Le trader de crypto Ansem a remis en question la capacité des rachats de jetons à créer une valeur durable à eux seuls, soulignant l'écart de valorisation important entre HYPE de Hyperliquid et PUMP de Pump.fun.
Résumé
- Ansem soutient que les rachats de jetons récurrents ne peuvent pas surmonter une faible confiance de la communauté ou un mauvais alignement avec les utilisateurs.
- HYPE se négocie à une valorisation bien plus élevée que PUMP, bien que les deux plateformes utilisent des rachats financés par les bénéfices.
- L'airdrop retardé de Pump.fun reste au cœur de la vision d'Ansem selon laquelle PUMP manque de la prime de confiance de Hyperliquid.
Dans un post X du 17 juillet, il a soutenu que les deux entreprises génèrent des revenus importants et rachètent régulièrement leurs jetons, mais le marché les valorise très différemment.
Selon les chiffres d'Ansem, Hyperliquid génère environ 800 millions de dollars de revenus annualisés et porte une valorisation entièrement diluée proche de 65 milliards de dollars. Pump.fun, en comparaison, génère environ 440 millions de dollars de revenus annualisés tandis que PUMP se négocie à une FDV d'environ 1,4 milliard de dollars. Il a déclaré que le contraste remet en cause l'idée que les rachats récurrents déterminent à eux seuls les valorisations des cryptomonnaies.
« J'ai une thèse selon laquelle les rachats ne fonctionnent pas réellement », a écrit Ansem.
Son argument plus large était que la confiance du marché, l'alignement de la communauté et les antécédents d'un projet en matière de respect de ses engagements peuvent créer une « prime de confiance » supplémentaire que les mesures financières ne peuvent pas pleinement mesurer.
Hyperliquid et Pump.fun montrent des résultats différents des rachats
Ansem a souligné Hyperliquid comme une plateforme qui a bâti une forte confiance parmi ses utilisateurs principaux. Il a déclaré que l'équipe s'est concentrée sur la livraison de produits sans faire de promesses excessives et a récompensé les utilisateurs en fonction d'une activité mesurable. Selon lui, cette approche a renforcé la confiance et a aidé HYPE à obtenir une valorisation plus élevée par rapport aux revenus.
Hyperliquid gère également l'un des plus grands programmes de rachat de jetons de la crypto. Comme précédemment rapporté par crypto.news, son Assistance Fund dirige la plupart des frais de protocole vers des achats continus de HYPE sur le marché ouvert. En mai 2026, le mécanisme avait dépensé plus de 1,3 milliard de dollars en rachats.
Pump.fun a également engagé des ressources substantielles pour soutenir PUMP. Cependant, son jeton a eu du mal malgré des rachats et des brûlages agressifs. Comme crypto.news l'a rapporté avant l'événement de vesting de juillet, la plateforme avait dépensé 233 millions de dollars pour racheter 62,2 milliards de PUMP début janvier, puis a effectué une importante brûlure de jetons.
Pendant ce temps, Pump.fun a distribué 57,279 milliards de PUMP d'une valeur d'environ 86,49 millions de dollars à 121 portefeuilles d'équipe et d'investisseurs le 15 juillet, commençant un cycle de vesting de trois ans après une période de blocage d'un an. Les transferts ont rendu les jetons disponibles pour être déplacés mais n'ont pas confirmé que les destinataires les ont vendus.
Ansem a soutenu que le facteur manquant est la confiance de la communauté. Il a souligné l'airdrop utilisateur précédemment discuté de Pump.fun, qui n'a pas encore été livré, comme une source d'alignement plus faible avec son public principal. Le cofondateur de Pump.fun, Alon Cohen, a déclaré en juillet 2025 qu'un airdrop restait prévu mais n'arriverait pas dans un avenir immédiat.
Par conséquent, Ansem a déclaré que Pump.fun pourrait potentiellement combler une partie de son écart de valorisation en améliorant la communication et en livrant la distribution attendue par les utilisateurs. Cela reste sa thèse de marché plutôt qu'une garantie de performance future des prix. Il a estimé qu'un alignement plus fort de la communauté pourrait augmenter la valorisation et l'activité de PUMP.
Il a également cité Bitcoin comme exemple de ce qu'il considère comme une prime de confiance extrême. Bitcoin ne produit aucun revenu d'entreprise, mais son offre fixe de 21 millions et ses règles de réseau établies soutiennent une valorisation bien plus importante.
