Strategy n'a annoncé aucune nouvelle détention de Bitcoin au cours de la semaine écoulée, et tant la fréquence que la taille de ses achats ces derniers mois se sont affaiblies par rapport à auparavant ; depuis fin août, elle n'a acheté que 6 fois, accumulant 8 069 BTC, avec 3 achats ce mois-ci totalisant 851 BTC, et elle n'a pas encore entièrement compensé la réduction de 6 916 Bitcoin de juillet à août. Pendant ce temps, Strive a accéléré ses achats de pièces depuis le 21 août et détient actuellement environ 43 000 BTC, juste derrière Metaplanet et Twenty One Capital ; elle a récemment levé des fonds par l'émission d'actions privilégiées perpétuelles telles que SATS et un programme ATM, avec un seul achat approchant une fois les 6 200 BTC, et elle a acheté cumulativement 13 763 pièces via 9 transactions, soit environ 1,7 fois celle de Strategy sur la même période.
L'article soutient que le ralentissement des achats de pièces de Strategy est principalement lié à la demande de rachat de l'action privilégiée STRC. Depuis son lancement en juillet 2025, STRC a levé environ 21,04 milliards de dollars cumulativement et les a utilisés pour acheter plus de 180 000 bitcoins, mais affecté par la volatilité du marché, son prix est une fois tombé à 74 dollars, en dessous de sa valeur nominale de 100 dollars. Strategy a ensuite relevé le taux de dividende à 12 % et augmenté l'autorisation de rachat de 2 milliards à 3 milliards de dollars ; à ce jour, elle a racheté environ 2,05 milliards de dollars, et au cours de la dernière semaine, elle a racheté environ 205 millions de dollars de STRC sans acheter de bitcoin. STRC est actuellement à environ 99,2 dollars ; bien qu'elle ait rebondi depuis son plus bas, elle est restée sous sa valeur nominale pendant 5 mois consécutifs. La société prévoit également de passer à des paiements de dividendes quotidiens en novembre 2026, avec un vote des actionnaires prévu le 28 octobre, et la question de savoir si cela peut améliorer l'efficacité du financement dépend encore de la demande du marché, des coûts de financement et de la stabilité des prix du produit. L'article cite des analyses selon lesquelles le financement par actions privilégiées peut à la fois soutenir l'expansion des sociétés DAT et apporter une pression continue en matière de dividendes et de rachats, et Strategy est actuellement confrontée à une concurrence capitalistique entre les rachats de STRC et les achats de bitcoin.
Auteur : Nancy, PANews
Autrefois, même engluée dans d'énormes pertes, Strategy n'a jamais cessé d'accumuler des bitcoins. Mais aujourd'hui, alors que le bitcoin rebondit, cet agressif « avare » du bitcoin a étonnamment ralenti son rythme d'achat et a même une fois appuyé sur pause. En revanche, une autre société DAT, Strive, a renforcé sa position à contre-courant, ses avoirs en pièces la classant parmi les quatrièmes plus grandes sociétés de trésorerie bitcoin au monde.
L'une freinant et l'autre accélérant, Strategy et Strive ont emprunté des voies de trésorerie différentes. Et derrière le rythme ralenti d'achat de pièces de Strategy se trouve son action privilégiée STRC, qui lui fournit continuellement des munitions et qui est désormais en concurrence pour les fonds destinés à l'achat de pièces.
Strategy ralentit ses achats, Strive rafle des pièces à contre-courant
Au cours de la semaine écoulée, Strategy n'a annoncé aucune nouvelle détention de bitcoin, et sa série d'augmentations consécutives a de nouveau été interrompue.
Auparavant, le week-end, Michael Saylor publiait souvent son graphique signature à points orange sur les réseaux sociaux, après quoi Strategy annonçait généralement une nouvelle série d'achats de bitcoin. Chaque point orange sur le graphique représente une transaction en bitcoin. Au fil du temps, ce geste signature est également devenu un signal important pour le marché afin d'observer les tendances d'achat de pièces de Strategy et de juger sa confiance dans l'augmentation de ses avoirs.
Cependant, ces derniers mois, la fréquence de ce signal a clairement diminué. Bien que Strategy ait repris ses augmentations consécutives depuis environ un mois, l'ampleur de ses achats de pièces est bien inférieure à auparavant.
Les données publiques montrent que depuis fin août, Strategy n'a procédé qu'à 6 augmentations de bitcoin, achetant cumulativement 8 069 pièces. Parmi elles, les 3 augmentations de ce mois-ci n'ont totalisé que 851 pièces. En comparaison, auparavant, même lorsque les prix du bitcoin étaient élevés, Strategy maintenait encore un rythme d'achat agressif, achetant une fois plus de 55 000 bitcoins en une seule semaine à un prix moyen de près de 98 000 dollars. Aujourd'hui, que ce soit en fréquence ou en taille d'achat unique, l'élan de Strategy s'est clairement affaibli.
Plus remarquable encore, les récentes augmentations n'ont même pas entièrement comblé l'écart laissé par les réductions antérieures. En juillet et août de cette année, Strategy a réduit cumulativement 6 916 bitcoins.
Strategy a ralenti, mais Strive accélère pour rattraper son retard.
Désormais, le PDG de Strive, Matt Cole, a également commencé à imiter Saylor en publiant des icônes de points orange sur les réseaux sociaux, et sa stratégie d'achat de pièces est devenue de plus en plus agressive, avec l'élan pour succéder à Strategy comme force principale de l'achat de bitcoins.
Depuis le 21 août, le rythme d'achat de pièces de Strive s'est clairement accéléré, et il détient désormais environ 43 000 BTC, juste derrière Metaplanet (44 000 bitcoins) et Twenty One Capital (43 500 bitcoins).
Strive lève principalement des fonds en continu pour acheter des bitcoins en émettant des actions préférentielles perpétuelles à haut dividende telles que SATA et SATS, et avec l'aide du mécanisme ATM (offre au marché). Récemment, Strive a annoncé l'achèvement de l'introduction en bourse de l'action préférentielle perpétuelle SATS, émettant 7 millions d'actions à 90 dollars par action, levant un total de 630 millions de dollars. En parallèle, elle a également établi un programme d'émission ATM SATS de 1 milliard de dollars, principalement pour fournir un canal de financement pour la poursuite de l'accumulation de pièces.
Auparavant, les augmentations hebdomadaires de Strive n'étaient pour la plupart que de quelques dizaines ou centaines de bitcoins, mais elle effectue désormais fréquemment de gros achats, et sa récente augmentation unique a approché 6 200 bitcoins. En parallèle, le cycle d'achat s'est également raccourci, passant d'une fois par semaine à une fois tous les quelques jours.
Comparé à Strategy sur la même période, Strive a acheté cumulativement 13 763 bitcoins via 9 transactions, avec une échelle d'augmentation 1,7 fois celle du premier. Que ce soit en fréquence d'achat ou en intensité d'augmentation, Strive semble plus agressive.
De plus, Strive devient également l'un des acheteurs importants du récent marché du bitcoin. En prenant octobre comme exemple, Strive a dépensé environ 1,25 milliard de dollars pour acheter des bitcoins ce mois-ci, tandis que les ETF bitcoin au comptant américains ont enregistré plus de 200 millions de dollars de sorties nettes sur la même période. Même la semaine dernière, sa force d'achat est restée forte, Strive ayant dépensé plus de 510 millions de dollars pour acheter des bitcoins, bien au-delà des 307 millions de dollars d'entrées nettes des ETF bitcoin au comptant américains sur la même période.
Plus de 2 milliards de dollars dépensés en rachats, STRC rebondit fortement mais n'a toujours pas retrouvé le pair
Récemment, à mesure que le bitcoin rebondissait, Strategy a ralenti son rythme d'augmentation et a plutôt utilisé davantage de fonds pour racheter l'action préférentielle STRC.
Depuis le lancement de STRC le 29 juillet 2025, Strategy a tenté d'élargir ses canaux de financement grâce à ce produit d'action préférentielle afin de fournir plus de munitions pour poursuivre l'accumulation de bitcoins. Pour renforcer l'attrait du produit et élargir l'échelle de financement, Strategy a relevé à plusieurs reprises le taux de dividende de STRC, de 9 % lors de l'introduction en bourse jusqu'à 11,5 %.
Lever des fonds en émettant des STRC puis utiliser le produit pour acheter des bitcoins est même devenu un moyen important pour Strategy d'élargir son financement. Les données de STRC.live montrent que Strategy a vendu plus de 100 millions d'actions STRC, levant environ 21,04 milliards de dollars, et a utilisé les fonds associés pour acheter cumulativement plus de 180 000 bitcoins.
Cependant, ce modèle de financement n'a pas toujours été sans heurts. Depuis mai de cette année, affecté par la volatilité du marché du bitcoin et les inquiétudes du marché concernant les réserves de capital de Strategy, le prix de STRC s'est fortement écarté de sa valeur nominale de 100 dollars, tombant une fois à 74 dollars, et Strategy a en conséquence suspendu l'émission de STRC.
Pour Strategy, la chute de STRC sous le pair signifie non seulement une attractivité réduite du produit, mais affaiblit également sa capacité de financement ultérieure et la confiance du marché. Pour restaurer ce canal de financement, il faut d'abord stabiliser le prix de STRC. À cette fin, Strategy a commencé à prendre une série de mesures, notamment relever le taux de dividende de STRC à 12 % et lancer un plan de rachat à grande échelle, d'un montant initialement annoncé de 2 milliards de dollars porté dernièrement à 3 milliards de dollars. À ce jour, Strategy a racheté environ 2,05 milliards de dollars de STRC, avec environ 950 millions de dollars encore disponibles.
Des mois de rachats continus ont un temps poussé le prix de STRC près de 99,9 dollars, et il est actuellement à 99,2 dollars. Bien que STRC ait fortement rebondi depuis son plus bas, elle est restée sous sa valeur nominale de 100 dollars pendant 5 mois consécutifs.
Et récemment, Strategy prévoit également d'ajuster davantage le mécanisme de dividende de STRC. Selon le plan divulgué par l'entreprise, Strategy a l'intention de modifier STRC pour des paiements de dividendes quotidiens en novembre 2026, avec le vote des actionnaires concernés prévu le 28 octobre. Si l'amendement est approuvé, chaque jour calendaire, y compris les week-ends et les jours fériés, deviendra une date d'enregistrement des dividendes pour STRC.
Cet ajustement vise à améliorer la flexibilité et l'attractivité du produit, et est également considéré comme une démarche de Strategy pour répondre au concurrent Strive et au mécanisme de dividende quotidien de son produit d'actions privilégiées SATA. Strategy a précédemment déclaré que le mécanisme de dividende quotidien devrait l'aider à capturer environ 93 % de la part de marché, renforçant ainsi davantage la compétitivité du produit et sa propre structure de capital, et a appelé les actionnaires de MSTR à participer activement au vote.
Cependant, un changement de la fréquence des dividendes ne signifie pas que les coûts de dividende diminueront en conséquence. Pour les investisseurs, des dividendes quotidiens peuvent améliorer l'expérience de détention ; pour les émetteurs, la question de savoir si l'efficacité du financement peut réellement être améliorée dépend encore de la demande du marché, des coûts de financement et de la capacité des prix des produits à rester stables.
Autrefois outil d'accumulation de pièces, désormais siphonnant les fonds destinés à l'achat de pièces
Bien que le prix de STRC se soit clairement rétabli, Strategy n'a pas ralenti ni même arrêté les rachats, et a maintenu des montants de rachat relativement importants pendant plusieurs semaines consécutives, dépassant même les montants d'achat de Bitcoin au cours de la même période. Au cours de la dernière semaine, Strategy n'a pas acheté du tout de Bitcoin et a plutôt racheté environ 205 millions de dollars de STRC.
À cet égard, Strategy a expliqué à plusieurs reprises dans des annonces pertinentes que le rachat de STRC à un prix inférieur à sa valeur nominale de 100 dollars aide à réduire les dépenses annuelles de dividende attendues, à renforcer la qualité du crédit et à créer de la valeur à long terme pour les actionnaires ordinaires. Selon la stratégie pertinente de l'entreprise, lorsque STRC se négocie en dessous de 100 dollars, les rachats ont la priorité sur les autres options d'allocation de capital ; plus la décote est importante, plus l'effort de rachat est grand. En d'autres termes, le rachat de STRC ne vise pas seulement à soutenir son prix de marché, mais constitue également un outil important pour optimiser les passifs et la structure de capital.
En fait, la raison n'est pas compliquée. Étant donné que STRC doit continuer à verser des dividendes, plus l'échelle des actions en circulation est importante, plus les dépenses de dividende que Strategy devra supporter à l'avenir seront élevées. Lorsque le taux de dividende de STRC est passé à un niveau relativement élevé, le marché se concentrera naturellement sur la question de savoir si l'entreprise a intérêt à réduire la pression de paiement à long terme par des rachats. Bien que Strategy dispose d'une réserve en dollars dédiée pour couvrir les dividendes et les charges d'intérêts, les fonds de réserve sont en fin de compte limités. En rachetant STRC, Strategy peut réduire les charges de dividende futures et obtenir davantage de marge pour la gestion financière ultérieure.
Le dilemme auquel STRC est confronté est également un défi commun pour les entreprises DAT qui se financent par des actions privilégiées. Les actions privilégiées peuvent aider les entreprises à élargir leurs canaux de financement et fournir un élan pour l'achat de Bitcoin, mais elles apportent également des dépenses de dividende continues et une pression de gestion du capital.
Alex Blume, fondateur et PDG de Two Prime, a récemment souligné que des produits tels que STRC et SATA émis par Strive offrent bien plus qu'une exposition au prix du Bitcoin. Leur performance de prix est également affectée par les capacités opérationnelles de la direction, la capacité de l'émetteur à remplir ses obligations et l'environnement global du marché des capitaux.
Selon James Butterfill, responsable de la recherche chez CoinShares, bien que les rachats d'actions aident à réduire les coûts de dividende futurs, au stade actuel, les fonds de rachat sont en concurrence avec les achats de Bitcoin pour un capital précieux. Les actions privilégiées amplifient essentiellement les cycles de marché : lorsque l'environnement de financement externe est favorable, elles peuvent soutenir fortement l'expansion des achats de pièces ; mais une fois que le sentiment du marché se détériore, ce soutien financier s'affaiblit rapidement et peut même se transformer en pression de vente nette en raison des rachats et de la pression des dividendes.
Pour Strategy, STRC était autrefois un outil de financement qui alimentait son accumulation effrénée de pièces, mais il est désormais aussi devenu une source de coûts qui ne peut être ignorée dans l'allocation du capital. Lorsque le rachat d'actions privilégiées et la réduction des charges de dividendes deviennent plus importants, l'achat de Bitcoin n'est plus son seul usage prioritaire des fonds.
