S&P Dow Jones Indices et Pantera Capital ont lancé un indice crypto de 18 actifs qui exclut Bitcoin et classe les réseaux blockchain éligibles en fonction des revenus de protocole générés au cours des deux derniers trimestres.
Résumé
- S&P et Pantera ont lancé un indice crypto de 18 actifs basé sur les revenus de protocole.
- Bitcoin et XRP n'ont pas réussi à se qualifier selon les règles de sélection axées sur les revenus de l'indice.
- Ether, BNB, Solana, TRON et Hyperliquid détiennent les cinq plus grandes positions.
Selon une annonce conjointe des entreprises, l'indice S&P Pantera Digital Asset est conçu pour mesurer l'activité établie du réseau plutôt que de se fier uniquement aux prix des jetons ou à la capitalisation boursière. L'indice de référence peut soutenir des produits d'investissement, des allocations institutionnelles et des portefeuilles d'actifs numériques gérés activement.
Bitcoin et XRP sont les plus grands actifs de l'indice S&P Cryptocurrency Broad Digital Asset qui n'ont pas réussi à entrer dans le nouvel indice de référence, a écrit S&P Dow Jones Indices dans un article de blog Indexology. Leur absence provient des exigences de revenus de l'indice plutôt que de leur valeur marchande, de leur liquidité ou de leur notoriété.
Kathy Clay, PDG de S&P Dow Jones Indices, a déclaré à CNBC que Bitcoin ne se qualifiait pas car ce n'est pas un protocole générateur de revenus selon les règles de l'indice.
« Bitcoin n'y est pas parce que ce n'est vraiment pas l'un de ces protocoles générateurs de revenus qui, selon nous, appartient à cet indice et répond à tous les critères. »
Contrairement aux plateformes de contrats intelligents, Bitcoin récompense les mineurs avec des pièces nouvellement émises et des frais de transaction pour sécuriser son réseau. La méthodologie de S&P, cependant, se concentre sur les revenus liés à l'activité à travers les protocoles et les applications, ce qui favorise les blockchains qui perçoivent des frais pour les transactions, le trading et d'autres services.
Clay a déclaré à CNBC que S&P voulait appliquer aux actifs numériques les principes utilisés dans les indices boursiers traditionnels en mesurant les facteurs qui comptent pour les investisseurs professionnels. L'approche crée un indice de référence centré sur l'activité économique des réseaux blockchain plutôt que sur la seule taille de leurs jetons.
Les revenus de protocole déterminent quels actifs crypto sont admissibles
Tiré de l'indice S&P Cryptocurrency Broad Digital Asset, l'univers admissible doit d'abord satisfaire aux exigences minimales en matière de revenus de protocole, de capitalisation boursière et de liquidité, selon les entreprises. Les actifs qui franchissent ces filtres sont classés en fonction de leurs revenus totaux de protocole sur les deux derniers trimestres.
La capitalisation boursière ajustée détermine ensuite le poids de chaque actif admissible. Selon les règles de l'indice, le plus grand constituant ne peut pas dépasser 35 %, tandis que les autres avoirs sont généralement limités à 20 %.
Le rééquilibrage trimestriel permet à l'indice de référence d'ajouter, de supprimer ou de redimensionner les constituants à mesure que leurs revenus, leur liquidité et leur valeur marchande changent. Par conséquent, la position d'un actif dépend de l'utilisation continue du réseau ainsi que de sa capacité à répondre aux exigences de négociation de l'indice.
Ether, BNB, Solana, TRON et le jeton HYPE de Hyperliquid détiennent les cinq plus grandes positions au lancement, selon l'article Indexology de S&P. Chaque actif représente un réseau qui perçoit des revenus provenant de transactions ou d'applications fonctionnant via son infrastructure.
En comparaison, de nombreux indices de référence crypto donnent à Bitcoin leur plus grande allocation car ils utilisent la capitalisation boursière comme principale mesure de pondération. Bitcoin représentait environ 57 % du marché total des cryptomonnaies lors de l'introduction de l'indice, selon les données de CoinGecko citées par Investopedia.
L'indice Nasdaq CME Crypto a attribué à Bitcoin une pondération de près de 77 %, tandis qu'Ether détenait environ 13 %, a rapporté Investopedia. L'indice FTSE Digital Asset All Cap a également placé environ 75 % de son poids dans Bitcoin, montrant comment les méthodes basées sur la capitalisation boursière peuvent concentrer les portefeuilles dans le plus grand actif.
Le nouvel indice de référence de S&P ne supprime pas complètement la capitalisation boursière du calcul. Au lieu de cela, la méthodologie utilise les revenus pour décider quels actifs sont admissibles et comment ils se classent avant que la valeur marchande ajustée ne fixe leurs poids finaux.
La participation de Pantera Capital relie également l'indice à un gestionnaire d'investissement axé sur la crypto qui a soutenu des projets blockchain et des actifs numériques. Dans le cadre conjoint, S&P apporte son expérience en matière de construction et de gouvernance d'indices, tandis que Pantera contribue avec sa connaissance des réseaux blockchain et de leurs modèles économiques.
Les fournisseurs de fonds élargissent l'exposition crypto multi-actifs
L'indice basé sur les revenus suit le lancement par S&P Dow Jones Indices de l'indice S&P Digital Markets 50 en octobre 2025. Ce benchmark combine 15 crypto-monnaies avec 35 sociétés cotées impliquées dans l'infrastructure et les services d'actifs numériques, selon la description de l'indice de S&P.
Hashdex a également élargi l'investissement crypto basé sur des indices grâce au Nasdaq Crypto Index US ETF. Le gestionnaire affirme que le fonds utilise des contrôles d'éligibilité couvrant la taille du marché, la liquidité, la garde et les exigences réglementaires américaines avant que les actifs puissent entrer dans son benchmark.
Franklin Templeton est entré dans la catégorie en février 2025 avec son Franklin Crypto Index ETF, ou EZPZ. Au lancement, le fonds suivait Bitcoin et Ether via l'indice CF Institutional Digital Asset, selon l'annonce de lancement de la société.
Franklin a ensuite élargi l'indice sous-jacent du fonds pour inclure XRP, Solana, Dogecoin, Cardano, Stellar et Chainlink aux côtés de Bitcoin et Ether, selon les informations actuelles sur le produit du gestionnaire. Ces ajouts montrent comment les fonds crypto basés sur des règles peuvent modifier leurs avoirs lorsque davantage d'actifs répondent aux exigences réglementaires et d'investissement.
MarketVector Indexes et Coinbase Asset Management ont emprunté une autre voie en avril en introduisant l'indice Coinbase Store of Value. Leur benchmark combine Bitcoin avec de l'or tokenisé et applique une pondération à volatilité inverse, donnant moins de poids à l'actif présentant des fluctuations de prix plus élevées.
Le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a prédit en décembre que les fonds indiciels crypto deviendraient importants en 2026 car le marché devenait plus complexe et ses cas d'utilisation se multipliaient. Dans une note d'investissement de Bitwise, Hougan a fait valoir que les fonds diversifiés pourraient aider les investisseurs à obtenir une exposition sans avoir à identifier chaque gagnant éventuel.
L'indice S&P Pantera applique cette idée de diversification aux réseaux générateurs de revenus, laissant la plus grande crypto-monnaie du marché en dehors du benchmark tout en donnant des positions de premier plan aux blockchains ayant une activité de frais mesurable.
