En bref

  • Le responsable de la recherche de Grayscale, Zach Pandl, a publié mercredi une note arguant que le Bitcoin a peut-être déjà atteint son plus bas de cycle, à condition que la Fed s'abstienne de nouvelles hausses de taux.
  • La société rejette le cadre traditionnel du cycle de quatre ans—qui prédirait un plancher en septembre ou octobre avec une baisse moyenne de 80 %—en faveur d'une vision du Bitcoin comme actif macroéconomique.
  • La Fed se réunit le 29 juillet, et la loi Clarity fait face à une échéance au Sénat le 7 août, ces deux événements étant présentés par Grayscale comme les principaux catalyseurs de prix pour le Bitcoin dans les semaines à venir.

Le gestionnaire d'actifs cryptographiques Grayscale a publié mercredi une note avec un argument principal : le marché baissier du Bitcoin est peut-être déjà terminé—si la Réserve fédérale n'augmente pas les taux.

Le responsable de la recherche de la société, Zach Pandl, a essentiellement exposé ce qu'il considère comme deux récits concurrents qui pourraient expliquer l'état actuel du marché du Bitcoin. Le premier, qu'il rejette, est la vision du « cycle de quatre ans ».

« Les croyants de la théorie du "cycle de quatre ans" voient les événements de halving du Bitcoin comme le principal moteur des mouvements de prix et s'attendent à ce que le marché baissier actuel se déroule comme ceux du passé », a-t-il écrit. Le halving du Bitcoin est un événement intégré dans le code du Bitcoin qui réduit de moitié les récompenses de minage, ralentissant essentiellement le taux d'inflation de la cryptomonnaie, environ tous les quatre ans.

« La théorie du cycle de quatre ans implique que le prix du Bitcoin pourrait encore baisser, avec un plancher en septembre ou octobre », a écrit Pandl.

Avec le Bitcoin se négociant actuellement autour de 65 000 $, cela suggérerait une baisse d'environ 15 % par rapport à son prix actuel.

Le Bitcoin, cependant, a grimpé de plus de 10 % par rapport à son plus bas de début juillet de 57 717 $, et les ETF au comptant—fonds négociés en bourse adossés à du Bitcoin réel et accessibles via des comptes de courtage standard—ont enregistré près d'un milliard de dollars d'entrées nettes sur sept séances consécutives. D'un autre côté, il est toujours sur une tendance baissière mensuelle qui peut facilement s'étendre de quelques mois à l'avenir.

Selon le modèle de quatre ans, écrit Pandl, « historiquement, le prix du Bitcoin a atteint un creux environ un an après le pic cyclique et environ 2,5 ans après l'événement de réduction de moitié. Les baisses cumulées ont en moyenne été d'environ 80 %. » Si cela se vérifie, comme le montrent les graphiques, les mois à venir pourraient amener le Bitcoin près de 50 000 $ avant de regagner de la valeur.

L'émetteur de produits négociés en bourse 21Shares, qui avait prédit que le cycle de quatre ans serait terminé à l'heure actuelle, a concédé en juin que « l'évolution des prix semble encore familière ». CryptoQuant a fixé le véritable plancher du marché baissier à 55 000 $ en février, sur la base du prix réalisé à l'époque.

Grayscale n'y croit pas. L'alternative de Pandl : le Bitcoin a mûri pour devenir quelque chose qui se négocie davantage comme l'or ou une action technologique sensible aux taux d'intérêt que comme un actif de détail spéculatif. Les marchés baissiers passés, note le rapport, ont coïncidé avec un ralentissement de la croissance économique et une hausse des taux d'intérêt réels — le rendement réel des obligations après élimination de l'inflation.

« Le marché baissier actuel a également été marqué par un changement majeur dans les attentes concernant la politique de la Fed et une hausse des taux d'intérêt réels », écrit Pandl. « Naturellement, si les facteurs macroéconomiques sont aux commandes, le prix du Bitcoin pourrait atteindre un creux lorsque ces facteurs macroéconomiques s'inverseront. »

Le Bitcoin a culminé à environ 126 000 $ en octobre 2025 et se situe toujours environ 49 % en dessous de ce niveau. La nomination de Kevin Warsh à la tête de la Fed — le choix faucon qui a ébranlé le commerce de débasement qui avait alimenté la course haussière du Bitcoin — a déclenché un renversement brutal. Le Bitcoin est brièvement tombé sous les 58 000 $ au début de juillet avant de rebondir.

Le revers de la médaille, c'est que la reprise pourrait tout aussi bien être rapide. « Si la Fed renonce à augmenter les taux et que la croissance économique se maintient, le prix du Bitcoin a peut-être déjà touché le fond », écrit Pandl. Le principal enseignement de Grayscale : « La vision du "cycle de quatre ans" prédit des creux plus bas pour le prix du Bitcoin, mais une perspective macro suggère que le creux est peut-être déjà atteint. »

Il y a un deuxième joker : la loi Clarity, un projet de loi global sur la structure des marchés de crypto qui diviserait la surveillance réglementaire entre la SEC, qui réglemente les valeurs mobilières et les produits d'investissement, et la CFTC, qui supervise les dérivés de matières premières. Si le projet de loi avance au Sénat et est promulgué, il existe une conviction retenue parmi les acteurs du marché que le Bitcoin, et le reste de la crypto, pourrait rebondir.

Le Bitcoin se négocie aujourd'hui à un niveau inférieur à celui d'hier, mais il est en hausse d'environ 4 % au cours des 30 derniers jours. La Fed annoncera sa prochaine décision sur les taux dans six jours.