Bitcoin a déclenché huit des douze signaux de capitulation de VanEck après avoir chuté de 49 % par rapport à son sommet, bien que les données historiques de la firme n'aient montré aucun avantage de rendement sur six mois.
Résumé
- Huit des douze indicateurs de capitulation de VanEck restent actifs, tandis que les douze ont été déclenchés au cours des trois derniers mois.
- Bitcoin a enregistré en moyenne des rendements de 12,8 % après 90 jours lorsque huit à douze signaux étaient actifs.
- VanEck a placé la prochaine période d'accumulation possible entre septembre et novembre.
- Les produits spot Bitcoin américains ont reçu 663 millions de dollars après avoir perdu environ 2,4 milliards de dollars le mois précédent.
VanEck a déclaré dans son Bitcoin ChainCheck de mi-août que les signaux actifs placent Bitcoin dans une période de forte tension sur le marché, mais que son backtest ne soutient pas les attentes d'un rebond rapide.
Les indicateurs du gestionnaire d'actifs couvrent les pertes de prix, les finances des mineurs et la part des détenteurs de Bitcoin subissant des pertes latentes. Chaque mesure est conçue pour détecter des conditions qui sont apparues lorsque la pression de vente approchait un niveau extrême lors des cycles de marché précédents.
Selon VanEck, les douze indicateurs sont entrés dans leurs zones de capitulation au moins une fois au cours des trois mois couverts par le rapport. Huit restaient actifs lorsque la firme a pris ses dernières mesures, ce qui suggère que le marché pourrait être en fin de baisse actuelle sans confirmer que Bitcoin a atteint son plus bas définitif.
Les signaux de capitulation de Bitcoin n'offrent aucun avantage sur six mois
Les résultats historiques de VanEck ont montré que les périodes avec huit à douze signaux actifs ne produisaient pas de rendements exceptionnellement élevés au cours des trois ou six mois suivants.
Lorsque ce nombre d'indicateurs s'est déclenché, Bitcoin a gagné en moyenne 12,8 % au cours des 90 jours suivants, selon le rapport. Son rendement moyen sur toutes les périodes comparables de 90 jours était plus élevé, à 15,2 %.
L'extension de la période de détention à 180 jours a produit un résultat similaire. VanEck a calculé un gain moyen de 32 % après les grappes de capitulation, contre une moyenne de 36,3 % pour Bitcoin sur l'ensemble de ses données.
Seule la période de détention d'un an a généré des rendements supérieurs à la référence historique de Bitcoin, a déclaré la firme. VanEck a averti que ce résultat provenait de 115 jours d'observation qui se chevauchaient fortement, ce qui signifie que l'échantillon ne représentait qu'un nombre limité d'événements de marché distincts.
Le rapport a donc traité ces lectures comme un guide de la position de Bitcoin dans son cycle, plutôt que comme un outil pour trouver le fond exact. VanEck a également révélé qu'elle a une exposition au Bitcoin, notamment via des produits d'investissement gérés par la firme.
Selon sa méthode, la plupart des signaux deviennent actifs lorsque leurs lectures se situent dans les 15 % les plus bas de leurs propres historiques enregistrés. Les indicateurs pour lesquels une valeur élevée représente un stress du marché utilisent plutôt une extrême supérieure.
La baisse des prix suit une règle distincte. VanEck active l'indicateur une fois que Bitcoin a chuté de plus de 35 % par rapport à son sommet, même si la baisse n'est pas extrême par rapport aux marchés baissiers précédents.
La chute de 49 % de Bitcoin par rapport à son record d'octobre 2025 a atteint le seuil fixe mais ne s'est classée qu'au 35e percentile des baisses passées, selon le rapport. L'application du même test de percentile utilisé pour les autres indicateurs "nous mettrait à 7 sur 12 plutôt que 8 sur 12", a déclaré la firme.
Une baisse moins profonde du Bitcoin reste une hypothèse
Les précédents grands marchés baissiers du Bitcoin ont produit des pertes de sommet à creux de 94 %, 85 %, 84 % et 78 %, selon VanEck. La firme s'attend à ce que la baisse actuelle s'arrête plus tôt car le marché d'aujourd'hui comprend des produits négociés en bourse spot américains, davantage de détenteurs institutionnels et moins de grandes entreprises non réglementées dont les défaillances soudaines pourraient provoquer des ventes forcées.
VanEck a décrit un creux moins profond comme une attente, plutôt qu'un résultat confirmé. Les krachs précédents se sont produits avant que les ETF Bitcoin spot américains ne créent une source de demande réglementée, tandis que le déclin de 2022 comprenait également les effondrements du prêteur de crypto Celsius et de la bourse FTX.
Le calendrier du ralentissement actuel ressemble plus étroitement aux cycles précédents que sa taille. VanEck a compté quatre marchés baissiers complets depuis 2011 et a constaté que leurs baisses ont duré en moyenne 11 mois du sommet au creux.
La suppression du cycle plus court de 2011 a porté la moyenne à 12,7 mois, selon le rapport. Bitcoin est entré dans le dixième mois de sa chute depuis le sommet d'octobre 2025 en août, ce qui a conduit VanEck à envisager une période d'accumulation possible entre septembre et novembre sans choisir de date précise.
Bitcoin s'échangeait près de 64 300 $ aux heures de soirée asiatiques le 19 août et était resté entre environ 62 300 $ et 66 500 $ depuis son rebond après son plus bas du 30 juin près de 58 500 $. Une analyse récente des prix a révélé que le BTC n'avait pas réussi à se maintenir au-dessus de 65 000 $, la résistance près de 65 400 $, la faible demande au comptant et la hausse des rendements obligataires américains ayant limité son rebond.
Parallèlement, la volatilité réalisée sur 30 jours était tombée à un taux annualisé de 27,2 %, contre une moyenne à long terme d'environ 80 % pour Bitcoin, selon VanEck. La faible volatilité s'est développée parallèlement à une participation réduite, la société plaçant le volume au comptant sur 30 jours au 10e percentile de son historique après une baisse de 27 %.
Une analyse de la liquidité de Bitcoin du 18 août a également identifié 63 200 $ comme le prix réalisé médian qui avait soutenu le BTC lors de tests répétés. Les analystes de Bitfinex ont désigné 67 176 $ comme le niveau qui ramènerait les acheteurs récents à un profit moyen, tandis qu'une perte de 63 200 $ pourrait exposer 57 803 $.
Le stress des mineurs s'est intensifié pendant la vente massive
Les mineurs de Bitcoin ont absorbé une partie de la pression la plus forte du cycle actuel, selon VanEck, car la baisse des prix et la faiblesse des frais de transaction ont réduit les revenus générés par chaque unité de puissance de calcul.
Les revenus quotidiens de l'ensemble du réseau minier ont chuté de 46 % par rapport à l'année précédente, selon le rapport. La difficulté de minage a également chuté de 18,3 % par rapport à son sommet de novembre 2025, les opérateurs ayant éteint les machines qui ne pouvaient plus fonctionner de manière rentable.
VanEck a qualifié cette baisse de difficulté de la plus forte depuis que la Chine a interdit le minage de Bitcoin domestique en 2021. Cette réduction permet au réseau de s'adapter à la baisse de la puissance de calcul, mais elle indique également que certains mineurs n'ont pas été en mesure de couvrir les coûts d'électricité et d'exploitation.
Crypto.news a précédemment rapporté qu'un ensemble de données distinct plaçait la baisse de difficulté à 19,9 % fin juillet, ce qui en fait la troisième plus forte baisse de l'ère du matériel de minage spécialisé. Ce rapport a également constaté que les sociétés minières cotées avaient étendu leurs accords de centres de données d'intelligence artificielle alors que les revenus du minage de Bitcoin restaient sous pression.
Les lectures de VanEck ont montré que le stress des mineurs s'est produit parallèlement à une baisse de l'offre détenue par les investisseurs à long terme. Les pièces non touchées depuis plus d'un an ont diminué de 356 534 BTC sur 30 jours pour atteindre 11,84 millions de BTC, soit 59,1 % de l'offre en circulation.
Les six groupes d'âge à long terme ont enregistré des réductions, selon la société. Les portefeuilles détenant des pièces depuis un à deux ans ont représenté la plus forte diminution, d'environ 156 000 BTC, tandis que les soldes de plus de 10 ans ont chuté d'environ 4 000 BTC.
VanEck a déclaré que certains mouvements pourraient représenter des transferts entre portefeuilles privés pour des raisons de sécurité plutôt que des ventes. La société a ajouté que des entrées sur les bourses séparées par âge de pièces seraient nécessaires pour déterminer si les détenteurs plus âgés ont envoyé les actifs vers les plateformes de trading.
Les fonds Bitcoin américains ont inversé une partie de leurs sorties
La demande via les produits cotés aux États-Unis a évolué dans la direction opposée pendant la période de mesure de 30 jours de VanEck. Les produits négociés en bourse (ETP) au comptant Bitcoin ont reçu environ 663 millions de dollars, soit environ 10 400 BTC aux prix utilisés dans le rapport.
Les entrées ont inversé une partie des environ 2,4 milliards de dollars retirés au cours du mois précédent, selon VanEck. Les investisseurs américains peuvent accéder au marché via ces produits, y compris l'ETF HODL de VanEck, sans détenir directement de Bitcoin.
La demande des fonds est restée inégale en dehors de la fenêtre de mesure du rapport. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont perdu 389,7 millions de dollars au cours de la semaine se terminant le 14 août, selon les données de SoSoValue.
Plus tôt en août, les fonds avaient attiré 853,5 millions de dollars sur cinq séances consécutives, comme rapporté le 8 août. Les données de Farside ont ensuite montré 297,5 millions de dollars d'entrées nettes le 17 août et 189,3 millions de dollars supplémentaires le 18 août, soit un total combiné de 486,8 millions de dollars sur deux jours.
