Market Insights | Numéro 24

Le numéro 23 s’est clos sur un acheteur déclaré qui puisait dans un solde publié et sur une partie longue qui avait bougé avec un calendrier vide, et demandait ce que financerait le dépôt suivant et si le trente ans clôturerait au-dessus de 5,50 %. Le dépôt est revenu aux ventes d’actions, et le trente ans était au-dessus de la ligne dès la clôture de la première séance [1][2].

Le fait le plus utile de ce numéro, c’est la manière dont l’acheteur a payé. Le dépôt couvrant la période du 21 au 27 septembre enregistre 246,2 millions de dollars de produit net de ventes d’actions ordinaires dans le cadre du programme d’émission au prix du marché — après trois dépôts sans aucune vente de ce type — et indique où est allé l’argent : 142,7 millions de dollars dans 1 665 bitcoins à un prix moyen de 85 681 dollars frais compris, et 103,5 millions de dollars dans des rachats des actions privilégiées Stretch de la société ; 48,1 millions de dollars supplémentaires, tirés de l’USD Cash, sont allés aux mêmes rachats [1]. L’USD Cash finissait la période à 1,00 milliard de dollars, la ligne tracée par le numéro 23. Le numéro 23 disait qu’un seul dépôt pouvait rétablir le schéma des ventes d’actions ; le suivant l’a fait, et 42,0 % de ce qu’ont rapporté les actions est allé au rachat des propres actions privilégiées de la société.

La partie longue a continué de monter, et cette fois à travers un calendrier chargé. Le trente ans a clôturé chaque séance au-dessus de 5,50 %, a touché un plus haut de 2026 à 5,64 % le 30 septembre et a fini la fenêtre 14 points de base plus haut ; le deux ans, 2 plus haut [2]. La fenêtre comptait le JOLTS, le rapport d’août sur les revenus et dépenses des ménages avec le PCE ainsi que la troisième estimation du PIB du deuxième trimestre, et une hausse de l’emploi de 29 000 en septembre, les deux mois précédents étant révisés en baisse de 60 000 [8][9][10][11]. L’écart 2s30s s’est élargi de 68 points de base à 80.

Les cinq jours ouvrés ont rapporté 0,06 % au bitcoin ; le week-end, 2,37 %. La fenêtre s’est terminée à +2,43 % à 86 482,80, sa plus haute clôture, et le gain est venu des deux séances aux volumes les plus faibles de la fenêtre [3]. Le levier a pris des chemins différents selon la plateforme : les positions ouvertes sur Binance ont fini la fenêtre 3,61 % plus haut et celles de Bybit 3,02 % plus bas, et samedi Bybit a imprimé un total quotidien de financement négatif, le premier sur l’une ou l’autre des deux plateformes depuis le 5 septembre [4][5][6][7].

Deux autres éléments complètent ce numéro. La section 5 corrige trois phrases du numéro 22, et la section 6 expose les dates sur lesquelles se règle désormais l’élaboration des règles de la loi sur les stablecoins, publiées au Federal Register dans cette fenêtre [12][13][14].

Semaine du 28 septembre au 4 octobre 2026

Bitbase Research · 5 octobre 2026

Le seul graphique qui compte

Clôtures quotidiennes des perpétuels BTCUSDT, futures marginés en USDT, UTC, avec le taux au pair du trente ans sur l’axe de droite et la ligne des 5,50 % du numéro 23 marquée [2][3] :

À la clôture du vendredi, la fenêtre n’avait presque pas bougé [3]. Les cinq séances qui ont vu passer le JOLTS, le rapport sur le PCE, la révision du PIB et le rapport sur l’emploi ont laissé le contrat, selon nos calculs, à seulement 0,06 % au-dessus de la clôture précédente ; le plus bas, 82 500,10, est tombé lors de la première d’entre elles. Le samedi a ajouté 0,27 % et le dimanche 2,09 %, la plus forte hausse dominicale depuis le 7 juin, et la fenêtre a clôturé à 86 482,80, +2,43 %. Les deux séances du week-end ont été les deux aux plus faibles volumes échangés sur le contrat — 43 166 et 66 983 bitcoins, contre une fourchette de 123 045 à 232 091 en semaine.

Le jour du PCE et celui du rapport sur l’emploi ont imprimé leur plus haut autour de la publication et clôturé en dessous [3][8][10]. Le 30 septembre, quand le rapport sur le PCE et la révision du PIB sont sortis à 12:30 UTC, le plus haut de la séance, 85 632,70, est venu dans l’heure de 13:00 UTC, et la clôture s’est établie 2,40 % plus bas. Le 2 octobre, jour du rapport sur l’emploi, le plus haut de la fenêtre, 87 249,60, est venu dans l’heure de 12:00 UTC, et la clôture était 3,17 % plus bas. Dans les deux séances, la clôture s’est située sous le prix d’ouverture de l’heure de 12:00 UTC. C’est une description de la chronologie de deux journées, pas une découverte sur la manière dont le bitcoin réagit aux données ; la section 7 explique pourquoi deux jours ne peuvent pas porter davantage.

L’axe de droite a franchi la ligne du numéro 23 dès la première séance et est resté au-dessus [2]. Le trente ans a clôturé à 5,56 % le 28 septembre, à 5,64 % le 30 septembre — son plus haut de 2026 — et à 5,63 % le 2 octobre. Les deux marchés n’ont pas partagé leurs grandes séances : la plus forte hausse quotidienne du trente ans, 7 points de base, est venue le 28 septembre, quand le bitcoin a clôturé à −1,15 %, et le plus fort gain du bitcoin est venu un dimanche, marché du Trésor fermé. C’est une observation sur le calendrier, pas une affirmation que les deux sont sans rapport.

Le signal structurel de la semaine

Variation par rapport à la clôture précédente du 25 septembre, en points de base [2] :

Pour la deuxième fenêtre d’affilée, c’est la partie longue qui a bougé, et cette fois le calendrier lui offrait de quoi bouger [2][8][9][10][11]. Le numéro 23 avait relevé une hausse de 15 points de base du trente ans en une semaine sans réunion du FOMC ni publication de premier rang, et noté que la fenêtre suivante apporterait un calendrier chargé. Il a pris 14 de plus. Le deux ans a fini la fenêtre 2 points de base plus haut et le un an 4 plus bas. Une courbe dont la partie courte est stable ou en baisse pendant que la partie longue monte se pentifie par l’arrière, et l’écart 2s30s s’est élargi de 68 points de base à 80, après 83 le 1er octobre.

Les deux jours de publication de premier rang ont porté la moitié du mouvement de la partie longue, et les plus grands mouvements du deux ans ne sont tombés sur aucun d’eux [2]. Selon nos calculs, sur les deux séances qui ont porté une publication de premier rang — le rapport sur le PCE et la révision du PIB le 30 septembre, le rapport sur l’emploi le 2 octobre —, le trente ans a pris 7 de ses 14 points de base et le deux ans 4, plus que sa variation nette sur la fenêtre. Les deux plus grands mouvements du deux ans sont venus lors de séances sans publication de ce type : +11 points de base le 28 septembre, à 4,92 %, son plus haut de 2026, et −10 le 1er octobre. Le JOLTS du 29 septembre n’entre pas dans le premier rang tel que cette série le définit ; ce jour-là, le trente ans a pris 3 et le deux ans en a perdu 3. Ce qui a fait bouger la partie courte n’est pas arrivé par le calendrier que lit cette série, et ce numéro ne nomme pas ce que c’était.

Les publications elles-mêmes, telles que parues [8][9][10]. L’indice des prix PCE d’août a progressé de 0,3 % sur le mois et de 3,4 % sur un an ; hors alimentation et énergie, de 0,2 % et 3,0 %. Le PIB réel du deuxième trimestre a été révisé en hausse de 0,7 point de pourcentage, à un rythme annualisé de 2,2 %. L’emploi non agricole a progressé de 29 000 en septembre, le taux de chômage s’est établi à 4,2 %, et juillet et août ont été révisés ensemble en baisse de 60 000. Le jour du rapport sur l’emploi, le deux ans a pris 5 points de base et le trente ans 2. Une hausse de 29 000 avec 60 000 effacés par les révisions, et un deux ans qui monte le jour même : ce numéro consigne cette combinaison sans l’expliquer.

Onze des quatorze échéances du tableau du Trésor ont touché de nouveaux plus hauts de 2026, et les trois autres ont égalé des plus hauts antérieurs [2]. Le deux ans a touché son plus haut à la première séance ; du cinq ans au trente ans, le 30 septembre, jour du PCE. L’écart 2s30s s’est élargi de 27 points de base en neuf séances depuis son plus bas de 2026, 53 le 21 septembre, et reste loin sous son plus haut de 2026, 139 le 6 janvier. La lecture structurelle se prolonge depuis le numéro 23, inchangée dans sa nature et longue désormais de deux fenêtres : une pentification baissière, menée par l’arrière, que les données d’ici ne peuvent attribuer ni à une réaction tardive aux projections de septembre, ni à une prime plus élevée pour détenir de la duration, ni à l’offre.

Tableau à deux voies

Positions ouvertes libellées en pièces sur les perpétuels BTCUSDT, instantanés quotidiens à 00:00 UTC [4][6] :

Binance finit la fenêtre en hausse de 3,61 % ; Bybit en baisse de 3,02 % [4][6]. Les plateformes se sont séparées pour la deuxième fenêtre d’affilée, mais dans l’autre sens : au numéro 23, Binance avait baissé et Bybit fini légèrement plus haut. Les positions ouvertes sur Binance ont reculé sur les trois premiers instantanés, jusqu’à 92 474, puis ont progressé de 5,90 % jusqu’à la fin de la fenêtre ; leur plus grand pas, +3,19 %, se situe entre les instantanés qui encadrent le 30 septembre — la séance du rapport sur le PCE. Le plus bas de Bybit est venu un instantané plus tard, et son plus grand pas, +3,65 %, a porté sur le 1er octobre. Comme la mesure est en pièces et non en dollars, chaque pas est un décompte de contrats ouverts ou fermés, pas une réévaluation — et il ne dit rien du camp qui les a ouverts.

Financement, somme des trois règlements de huit heures de chaque jour UTC ; les totaux de la fenêtre sont additionnés à partir des règlements non arrondis [5][7] :

Le samedi 3 octobre, les trois règlements de Bybit ont été négatifs, et la journée s’est soldée à −0,0085 % [7]. C’est le premier total quotidien négatif sur l’une ou l’autre des deux plateformes depuis le 5 septembre. Binance n’en a pas imprimé : ses trois règlements négatifs, le 28 septembre, le 30 septembre et le 4 octobre, ont chaque fois été compensés par les autres règlements de la même journée [5]. Neuf des quarante-deux règlements ont été négatifs, contre six au numéro 23. Selon nos calculs, les totaux de la fenêtre ont représenté 125 % de ceux du numéro 23 sur Binance et 70 % sur Bybit. Les plateformes ont divergé sur le sens autant que sur l’ampleur : les longs ont payé davantage sur Binance qu’une semaine plus tôt, moins sur Bybit, et pendant une journée ce sont eux qui ont été payés.

Ce qui manque à ce tableau, nommé plutôt qu’omis : les flux quotidiens des ETF au comptant, pour la raison consignée dans les numéros 21 à 23 — cette série n’a pas de voie de récupération primaire et ne les reprend pas de seconde main.

Sur le radar — semaine du 5 au 11 octobre

Premièrement, que finance le dépôt qui couvre cette fenêtre, et avec quoi ? À l’heure d’arrêt des données de ce numéro, 09:25 UTC le 5 octobre, il n’existe pas : le formulaire 8-K le plus récent dans l’index EDGAR de la société est le dépôt du 1er octobre sur les dividendes de Stretch [15]. Les cinq dernières déclarations d’achat donnent 4 603 bitcoins, zéro, zéro, 950 et 1 665 — la première et la dernière financées par des ventes d’actions, les 950 par l’USD Cash [1][16][17]. Le prochain s’en tiendra aux ventes d’actions, reviendra à l’USD Cash ou n’achètera rien.

Deuxièmement, l’USD Cash affichera-t-il 0,99 milliard de dollars ou moins ? Au 27 septembre, il affichait 1,00 milliard de dollars [1]. Le numéro 23 demandait s’il passerait sous 1,00 milliard de dollars, et un solde déclaré à deux décimales ne peut pas y répondre tant qu’il affiche 1,00 milliard ; la question est reformulée à la précision de la déclaration elle-même, et la section 5 explique pourquoi.

Troisièmement, le trente ans restera-t-il au-dessus de 5,50 % à chaque séance d’une semaine sans publication de premier rang ? Il a clôturé la fenêtre à 5,63 % [2]. La fenêtre suivante n’a pas de réunion du FOMC, aucune publication au calendrier du Bureau of Labor Statistics entre le 5 et le 9 octobre, ni PIB ni PCE, que le Bureau of Economic Analysis place au 29 octobre ; le CPI de septembre est prévu le 14 octobre [18][19][21]. La partie longue du numéro 23 a monté avec un calendrier vide, celle de ce numéro à travers un calendrier chargé ; la fenêtre suivante dira si le niveau tient de nouveau avec un calendrier vide.

Quatrièmement, Binance imprimera-t-il un total quotidien de financement négatif ? Bybit l’a fait le 3 octobre ; Binance a eu trois règlements négatifs et aucun jour négatif [5][7]. La question se tranche avec le même point d’accès, et elle ferait du jour négatif une lecture sur deux plateformes plutôt que sur une.

Cinquièmement, un autre document réglementaire relevant du GENIUS Act parviendra-t-il au Federal Register ? Trois y ont été publiés dans cette fenêtre [12][13][14]. La même requête au Federal Register que celle de ce numéro y répondra, et jusqu’à une règle définitive, cette série rapportera les documents et leurs dates, pas leur contenu.

Mise à jour du suivi des signaux

Le radar du numéro 23 posait cinq questions. Quatre se referment ; une ne peut pas se refermer à la précision de ses propres données et elle est reformulée. Ensuite, trois phrases du numéro 22 sont corrigées pour mémoire.

Premièrement, que finance le dépôt couvrant la fenêtre du numéro 23, et à partir de quel compte ? Du bitcoin et les propres actions privilégiées de la société, surtout avec des ventes d’actions [1]. Le dépôt du 21 au 27 septembre enregistre la vente de 1 469 165 actions ordinaires pour un produit net de 246,2 millions de dollars, les premières ventes au prix du marché depuis le dépôt couvrant du 24 au 30 août. Il précise la répartition : 142,7 millions de dollars dans 1 665 bitcoins à un prix moyen de 85 681 dollars frais compris, et 103,5 millions de dollars dans des rachats des actions privilégiées Stretch de Strategy. 48,1 millions de dollars supplémentaires de l’USD Cash sont allés aux mêmes rachats, qui ont porté sur 1 534 530 actions pour 151,7 millions de dollars. Selon nos calculs, 58,0 % du produit des ventes d’actions a acheté du bitcoin et 42,0 % a racheté des privilégiées. Les avoirs au 27 septembre s’élevaient à 847 666 bitcoins pour un total de 63,95 milliards de dollars et un prix moyen de 75 437 dollars. Le numéro 23 avait nommé cette possibilité — un seul dépôt pouvait rétablir le schéma précédent — et un seul dépôt l’a rétabli. Une précision s’impose à côté : le numéro 23 décrivait ce schéma comme vendre des actions pour acheter du bitcoin, mais le dépôt couvrant du 24 au 30 août avait aussi affecté 151,8 millions de dollars du produit des ventes d’actions aux rachats de Stretch [16]. C’est ce schéma-là qui est revenu : des actions vendues, et avec cet argent du bitcoin et des privilégiées achetés.

Deuxièmement, l’USD Cash est-il passé sous 1,00 milliard de dollars ? Le dépôt affiche 1,00 milliard de dollars, ce qui, à deux décimales, est la ligne elle-même [1][17]. Selon nos calculs, les 1,05 milliard de dollars du 20 septembre moins les 48,1 millions de dollars prélevés donnent 1,0019 milliard de dollars, mais les deux soldes sont arrondis à 0,01 milliard de dollars, si bien que le chiffre réel peut se trouver jusqu’à 5 millions de dollars de part ou d’autre de la ligne. La question a été posée à une précision que la déclaration n’a pas. STATUT : A CHANGÉ DE FORME. La section 4 la reformule en une question que la déclaration peut trancher. Ce qu’il y avait derrière la question a changé aussi : l’USD Cash a versé 48,1 millions de dollars dans ce dépôt, contre 249,7 millions de dollars dans le précédent.

Troisièmement, le trente ans a-t-il clôturé au-dessus de 5,50 % ? Oui, à chaque séance, dès la première [2]. Relevés 5,56, 5,59, 5,64, 5,61, 5,63 ; les 5,64 % du 30 septembre sont son plus haut de 2026. STATUT : CONFIRMÉ. Un seuil franchi à la première séance et tenu pendant cinq est un niveau, pas un test, si bien que la section 4 demande plutôt si le niveau tient pendant une semaine sans publication de premier rang.

Quatrièmement, une plateforme a-t-elle imprimé un total quotidien de financement négatif ? Oui — Bybit, le 3 octobre, à −0,0085 % [7]. Ses trois règlements de ce jour-là ont été négatifs ; Binance n’a eu aucun jour négatif [5]. Le numéro 23 appelait le jour négatif l’étape suivante dans la direction qu’indiquaient ses six règlements négatifs. L’étape est venue sur une seule plateforme, un samedi, et la question est refermée selon la mesure sur laquelle elle avait été posée ; la version à deux plateformes passe à la section 4.

Cinquièmement, les propositions de la Réserve fédérale sur les stablecoins ont-elles atteint le Federal Register ? Oui, les deux, le 29 septembre ; les commentaires sont reçus jusqu’au 30 novembre [12][13]. Le numéro 23 disait que cette série rapporterait la date du départ de l’horloge plutôt que de lire les propositions. Cette date est le 29 septembre, et la section 6 la place à côté des autres dates désormais consignées.

Trois phrases du numéro 22 sont corrigées ici, comme le numéro 23 a corrigé le dépôt que le numéro 22 avait rattaché à la mauvaise semaine. Aucune correction ne change un chiffre des tableaux du numéro 22 ; chacune change ce qu’une phrase disait de ces chiffres.

Premièrement, le chapeau du numéro 22 disait que les positions ouvertes et le financement « ont monté tout du long, sur les deux plateformes », et le titre de son graphique 3 disait la même chose en d’autres mots. Ce n’est pas le cas [4][5][6][7]. Sur les sept pas quotidiens de cette fenêtre-là, les positions ouvertes sur Binance ont reculé dans trois et celles de Bybit dans trois ; le total quotidien de financement de Binance a baissé un jour et celui de Bybit deux. Ce qui tient est plus étroit : les deux plateformes ont fini la fenêtre avec plus de positions ouvertes qu’au début, Binance 4,21 % de plus et Bybit 6,38 %, et les 42 règlements ont tous été positifs.

Deuxièmement, la section 6 du numéro 22 jugeait des positions ouvertes en hausse avec le prix compatibles, entre autres, « avec des vendeurs à découvert que l’on force à sortir ». Elles ne le sont pas. Un vendeur à découvert forcé de sortir retire un contrat du carnet, si bien que les sorties forcées font baisser les positions ouvertes et ne peuvent pas, à elles seules, produire une hausse. Des trois lectures, seuls les nouveaux longs et les détenteurs de comptant qui se couvrent par des positions courtes sur perpétuels ajoutent des contrats, et la phrase suivante, où les vendeurs forcés de sortir imprimaient la même série, tombe du même coup.

Troisièmement, la section 7 du numéro 22 disait que le résumeur « avait décalé d’une colonne ». Il n’avait pas décalé le tableau [2]. Le même paragraphe disait que le dix ans concordait au chiffre près, ce qu’un tableau décalé n’aurait pas fait. La récupération a fait quelque chose de plus étroit : elle a mis le 4,44 du un an à la place du deux ans et le 5,38 du vingt ans à celle du trente ans — deux colonnes lues comme leurs voisines —, sans toucher au 5,01 du dix ans. Le contrôle décrit par le numéro 22 tient toujours ; sa description de ce que le contrôle a attrapé était trop large.

Nouvelle dimension — la loi sur les stablecoins vit désormais au rythme des dates

Le numéro 23 avait consigné l’appel à commentaires de la Réserve fédérale sur deux propositions relevant du GENIUS Act et écrit que cette série ne les lirait pas avant une règle définitive. Cette fenêtre a fait passer la mise en œuvre de la loi dans des documents datés, et ce sont ces dates que lit cette section.

Trois documents sont parvenus au Federal Register en deux jours [12][13][14]. Le 29 septembre, il a publié les deux propositions de la Réserve fédérale : l’une mettant en œuvre les responsabilités du Conseil au titre de la loi à l’égard des émetteurs de stablecoins de paiement qu’il supervise, de 104 pages, l’autre fixant la procédure par laquelle les banques membres d’État assurées demandent l’autorisation qu’une filiale émette des stablecoins de paiement, de 16 pages. Les commentaires sur les deux sont attendus d’ici le 30 novembre 2026. Le 30 septembre, il a publié une règle finale provisoire du Trésor, prise au nom du Comité d’examen de la certification des stablecoins, fixant les formulaires et procédures par lesquels les régulateurs des stablecoins de paiement des États font certifier leurs régimes. Elle est entrée en vigueur à sa publication, mais les certifications ne seront acceptées qu’une fois la collecte d’informations approuvée au titre du Paperwork Reduction Act. Les commentaires sur cette règle sont aussi attendus d’ici le 30 novembre.

Deux de ces documents donnent la date qui commande tout le reste [13][14]. La proposition de la Réserve fédérale sur la procédure de demande indique que la date d’entrée en vigueur de la loi est « la plus proche de deux échéances : 18 mois après la date de promulgation du 18 juillet 2025, ou 120 jours après que les principaux régulateurs fédéraux des stablecoins de paiement auront pris une quelconque réglementation finale d’application de la loi ». La règle du Trésor la nomme : « le GENIUS Act entre en vigueur le 18 janvier 2027, date à partir de laquelle il sera en général illégal pour toute personne d’émettre des stablecoins de paiement aux États-Unis sans licence ni autorisation en tant qu’émetteur autorisé de stablecoins de paiement ».

Selon nos calculs, les périodes de commentaires se ferment 49 jours avant cette date. Une réglementation finale prise après le 20 septembre 2026 repousserait la branche des 120 jours au-delà du 18 janvier 2027, si bien qu’aucune règle prise à partir de cette fenêtre ne peut avancer la date. Entre la clôture des commentaires et l’entrée en vigueur de la loi, il reste sept semaines.

La règle du Trésor dit aussi pourquoi il n’a pas attendu [14]. Elle relève que de nombreux émetteurs actuels de stablecoins de paiement sont agréés et réglementés au niveau des États, et que l’absence de procédures de certification à la date d’entrée en vigueur « pourrait entraver la capacité des émetteurs à poursuivre leurs opérations normales d’émission ou créer une incertitude importante sur le marché, ce qui pourrait provoquer une désorganisation du marché des stablecoins, qui pèse plusieurs milliards de dollars aux États-Unis ». Elle indique aussi qu’un régulateur d’État satisferait au minimum à l’exigence de certification initiale de la loi en soumettant une certification sous quelque forme que ce soit d’ici le 18 janvier 2028, y compris une certification conditionnée à des travaux ultérieurs de l’État. Dans cette phrase, le marché que couvre cette série apparaît comme un risque que la règle entend éviter, pas comme une prévision.

Ce que cela n’établit pas. Cela n’établit pas ce qu’exigeront les règles définitives ; cette série n’a pas lu le fond des propositions et ne le fera pas avant une règle définitive. Cela n’établit pas que la date de janvier est intangible, puisqu’elle repose sur le texte de la loi tel que les agences le présentent et non sur une lecture de la loi faite ici. Et cela ne dit rien de l’offre de stablecoins, que cette série ne suit pas. Ce que cela établit, c’est un calendrier : des commentaires jusqu’au 30 novembre 2026, la loi en vigueur le 18 janvier 2027, des certifications d’États jusqu’au 18 janvier 2028 — chaque date figurant dans un document primaire, et chacune un jour où un numéro ultérieur pourra vérifier ce qui s’est passé.

Avertissements

Le partage entre semaine et week-end de la section 1 décrit une fenêtre, pas une régularité. Sept séances ne peuvent montrer ni que le bitcoin bouge le week-end ni qu’il ignore les données, et les deux plus hauts des jours de publication sont deux observations, pas une fonction de réaction. Les séances du week-end ont aussi été les deux plus creuses du contrat en volume, si bien que le gain de la fenêtre s’est fait sur ses jours les moins échangés ; ce numéro le consigne comme un fait sur le volume, pas comme un jugement sur le mouvement.

La ventilation par jour de publication de la section 2 est de l’arithmétique, pas une attribution. Additionner les variations par jour calendaire attribue un mouvement au jour où il s’est produit, pas à la publication de ce jour ; d’autres données, des adjudications, des mouvements sur d’autres marchés souverains et le positionnement tombent les mêmes jours. Les plus grands mouvements du deux ans sont tombés des jours que le calendrier de cette série marque comme vides, ce qui en dit autant sur la couverture du calendrier que sur le marché.

Le calendrier des adjudications reste l’angle mort. Le Trésor publie les résultats d’adjudication sur l’hôte dont la chaîne de certificats ne se vérifie pas sur cette machine, si bien que ce numéro ne sait pas quelles adjudications de titres à coupon sont tombées dans la fenêtre ni comment elles ont été servies. L’offre est l’une des explications d’une partie longue en hausse que la section 2 ne peut pas exclure, et ce numéro le dit au lieu d’écrire comme si la semaine n’avait apporté aucune offre.

Les positions ouvertes de la section 3 comptent des contrats, pas des intentions. Une hausse sur Binance et une baisse sur Bybit sont compatibles avec des positions qui passent d’une plateforme à l’autre, avec des participants différents sur chacune, et avec les deux à la fois ; des positions ouvertes en pièces ne peuvent pas les distinguer. Le jour négatif est petit — −0,0085 %, sur une plateforme et un samedi — et il est rapporté parce qu’il tranche une question posée à l’avance, pas en raison de sa taille.

Les lectures de la section 5 sur Strategy reposent sur la répartition de la société elle-même. La ventilation des 246,2 millions de dollars entre bitcoin et privilégiées est la manière dont le dépôt affecte le produit, pas un traçage des liquidités, et le solde de 1,00 milliard de dollars est arrondi. Aucun dépôt ne dit pourquoi la société a racheté des privilégiées avec le produit d’actions ordinaires, et ce numéro n’en fournit pas la raison.

Les corrections de la section 5 changent des phrases, pas des données. Chaque chiffre des tableaux du numéro 22 tient, tout comme sa lecture de la courbe. Ce qui change, c’est ce que trois phrases affirmaient de ces chiffres ; chaque correction cite les mots qu’elle remplace, pour qu’on puisse la vérifier sur le numéro 22 lui-même.

La section 6 lit des dates, pas des règles. La date d’entrée en vigueur et les échéances sont celles qu’exposent les agences au Federal Register ; ce numéro n’a pas lu la loi elle-même et n’évalue pas ce que les propositions exigeraient d’un émetteur.

Une grandeur reste une limite permanente. Les résultats des rachats sur la partie longue du Trésor : quatre fenêtres, et dans celle-ci le même mode d’échec déclaré que dans la précédente — des chaînes de certificats que la bibliothèque TLS de cette machine rejette sur les hôtes de TreasuryDirect et de fiscal-data, alors que l’hôte de la SEC, au même moment et par le même chemin, se vérifie normalement [20]. Ce n’est pas la preuve qu’aucune opération n’a eu lieu, et ce sera redit à chaque numéro jusqu’à ce que la série dispose d’une voie de récupération vérifiée.

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Avertissement : cet article est un commentaire de marché de Bitbase Research, fourni à titre d’information uniquement. Les analyses reflètent la date de rédaction et ne constituent ni un conseil en investissement, en trading, en fiscalité ou en finance, ni une offre ou une sollicitation d’opérer. Les données de ce numéro sont arrêtées au 4 octobre 2026 ; les marchés et les publications peuvent évoluer, référez-vous aux informations les plus récentes de sources faisant autorité. Le trading de cryptoactifs et de produits à effet de levier comporte un risque important, y compris la perte possible de votre capital.

Références

[1] Strategy Inc, formulaire 8-K déposé le 28 septembre 2026, accession 0001193125-26-403417, point 8.01, période du 21 au 27 septembre 2026. sec.gov

[2] Trésor des États-Unis, Daily Treasury Par Yield Curve Rates, téléchargement CSV 2026. home.treasury.gov

[3] Binance, futures marginés en USDT, chandeliers BTCUSDT quotidiens et horaires, UTC. fapi.binance.com

[4] Binance, futures marginés en USDT, historique des positions ouvertes, BTCUSDT, quotidien. fapi.binance.com

[5] Binance, futures marginés en USDT, historique des taux de financement, BTCUSDT. fapi.binance.com

[6] Bybit, positions ouvertes, BTCUSDT linéaire, quotidien. api.bybit.com

[7] Bybit, historique des taux de financement, BTCUSDT linéaire. api.bybit.com

[8] Bureau of Economic Analysis des États-Unis, Personal Income and Outlays, août 2026, publié le 30 septembre 2026. bea.gov

[9] Bureau of Economic Analysis des États-Unis, GDP (Third Estimate), deuxième trimestre 2026, publié le 30 septembre 2026. bea.gov

[10] Bureau of Labor Statistics des États-Unis, The Employment Situation, septembre 2026, publié le 2 octobre 2026. bls.gov

[11] Bureau of Labor Statistics des États-Unis, Job Openings and Labor Turnover, août 2026, publié le 29 septembre 2026. bls.gov

[12] Conseil des gouverneurs du Système de réserve fédérale, règle proposée Implementing the Federal Reserve Board’s Responsibilities Under the GENIUS Act, document du Federal Register 2026-19860, 29 septembre 2026. govinfo.gov

[13] Conseil des gouverneurs du Système de réserve fédérale, règle proposée sur la procédure de demande pour qu’une filiale émette des stablecoins de paiement, document du Federal Register 2026-19899, 29 septembre 2026. govinfo.gov

[14] Trésor des États-Unis, règle finale provisoire Forms and Procedures for Review of State Certifications by the Stablecoin Certification Review Committee, document du Federal Register 2026-19966, 30 septembre 2026. govinfo.gov

[15] Strategy Inc, formulaire 8-K déposé le 1er octobre 2026, accession 0001193125-26-409863, point 8.01. sec.gov

[16] Strategy Inc, formulaire 8-K déposé le 31 août 2026, accession 0001193125-26-375463, point 8.01, période du 24 au 30 août 2026. sec.gov

[17] Strategy Inc, formulaire 8-K déposé le 21 septembre 2026, accession 0001193125-26-396093, point 8.01, période du 14 au 20 septembre 2026. sec.gov

[18] Conseil des gouverneurs du Système de réserve fédérale, calendriers des réunions du FOMC, 2026. federalreserve.gov

[19] Bureau of Labor Statistics des États-Unis, calendrier de publications sélectionnées, octobre 2026. bls.gov

[20] TreasuryDirect, annonces et résultats des rachats par date d’opération ; non récupérables par une connexion vérifiée depuis cette machine, voir la section 7. treasurydirect.gov

[21] Bureau of Economic Analysis des États-Unis, calendrier des publications. bea.gov