trader modifie sa position nette ouverte, selon ce qui arrive en premier. La ligne sous laquelle un relevé donné le classe relève de la présentation ; le mouvement d’argent qu’il enregistre est le même.
Les noms de lignes de votre propre relevé méritent donc une lecture attentive, une fois. Si le financement est replié dans le résultat réalisé d’une position, la performance de trading et le coût de portage sont rapportés en un seul chiffre. S’il occupe sa propre ligne, les deux sont séparables et vous voyez lequel a produit le résultat.
Cette distinction a une conséquence brutale. Une position ouverte et fermée au même prix ne donne pas un résultat nul si elle a été détenue à travers des calculs. Le prix n’a rien apporté et la ligne de financement a apporté la totalité du résultat.
Cela signifie aussi que le coût de la détention d’un contrat perpétuel est fonction du nombre de calculs que vous avez traversés, et non du nombre de jours calendaires pendant lesquels la position est restée ouverte. Les deux coïncident seulement si le calendrier est régulier et la position tenue tout du long.
Il déplace votre prix d’équilibre, pas votre prix d’entrée
Votre prix d’entrée est l’enregistrement d’une exécution. Rien ne le modifie ensuite, et le financement non plus. Ce que le financement modifie, c’est le prix auquel fermer la position vous laisse à zéro.
Poursuivez l’exemple. Un long ayant payé 30 USDT a besoin que le contrat gagne 30 USDT pour que l’aller-retour soit à zéro ; sur un notionnel de 10 000 USDT, cela représente 0,3 % de mouvement de prix. Le prix d’équilibre s’est éloigné de vous de 0,3 %, et il continue de s’éloigner tant que la position reste du côté payeur.
Inversez le signe et la même arithmétique tourne dans l’autre sens. Un court sur ce marché encaisse ces 30 USDT, donc son prix d’équilibre se rapproche de lui : la position peut être fermée 0,3 % sous le prix d’entrée et sortir quand même à zéro. C’est tout le contenu du mot carry.
Le côté où vous êtes décide du signe
La direction est fixée par le signe du taux et par le côté que vous détenez. Kraken le dit sans détour : si le taux de financement est positif, les positions longues paient les positions courtes ; s’il est négatif, les positions courtes paient les positions longues.
| Taux de financement | Si vous êtes long | Si vous êtes court |
|---|---|---|
| Positif | Vous payez | Vous recevez |
| Négatif | Vous recevez | Vous payez |
Deux lectures de ce tableau sont à écarter. Recevoir du financement ne prouve pas que la position est juste ; cela dit seulement que vous êtes du côté que le mécanisme paie en ce moment. Et payer du financement n’est pas un verdict sur la position : elle peut payer du financement pendant des semaines et fermer en gain, ou en encaisser pendant des semaines et fermer en perte.
Financement, marge et prix de liquidation
Parce que le paiement se règle en argent, il modifie les capitaux qui soutiennent la position, et c’est à partir de ces capitaux que se mesure le prix de liquidation. Chaque paiement versé raccourcit la distance jusqu’à ce niveau ; chaque paiement reçu l’allonge.
Le côté valorisation est un mécanisme distinct. Une position ouverte est valorisée face au prix mark, et vos propres paiements de financement ne le déplacent pas. Le financement agit sur les capitaux de cette comparaison, pas sur le prix qui y figure.
Le chiffre à recalculer est donc le niveau de liquidation, pas l’entrée. Un prix de liquidation noté à l’ouverture de la position est périmé dès le premier calcul, et au terme de ces dix jours la marge qui le soutient est plus faible de 3 %.
En résumé
Le financement est un transfert d’argent entre les deux côtés d’un perpétuel, prélevé sur le notionnel et calculé selon un calendrier qui n’a rien à voir avec le moment où vous choisissez de fermer. Il laisse votre prix d’entrée intact, il déplace le prix auquel vous êtes à l’équilibre, et il réduit ou augmente les capitaux à partir desquels votre niveau de liquidation est mesuré.
Faites le calcul avant d’ouvrir plutôt qu’après avoir fermé : à un levier de 10x, un calcul de 0,01 % trois fois par jour donne 3 % de la marge en dix jours pendant que le prix ne fait absolument rien. Lisez la ligne de financement séparément de la ligne de prix, et les deux chiffres de l’écran cessent de se contredire. Pour continuer à apprendre les bases, suivez d’autres contenus de Bitbase Academy.
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Avertissement : Cet article est un contenu pédagogique de Bitbase Academy, fourni à titre d'information uniquement. Il ne constitue pas un conseil en investissement, en trading, en fiscalité ou en finance. Les cryptoactifs sont volatils ; évaluez votre propre risque. Rédigé en septembre 2026 ; référez-vous aux informations officielles les plus récentes.
Sources
[1] Centre d’aide Kraken, Linear Multi-Collateral Derivatives Contract Specifications (section sur le taux de financement) support.kraken.com
[2] Deribit Insights, Perpetual Swap Funding (financement du swap perpétuel) insights.deribit.com
