Auteur｜Golem（@web 3_golem）
Le 12 août, après la clôture des marchés boursiers américains, la société de tokenisation Securitize a publié ses résultats du deuxième trimestre 2026, marquant ainsi sa première performance trimestrielle depuis son introduction en bourse en juillet. Cependant, ces résultats ne sont pas "beaux". Après la publication, le cours de l'action Securitize (SECZ) a chuté de plus de 20 % en après-bourse.
Les résultats du deuxième trimestre montrent que le chiffre d'affaires de Securitize au deuxième trimestre s'est élevé à 14,43 millions de dollars, en baisse de 5 % sur un an et de 26 % en glissement trimestriel, inférieur aux 20,6 millions de dollars attendus par les analystes ; la perte nette s'est élevée à 21,68 millions de dollars, soit une perte par action de 2,37 dollars, alors que le marché attendait une perte de 0,15 dollar.
Côté activité, les performances sont plutôt bonnes : les actifs tokenisés sous gestion de Securitize ont atteint un niveau record de 4,3 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 9 % sur un an, dont 7 actifs tokenisés avec plus de 100 millions de dollars d'actifs sous gestion ; le volume de transactions sur la plateforme a augmenté de 147 % sur un an pour atteindre 5,3 milliards de dollars. Cependant, au deuxième trimestre, le total des actifs sous gestion (AUA) de Securitize s'élevait à 24,3 milliards de dollars, en baisse d'environ 20 %, ce qui signifie que si les actifs tokenisés sous gestion de Securitize augmentent, les actifs sous gestion des services de fonds traditionnels diminuent.
Le volume de transactions a augmenté de 147 % mais les revenus ont baissé de 5 %, ce qui signifie que Securitize a soit considérablement réduit les frais de transaction pour attirer les investisseurs, en orientant son portefeuille vers des actifs à profit nul, soit que le modèle économique de la plateforme reste flou et ne parvient pas à tirer de la valeur de son utilisation.
En résumé, Securitize, en tant que première action du secteur de la tokenisation, voit ses revenus diminuer constamment, ce qui est inacceptable pour les investisseurs et constitue la principale raison de la chute de son action.
Le 13 août à 20h30, heure de Pékin, Securitize tiendra sa conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre. Pour savoir si le cours de l'action pourra être rattrapé en séance, tout dépendra de la manière dont le PDG de Securitize, Carlos Domingo, "arrondira les angles".
Toujours attaché à la conformité
Securitize est une entreprise quelque peu "têtue", avec une quête extrême de conformité pour la tokenisation. Ainsi, au deuxième trimestre 2026, leur plus grande et plus fière avancée commerciale a été une multitude de partenariats de conformité.
Par exemple, Securitize a établi des partenariats avec Computershare et Continental, les premier et troisième agents de transfert américains, pour développer conjointement le marché des actions tokenisées. Cette collaboration s'appuie sur le partenariat établi entre Securitize et la Bourse de New York (NYSE), afin de mieux aider le NYSE à construire une plateforme de négociation numérique offrant des actions tokenisées, mais la date de lancement de cette plateforme reste inconnue.
Parallèlement, sur le plan réglementaire, Securitize a également obtenu l'approbation de la FINRA pour détenir en toute conformité des titres tokenisés ; sur le marché international, Securitize a été choisi par Atlas Capital comme partenaire de tokenisation pour lancer USAFi dans le cadre de la réglementation VARA de Dubaï. USAFi est un titre numérique, et c'est le premier projet de Securitize à émettre des actifs conformément au manuel de règles des actifs virtuels de référence de la VARA de Dubaï.
Fin juillet, Securitize Capital, filiale de Securitize, a officiellement obtenu le statut de conseiller en investissement enregistré auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, ce qui lui permet de collaborer plus étroitement avec les sociétés de gestion d'actifs et les investisseurs institutionnels sur les stratégies d'investissement en tokenisation. La plateforme américaine de Securitize intègre désormais quatre activités réglementées : conseiller en investissement enregistré auprès de la SEC, courtier-négociant enregistré auprès de la SEC, agent de transfert enregistré auprès de la SEC et services d'administration de fonds.
En dehors de ces partenariats, Securitize n'a pas beaucoup progressé sur le plan opérationnel. Le 2 juillet, Securitize est entrée en bourse aux États-Unis, et a simultanément tokenisé son propre action SECZ sur les chaînes Avalanche et Solana, ce qui constitue la première action tokenisée majeure lancée par Securitize sur la blockchain. Le PDG de Securitize, Carlos Domingo, a également déclaré que la société travaillait activement à la tokenisation d'actions et à la possibilité de tokeniser les introductions en bourse d'autres sociétés.
Cependant, un mois plus tard, SECZ reste la seule action tokenisée lancée par Securitize ce trimestre. Cette détermination de Securitize à ne pas lancer de produits concrets tant que toutes les formalités de conformité ne sont pas prêtes épuise la patience des investisseurs.
Aucune avancée réelle dans le secteur des actions tokenisées
Securitize reste actuellement la plus grande plateforme de tokenisation. Selon les données de RWA.xyz, la capitalisation boursière totale des RWA émis par Securitize est d'environ 5 milliards de dollars, soit environ 1,4 milliard de dollars de plus que le deuxième, Ondo.
Classement de la capitalisation boursière totale des RWA sur la chaîne des plateformes de tokenisation
Mais ce fait existe depuis longtemps et n'est plus une information susceptible de susciter l'enthousiasme du marché. Avant son introduction en bourse, l'activité de Securitize était principalement destinée aux institutions, et les actifs RWA émis appartenaient essentiellement aux obligations, au crédit privé et aux fonds monétaires. Franchement, la valeur de leader de la plateforme de tokenisation de Securitize était déjà reflétée dans la valorisation de son introduction en bourse. Par conséquent, après l'introduction en bourse, le marché s'est principalement concentré sur ses performances dans le segment des nouvelles actions tokenisées.
Selon les données de RWA.xyz, le SECZ tokenisé de Securitize est actuellement l'action tokenisée avec la plus forte capitalisation boursière en circulation sur la chaîne (émission en chaîne multipliée par le cours de l'action), mais ces données sont clairement trompeuses.
Classement de la capitalisation boursière des actions tokenisées sur la chaîne
Le modèle d'émission de SECZ est complètement différent de celui des actions tokenisées des autres plateformes. Sur la plupart des plateformes, le processus d'émission d'actions tokenisées consiste d'abord pour l'investisseur à exprimer son besoin d'achat, puis la plateforme émet 1:1 l'action tokenisée à l'utilisateur ; la capitalisation boursière en chaîne varie en fonction de la demande d'achat réelle des utilisateurs. Mais l'émission de l'action tokenisée SECZ repose entièrement sur une participation unique des actionnaires : lors de l'introduction en bourse, Securitize a émis sur la chaîne des actions tokenisées SECZ d'une valeur de 260 millions de dollars, toutes destinées aux actionnaires, ce qui signifie qu'aucun investisseur secondaire n'a participé à l'achat.
Par conséquent, la capitalisation boursière en chaîne de SECZ ne peut pas servir de preuve du bon développement de l'activité d'actions tokenisées de Securitize. Et en excluant le facteur SECZ, il nous est fondamentalement impossible d'évaluer la reconnaissance par le marché des actions tokenisées de Securitize et les différences avec les autres plateformes de tokenisation en termes de volume de transactions, d'émissions, etc., car l'activité d'actions tokenisées de Securitize n'a pas vraiment commencé.
Au 13 août, avant l'ouverture des marchés américains, la capitalisation boursière de Securitize était tombée à 1,28 milliard de dollars. Le jour de son introduction en bourse, la capitalisation boursière de Securitize a atteint un sommet proche de 2 milliards de dollars, et le cours de clôture du premier jour était de 12,3 dollars ; il a depuis chuté de 36 %.
Au début de l'introduction en bourse, certains analystes ont interprété la baisse de SECZ comme due à des changements structurels du SPAC, plutôt qu'à une détérioration des fondamentaux. À la mi-juillet, la banque d'investissement Benchmark a réaffirmé sa note d'achat sur SECZ avec un objectif de cours de 16 dollars. La baisse de SECZ après ces résultats reflète quant à elle concrètement les inquiétudes des investisseurs quant à la contraction de ses revenus et aux progrès futurs de son activité d'actions tokenisées.
Le marché des actions tokenisées a toujours connu un fossé entre le "récit de conformité de la tokenisation" et la "réalité du marché secondaire". Si l'on se base sur le premier, le développement actuel de Securitize reste stable et positif, mais le marché actuel se base principalement sur le second : les parts de marché, le volume de transactions réel, le nombre d'utilisateurs et d'autres indicateurs sont bien plus importants que le nombre de licences.
Securitize n'a pas encore connu son « moment LeEco ».
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