Un stablecoin ne vaut que ce que valent les actifs derrière lui. Presque tous maintiennent leur prix près d'un dollar via l'un de trois modèles de collatéral : réserves en monnaie fiduciaire, collatéral en crypto, ou un algorithme. Savoir lequel vous détenez vous dit exactement où se situent ses risques.
Adossement fiduciaire : liquidités et bons du Trésor
Les plus grands stablecoins sont adossés à la monnaie fiduciaire. Pour chaque jeton en circulation, l'émetteur détient un dollar correspondant de réserves en liquidités et en bons du Trésor américain à court terme. USDT et USDC fonctionnent ainsi, et les pièces à adossement fiduciaire représentent environ 93 % de l'offre totale de stablecoins. En juillet 2026, USDT pèse environ 184 milliards de dollars et USDC près de 73 milliards, ensemble à peu près quatre cinquièmes du marché.
Le modèle est simple, mais il repose sur le fait que l'émetteur détient réellement ce qu'il annonce. D'où l'importance des rapports de réserves et des attestations de tiers : ils permettent de vérifier que les réserves égalent ou dépassent les jetons en circulation, un pour un.
Adossement crypto : surcollatéralisé onchain
Les stablecoins adossés à la crypto conservent leurs réserves en cryptomonnaies plutôt qu'en dépôts bancaires. Comme les prix crypto fluctuent, ces systèmes exigent plus de collatéral que les stablecoins qu'ils émettent. DAI et USDS de MakerDAO (aujourd'hui Sky) en sont les exemples les plus connus : un utilisateur verrouille des actifs volatils comme l'Ether dans un coffre de contrat intelligent et ne peut émettre qu'une valeur inférieure de stablecoins, souvent 150 dollars de collatéral pour 100 émis.
Si le collatéral chute trop, la position est liquidée automatiquement pour maintenir la pièce adossée. Le compromis est la transparence contre la volatilité : chacun peut vérifier les réserves onchain, mais l'adossement lui-même peut perdre de la valeur rapidement.
Algorithmiques : du code à la place du collatéral
Les stablecoins algorithmiques détiennent peu ou pas de collatéral. À la place, du code étend ou contracte l'offre de jetons pour ramener le prix vers un dollar. En théorie c'est élégant ; en pratique cela s'est révélé fragile. TerraUSD, le plus grand stablecoin algorithmique, a perdu sa parité en mai 2022 et effacé des dizaines de milliards de dollars en quelques jours. La plupart des conceptions algorithmiques ont échoué de la même façon : traitez avec une réelle prudence toute pièce qui s'appuie sur ce modèle.
Ce qui adosse aujourd'hui les plus grands stablecoins
Les réserves diffèrent même parmi les leaders à adossement fiduciaire. USDT détient environ 64 % de ses réserves en bons du Trésor américain. USDC en garde à peu près un tiers en bons du Trésor, le reste en repo au jour le jour et en liquidités, dont le Circle Reserve Fund, un fonds monétaire géré par BlackRock. Le GUSD de Gemini est adossé entièrement à des dépôts bancaires.
La réglementation resserre désormais tout cela. Sous le GENIUS Act américain, signé en juillet 2025, les stablecoins de paiement doivent détenir des réserves d'au moins 100 % en liquidités et bons du Trésor à court terme et publier des informations mensuelles, l'application s'échelonnant jusqu'en 2027. Des règles de réserve intégrale comparables s'appliquent déjà dans l'UE, au Royaume-Uni, à Hong Kong, à Singapour et au Japon.
Comment vérifier ce qui adosse un stablecoin
Avant de faire confiance à un stablecoin, lisez son rapport de réserves. Cherchez trois choses : des réserves égales ou supérieures à l'offre, une ventilation claire de ce que sont ces réserves, et un auditeur nommé ou une attestation mensuelle. Les émetteurs régulés qui publient souvent sont plus sûrs que ceux qui restent vagues. La même habitude vaut quand vous laissez des fonds sur une plateforme d'échange, où les rapports de preuve de réserves montrent si votre solde est réellement adossé.
En résumé
Les pièces à adossement fiduciaire sont les plus simples mais dépendent de l'honnêteté de l'émetteur et des audits. Les pièces adossées à la crypto sont transparentes mais exposées à un collatéral volatil. Les pièces algorithmiques ont un mauvais historique et méritent le scepticisme. Il n'existe pas un seul stablecoin le plus sûr, seulement des modèles aux risques différents : ajustez l'adossement au risque que vous êtes prêt à porter.
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Avertissement : Cet article est un contenu pédagogique de Bitbase Academy, fourni à titre d'information uniquement. Il ne constitue pas un conseil en investissement, en trading, en fiscalité ou en finance. Rédigé en juillet 2026 ; référez-vous aux informations officielles les plus récentes.
Sources
[1] Congress.gov, "GENIUS Act (S.1582)" congress.gov
[2] The Block, "The different types of stablecoins explained" theblock.co
[3] CoinLaw, "Stablecoin Market Cap Statistics 2026" coinlaw.io
