Singapore Exchange a obtenu l'autorisation de la CFTC pour donner aux investisseurs institutionnels américains un accès direct à ses contrats à terme perpétuels sur Bitcoin et Ether, ouvrant ses carnets d'ordres existants de produits dérivés crypto aux sociétés de trading américaines.
Résumé
- SGX a reçu l'autorisation de la CFTC pour ouvrir ses contrats à terme perpétuels sur Bitcoin et Ether aux institutions américaines éligibles.
- Les contrats ont enregistré 5,8 milliards de dollars de volume cumulé depuis leur lancement en novembre 2025.
- Les clients américains accéderont aux contrats par l'intermédiaire de membres compensateurs, l'intégration prenant généralement deux à quatre semaines.
- SGX prévoit de lancer ensuite des contrats à terme et des options datés sur Bitcoin et Ether.
Le responsable des produits dérivés crypto de SGX Group, KC Lam, a déclaré à CoinDesk que l'autorisation de la Commodity Futures Trading Commission a été accordée en vertu de la Regulation 48.10, permettant aux institutions américaines de négocier des produits qui leur étaient auparavant inaccessibles.
« En vertu de la décision Regulation 48.10, nous avons obtenu l'autorisation de la CFTC pour ouvrir nos produits crypto à l'accès institutionnel américain. Auparavant, les participants américains ne pouvaient pas négocier ces contrats, mais maintenant ils le peuvent », a déclaré Lam.
L'approbation s'applique aux contrats à terme perpétuels sur Bitcoin de SGX, ou BTP, et aux contrats à terme perpétuels sur Ether, connus sous le nom d'ETP. Les deux produits sont négociés depuis fin novembre 2025 et fonctionnent sans date d'expiration.
Les contrats à terme perpétuels crypto de SGX obtiennent une voie d'accès aux États-Unis
La Regulation 48.10 offre une voie à un Foreign Board of Trade, une bourse étrangère reconnue par la CFTC, pour offrir aux participants américains qualifiés un accès direct à son système de négociation électronique.
SGX peut donc rendre ses contrats et carnets d'ordres existants accessibles aux institutions américaines éligibles sans créer de cotations américaines distinctes ni enregistrer la place de Singapour comme bourse nationale.
Lam a décrit l'autorisation comme « une étape importante » qui relie les participants américains de la finance traditionnelle négociant des contrats à terme crypto aux pools de liquidité asiatiques. Il a déclaré que la voie réglementaire aide à établir les produits dérivés crypto comme une classe d'actifs réglementée.
L'accès américain intervient alors que les contrats à terme perpétuels réglementés gagnent du terrain dans le pays. En mai, la CFTC a approuvé le premier contrat perpétuel Bitcoin réglementé pour une cotation sur une bourse américaine, ouvrant une voie nationale pour un type de contrat qui était concentré sur les plateformes crypto offshore.
Les clients américains éligibles ont ensuite obtenu plusieurs voies d'accès au marché. crypto.news a précédemment rapporté que Kraken a lancé des contrats à terme perpétuels en juin via son activité de produits dérivés réglementée par la CFTC, Bitnomial, donnant aux clients éligibles accès à des contrats perpétuels aux côtés de produits au comptant, sur marge et de contrats à terme traditionnels.
SGX emprunte une voie différente en étendant l'accès institutionnel direct à des contrats déjà négociés sur son marché de Singapour.
Le Bitcoin représente la majeure partie de l'activité des contrats à terme perpétuels de SGX
Depuis leur lancement en novembre 2025, les contrats à terme perpétuels sur Bitcoin et Ether de SGX ont généré 5,8 milliards de dollars de volume de négociation cumulé, soit environ 400 000 lots.
Le volume quotidien moyen des deux contrats a atteint 1 300 lots, soit 19 millions de dollars, en août. Le Bitcoin représentait 83 % du volume quotidien moyen de négociation depuis le lancement et 66 % de l'intérêt ouvert en cours.
La bourse a enregistré sa session la plus active à 11 500 lots, représentant 145 millions de dollars de volume notionnel négocié.
La participation américaine ne devrait pas apparaître immédiatement, car les clients institutionnels doivent encore terminer le processus d'intégration de SGX. Les nouveaux utilisateurs sont introduits par l'intermédiaire de membres compensateurs et doivent effectuer des vérifications de connaissance du client, approvisionner leurs comptes et établir des connexions API.
Lam a déclaré que le processus prend normalement deux à quatre semaines, quel que soit le lieu d'implantation du client. SGX a achevé son intégration back-office compatible FIS et prépare les membres compensateurs américains à intégrer des clients au cours des un ou deux prochains mois.
La demande institutionnelle pour des contrats perpétuels crypto réglementés s'est développée à travers d'autres structures sur le marché américain. Coinbase Financial Markets a obtenu une voie réglementaire en mai permettant aux institutions américaines éligibles d'accéder aux produits dérivés crypto mondiaux, initialement via des dérivés cotés sur Deribit. L'arrangement reposait sur les positions du personnel de la CFTC couvrant les contrats à terme étrangers et les exigences de marge associées.
SGX utilise des appels de marge au lieu de la liquidation automatique
Les traders sur SGX utilisent actuellement les contrats Bitcoin et Ether pour des positions directionnelles et des stratégies d'arbitrage.
Certaines positions sont liées à des thèmes macroéconomiques tels que les inquiétudes concernant la dépréciation des monnaies, tandis que d'autres traders utilisent des stratégies de cash-and-carry pour capturer les différences de taux de financement et de prix entre les plateformes de négociation.
Bien que les contrats de SGX n'aient pas de date d'expiration, leur structure de gestion des risques diffère des contrats à terme perpétuels couramment négociés sur les exchanges natifs de la crypto.
L'exchange utilise des appels de marge et exige des traders qu'ils fournissent un collatéral supplémentaire lorsque leurs positions tombent en dessous des exigences de marge. Les positions ne sont pas immédiatement clôturées par les systèmes de liquidation automatique couramment utilisés par les exchanges crypto.
« Contrairement aux plateformes natives de la crypto où une volatilité soudaine peut déclencher des liquidations automatiques, notre cadre de risque traditionnel utilise des appels de marge et des appels de collatéral supplémentaires, afin d'éviter les fermetures involontaires de positions pendant les pics de marché », a déclaré Lam.
Les liquidations automatiques se produisent lorsque les positions à effet de levier présentent un déficit de marge à mesure que les prix évoluent contre les traders. Les exchanges crypto peuvent clôturer automatiquement les positions si les exigences de collatéral ne sont plus satisfaites, un processus qui peut entraîner des grappes de ventes ou d'achats forcés lors de mouvements brusques du marché.
SGX sépare les fonctions de négociation et de compensation comme autre élément de sa structure de risque. Les membres compensateurs se situent entre l'exchange et les clients participants et agissent comme une couche intermédiaire pour la gestion des risques.
« En acheminant les transactions via des membres compensateurs qui agissent comme un tampon de risque intermédiaire, nous reproduisons l'infrastructure éprouvée des marchés traditionnels de contrats à terme et de matières premières », a déclaré Lam.
L'exchange n'accepte pas les stablecoins comme collatéral pour ses contrats perpétuels crypto. Lam a déclaré que les stablecoins étaient exclus parce qu'ils peuvent perdre leur ancrage pendant les périodes de volatilité du marché.
Les contrats de SGX utilisent plutôt des indices de référence développés conjointement avec CoinDesk Indices. Mohit Baheti, responsable des indices iEdge chez SGX Group, a déclaré que les indices sont gérés conformément au règlement européen sur les indices de référence.
Les produits perpétuels réglementés aux États-Unis ont continué de se développer depuis que le premier contrat Bitcoin a reçu l'approbation. Kalshi a introduit des contrats perpétuels Ether peu après le lancement de son Bitcoin et a ensuite élargi sa gamme pour inclure des contrats à terme perpétuels Solana, tandis que plusieurs autres contrats crypto ont fait l'objet d'un examen réglementaire.
SGX prévoit d'aller au-delà des perpétuels en développant des contrats à terme et des options datés sur Bitcoin et Ether.
« La prochaine étape de notre pipeline est le lancement de contrats à terme et d'options datés pour Bitcoin et Ethereum », a déclaré Lam.
La construction de l'infrastructure nécessaire à ces produits représente le principal travail technique, selon Lam. Une fois ce système opérationnel, SGX s'attend à ce que le processus d'ajout d'autres cryptomonnaies majeures devienne plus similaire à l'introduction d'un autre contrat à terme.
« Nous prévoyons d'élargir notre offre, mais nous adoptons une approche disciplinée et progressive », a déclaré Lam.
