Le PDG de Truth Ventures, Varun Datta, a exhorté les investisseurs en crypto à ne pas exiger de revenus récurrents des entreprises en phase d'amorçage, alors que RootData a répertorié 99 projets crypto qui ont fermé, fait faillite ou sont devenus inactifs en 2026.
Résumé
- RootData a répertorié 99 projets crypto comme fermés, en faillite ou inactifs à la fin juillet.
- Galaxy a enregistré 4 milliards de dollars sur 355 transactions de capital-risque crypto au premier trimestre.
- Datta a déclaré que les startups en amorçage devraient être évaluées en fonction des connaissances du fondateur et de leur chemin vers une entreprise viable.
- Les entreprises basées aux États-Unis ont reçu 70,2 % du capital-risque crypto au cours du premier trimestre.
RootData a répertorié 99 projets crypto qui avaient annoncé leur fermeture, fait faillite ou étaient restés indisponibles pendant de longues périodes à la fin juillet, selon un récent rapport de crypto.news. La base de données comprend plusieurs types d'inactivité, ce qui signifie que son total ne doit pas être présenté comme 99 insolvabilités.
Alors que des entreprises disparaissent de plusieurs parties du marché, les investisseurs examinent si les produits crypto peuvent conserver les utilisateurs et supporter les coûts d'exploitation sans dépendre de la hausse des prix des jetons. Datta a déclaré à crypto.news que ces tests peuvent convenir aux entreprises établies mais pourraient produire une évaluation erronée lorsqu'ils sont appliqués à des entreprises au début de leur développement.
« La secousse du marché est évidente, mais les leçons que nous apprenons s'appliquent principalement aux entreprises établies. Il est injuste d'attendre d'une nouvelle équipe qu'elle montre des revenus récurrents. Ils sont tout simplement trop tôt dans leur parcours pour ces indicateurs. »
Ses commentaires établissent une distinction entre accepter une entreprise non viable et reconnaître qu'une nouvelle entreprise n'a peut-être pas eu assez de temps pour générer des revenus récurrents. Appliquer des normes de revenus conçues pour un cycle de financement ultérieur à une entreprise en pré-amorçage, a-t-il dit, pourrait empêcher les investisseurs d'examiner les qualités qui comptent à son stade actuel.
Les investisseurs en crypto investissent davantage dans les entreprises matures
Galaxy Research a rapporté que les sociétés de capital-risque ont investi environ 4 milliards de dollars dans 355 transactions crypto et blockchain au cours du premier trimestre 2026. Le financement a diminué de 50 % par rapport au trimestre précédent, tandis que le nombre de transactions a chuté de 16 %.
Selon Galaxy, la différence entre les deux baisses résulte principalement d'une réduction des grands financements de stade avancé après un quatrième trimestre solide. Les petites transactions d'amorçage et de stade précoce se sont poursuivies, bien que les entreprises de stade avancé aient reçu 57 % du capital investi, laissant 43 % aux entreprises plus jeunes.
Les tours de pré-amorçage ont représenté 19 % des transactions conclues, tandis que les transactions de stade avancé ont augmenté pour atteindre un quart du total. Galaxy a déclaré que l'augmentation de la part de stade avancé indiquait que certaines parties de l'industrie crypto arrivaient à maturité, même si de nouveaux projets continuaient à obtenir des financements.
Le capital disponible est également concentré dans un petit nombre de catégories d'entreprises. Les sociétés de trading, d'échange, d'investissement et de prêt ont collecté environ 2,6 milliards de dollars, soit près de trois cinquièmes de tout le capital-risque crypto déployé au cours du trimestre.
Les entreprises d'infrastructure ont conclu 56 transactions, le deuxième total le plus élevé par catégorie. Les entreprises Web3, NFT, organisation autonome décentralisée, métaverse et jeux ont suivi avec 39 transactions, tandis que les entreprises de paiement et de récompenses ont enregistré 33.
Les données d'avril ont offert un autre exemple de concentration du capital. Comme les chiffres de collecte de fonds l'ont montré, les sociétés de finance centralisée ont levé environ 606 millions de dollars sur les quelque 860 millions de dollars divulgués lors de 55 événements de financement crypto ce mois-là. Les entreprises d'infrastructure ont obtenu 105 millions de dollars sur 14 transactions, tandis que les entreprises DeFi ont levé 90 millions de dollars sur 19.
Les startups en amorçage nécessitent un test d'investissement différent
Pour Datta, les investisseurs en phase précoce devraient commencer par la connaissance du problème par le fondateur plutôt que par des chiffres de revenus qui peuvent ne pas exister. La conception du produit et la valeur apportée aux utilisateurs, a-t-il dit, fournissent des preuves plus appropriées lorsqu'une entreprise vient tout juste de commencer à opérer.
« Au stade de l'amorçage, le véritable indicateur de succès n'a jamais été le chiffre d'affaires. Il découle de la compréhension profonde qu'a le fondateur du problème à résoudre. »
Les produits doivent résoudre un problème réel au lieu d'utiliser un jeton comme principal outil de collecte de fonds, selon le capital-risqueur. Il a attribué l'échec de nombreux projets crypto à des tentatives de remplacer un modèle commercial viable par de la spéculation autour de leurs jetons.
Datta a décrit ces échecs comme des problèmes de vision plutôt que la preuve que l'investissement en phase d'amorçage est en soi défectueux. Selon lui, protéger les jeunes pousses de tests de revenus inadaptés n'exige pas que les investisseurs négligent des produits ou des équipes faibles.
« Il ne s'agit pas de protéger des entreprises faibles », a-t-il déclaré. « Cela rappelle aux investisseurs de ne pas appliquer des critères de phase de croissance à des startups toutes neuves. »
Selon l'approche décrite par Datta, les investisseurs examineraient comment un produit pourrait gagner des utilisateurs avant que son capital disponible ne soit épuisé. Ils évalueraient également si les fondateurs ont identifié un chemin allant du développement initial du produit à une entreprise capable de subvenir à ses besoins.
Examiner un état des revenus existant serait plus facile, a-t-il dit, mais les sociétés de capital-risque qui soutiennent de nouvelles entreprises doivent évaluer un plan non prouvé avec des données opérationnelles limitées. Datta a décrit ce processus comme une partie essentielle de l'investissement en capital-risque en phase de démarrage.
Les fonds de capital-risque crypto se disputent des allocations limitées
Galaxy a également constaté que les sociétés de capital-risque spécialisées dans la crypto ont levé environ 1,1 milliard de dollars à travers huit nouveaux fonds au cours du premier trimestre. Le nombre de nouveaux fonds levés était le plus bas enregistré depuis le troisième trimestre 2020.
Les conditions de levée de fonds sont restées difficiles car les entreprises d'IA, les produits négociés en bourse (ETP) au comptant sur crypto et les entreprises de trésorerie en actifs numériques se disputaient les allocations institutionnelles, selon la société de recherche. Si le rythme du premier trimestre se poursuivait sur une année complète, les fonds de capital-risque crypto lèveraient environ 4 milliards de dollars en 2026, en dessous des 8,75 milliards de dollars levés en 2025.
La concurrence pour le capital n'a pas supprimé l'intérêt des investisseurs pour les entreprises desservant un marché commercial spécifique. Dans une interview séparée, le fondateur de Moon Pursuit Capital, Utkarsh Ahuja, a déclaré que les investisseurs devraient séparer le progrès scientifique d'un modèle commercial que les clients paieront pour utiliser. La discussion sur le financement des infrastructures a couvert les entreprises de sécurité, de cryptographie et de préparation quantique, mais Ahuja a déclaré que ces entreprises nécessitent toujours un plan d'adoption qui ne dépend pas d'une percée technique rapide.
Galaxy a constaté que la taille médiane des transactions crypto dépassait 4,5 millions de dollars au premier trimestre, son niveau le plus élevé enregistré. Cependant, la société de recherche a averti que les informations sur les valorisations n'étaient disponibles que pour 12 % des transactions conclues et penchaient fortement vers les entreprises à un stade plus avancé.
Les startups crypto américaines ont capté 70 % du capital investi
Les entreprises ayant leur siège aux États-Unis ont reçu 70,2 % de tout le capital-risque crypto déployé au cours du premier trimestre, selon Galaxy. Les entreprises américaines ont également représenté 43,5 % des transactions conclues, suivies par le Royaume-Uni avec 5,3 % et Singapour avec 4,5 %.
Les chiffres américains indiquent que les décisions concernant les exigences au stade de l'amorçage pourraient avoir un effet particulièrement important sur les fondateurs de crypto américains cherchant un soutien institutionnel. Les données de Galaxy ne montrent pas quels critères de sélection individuels les investisseurs ont appliqués, mais elles établissent que la majeure partie du capital a afflué vers des entreprises basées aux États-Unis.
Datta a déclaré que les premiers investisseurs devraient se concentrer sur les entreprises qui construisent des modèles durables dans les domaines du Web3 et de l'IA. Truth Ventures investit du pré-amorçage aux tours de table de série ultérieurs, selon le PDG, en mettant l'accent sur les fondateurs qui développent des produits autour de problèmes identifiables.
Le domaine d'investissement déclaré de la société comprend l'infrastructure Web3, les applications décentralisées et les systèmes financiers numériques. Datta a déclaré que Truth Ventures accepte les propositions de fondateurs d'infrastructures tout en travaillant avec des entreprises depuis leurs idées initiales jusqu'aux cycles de croissance ultérieurs.
