Keel Infrastructure a fermé toutes ses opérations de minage de Bitcoin aux États-Unis, alors que l'ancienne entreprise Bitfarms redirige son portefeuille d'énergie américain vers des centres de données d'intelligence artificielle et de calcul haute performance.
Résumé
- Keel a mis fin à toutes ses opérations de minage de Bitcoin aux États-Unis le 29 juin pour préparer les sites pour le HPC.
- Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre a chuté de 50 % sur un an à 30 millions de dollars, alors que l'activité de minage et les prix du Bitcoin se sont affaiblis.
- Keel a vendu 1 085 BTC pour 75 millions de dollars, laissant 1 861 BTC dans son bilan au 7 août.
- La liquidité de 819 millions de dollars comprend 698 millions de dollars en espèces et 121 millions de dollars en réserves de Bitcoin non grevées.
- Les sites américains de Washington et de Pennsylvanie n'ont pas encore généré de revenus de centre de données HPC.
La société a divulgué la transition le 10 août, parallèlement aux résultats du deuxième trimestre montrant que le chiffre d'affaires a chuté de 50 % par rapport à l'année précédente, à 30,4 millions de dollars. La perte nette a atteint environ 65 millions de dollars.
Cette décision met fin au minage de Bitcoin sur les sites de Keel à Washington et en Pennsylvanie, mais elle ne représente pas une sortie complète du minage à l'échelle mondiale. La société basée au Delaware continue d'exploiter des actifs de minage de Bitcoin hérités au Canada tout en poursuivant les approbations pour convertir davantage de capacité canadienne vers des charges de travail HPC et IA.
Keel Infrastructure met fin au minage de Bitcoin aux États-Unis
Le dépôt de Keel auprès de la SEC montre que le retrait des États-Unis s'est fait par étapes. Le minage de Bitcoin sur son site de l'État de Washington a pris fin le 28 avril alors que la société commençait à convertir le site en un centre de données HPC de 18 MW. Le minage a ensuite cessé à Panther Creek, Scrubgrass et Sharon en Pennsylvanie le 29 juin.
Ce changement est particulièrement pertinent pour les opérations américaines de Keel car la société tente maintenant de réutiliser l'infrastructure électrique initialement construite autour du minage de cryptomonnaies. Panther Creek et Scrubgrass ont continué à vendre de l'électricité après l'arrêt de leurs mineurs. Ils disposaient d'environ 60 MW et 63 MW de capacité sous tension, respectivement, qui n'avaient pas été contractés dans le cadre d'un accord de fourniture d'électricité au 7 août. Sharon est en préparation pour un centre de données HPC prévu de 110 MW.
Keel a également changé son centre de gravité d'entreprise. L'ancienne Bitfarms a achevé sa redomiciliation du Canada vers les États-Unis le 1er avril. Keel est devenue une société du Delaware, un émetteur national américain et la société mère ultime de l'entreprise Bitfarms. Ses actions ordinaires se négocient sur le Nasdaq sous le symbole KEEL.
Les ventes de Bitcoin donnent à Keel plus de liquidités pour la transition vers l'IA
Le dernier communiqué de Keel montre également que sa trésorerie en Bitcoin continue de diminuer. Entre le 1er avril et le 7 août, la société a vendu 1 085 BTC pour environ 75 millions de dollars. Son solde restant s'élevait à 1 861 BTC, évalué par la société à environ 121 millions de dollars à des fins de liquidité.
La direction a clairement indiqué que d'autres cessions sont prévues. Lors de sa présentation des résultats, Keel a déclaré que son « intention est de liquider notre position en Bitcoin en 2026 ». Cela reste un plan de gestion plutôt qu'une transaction achevée, ce qui signifie que le calendrier et le produit des BTC restants dépendent toujours de ventes futures.
La liquidité totale a atteint environ 819 millions de dollars au 7 août, comprenant 698 millions de dollars de liquidités non restreintes et 121 millions de dollars de Bitcoin non grevés. Cela se compare à environ 533 millions de dollars de liquidités déclarées en mai, comme indiqué précédemment dans la couverture des résultats précédents.
Keel a également levé 458 millions de dollars grâce à des billets de premier rang convertibles à 1,25 % arrivant à échéance en 2032 au cours du deuxième trimestre. La direction a déclaré que ce capital est destiné en partie à soutenir une capacité électrique supplémentaire sur ses propriétés en Pennsylvanie, notamment Panther Creek et Scrubgrass.
Les pertes du deuxième trimestre montrent le coût de l'abandon du minage de Bitcoin
La transition est déjà visible dans les résultats financiers de Keel. Le chiffre d'affaires des activités poursuivies a chuté à 30,4 millions de dollars contre 60,9 millions de dollars un an plus tôt. Le chiffre d'affaires du minage de Bitcoin seul a diminué de 29,6 millions de dollars, car la société a dû faire face à des prix moyens du Bitcoin plus bas, à une difficulté de réseau plus élevée et à une réduction de l'activité minière aux États-Unis.
La part américaine de cette baisse a été substantielle. Les opérations américaines ont généré 37 % du chiffre d'affaires du deuxième trimestre, contre 51 % un an plus tôt. Le chiffre d'affaires des opérations américaines a chuté de 19,9 millions de dollars par rapport au deuxième trimestre 2025, Keel citant le marché du Bitcoin, la difficulté de réseau plus élevée et la fermeture en avril à Washington.
Keel a enregistré une perte d'exploitation de 141 millions de dollars, contre un résultat d'exploitation d'environ 11 millions de dollars un an plus tôt. La perte nette s'est élevée à 65 millions de dollars, tandis que la perte des activités poursuivies était de 64 millions de dollars. Le trimestre a également inclus d'importantes charges d'amortissement non monétaires liées en partie à la mise hors service de l'infrastructure minière à Panther Creek et Scrubgrass.
Les frais généraux et administratifs ont augmenté à 31,3 millions de dollars contre 19,4 millions de dollars. Keel a attribué cette hausse en partie à la rémunération en actions, aux coûts professionnels liés à sa redomiciliation aux États-Unis et à l'embauche de personnel pour son expansion dans le développement de centres de données.
Cette stratégie fait suite à un mouvement plus large des mineurs cotés qui réutilisent l'infrastructure Bitcoin à forte intensité énergétique pour le calcul IA. Dans une couverture plus large de l'industrie, plusieurs mineurs ont redirigé leur capital et leur capacité électrique vers l'hébergement IA alors que l'économie du minage s'affaiblissait en 2026.
Quelle est la prochaine étape pour les centres de données américains de Keel
Le prochain test est de savoir si Keel peut convertir les sites miniers retirés en infrastructure IA sous contrat. Au 7 août, la société n'avait pas commencé les opérations HPC ni reconnu de revenus de centres de données HPC sur le site de Washington ou ses propriétés en Pennsylvanie. Cela fait de la transition actuelle principalement une histoire de développement plutôt qu'une nouvelle source de revenus établie.
Keel affirme que les discussions commerciales avancent. Le directeur général Ben Gagnon a déclaré qu'il y avait « plusieurs locataires potentiels en négociation pour chacun » des trois sites prioritaires de l'entreprise. Cependant, Keel n'a pas nommé publiquement ces locataires potentiels ni annoncé de bail client signé pour les sites dans ses derniers résultats. Les négociations avec les clients restent donc un processus commercial déclaré par l'entreprise plutôt qu'un revenu comptabilisé.
Les permis ne sont pas non plus terminés. Panther Creek et Sharon ont reçu les approbations de zonage et d'aménagement du territoire, tandis que les permis environnementaux sont toujours en cours. Panther Creek dispose de 350 MW de capacité utilitaire sécurisée, et la direction a déclaré que sa date prévue la plus proche pour être prêt à fonctionner reste en 2027.
Keel n'a pas abandonné le minage de Bitcoin partout. Ses actifs miniers canadiens restent opérationnels tandis qu'il poursuit d'autres conversions HPC, y compris un campus de centre de données de 96 MW proposé à Sherbrooke, au Québec. L'approbation locale a été obtenue pour le transfert d'électricité, bien que le changement vers l'utilisation HPC et IA reste soumis à un examen provincial.
Pour Keel, le pivot américain a donc dépassé la planification : les mineurs sont maintenant éteints, l'équipement minier a été désigné pour la vente et le capital a été levé. Les étapes restantes sont plus difficiles à mesurer à l'avance. Les permis doivent être complétés, les locataires doivent signer des contrats, la construction doit progresser et les anciens sites miniers doivent commencer à générer des revenus HPC avant que le nouveau modèle puisse être jugé sur la performance opérationnelle.
