Écrit par : Rita
Reuters a rapporté le 4 août que l'administration Trump et la FCC préparent un plan pour interdire les importations américaines de composants de centres de données chinois, avec une mention spécifique des modules optiques. Dans un rapport de recherche publié le 10 août, Goldman Sachs a abordé les trois questions que les investisseurs se posent le plus : pourquoi les leaders chinois des modules optiques continuent de gagner la faveur des clients, si la capacité de production et l'efficacité des coûts constituent une barrière, et si le déploiement de capacités à l'étranger peut couvrir les risques. Goldman Sachs estime que l'itération technologique rapide, la forte demande en IA, l'offre serrée de matières premières et les exigences élevées en R&D pour de multiples références rendent les clients plus dépendants des fabricants leaders existants dans l'environnement actuel, et ils ne changeront pas facilement de fournisseurs. Goldman Sachs a donné des notes d'achat aux leaders chinois des modules optiques Eoptolink et Robotechnik, ainsi qu'à FOCI, LandMark et VPEC (toutes cotées à Taïwan), estimant que ces entreprises possèdent des avantages concurrentiels difficiles à reproduire en matière de technologie, de capacité et de synergie client.
Itération technologique rapide, les avantages en R&D des fabricants leaders continuent de s'étendre
Les architectures de serveurs IA évoluent encore rapidement, avec des vitesses de modules optiques passant de 400G à 800G puis à 1,6T, des formes de boîtier passant de enfichables à LPO, NPO et CPO, des matériaux passant de l'EML à la photonique sur silicium et au niobate de lithium, et des types de fibres passant de monomode à multimode. La variété des références est étendue et en constante expansion, et chaque nouvelle spécification exige des fabricants des capacités de réponse rapide et de R&D.
Goldman Sachs estime que cet environnement technologique en évolution rapide ne fait qu'accroître la dépendance des clients envers les fabricants leaders existants. Les nouveaux fournisseurs ont besoin de plus de temps pour prouver la stabilité de leurs produits et doivent se coordonner à nouveau avec les fournisseurs de puces, les intégrateurs de systèmes et les autres fabricants de composants pour répondre aux spécifications de qualité et de conception. Historiquement, les fabricants leaders chinois ont lancé avec succès les premiers modules optiques 400G (2018), 800G (2020) et 1,6T (2023) au monde, et cette position de leader s'étend à mesure que l'IA continue de progresser.
La capacité et les coûts constituent des barrières, les petits et moyens fabricants ont du mal à rattraper leur retard à court terme
Sept des dix plus grands fournisseurs mondiaux de modules optiques ont leur siège en Chine, et leur part de marché en 2025 s'est encore élargie par rapport à 2024. Outre les capacités de R&D, les fabricants leaders présentent également des avantages exceptionnels en matière d'engagement de capacité, de production automatisée et d'efficacité de fabrication. Les lignes de production développées en interne et les équipements spécialisés leur permettent d'atteindre un déploiement rapide des produits à des prix compétitifs.
Goldman Sachs a souligné que la mise à niveau des spécifications des produits vers 1,6T et au-delà augmente non seulement la difficulté de conception, mais aussi la difficulté de fabrication. La taille des modules optiques n'a pas augmenté, mais davantage de fibres optiques et de lasers doivent être intégrés dans le même espace pour atteindre des vitesses plus élevées, et les défis de couplage et de dissipation thermique se multiplient. Dans un environnement technologique en évolution rapide, les petits et moyens fabricants ont besoin de plus de temps pour atteindre le même niveau d'efficacité de fabrication.
Déploiement de capacités à l'étranger en cours, les usines en Asie du Sud-Est sont déjà en production de masse
L'incertitude macroéconomique n'est pas nouvelle. Des tensions géopolitiques de 2019, à la pandémie de 2020 à 2022, en passant par les hausses de droits de douane en 2025, la chaîne d'approvisionnement technologique a réduit les risques au cours des dernières années grâce à une production géographiquement dispersée. Les fabricants leaders n'étendent pas seulement leurs capacités en Asie du Sud-Est (déjà capables de produire des produits haut de gamme tels que le 1,6T), mais déploient également des capacités dans d'autres pays pour diversifier davantage leurs bases de fabrication.
La phase I de l'usine d'Eoptolink en Thaïlande est déjà à pleine capacité, et la phase II est en cours d'expansion en 2026. Goldman Sachs estime que le déploiement précoce de capacités à l'étranger offre une marge de manœuvre aux fabricants leaders, ce qui ne contredit pas l'évaluation de Citi selon laquelle « les capacités à l'étranger ne suffisent pas encore à combler le fossé ». À court terme, elles ne peuvent pas couvrir toute la demande, mais la tendance à la diversification à long terme est établie.
Goldman Sachs conclut que les inquiétudes du marché concernant l'interdiction américaine sont compréhensibles, mais que la barrière des leaders chinois des modules optiques est bien plus profonde que les chocs tarifaires à court terme. L'accumulation de la R&D technique, l'efficacité des lignes de production automatisées, la synergie profonde avec les clients et le déploiement précoce de capacités à l'étranger constituent ensemble des barrières concurrentielles difficiles à reproduire à court terme. La demande de modules optiques tirée par l'IA accélère encore les mises à niveau, et la tendance à l'expansion de la part de marché des fabricants leaders ne sera pas inversée par un projet d'interdiction qui n'a pas encore été mis en œuvre.
Cet article est une compilation et une interprétation par Tide Research d'un rapport de recherche d'un courtier tiers (Goldman Sachs, 10 août 2026), combinées à des informations publiques du marché. Les notations, les objectifs de cours, les prévisions de bénéfices et les jugements connexes cités dans l'article sont les opinions des analystes du courtier et ne représentent que la position de leur institution, pas les opinions de Tide Research, et ne constituent aucun conseil en investissement.
Le risque de marché existe, et les décisions doivent être prises de manière indépendante. Cet article ne doit pas être utilisé comme base pour acheter ou vendre des titres.
