Les actions de StablecoinX ont grimpé de plus de 12 % après que la société cotée au Nasdaq a divulgué un trésor de guerre de 3 milliards de jetons ENA et a publié ses premiers résultats trimestriels depuis son introduction en bourse.
Résumé
- StablecoinX détenait environ 3 milliards de jetons ENA, soit environ 20 % de l'offre totale.
- Le trésor de guerre ENA était évalué à 218,4 millions de dollars, soit environ 9,09 dollars par action de classe A.
- StablecoinX a enregistré une perte nette trimestrielle de 34,2 millions de dollars, principalement due à une charge de dépréciation non monétaire.
- Les services d'infrastructure ont généré 62 372 dollars de revenus au cours des deux dernières semaines de juin.
StablecoinX évalue son trésor de guerre ENA à 218,4 millions de dollars
StablecoinX a déclaré dans son communiqué de résultats trimestriels du 14 août que son trésor de guerre ENA totalisait environ 3 milliards de jetons à la fin du deuxième trimestre, donnant à la société le contrôle d'environ 20 % de l'offre de 15 milliards de jetons d'ENA.
En utilisant le cours de clôture d'ENA du 30 juin de 0,07204 dollar, StablecoinX a évalué la position à 218,4 millions de dollars. Le trésor de guerre valait environ 9,09 dollars pour chacune des 24 029 375 actions de classe A en circulation à cette date, selon la société.
Environ 284,95 millions de jetons ENA provenaient de la Fondation Ethena dans le cadre de la combinaison d'entreprises de StablecoinX. Les investissements en espèces et en nature effectués par des investisseurs privés dans le cadre de placements publics ont représenté 2,75 milliards de jetons supplémentaires.
StablecoinX a déclaré un actif total de 232,6 millions de dollars à la fin du trimestre, dont 18,9 millions de dollars en espèces et équivalents de trésorerie. Son bilan comportait 212,9 millions de dollars d'actifs numériques incorporels, consistant principalement en ENA comptabilisés au coût après dépréciation.
Les actions ont grimpé de plus de 12 % lors des premières transactions à Wall Street vendredi à la suite des résultats. La réaction du marché est survenue moins de deux mois après que StablecoinX a finalisé sa fusion avec la société d'acquisition à vocation spécifique TLGY Acquisition Corp.
Comme crypto.news l'a rapporté en juin, la combinaison d'entreprises a été conclue le 25 juin, les actions de classe A et les bons de souscription publics de StablecoinX commençant à être négociés au Nasdaq un jour plus tard sous les symboles USDE et USDEW.
Une charge ENA non monétaire a entraîné la perte trimestrielle
Pour les trois mois clos le 30 juin, StablecoinX a enregistré une perte nette de 34,2 millions de dollars, soit 15,27 dollars par action. La majeure partie de la perte provenait d'une charge de dépréciation de 36,2 millions de dollars liée à ses actifs numériques incorporels plutôt que de dépenses de son activité opérationnelle.
Après exclusion de la dépréciation et des variations de valeur des instruments liés aux actifs numériques et des passifs liés aux bons de souscription, la société a calculé une perte nette ajustée non-GAAP de 188 204 dollars. StablecoinX avait utilisé 81 680 dollars en espèces pour ses activités d'exploitation au cours des six premiers mois de 2026.
Les revenus sont restés limités car l'activité d'infrastructure de la société n'a commencé à générer des revenus que vers la fin de la période de référence. StablecoinX a généré 62 372 dollars de services d'infrastructure au cours des deux dernières semaines de juin, sans aucun revenu déclaré pour ses autres lignes de produits prévues.
Le directeur général Edward Chen a décrit le trimestre comme la première période de référence de StablecoinX en tant que société publique et a déclaré que la fusion achevée avait ouvert une voie boursière vers des produits de dollar numérique à rendement.
« Notre premier trimestre clos en tant que société publique reflète la clôture réussie de notre combinaison d'entreprises. »
La position ENA de la société rend sa valeur d'actif et ses résultats déclarés étroitement liés au prix du marché du jeton de gouvernance d'Ethena. StablecoinX a également identifié la volatilité de l'ENA, l'évolution des conditions réglementaires et les difficultés à lancer ses produits prévus comme des risques susceptibles d'affecter sa performance financière.
Pour les investisseurs américains, StablecoinX offre une exposition via des actions cotées au Nasdaq plutôt que d'exiger l'achat direct ou la garde d'ENA. Son statut public oblige également la société à divulguer ses résultats financiers et les développements importants par le biais de dépôts auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis.
Les services d'infrastructure ont traité 3 milliards de dollars
Au-delà du trésor de jetons, StablecoinX exploite un nœud de vérification décentralisé qui vérifie et livre des messages inter-chaînes pour les produits Ethena. La société a déclaré que le nœud avait vérifié plus de 10 000 messages et dépassé 3 milliards de dollars de volume inter-chaînes cumulé au 12 août.
Chaque message vérifié par le nœud a été livré avec succès, selon StablecoinX. Les frais du service d'infrastructure sont basés sur le volume traité plutôt que sur le nombre de transactions individuelles.
En juillet, la société a commencé à déployer une deuxième ligne de métier via sa plateforme middleware StablecoinX Harness. La phase initiale a été lancée le 2 juillet, et StablecoinX a signé son premier client Harness huit jours plus tard.
Harness est conçu comme une interface de programmation d'application unique grâce à laquelle les entreprises peuvent accéder au routage des paiements, au pontage inter-chaînes, à la liquidité, à la gestion de trésorerie et aux outils de reporting institutionnel. StablecoinX a également ouvert les candidatures pour un programme de partenaires de conception couvrant les paiements et les agents, les réseaux et protocoles blockchain, et les utilisateurs institutionnels.
Une troisième ligne de métier, les services de distribution, est prévue pour 2027, sous réserve des conditions du marché et de la réglementation. StablecoinX a déclaré que ce service donnerait aux investisseurs un accès indirect à l'USDe et pourrait générer des frais de distribution et de gestion sur le capital déployé.
Ethena a élargi l'accès institutionnel à l'USDe
Le plan de trésorerie original de StablecoinX a commencé avec un financement PIPE de 360 millions de dollars annoncé en juillet 2025. Un tour de table supplémentaire de 530 millions de dollars divulgué en septembre a porté le financement PIPE engagé à environ 890 millions de dollars, avec YZi Labs, Brevan Howard, Susquehanna Crypto et IMC Trading parmi les participants.
Les accords de financement prévoyaient qu'une partie du produit soit utilisée pour acheter de l'ENA verrouillée à prix réduit auprès d'une filiale de la Fondation Ethena. StablecoinX a également conclu un accord de collaboration à long terme qui lui permet d'acquérir des jetons supplémentaires directement auprès d'Ethena selon des conditions convenues.
Bien que le trésor donne à StablecoinX une position importante dans le système de gouvernance d'Ethena, son plan d'exploitation dépend de la demande pour l'USDe et d'autres produits liés au protocole. L'USDe utilise des actifs cryptographiques, des positions de dérivés couvertes et d'autres arrangements de garantie pour maintenir sa valeur cible, tandis que les détenteurs de sa forme jalonnée, sUSDe, peuvent recevoir des récompenses.
Au 31 juillet, l'offre d'USDe s'était établie à environ 3,9 milliards de dollars, selon StablecoinX. Le ratio de couverture du protocole se situait à près de 101,7 %, tandis que le rendement annuel en pourcentage sur sUSDe est passé de 3,8 % à 4,1 % en juillet. Ethena a généré plus de 800 millions de dollars de frais de protocole cumulés et distribué plus de 750 millions de dollars de récompenses d'écosystème depuis son lancement.
La distribution institutionnelle s'est poursuivie malgré la baisse par rapport au pic d'offre précédent de l'USDe. En juin, BlackRock a intégré l'USDe dans Aladdin, permettant aux institutions financières utilisant sa plateforme de gestion d'investissement d'accéder au dollar synthétique via les systèmes de portefeuille et de risque existants.
Coinbase a également introduit un coffre de prêt alimenté par Ethena en juin. Le produit permet aux utilisateurs de prêter de l'USDC via les marchés Morpho tandis que les actifs liés à Ethena font partie de la structure de garantie du coffre.
Ethena a depuis ajouté FalconX à un programme de prêt institutionnel qui comprenait déjà des accords avec Anchorage Digital, Maple Institutional et Coinbase Asset Management. Le rapport de gouvernance de juin d'Ethena a placé les prêts institutionnels à environ 310 millions de dollars, soit 6,9 % du portefeuille de couverture de l'USDe.
