Auteur : Nancy, PANews
Qui aurait cru qu'en un peu plus de 7 mois de 2026, le marché boursier coréen déclencherait 8 fois des coupe-circuits, établissant un record de volatilité rare dans l'histoire du marché des capitaux coréen. Surtout au cours des deux derniers mois, les alarmes de coupe-circuit ont été fréquemment déclenchées, avec des baisses brutales répétées qui ébranlent continuellement la confiance des investisseurs.
Cet été, les actions coréennes sont destinées à rester un souvenir inoubliable pour d'innombrables investisseurs.
Du marché boursier le plus fort du monde à huit coupe-circuits, le duopole de la mémoire tire le marché vers le bas
Le marché boursier coréen a de nouveau déclenché un coupe-circuit.
Le 28 juillet, l'indice composite des prix boursiers coréens (KOSPI) a subi une forte baisse, chutant de plus de 11 % en séance, déclenchant le mécanisme de coupe-circuit du marché. C'est également la première fois que l'indice tombe sous la barre des 6 000 points depuis le 14 avril, avec une baisse cumulée de plus de 35 % par rapport au sommet de la phase atteint en juin.
C'est la huitième fois que le marché boursier coréen déclenche un coupe-circuit cette année.
Si les deux coupe-circuits de mars étaient principalement dus à l'escalade des conflits géopolitiques au Moyen-Orient et à la montée de l'aversion au risque mondiale, les six coupe-circuits consécutifs depuis juin ont davantage exposé les risques structurels accumulés dans le marché boursier coréen lui-même. Parmi eux, le fort ajustement du secteur des semi-conducteurs est devenu un facteur clé écrasant la confiance du marché.
Le principal moteur de cette hausse du marché boursier coréen provenait du boom de l'IA, et maintenant le marché subit le contrecoup du refroidissement de l'IA. En particulier, les lourdes pertes de Samsung Electronics et de SK Hynix sont devenues des facteurs clés tirant le marché vers le bas.
Ces deux géants des semi-conducteurs représentaient autrefois plus de 60 % du poids de l'indice KOSPI, ont contribué à la plupart des gains précédents du marché boursier coréen et ont aidé le marché coréen à devenir l'un des marchés les plus performants au monde. Cependant, en même temps, la forte dépendance du marché au secteur des semi-conducteurs a également amplifié la vulnérabilité du marché boursier coréen.
Maintenant, alors que le marché commence à réévaluer la durabilité des dépenses d'investissement en IA, le potentiel de croissance de la demande de puces mémoire haut de gamme et les changements futurs de pression d'offre, Samsung Electronics et SK Hynix sont les premiers touchés.
Au cours du mois dernier, Samsung Electronics a chuté d'environ 31,2 %, SK Hynix a chuté de plus de 14,8 %, et les certificats de dépôt à l'étranger (ADR) de SK Hynix sont même tombés sous le prix d'émission moins d'un mois après leur cotation.
Dans une certaine mesure, le marché boursier coréen vit « un succès grâce aux semi-conducteurs, un échec à cause des semi-conducteurs ».
Krach éclair du contrat sur chaîne de Hynix, une commande de 867 $ déclenche une tempête de liquidations sur Hyperliquid
Alors que le marché au comptant de SK Hynix connaissait des fluctuations violentes, le marché des contrats perpétuels sur chaîne a également connu une « mèche » anormale.
Selon la surveillance de HyperInsight, à 7h00 heure de Pékin aujourd'hui, le prix du contrat perpétuel SKHX sur la plateforme Hyperliquid a soudainement chuté de 1128,2 dollars à 927 dollars, une baisse à court terme de 17,9 %, déclenchant un grand nombre de liquidations de positions longues à fort effet de levier.
Les données montrent que la valeur notionnelle des intérêts ouverts du contrat a chuté d'environ 508 millions de dollars à 388 millions de dollars, avec un volume de liquidation des positions longues atteignant près de 80 millions de dollars en 4 heures, dépassant même le marché Binance sur la même période.
Le déclencheur direct de ce krach éclair était un ordre anormal d'une valeur d'environ 867 dollars seulement sur le marché pré-ouverture coréen NXT. En raison de la faible liquidité des transactions pré-ouverture, ce petit ordre, qui respectait pleinement les règles de trading, est devenu de manière inattendue une source importante de données de prix externes et a été adopté par le système d'oracle Trade.XYZ.
Par la suite, le prix de référence du contrat perpétuel SK Hynix sur Hyperliquid s'est ajusté en conséquence. Sur un marché dérivé à fort effet de levier, un écart temporaire dans le prix de référence peut déclencher des liquidations à grande échelle. Alors que les positions longues étaient forcées de se clôturer, la pression de vente s'est encore amplifiée, formant finalement une réaction en chaîne.
En revanche, l'impact sur le marché Binance a été relativement limité. Avant l'ouverture du marché principal coréen, Binance utilisait encore principalement des mécanismes de prix internes et n'est pas passé immédiatement à des cotations externes, évitant ainsi une cascade de liquidations d'une ampleur similaire. Cependant, en raison des opérations d'arbitrage entre les marchés, le prix du contrat perpétuel SK Hynix a quand même été affecté et a connu une baisse synchronisée.
Cet incident n'était pas une manipulation du marché, mais plutôt un effet papillon déclenché par une liquidité insuffisante, des mécanismes d'entrée de prix externes et un fort effet de levier.
Sur un marché au comptant mature, une transaction de moins de mille dollars a généralement peu d'impact. Mais sur les marchés dérivés en chaîne qui dépendent d'entrées de prix externes, les petites transactions peuvent affecter le prix de référence via le mécanisme d'oracle et se transmettre ensuite à de grandes positions à effet de levier.
Ensuite, Hyperliquid a répondu que le contrat perpétuel SKHYNIX a été déployé et opéré par l'équipe Trade.xyz, et que l'équipe concernée enquête sur la cause de l'incident et mettra à jour les progrès après avoir terminé l'analyse.
En ce qui concerne le mécanisme de marché HIP-3, Hyperliquid a expliqué que le déployeur est responsable de la poussée du prix de référence, de l'oracle et de l'entrée de prix externe de son marché, et peut adopter une méthode de prix de référence similaire à celle des contrats perpétuels opérés par les validateurs, c'est-à-dire que le protocole contribue à l'un des trois composants médians, et les deux autres composants sont poussés par le déployeur et affectent le prix de référence final. Par exemple, si la médiane en chaîne (dernier prix négocié, meilleure offre, meilleure demande) est de 100, et que le déployeur pousse 150 et 151, alors le prix de référence sera de 150.
Et cette cascade de liquidations déclenchée par une petite transaction rappelle une fois de plus au marché qu'à mesure que le marché des dérivés en chaîne continue de s'étendre, la stabilité des sources de prix, la conception des oracles et les mécanismes de protection contre les liquidations dans des conditions de marché extrêmes deviennent des problèmes que le marché en chaîne doit affronter.
Le marché boursier coréen fait face à une crise de confiance, les régulateurs interviennent pour « éteindre le feu »
Le « juillet noir » du marché boursier coréen se poursuit, la confiance du marché étant gravement endommagée et les régulateurs commençant à accélérer leur intervention.
Parmi eux, le trading à effet de levier répandu parmi les investisseurs particuliers coréens est devenu un amplificateur important de cette volatilité du marché. Selon les données précédemment divulguées par les autorités coréennes, au 13 juillet, le volume cumulé des liquidations forcées en juillet a atteint 344,2 milliards de wons, avec plus de 1,2 million de comptes d'investisseurs particuliers à effet de levier ayant atteint les seuils d'appel de marge, dont environ 320 000 à 360 000 comptes ont été liquidés de force par les courtiers, et certains investisseurs doivent même de l'argent aux courtiers.
À cette fin, Kim Eun-hye, une législatrice du Parti du pouvoir populaire de Corée du Sud, discute actuellement de la possibilité de déposer une action en indemnisation de l'État contre le gouvernement pour les pertes des investisseurs concernés. La législatrice de son parti, Na Kyung-won, a également préconisé publiquement une enquête approfondie sur les pertes nationales et envisagé activement une indemnisation de l'État, proposant de révéler le processus d'« introduction hâtive » par la Maison Bleue et les autorités financières par le biais d'une enquête parlementaire et d'un procureur spécial.
Dans le même temps, face à l'expansion des risques, la Commission des services financiers (FSC) de Corée du Sud a commencé à renforcer la réglementation sur les produits à effet de levier sur actions individuelles. Selon les nouvelles règles, à partir du 31 juillet 2026, le seuil de marge de base pour les investisseurs ordinaires individuels pour investir dans des produits liés sera relevé de 10 millions de wons à 30 millions de wons, tout en améliorant davantage les règles de calcul de la marge afin de réduire l'impact des investisseurs particuliers utilisant l'effet de levier pour courir après les gains et couper les pertes sur le marché. Le régulateur a également indiqué qu'il pourrait augmenter davantage les seuils d'investissement et fixer des limites sur les montants d'investissement individuels à l'avenir.
Outre les ETF à effet de levier, le sentiment FOMO des investisseurs particuliers sud-coréens qui empruntent de l'argent pour négocier des actions amplifie également les risques de marché. Stimulés par la hausse du marché, un grand nombre d'investisseurs recherchent des rendements boursiers par le biais de prêts, et le quota de prêts des banques sud-coréennes a même clignoté en rouge au milieu de cette année. Dans le même temps, certains investisseurs ayant de mauvaises conditions de crédit ont commencé à se tourner vers des prêts privés illégaux, la taille du groupe concerné passant de 59 000 personnes l'année dernière à 119 000 personnes.
Pour réduire les risques financiers, les banques sud-coréennes ont récemment resserré leurs politiques de prêt à la consommation, et le régulateur financier envisage également de restreindre l'utilisation de fonds empruntés pour investir dans des produits financiers à haut risque, par exemple en stipulant que parmi les fonds investis dans des produits financiers, au plus 20 % peuvent être utilisés pour des produits à effet de levier sur actions individuelles.
Alors que le marché boursier sud-coréen a fait des montagnes russes, les capitaux étrangers accélèrent également leur retrait. Un récent rapport sur la stratégie du marché boursier sud-coréen de JPMorgan a souligné que les sorties nettes de capitaux étrangers du marché boursier sud-coréen ont dépassé 110 milliards de dollars cette année, établissant un record de la plus grande sortie dans un seul marché asiatique. Environ 90 % de ce montant est concentré sur Samsung Electronics et SK Hynix.
La baisse de confiance du marché a également incité les investisseurs sud-coréens à se tourner à nouveau vers les marchés étrangers. Selon le Seoul Economic Daily, les achats nets d'actions américaines ce mois-ci ont dépassé 5 000 milliards de wons. Selon les données du portail d'information sur les valeurs mobilières Seibro de la Korea Securities Depository, du 1er au 27 de ce mois, les achats nets d'actions américaines par les investisseurs nationaux en Corée du Sud ont été proches de 3,59 milliards de dollars, soit environ 5,5 fois le montant des achats nets pour tout le mois de juin, les fonds se dirigeant principalement vers les secteurs des semi-conducteurs et des valeurs technologiques.
D'une étoile mondiale sous le dividende du cycle de l'IA à l'actuel déchaînement continu, à la liquidation de l'effet de levier et au retrait des capitaux étrangers, le marché boursier sud-coréen subit actuellement une repricing brutale mais nécessaire.
