La Commodity Futures Trading Commission a utilisé son autorité d'urgence le 11 août pour ordonner à KalshiEX de continuer à fonctionner selon ses pratiques normales et les principes fondamentaux de la Commodity Exchange Act, intensifiant un différend fédéral-étatique sur les marchés de prédiction.
Résumé
- La CFTC a ordonné à Kalshi de poursuivre ses opérations de bourse après avoir déclaré que le procès de New York constituait une urgence de marché.
- New York demande au moins 36 milliards de dollars et des restrictions étendues sur l'activité de contrats d'événements de Kalshi.
- Kalshi a informé la CFTC qu'une ordonnance restrictive temporaire pourrait forcer des liquidations et perturber les marchés.
- La CFTC affirme que la loi sur les produits dérivés lui donne une compétence exclusive sur les contrats d'événements négociés sur les bourses enregistrées.
- Les tribunaux restent divisés sur la question de savoir si la loi fédérale sur les matières premières préempte les restrictions étatiques sur les jeux de hasard concernant les marchés de prédiction.
Cette action a suivi un avis du 1er août de Kalshi avertissant que le procès du 31 juillet de la procureure générale de New York, Letitia James, pourrait créer une urgence de marché. New York demande au moins 36 milliards de dollars de dommages-intérêts et d'autres réparations, tout en alléguant que Kalshi exploite une entreprise de jeux de hasard sans licence.
La CFTC affirme que l'action de New York menace la stabilité du marché de Kalshi
Dans son ordonnance, la CFTC a déclaré que l'ordonnance restrictive temporaire demandée par New York pourrait créer une « perturbation majeure du marché » en menaçant la poursuite des opérations d'un marché à terme désigné réglementé au niveau fédéral. L'agence a invoqué l'article 8a(9) de la Commodity Exchange Act, qui lui permet de diriger une entité enregistrée pour prendre les mesures nécessaires au maintien de négociations ordonnées.
La CFTC a déclaré que Kalshi avait averti qu'un arrêt pourrait forcer la liquidation des positions ouvertes et laisser les clients avec des expositions non intentionnelles ailleurs. Le président Michael Selig a déclaré : « New York n'a pas à réglementer ces marchés financiers interétatiques. » C'est la position juridique de la Commission et elle reste contestée par New York, qui soutient que les produits de Kalshi sont soumis aux lois étatiques sur les jeux de hasard.
Le dossier de New York vise Kalshi depuis son siège à Manhattan
La requête de New York demande à un tribunal d'empêcher Kalshi d'exploiter une entreprise de jeux de hasard sans licence « dans ou depuis New York ou à des personnes à New York ». Elle demande également une restitution, la confiscation des gains, des dommages-intérêts, des pénalités de triple gains et 100 000 $ pour chaque offre de pari sportif non autorisée alléguée.
La CFTC interprète plus largement l'expression « dans ou depuis New York » car le principal établissement de Kalshi se trouve à Manhattan. Son ordonnance indique que la réparation demandée pourrait donc empêcher la bourse d'offrir des contrats d'événements aux utilisateurs hors de l'État. La requête de New York, cependant, présente ses réclamations comme l'application des lois sur les jeux de hasard de New York.
Comme rapporté précédemment, New York a poursuivi Kalshi tout en demandant au moins 36 milliards de dollars de pénalités et de restitution. Kalshi a renvoyé l'affaire devant le tribunal de district des États-Unis pour le district sud de New York, où le forum fédéral et la demande de l'État pour une réparation provisoire restent des questions procédurales centrales.
Les tribunaux restent divisés sur le contrôle fédéral et étatique
La lutte de compétence a produit des résultats préliminaires différents. Un juge fédéral du Minnesota a bloqué l'interdiction des marchés de prédiction de l'État au stade préliminaire, tandis qu'un juge fédéral de New York a refusé en juillet de cesser l'application de la réglementation des jeux de hasard de l'État contre les contrats sportifs de Kalshi.
La CFTC a répondu en poursuivant l'Arizona, le Connecticut, l'Illinois, le Kentucky, le Minnesota, le Nouveau-Mexique, New York, le Rhode Island et le Wisconsin pour défendre ce qu'elle dit être une compétence fédérale exclusive sur les produits dérivés négociés sur les marchés à terme désignés.
L'action du 11 août n'est pas la première fois que la CFTC utilise son autorité d'urgence dans les litiges d'État de Kalshi. Le 14 juillet, l'agence a suspendu une règle d'urgence de Kalshi liée à une ordonnance d'un tribunal du Michigan et a ordonné à la bourse d'exécuter les transactions existantes impliquant des résidents du Michigan.
Quelle est la prochaine étape pour Kalshi et New York
L'ordonnance du 11 août ordonne à Kalshi de continuer à exercer ses fonctions de bourse conformément aux règles fédérales du marché. Selon ses termes, elle ne tranche pas le fond des allégations de jeu de New York ni ne résout la question de savoir si la loi de l'État est supplantée. L'affaire de New York a été transférée devant un tribunal fédéral, et la CFTC a reconnu que les procédures de renvoi pourraient retarder l'action de l'État.
Kalshi a également un appel distinct en cours devant la deuxième circuit concernant une décision de juillet qui a refusé de bloquer l'application de la loi sur les jeux de New York. Pendant ce temps, la proposition de la CFTC de juin sur les marchés de prédiction créerait un processus contrat par contrat pour examiner certains contrats d'événements impliquant des jeux et d'autres catégories restreintes. L'ordonnance d'urgence ne fixe pas de calendrier pour cette élaboration de règles.
