Morpho a officiellement lancé son protocole de prêt à taux fixe Midnight sur Base, ajoutant une nouvelle couche de crédit à son réseau de prêt onchain alors qu'il cherche à rapprocher l'emprunt à taux fixe et à durée déterminée des marchés financiers traditionnels.
Résumé
- Morpho a lancé Midnight sur Base, apportant des prêts à taux fixe et à durée déterminée à son réseau de crédit onchain.
- Le protocole permet aux prêteurs et aux emprunteurs de négocier directement les conditions de prêt au lieu de s'appuyer sur des modèles de tarification à taux variable.
- Morpho a déclaré que Midnight est conçu pour soutenir les prêts institutionnels et de détail, avec plus de 11 milliards de dollars déjà déposés sur son réseau de prêt.
The Block a rapporté que Midnight est maintenant en ligne après que Morpho a d'abord introduit le protocole via son livre blanc en mai, élargissant la pile de prêt du projet au-delà de Morpho Blue, son protocole de prêt à taux variable. Le déploiement commence sur Base, avec l'intention de Morpho d'étendre le support à d'autres réseaux blockchain au fil du temps, bien que la société n'ait pas fourni de calendrier.
Contrairement à la plupart des protocoles de prêt décentralisés qui s'appuient sur des taux d'intérêt flottants, Midnight permet aux emprunteurs et aux prêteurs de négocier directement les conditions de prêt, y compris les taux d'intérêt, les dates d'échéance et les contreparties. Le cofondateur et PDG de Morpho, Paul Frambot, a déclaré que le protocole a été construit pour refléter la structure des marchés de crédit traditionnels, où l'emprunt à taux fixe reste la norme.
« Le prêt à taux fixe est fondamental pour le fonctionnement des marchés de crédit mondiaux », a déclaré Frambot. « Sans cela, les marchés onchain restent incomplets. »
Selon Morpho, Midnight complète plutôt qu'il ne remplace Morpho Blue. Alors que Blue continue de fournir des prêts à taux variable via des marchés de prêt isolés, Midnight introduit un crédit à taux fixe et à durée déterminée en utilisant un système de mise en relation pair-à-pair basé sur l'intention qui sépare la tarification et la gestion des risques de l'exécution onchain.
Midnight introduit un modèle de prêt différent
Morpho a déclaré que les prêteurs et les emprunteurs peuvent négocier leurs propres conditions de prêt au lieu de s'appuyer sur des formules de tarification intégrées dans un protocole. La société a déclaré que la conception vise à soutenir les participants institutionnels et de détail tout en permettant un financement adossé à des actifs tokenisés du monde réel, des produits de crédit structurés et des transactions de type pension.
Répondant aux questions sur les protocoles concurrents, notamment Pendle Finance, Term Finance et Notional Finance, Frambot a déclaré à The Block que les premiers produits à taux fixe étaient en grande partie construits sur des systèmes de prêt à taux variable.
« Dans les tentatives précédentes, les taux fixes étaient construits sur des taux variables, ce qui était imparfait », a déclaré Frambot. « La bonne approche est de construire des taux fixes au niveau primitif, et de superposer des produits à taux variable par-dessus. »
Morpho avait déjà esquissé cette approche lors de la publication du livre blanc de Midnight en mai. À l'époque, le projet décrivait Midnight comme une primitive basée sur l'intention pour les prêts pair-à-pair qui introduit des conditions de prêt personnalisables tout en restant non dépositaire et open source. Contrairement à l'architecture basée sur des pools de Morpho Blue, Midnight fait correspondre directement les intentions de prêt entre les participants et externalise à la fois la tarification et la gestion des risques.
La documentation du protocole décrivait également les positions de prêt à durée déterminée comme des actifs transférables, permettant aux marchés secondaires de se former autour des positions de crédit existantes au lieu de garder les prêts verrouillés jusqu'à l'échéance. Morpho a fait valoir que cette structure pourrait faire en sorte que les marchés de crédit onchain se comportent davantage comme les marchés obligataires et de prêts à terme conventionnels.
Le réseau existant fournit une liquidité précoce
Morpho estime que l'architecture de Midnight répond à l'un des principaux problèmes rencontrés par les protocoles de prêt à taux fixe précédents.
Dans un article de blog précédent, le projet a déclaré que les conceptions précédentes exigeaient que les prêteurs engagent du capital avant l'arrivée des emprunteurs, laissant la liquidité fragmentée entre différentes échéances. Selon Morpho, Midnight utilise plutôt un système basé sur les offres où les prêteurs continuent de gagner des rendements variables via Morpho Blue jusqu'à ce que leurs offres à taux fixe soient acceptées.
Une fois qu'une offre est mise en correspondance, la liquidité n'est mobilisée que pour cette transaction, tandis que les positions partageant la même échéance restent fongibles. Morpho a déclaré que cela permet aux utilisateurs d'entrer ou de sortir des positions avant l'échéance sans diviser la liquidité entre des marchés séparés.
Frambot a également identifié l'architecture du carnet d'offres du protocole comme une autre caractéristique distinctive. Parce que Midnight est lancé dans l'écosystème de prêt existant de Morpho, il a déclaré que le protocole peut immédiatement se connecter à plus de 30 conservateurs indépendants qui gèrent déjà des milliards de dollars via Morpho Blue. Il a ajouté que les offres multi-marchés, les outils de conformité programmables et la fonctionnalité de rappel permettent au capital de rester productif sur les marchés à taux variable jusqu'à ce qu'une correspondance à taux fixe se produise.
Le prêt institutionnel reste un objectif clé
Midnight arrive alors que Morpho continue d'étendre son activité de prêt institutionnel.
En juin, l'association Morpho a levé 175 millions de dollars lors de l'un des plus grands tours de financement de la finance décentralisée, avec Paradigm, a16z Crypto et Ribbit Capital en tête de l'investissement aux côtés d'Apollo Funds, Circle Ventures, VanEck, Ledger Cathay et plusieurs autres investisseurs. Fortune a rapporté à l'époque que la transaction valorisait Morpho à environ 2 milliards de dollars, bien que la société n'ait pas divulgué de valorisation dans son annonce officielle.
Morpho a déclaré que le financement soutiendrait le développement technique, les intégrations commerciales et l'adoption plus large de son infrastructure de crédit ouverte. Frambot a déclaré à l'époque que le projet construisait un réseau de crédit ouvert capable de connecter les fournisseurs de capitaux aux emprunteurs sans dépendre de systèmes de prêt fragmentés.
La société a également déclaré que son réseau de prêt détient désormais plus de 11 milliards de dollars de dépôts. Selon Morpho, des entreprises telles que Coinbase, Kraken, Bitwise Asset Management et la filiale d'actifs numériques réglementée de Société Générale, SG Forge, utilisent déjà son infrastructure pour construire des produits de crédit onchain. Les annonces précédentes de la société ont également répertorié Binance, Anchorage Digital et Galaxy Digital parmi les organisations intégrant le logiciel de prêt de Morpho.
Le produit de prêt onchain de Coinbase fonctionne déjà sur Morpho Blue. Interrogé sur la question de savoir si la bourse a l'intention d'intégrer Midnight dans ce service, un porte-parole de Coinbase a déclaré à The Block que la société n'a rien à annoncer à ce stade.
Bien que Coinbase n'ait pas commenté davantage, Frambot a déclaré que plusieurs plateformes, institutions et partenaires ont exprimé leur intérêt à utiliser Midnight.
