La société Twenty One Capital, axée sur le Bitcoin et soutenue par Tether, a déclaré une perte nette de 413,5 millions de dollars pour le deuxième trimestre 2026 après que la baisse du Bitcoin a réduit la valeur de ses avoirs.
Résumé
- Twenty One Capital a perdu 413,5 millions de dollars au cours du deuxième trimestre 2026.
- Une perte de valorisation du Bitcoin de 401,5 millions de dollars représente l'essentiel du déficit trimestriel.
- Le PDG Raphael Zagury prévoit d'ajouter des acquisitions, des services de marchés de capitaux et des prêts adossés au Bitcoin.
- La société cotée au NYSE offre aux investisseurs américains une exposition en actions à une grande réserve de Bitcoin d'entreprise.
Les pertes liées au Bitcoin ont dominé les résultats de Twenty One Capital
Selon le rapport financier du deuxième trimestre de Twenty One Capital, une baisse de 401,5 millions de dollars de la valeur de ses avoirs en Bitcoin représente l'essentiel de la perte trimestrielle de la société.
La dernière perte de Twenty One Capital a montré à quel point ses états financiers dépendent du prix du Bitcoin à la fin de chaque période de rapport. Parce que la société détient la cryptomonnaie comme actif principal, les variations de la juste valeur du Bitcoin transitent par ses bénéfices déclarés même lorsqu'elle ne vend pas les pièces.
La réduction de 401,5 millions de dollars liée au Bitcoin représentait environ 97 % de la perte totale du deuxième trimestre. Les dépenses restantes représentaient environ 12 millions de dollars, sur la base des deux chiffres du rapport, bien que la source n'ait pas fourni une ventilation complète de ces coûts.
Un effet similaire est apparu dans les comptes du premier trimestre de la société. Twenty One Capital a déclaré une perte nette de 859,7 millions de dollars pour les trois mois se terminant le 31 mars, selon son dépôt trimestriel auprès de la SEC. Une baisse de 847,8 millions de dollars de la juste valeur de ses avoirs en Bitcoin a causé l'essentiel de cette perte.
Au 31 mars, Twenty One détenait 43 514 BTC avec une juste valeur déclarée de 2,95 milliards de dollars, en baisse par rapport à 3,80 milliards de dollars à la fin de 2025. Son coût de base pour les avoirs s'élevait à environ 3,69 milliards de dollars, tandis que le prix utilisé pour évaluer chaque pièce est passé de 87 316 $ le 31 décembre à 67 832 $ le 31 mars.
Au total, les deux premiers trimestres ont produit des pertes nettes déclarées d'environ 1,27 milliard de dollars. Près de 1,25 milliard de dollars de ce montant provenaient de la valeur comptable inférieure du Bitcoin de la société, sur la base du dépôt du premier trimestre et des chiffres du deuxième trimestre.
Ces pertes de juste valeur ne représentent pas nécessairement des sorties de trésorerie de l'entreprise. Le dépôt du premier trimestre montre que Twenty One a vendu un Bitcoin et a enregistré un gain de 3 180 $ sur cette cession, tandis que la perte beaucoup plus importante provenait de la réévaluation des pièces qu'elle continuait de détenir. Le cours de clôture du Bitcoin au cours des périodes de rapport ultérieures peut inverser une partie d'une perte antérieure ou créer une autre charge dans le cadre du même traitement comptable.
Twenty One Capital prévoit des activités au-delà de sa trésorerie
Le nouveau PDG Raphael Zagury a déclaré que Twenty One ne peut pas se fier uniquement à la détention de Bitcoin et doit développer des activités capables de générer des flux de trésorerie. Son plan se concentre sur l'achat de sociétés opérationnelles, l'utilisation des marchés de la dette et des actions pour lever des capitaux, et l'offre de prêts garantis par le Bitcoin.
Zagury a succédé au fondateur de Strike, Jack Mallers, le 20 juillet, selon l'annonce de direction de la société. Mallers a démissionné pour se concentrer sur Strike mais est resté impliqué dans la transition de direction.
« Twenty One détient l'un des plus grands bilans Bitcoin des marchés publics », a déclaré Zagury dans l'annonce.
« Mon travail consiste à construire la société opérationnelle autour de cela, avec la discipline, la gouvernance et la rigueur d'exécution d'une institution. »
La société a identifié cinq priorités stratégiques lorsque Zagury est devenu PDG. En plus des acquisitions et des services financiers Bitcoin, la direction prévoit de développer son opération de marchés de capitaux, de gérer ses réserves de Bitcoin par le biais de transactions de dette et d'actions, et de maintenir une structure de société holding pour les entreprises acquises.
Zagury a de l'expérience à la fois dans la finance traditionnelle et dans l'infrastructure Bitcoin. Avant de prendre le poste le plus élevé, il a été directeur de Twenty One et président intérimaire du comité d'audit. Ses rôles antérieurs comprenaient des postes chez Goldman Sachs, Deutsche Bank et Merrill Lynch, tandis qu'il a également contribué à diriger la société minière et d'infrastructure Bitcoin Elektron Energy.
En mai, Twenty One a déclaré qu'il envisageait une combinaison avec Strike et Elektron qui aurait réuni les paiements, l'exploitation minière, la gestion de trésorerie et les services financiers. La société a ensuite retiré Strike de l'examen après le départ de Mallers du poste de PDG, laissant l'activité de paiement comme une société indépendante.
Tether a renforcé le contrôle de la société Bitcoin
Twenty One a commencé avec le soutien de Tether, Bitfinex, SoftBank et Cantor Equity Partners. Son plan de lancement en 2025 valorisait l'entreprise à 3,6 milliards de dollars et prévoyait plus de 42 000 BTC, ainsi que des capitaux levés par le biais de billets convertibles et d'un investissement privé dans des actions publiques.
Tether a ensuite acquis la participation totale de SoftBank dans la société, a rapporté crypto.news en mai. La transaction a supprimé un grand actionnaire externe et a accru l'influence de Tether sur la société cotée.
La structure initiale comprenait des contributions en Bitcoin de Tether, Bitfinex et SoftBank. Un ensemble de financement distinct consistait en billets garantis de premier rang convertibles et en actions ordinaires, le produit étant alloué principalement à des achats supplémentaires de Bitcoin et à des dépenses d'entreprise.
Au moment où Twenty One est entré sur le marché public en décembre 2025, sa trésorerie avait augmenté à plus de 43 500 BTC. La couverture antérieure de ses débuts a noté que la baisse des prix du Bitcoin exerçait déjà une pression sur le titre et d'autres sociétés de trésorerie d'actifs numériques.
Les investisseurs se demandaient également si Twenty One pourrait développer suffisamment de revenus d'exploitation pour distinguer ses actions des avoirs directs en Bitcoin ou des fonds négociés en bourse au comptant. À l'époque, la société employait quatre employés à temps plein et n'avait pas fourni de calendrier de lancement de produit.
Sous Zagury, la direction a accordé plus d'attention à l'acquisition d'entreprises et à la génération de revenus plutôt qu'à la mesure de la performance uniquement par la taille de la réserve de Bitcoin. Twenty One utilise toujours le Bitcoin par action, exprimé en satoshis, comme l'une de ses mesures de performance internes.
Le dépôt du premier trimestre de la société a montré 12 557 satoshis par action de catégorie A au 31 décembre et au 31 mars. Twenty One avait 346,5 millions d'actions de catégorie A en circulation à la fin du trimestre, tandis que son solde de Bitcoin a diminué d'une pièce.
Les investisseurs américains sont confrontés à des risques liés au Bitcoin et à l'entreprise
Twenty One est négocié à la Bourse de New York sous le symbole XXI, donnant aux investisseurs américains accès à ses avoirs en Bitcoin par le biais d'une action publique réglementée. Cette exposition comprend également les dépenses d'entreprise, la dette, les décisions de gestion et l'émission d'actions, qui ne s'appliquent pas lorsqu'un investisseur détient directement du Bitcoin.
Les actions se négociaient près de 4,59 $ le 11 août, tandis que le Bitcoin s'échangeait autour de 63 802 $. Parce que XXI représente une société d'exploitation plutôt qu'un ETF Bitcoin au comptant, le cours de son action peut se négocier au-dessus ou en dessous de la valeur du Bitcoin attribuable à chaque action.
Twenty One a également utilisé le Bitcoin pour soutenir son financement. Son rapport du premier trimestre à la SEC a répertorié environ 484,4 millions de dollars de billets convertibles et a déclaré que 16 116 BTC servaient de garantie pour ceux-ci. La direction a déclaré que les pièces engagées ne pouvaient pas être traitées comme une source de liquidité disponible tant qu'elles restaient liées aux billets.
À la fin mars, la société détenait 114,1 millions de dollars en espèces et 117,9 millions de dollars en fonds de roulement net. La direction a déclaré que ces ressources étaient suffisantes pour financer les opérations pendant au moins un an à compter de la date du dépôt et ne s'attendait pas à vendre du Bitcoin pendant cette période pour répondre aux besoins de liquidité ordinaires.
Un problème de gouvernance est apparu après le départ des représentants de SoftBank du conseil d'administration à la suite de l'achat de Tether. Comme crypto.news l'a rapporté en juin, le NYSE a averti Twenty One que son comité d'audit ne respectait plus les règles d'indépendance de la bourse.
La bourse a donné à la société jusqu'au 5 juin pour nommer un membre indépendant qualifié du comité d'audit avant d'attacher un indicateur de non-conformité à sa cotation. Twenty One a nommé un administrateur indépendant le 8 juin, selon ses dossiers de relations avec les investisseurs.
