Hyperliquid a ouvert son infrastructure de marché de résultats HIP-4 à des plateformes externes le 29 août, et le volume de transactions quotidien a presque triplé en trois jours, selon une recherche publiée le 3 septembre.
Résumé
- Hyperliquid a ouvert le déploiement de HIP-4 le 29 août et a signalé que le volume quotidien de résultats a triplé en trois jours.
- Deux plateformes externes ont chacune déposé 500 000 HYPE en caution pour déployer des marchés en utilisant des modèles approuvés de manière indépendante.
- Outcome a capturé 85 % du volume signalé tout en offrant aux traders un programme de remise actif d'un million de dollars.
- Les validateurs d'Hyperliquid publient les prix de règlement toutes les trois secondes, selon l'analyse du collectif de recherche rendue publique.
- La disponibilité aux États-Unis nécessiterait une autorisation réglementaire, tandis que les contrats sportifs pourraient faire l'objet d'exigences fédérales supplémentaires.
Le volume quotidien est passé d'une moyenne d'environ 545 000 $ en août à 1,97 million de dollars le 31 août, a rapporté le collectif de recherche Hyperliquid (rapport). Le chiffre quotidien glissant a ensuite atteint environ 2,75 millions de dollars.
Deux plateformes externes, Outcome et Skew, ont déposé 500 000 HYPE en caution et ont commencé à déployer des marchés via sept modèles approuvés par les validateurs d'Hyperliquid. Cependant, le volume précoce était fortement concentré sur Outcome et soutenu par des incitations au trading.
Ce déploiement rend le déploiement de marchés sans permission au niveau du protocole. Cela n'autorise pas automatiquement les opérateurs HIP-4 à servir des clients américains ou à offrir chaque catégorie de contrat événementiel.
Hyperliquid HIP-4 ouvre le déploiement à des plateformes externes
HIP-4 prend en charge des contrats de résultats entièrement garantis qui se règlent dans une fourchette fixe, généralement zéro ou un. Les prix peuvent représenter l'évaluation du marché quant à la survenance d'un événement spécifié.
Contrairement aux contrats perpétuels, ces contrats n'utilisent pas de levier, de paiements de financement ou de liquidations. Les traders doivent fournir la totalité de la garantie requise pour leurs positions.
Comme crypto.news l'a précédemment expliqué, HIP-4 a introduit les contrats de résultats aux côtés des marchés perpétuels déployés par les constructeurs d'Hyperliquid. Les premiers produits HIP-4 ont atteint le mainnet en mai mais sont restés contrôlés par les validateurs et des opérateurs sélectionnés.
La mise à niveau du 29 août a ouvert le déploiement aux constructeurs externes. Chaque opérateur doit déposer 500 000 HYPE en caution pendant au moins six mois. La caution peut être réduite si les validateurs déterminent qu'un déployeur a créé un marché invalide, l'a réglé incorrectement ou n'a pas achevé le règlement dans le délai autorisé.
Le déploiement sans permission reste également limité par les modèles. Les validateurs approuvent les formats de marché standard et leur langage autorisé. Les constructeurs peuvent ensuite lancer des marchés qui suivent ces spécifications sans demander une approbation séparée pour chaque contrat.
Cette conception sépare la création de marché de la gouvernance des modèles. Les opérateurs externes gagnent le contrôle sur les listes individuelles, tandis que les validateurs conservent une influence sur les catégories et les structures de règlement que le protocole prend en charge.
Les incitations ont généré la majeure partie du volume précoce
Outcome a représenté environ 85 % du volume HIP-4 signalé après l'ouverture du déploiement tiers. Skew a produit environ 1 %, laissant l'activité restante aux marchés existants déployés par les validateurs.
Outcome a introduit une campagne de remise d'un million de dollars qui a payé aux utilisateurs environ un centime pour chaque dollar échangé, selon la recherche. L'incitation signifie que l'augmentation initiale ne doit pas être traitée entièrement comme une preuve de demande durable.
Les programmes de remise peuvent encourager les participants à négocier plus fréquemment ou à exécuter des transactions qui seraient moins attrayantes sans récompenses. Le volume déclaré reste une activité de négociation réelle, mais sa durabilité deviendra plus claire après la réduction ou l'expiration des incitations.
La concentration crée également un test précoce pour le modèle sans permission de HIP-4. Deux opérateurs ont déposé des cautions, mais un seul lieu contrôle la plupart de la nouvelle activité. Il faudrait davantage de déployeurs, de modèles de marché et de sources de liquidité pour établir un marché concurrentiel plus large.
Hyperliquid a précédemment annoncé des plans pour un déploiement sans permission de HIP-4 en juillet. À l'époque, crypto.news a rapporté que les développeurs externes auraient besoin de participations substantielles en HYPE et pourraient faire face à des pénalités.
L'exigence actuelle de 500 000 HYPE fournit une pénalité économique en cas d'inconduite. Cependant, sa valeur en dollars crée également une barrière à l'entrée élevée. Seuls les opérateurs contrôlant ou empruntant d'importantes positions en HYPE peuvent déployer des marchés directement.
Aucune donnée de marché vérifiée n'a montré que le déploiement sans permission seul a provoqué un changement distinct dans le prix du HYPE. Les conditions plus larges du marché des cryptomonnaies et d'autres activités sur Hyperliquid affectent également le jeton.
Le règlement partagé relie les résultats aux contrats perpétuels
Les contrats HIP-4 sont réglés en utilisant les prix publiés par les validateurs d'Hyperliquid toutes les trois secondes, selon le collectif. Les positions de résultat utilisent le même environnement de compte qui prend en charge les marchés perpétuels d'Hyperliquid.
Cette architecture peut permettre à un trader de couvrir un résultat binaire avec un contrat perpétuel référençant le même prix de référence. Parce que les deux positions utilisent la même source de prix sous-jacente, la couverture évite les différences créées lorsque des lieux séparés utilisent des indices ou des délais de règlement différents.
Par exemple, un contrat payant un dollar si le Bitcoin clôture au-dessus d'un niveau spécifié pourrait être associé à une position perpétuelle sur le Bitcoin. Les deux instruments répondraient à une référence commune d'Hyperliquid plutôt qu'à des références externes indépendantes.
Cet arrangement n'élimine pas tous les risques. Les traders font toujours face à des risques de liquidité, d'exécution et de règlement. Les validateurs jouent également un rôle central dans la publication des prix utilisés pour le règlement.
Le collectif a soutenu que ni Kalshi ni Polymarket ne peuvent offrir une couverture identique car leurs contrats d'événements ne partagent pas le système de compte et de prix de référence d'Hyperliquid. Cette comparaison concerne la structure technique du marché, pas la qualité de la liquidité, la protection réglementaire ou le risque global de la plateforme.
Kalshi opère en tant que marché de contrats désigné réglementé aux États-Unis. Polymarket a utilisé le règlement par blockchain et des systèmes de résolution externes. Hyperliquid place plutôt l'appariement, la garantie et le règlement dirigé par les validateurs au sein de son propre réseau.
Cette structure plus étroite peut réduire les différences de base entre les instruments. Elle concentre également les dépendances opérationnelles au sein des systèmes de validation et de négociation d'Hyperliquid.
L'accès aux États-Unis reste un défi distinct
Aucun des modèles HIP-4 actuels ne couvre, selon les rapports, les sports, les élections ou d'autres catégories généralement associées aux litiges fédéraux sur les contrats d'événements. Les listes existantes se concentrent plutôt sur les prix, les chiffres économiques et d'autres résultats objectivement mesurables.
Éviter les sports ne rend pas en soi les marchés légaux pour les clients américains. Une plateforme offrant des dérivés de matières premières à des personnes américaines nécessite généralement un cadre réglementaire approprié, indépendamment du fait que son logiciel permette un déploiement sans permission.
La loi sur les échanges de matières premières permet aux entités enregistrées de soumettre de nouveaux contrats à la Commodity Futures Trading Commission. La loi fédérale permet également à la CFTC d'examiner les contrats d'événements impliquant des jeux d'argent, le terrorisme, l'assassinat, la guerre, les activités illégales ou des sujets similaires considérés comme contraires à l'intérêt public.
Les règles actuelles de la CFTC établissent un processus d'examen pour les contrats impliquant ces catégories. Le régulateur peut demander une suspension de négociation pendant un examen de 90 jours avant d'approuver ou de rejeter un contrat.
Les sports ajouteraient donc une autre question juridique. Le collectif de recherche a constaté que les sports représentaient 91 % de la plus grande session de négociation historique de HIP-4. L'ouverture de marchés sportifs tiers pourrait augmenter la demande, mais pourrait également déclencher un examen au titre de la disposition sur les jeux d'argent.
Le collectif a décrit l'« autorisation » réglementaire comme la contrainte restante, mais aucun régulateur n'a confirmé que l'enregistrement seul autoriserait chaque structure HIP-4 ou catégorie de marché.
Le statut juridique pourrait également dépendre de qui exploite l'interface, contrôle les paramètres du marché, reçoit les frais et rend la plateforme disponible aux utilisateurs américains. L'architecture décentralisée d'un protocole ne règle pas automatiquement ces questions.
Quelle est la suite pour HIP-4
Le test le plus clair sera de savoir si le volume reste au-dessus de sa moyenne d'août après la fin de la campagne de remise d'Outcome. L'activité devra également s'étendre au-delà d'un seul opérateur pour démontrer que le déploiement sans permission a produit une concurrence durable.
D'autres développeurs pourraient entrer après avoir déposé les obligations HYPE requises. Les validateurs Hyperliquid pourraient approuver davantage de modèles, élargissant la gamme de résultats économiques, cryptographiques et financiers disponibles pour le déploiement.
L'accès aux États-Unis nécessiterait une voie de conformité distincte. Tout opérateur cherchant des utilisateurs américains devrait déterminer si ses contrats nécessitent un enregistrement CFTC, une soumission ou une autre autorisation.
Les marchés sportifs feraient face à une question d'examen supplémentaire car la loi fédérale identifie spécifiquement les jeux d'argent comme une catégorie de contrats d'événements qui peut être examinée selon la norme d'intérêt public.
FAQ
Qu'est-ce que Hyperliquid HIP-4 ?
HIP-4 est le cadre de Hyperliquid pour les contrats à résultats entièrement garantis. Les contrats se règlent généralement à zéro ou un en fonction d'un résultat prédéterminé.
Quand le déploiement sans permission de HIP-4 a-t-il commencé ?
Hyperliquid a activé le déploiement externe de HIP-4 le 29 août 2026. Les développeurs doivent utiliser des modèles approuvés par les validateurs et déposer une obligation de 500 000 HYPE.
Pourquoi le volume de HIP-4 a-t-il triplé ?
Outcome a généré la plupart de l'augmentation après le lancement de marchés tiers. Son programme de remise de 1 million de dollars a également récompensé les utilisateurs en fonction de leur volume de transactions.
Les clients américains peuvent-ils légalement négocier les marchés HIP-4 ?
Le déploiement de protocole sans permission n'établit pas un accès légal aux États-Unis. Les opérateurs peuvent nécessiter un enregistrement ou une autorisation de la CFTC, selon leurs produits et activités.
Pourquoi les marchés sportifs pourraient-ils faire l'objet d'un examen plus approfondi ?
La loi sur les échanges de marchandises permet à la CFTC d'examiner certains contrats d'événements impliquant des jeux d'argent selon une norme d'intérêt public.
