Kraken a lancé trois coffres xStocks offrant des rendements nets estimés allant jusqu'à 2 % sur des versions tokenisées d'actions Nvidia et de deux fonds négociés en bourse cotés aux États-Unis.
Résumé
- Les utilisateurs éligibles peuvent déposer SPYx, QQQx ou NVDAx et recevoir des récompenses dans le même xStock.
- Kraken affiche des APY nets estimés de 2 % pour SPYx et QQQx et de 1,8 % pour NVDAx pendant la période de lancement initiale.
- La stratégie à effet de levier comporte des risques de liquidation, de contrat intelligent, de liquidité, de créances irrécouvrables et de chaîne croisée.
Selon l'annonce officielle de Kraken, les clients éligibles peuvent gagner des rendements on-chain variables sur SPYx, QQQx et NVDAx tout en conservant une exposition aux prix des actifs sous-jacents.
SPYx suit le SPDR S&P 500 ETF Trust, tandis que QQQx suit l'Invesco QQQ Trust et NVDAx offre une exposition tokenisée aux actions Nvidia. La page produit de Kraken affiche un rendement annuel net estimé de 2 % pour SPYx et QQQx, contre 1,8 % pour NVDAx lors du déploiement initial.
Kraken facture des frais de performance de 25 % sur les gains générés par les coffres. La plateforme a déjà déduit ces frais de l'APY affiché aux clients, tandis que les dépôts et retraits ne comportent pas de frais de plateforme supplémentaires ni de frais de gaz du réseau Ink, selon sa documentation.
Les rendements s'accumulent en continu et sont convertis dans le même xStock que celui déposé par le client. Kraken réinvestit ensuite les récompenses dans le solde du coffre, ce qui évite aux utilisateurs de devoir les réclamer ou les redéployer manuellement.
Les taux indiqués ne sont toutefois pas des rendements fixes. Kraken précise que l'APY régulier est basé sur les sept jours précédents et évolue en fonction de la demande d'emprunt de stablecoins sur les marchés de prêt utilisés par la stratégie.
Les coffres xStocks de Kraken acheminent les dépôts via la DeFi
Après qu'un client a déposé un xStock éligible, Kraken transfère l'actif vers un portefeuille d'auto-conservation intégré sur Ink, son réseau Ethereum de couche 2. Le système enveloppe le jeton pour la comptabilité du coffre avant de le placer dans l'infrastructure fournie par Veda.
Sentora, qui a conçu la stratégie et en assure la gestion des risques, déplace ensuite le xStock enveloppé entre les chaînes vers Solana. Une fois sur place, l'actif entre dans le marché de prêt Kamino comme garantie pour un prêt en stablecoins.
Les stablecoins empruntés sont affectés à des stratégies de finance décentralisée sélectionnées qui génèrent le rendement du coffre, a rapporté The Defiant. Tous les produits sont reconvertis en SPYx, QQQx ou NVDAx, selon le dépôt initial du client, et ajoutés à la position.
Kraken donne accès au produit mais indique qu'il ne gère pas la stratégie et ne contrôle pas les protocoles recevant les actifs. Sentora gère les risques, tandis que Veda administre l'infrastructure du coffre.
Cet arrangement ajoute plusieurs étapes opérationnelles entre le compte Kraken d'un client et la source finale du rendement. Les dépôts passent par un portefeuille Ink, un jeton enveloppé, un coffre Veda, un transfert inter-chaînes et un marché de prêt Solana avant que les stablecoins empruntés n'atteignent d'autres positions DeFi.
Les clients n'ont pas besoin de créer un portefeuille externe ni de stocker une phrase mnémonique, car Kraken génère automatiquement le portefeuille intégré après leur première allocation DeFi Earn. Les utilisateurs peuvent exporter la clé privée du portefeuille via les paramètres Earn de la plateforme, bien que Kraken avertisse que cette action est permanente et irréversible.
Les retraits sont disponibles à tout moment, mais sont soumis à un délai d'attente de trois jours avant que le xStock n'atteigne le solde Kraken du client. En période de forte demande ou de tension sur le marché, Kraken indique qu'une pénurie de liquidités immédiatement disponibles pourrait entraîner des retards supplémentaires.
L'effet de levier peut augmenter les pertes autant que les rendements
Contrairement à la simple détention d'un xStock, le coffre utilise le jeton déposé comme garantie pour emprunter des stablecoins. Kraken identifie la structure d'emprunt comme un effet de levier, qui peut augmenter les rendements mais aussi accroître la sensibilité de la position aux variations des prix des actifs et de la liquidité du marché.
Une forte baisse de la valeur de SPYx, QQQx ou NVDAx pourrait forcer la stratégie à clôturer rapidement des positions. Une forte demande de retrait pourrait produire un résultat similaire si la garantie doit être libérée alors que la liquidité est limitée, selon la documentation des coffres xStocks.
Les pertes résultant de la liquidation, des créances irrécouvrables ou de mouvements de marché sévères sont partagées proportionnellement entre les utilisateurs du coffre concerné. La divulgation des risques de Kraken indique que les clients peuvent perdre tout ou partie de leur dépôt initial, et ni le principal ni les récompenses ne sont assurés ou garantis par une banque ou un programme de protection gouvernemental.
Les défaillances de contrats intelligents présentent un autre risque, car le produit dépend de plusieurs protocoles on-chain. Même les contrats audités et largement utilisés peuvent contenir des bugs ou subir des exploits, avertit Kraken.
Le déplacement des actifs entre Ink et Solana introduit également un risque d'exécution cross-chain. Des retards de transfert ou des défaillances techniques pourraient empêcher le gestionnaire d'ajuster les positions rapidement, laissant le coffre exposé pendant que les conditions de marché changent.
Les clients peuvent faire face à des risques liés à des actifs autres que le xStock qu'ils ont déposé, car la stratégie gère des jetons enveloppés, des actifs synthétiques et des stablecoins. Kraken cite la perte de l'ancrage d'un stablecoin et la défaillance d'un dépositaire parmi les événements susceptibles de réduire le solde d'un coffre.
Les détenteurs de jetons ne reçoivent pas de droits d'actionnaire
Bien que SPYx, QQQx et NVDAx suivent des produits négociés sur les marchés américains, Kraken déclare que les xStocks ne sont pas identiques aux actions détenues via un compte de courtage traditionnel. Les propriétaires de jetons bénéficient d'une exposition aux prix mais n'obtiennent pas de droits de vote, de droits aux dividendes, ni de créance légale contre l'entreprise ou le fonds représenté par le jeton.
La distinction s'étend également au traitement fiscal, selon Kraken, qui indique aux clients que détenir un xStock dans un coffre et posséder le titre correspondant via un courtier sont des arrangements distincts. L'entreprise conseille aux utilisateurs de solliciter des conseils indépendants sur les conséquences fiscales dans leur juridiction.
Les xStocks sont entrés sur le marché en juin 2025 avec des versions tokenisées d'actions et d'ETF américains pour les clients non américains éligibles. En mars, crypto.news a rapporté le lancement de xChange, un moteur de trading on-chain prenant en charge plus de 70 actions tokenisées sur Ethereum et Solana.
Les chiffres de l'entreprise cités dans le rapport montraient 3,5 milliards de dollars de volume on-chain, 25 milliards de dollars de volume total d'échanges et plus de 80 000 détenteurs à l'époque. Chaque xStock était décrit comme entièrement garanti par le titre correspondant détenu en dépôt, bien que les jetons restent dépourvus des droits de propriété attachés aux actions conventionnelles.
Quelques jours plus tard, la couverture de la stratégie de Kraken détaillait l'acquisition prévue par l'entreprise de l'émetteur de xStocks Backed Finance et son travail avec Nasdaq sur une infrastructure de titres basée sur la blockchain.
Les clients américains restent exclus des coffres
Kraken a rendu les coffres disponibles dans l'Espace économique européen et d'autres juridictions prises en charge, à l'exclusion des Émirats arabes unis. Les résidents des États-Unis, du Royaume-Uni, du Canada et de l'Australie ne peuvent pas utiliser le produit, tandis que les pays sanctionnés sont également exclus.
Les investisseurs américains ne peuvent donc pas déposer SPYx, QQQx ou NVDAx dans les coffres, même si chaque jeton suit un titre coté aux États-Unis. Le déploiement initial des xStocks par Kraken ciblait de la même manière les clients éligibles en dehors des États-Unis, et l'entreprise a déclaré que les produits n'étaient pas enregistrés auprès des régulateurs locaux des valeurs mobilières.
Les clients éligibles qui entrent dans un coffre conservent une exposition au prix de marché du jeton concerné pendant le processus de rachat de trois jours. Kraken indique que les fonds continuent généralement de générer des récompenses tant qu'ils restent dans le coffre et attendent une liquidité suffisante pour le retrait.
