Les ETF Bitcoin redeviennent verts—Pourquoi les investisseurs devraient prendre du recul

En bref

• Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré des entrées nettes de 75,7 millions de dollars pour la semaine se terminant le 17 juillet.
• Cela marque une deuxième semaine verte consécutive après huit semaines consécutives de sorties totalisant plus de 8,2 milliards de dollars.
• La reprise de 273,1 millions de dollars sur deux semaines ne couvre que 3,3 % de ce que les investisseurs ont retiré des fonds entre la mi-mai et le début juillet — juin a été le pire mois jamais enregistré pour les produits ETF Bitcoin depuis leur lancement en janvier 2024.

Les ETF Bitcoin ont enregistré des semaines positives consécutives pour la première fois depuis début mai.

Les 13 fonds Bitcoin au comptant américains ont attiré 75,7 millions de dollars d'entrées nettes (les entrées dépassant les sorties) pour la semaine se terminant le 17 juillet, selon les données de SoSoValue. Cela fait suite à 197,4 millions de dollars la semaine précédente, portant le total sur deux semaines à 273,1 millions de dollars de gains nets à travers les fonds.

Lorsque les entrées dépassent les sorties, la traduction la plus simple est que les traders particuliers achètent plus de Bitcoin qu'ils n'en vendent.

Le gros chiffre rond, 273 millions de dollars, semble significatif jusqu'à ce que vous preniez du recul. De la mi-mai au début juillet, ces mêmes fonds ont subi huit semaines consécutives de sorties nettes, drainant plus de 8,2 milliards de dollars. Rien qu'en juin 2026, environ 4,5 milliards de dollars sont sortis—le pire mois jamais enregistré depuis le lancement de ces produits.

Les 273 millions de dollars récupérés jusqu'à présent représentent environ 3,3 cents pour chaque dollar perdu.

Même au cours de la dernière semaine verte, la volatilité est apparue lundi lorsque 424,7 millions de dollars ont quitté les fonds en une seule journée—le plus grand retrait quotidien depuis le 26 juin—après une nouvelle escalade militaire américano-iranienne qui a secoué les marchés. Les investisseurs ont inversé leur position les quatre jours suivants et ont clôturé la semaine dans le vert.

Le fantôme de l'or

Les ETF Bitcoin sont des fonds négociés en bourse—des produits du marché boursier qui détiennent du Bitcoin pour le compte des investisseurs, afin que vous n'ayez pas à gérer vous-même un portefeuille de crypto. Lorsque ces fonds ont fait leurs débuts début 2024, après des années de refus de la SEC, ils ont démarré en trombe—réalisant la promesse d'apporter des milliards de dollars de nouveaux capitaux au marché du Bitcoin.

Plus récemment, cependant, alors que les marchés sont devenus baissiers, les investisseurs en ETF Bitcoin ont commencé à se diriger vers la sortie.

Eric Balchunas, analyste senior des ETF chez Bloomberg Intelligence, a publié le 17 juillet un cadre qui pourrait être la lentille la plus utile disponible pour quiconque détient actuellement des ETF Bitcoin. Son argument : l'histoire de 22 ans des ETF sur l'or—en particulier GLD, le premier ETF sur l'or coté sur une bourse américaine—est la feuille de route la plus proche dont disposent les investisseurs en ETF Bitcoin.

Le parallèle repose sur un point structurel simple. Le Bitcoin et l'or sont tous deux ce que les analystes appellent des « réserves de valeur sans rendement »—ils ne versent pas de dividendes, ne génèrent pas de bénéfices, ni ne portent de garanties gouvernementales comme le font les actions et les obligations. Leur prix est déterminé par une seule chose : si les gens les veulent, ce qui les rend extrêmement sensibles aux changements de sentiment.

L'histoire de GLD illustre les deux extrêmes. Le fonds est devenu si populaire si rapidement qu'il a brièvement dépassé SPY—le plus grand ETF du marché boursier au monde—pour devenir le plus grand ETF de la planète pendant une seule journée en 2011. Puis il a passé huit ans dans le marasme à essayer d'y revenir.

Balchunas y voit un « parallèle spirituel » avec IBIT : l'ETF Bitcoin de BlackRock a brièvement franchi les 100 milliards de dollars d'actifs en octobre dernier, coïncidant presque exactement avec le sommet historique du Bitcoin au-dessus de 126 000 dollars. Puis la chute a commencé. Depuis, le Bitcoin a perdu environ la moitié de sa valeur, se négociant actuellement près de 64 000 dollars.

Mais pour les détenteurs à long terme, un krach de 50 % n'est pas vraiment un hiver crypto si terrible, du moins pas historiquement.

« Les ETF Bitcoin pourraient suivre le même scénario : des gains spectaculaires, des replis douloureux et des reprises qui pourraient mettre à l'épreuve la patience des investisseurs », a écrit Balchunas.

L'IBIT de BlackRock a vendu près de 100 000 BTC ces derniers mois pour répondre aux rachats, ne conservant qu'un peu plus de 733 000 BTC sous gestion. L'optimisme prudent de Balchunas : chaque cycle d'ETF sur l'or signifie que l'actif décolle après un krach. « Deux pas en avant, un pas en arrière », a-t-il écrit, tout en signalant que le processus peut mettre à l'épreuve la patience bien plus longtemps que la plupart des investisseurs ne le pensent.

Citigroup a fait le pari inverse le 1er juillet. La banque a réduit son objectif de prix du Bitcoin sur 12 mois de 112 000 $ à 82 000 $ et a ramené à zéro ses prévisions d'entrées dans les ETF pour l'année prochaine, contre une estimation précédente de 10 milliards de dollars, invoquant des flux négatifs, une législation américaine sur les cryptomonnaies au point mort et un appétit institutionnel en baisse.

Le total des actifs nets combinés de 77,7 milliards de dollars pour les 13 ETF Bitcoin au comptant est en baisse par rapport aux plus de 106 milliards de dollars enregistrés juste avant le début de la série de sorties à la mi-mai.