Uniswap V4 détenait 59,1 millions de dollars en dépôts d'actions tokenisées au 6 septembre, ce qui en fait le plus grand lieu de finance décentralisée pour cette catégorie, selon Token Terminal.
Résumé
- Uniswap V4 détenait 59,1 millions de dollars en dépôts d'actions tokenisées, en tête du dernier aperçu du marché de Token Terminal.
- Kamino Lend se classait deuxième avec 41,7 millions de dollars, tandis qu'Uniswap V3 détenait 20,9 millions de dollars supplémentaires au total.
- Les trois plateformes contrôlaient environ 63 % du TVL DeFi de 192,6 millions de dollars déclaré pour la catégorie.
- Solana hébergeait 79,1 millions de dollars en actions tokenisées déposées, le plus grand total de blockchain déclaré actuellement.
- Les actions émises par Robinhood contribuaient à hauteur de 73,1 millions de dollars, tandis que xStocks fournissait 63,9 millions de dollars sur l'ensemble des lieux DeFi.
Kamino Lend, basé sur Solana, se classait deuxième avec 41,7 millions de dollars. Uniswap V3 suivait avec 20,9 millions de dollars, selon les données de Token Terminal. Ensemble, les trois lieux représentaient 121,7 millions de dollars, soit environ 63,2 % de la catégorie mesurée.
Le TVL DeFi total des actions tokenisées s'élevait à environ 192,6 millions de dollars. Ce chiffre mesure les jetons liés à des actions déposés dans des échanges décentralisés, des marchés de prêt et des applications connexes. Il ne représente pas la valeur totale des actions tokenisées émises sur les blockchains.
Token Terminal définit la valeur totale verrouillée comme la valeur des dépôts onchain et, dans certains cas, la valeur tokenisée des dépôts des utilisateurs effectués hors chaîne. La métrique change lorsque des actifs entrent ou sortent des protocoles et lorsque les prix des actions sous-jacentes évoluent.
Uniswap V4 mène grâce à la liquidité des actions tokenisées
Les 59,1 millions de dollars d'Uniswap V4 représentent principalement des actions tokenisées fournies à des pools de liquidité. Les utilisateurs déposent des actifs appariés dans ces pools afin que d'autres participants puissent échanger sans recourir à un carnet d'ordres conventionnel.
Uniswap V3 détenait 20,9 millions de dollars supplémentaires, portant le total combiné des dépôts d'actions tokenisées des deux versions à 80 millions de dollars. Cela équivaut à environ 41,5 % des 192,6 millions de dollars mesurés par Token Terminal.
La comparaison entre Uniswap et Kamino nécessite du contexte. Uniswap est un échange décentralisé, ce qui signifie que ses actifs déposés soutiennent principalement les échanges de jetons et la liquidité du marché. Kamino Lend est un protocole de prêt où les actions tokenisées peuvent servir d'actifs fournis ou de garantie.
Les deux activités comptent dans le TVL DeFi, mais elles remplissent des fonctions différentes. La liquidité des échanges soutient le trading. Les dépôts de prêt permettent aux détenteurs d'emprunter contre leurs positions ou de recevoir des intérêts des emprunteurs. Le TVL seul ne mesure pas le volume des échanges, la demande d'emprunt ou les revenus.
Cette croissance s'inscrit dans une augmentation plus large des utilisations productives des actifs tokenisés. Les dépôts d'actifs du monde réel dans les applications décentralisées sont passés de 2,3 milliards de dollars à 7,4 milliards de dollars entre les deuxièmes trimestres de 2025 et 2026. Au cours de cette période, le volume au comptant des actifs tokenisés a augmenté d'environ 220 % même si l'activité plus large des échanges décentralisés a diminué.
Le TVL DeFi des actions tokenisées reste concentré
Les trois principaux lieux contrôlaient plus des trois cinquièmes de la catégorie mesurée. Toutes les autres applications détenaient collectivement environ 70,9 millions de dollars en dépôts d'actions tokenisées.
Cette concentration crée des dépendances opérationnelles. Une défaillance technique, un problème de prix ou un retrait majeur de liquidité sur un lieu principal pourrait affecter une partie considérable du marché. Cependant, les dépôts restent répartis entre différents contrats intelligents et blockchains.
La répartition par réseau de Token Terminal a montré que Solana hébergeait 79,1 millions de dollars de dépôts DeFi d'actions tokenisées, le plus grand total parmi les blockchains suivies. Kamino représentait une part substantielle, aux côtés d'autres applications de trading et de prêt sur Solana.
Robinhood Chain et Ethereum ont également hébergé des dépôts importants. Robinhood a lancé son mainnet en juillet en tant que couche 2 d'Ethereum prenant en charge les jetons liés aux actions et les applications décentralisées. Les utilisateurs éligibles peuvent échanger des actions tokenisées et les déployer dans la DeFi, notamment via des pools de prêt et des échanges décentralisés.
Les données sur les émetteurs de Token Terminal ont montré une autre forme de concentration. Les actions émises par Robinhood ont contribué à hauteur de 73,1 millions de dollars à la TVL DeFi, tandis que xStocks représentait 63,9 millions de dollars.
Ensemble, Robinhood et xStocks ont fourni 137 millions de dollars, soit environ 71,1 % du total de la catégorie. Les autres émetteurs et fournisseurs de tokenisation représentaient les 55,6 millions de dollars restants.
La concentration des émetteurs est également apparue dans les données de propriété. En juillet, le nombre de détenteurs d'actions tokenisées sur cinq plateformes a atteint 752 000, après une croissance de 92 % sur 30 jours. Robinhood détenait une part de 44 % de ces utilisateurs, tandis que Ondo et xStocks étaient en tête en valeur d'actifs émise.
Les dépôts ne fournissent pas toujours une propriété directe des actions
Les actions tokenisées utilisent différentes structures juridiques. Certaines sont adossées à des actions conventionnelles détenues auprès de dépositaires. D'autres sont structurées comme des instruments de dette ou des créances contractuelles conçues pour suivre la valeur économique d'une action.
Par conséquent, posséder un jeton ne fournit pas toujours des droits de vote, des dividendes ou le statut juridique d'un actionnaire conventionnel. Les droits dépendent des conditions de l'émetteur, de la structure de réserve, de la juridiction, des accords de garde et du processus de rachat.
Token Terminal décrit le produit SoFi tokenisé de Robinhood comme fournissant une exposition au prix un pour un à la société cotée aux États-Unis. Sa description du produit ASML tokenisé d'Ondo indique que l'actif est structuré comme un instrument de dette dont la valeur payable évolue avec le titre sous-jacent.
Les produits de Robinhood ont attiré l'attention sur cette distinction. Le PDG d'AMC Entertainment, Adam Aron, a déclaré que sa société n'avait aucun rôle dans le jeton lié à AMC de Robinhood. Les produits offrent une exposition économique sans donner aux détenteurs une propriété directe dans les sociétés représentées, alors que AMC a demandé un avis juridique concernant des actions tokenisées non autorisées.
D'autres fournisseurs développent des modèles destinés à conférer des droits de propriété plus forts. Base et Coinbase ont déclaré qu'ils préparaient des actions tokenisées adossées une pour une à des actions sous-jacentes. Cependant, les détails clés de garde et de transfert restent non divulgués, et aucune date de lancement n'a été confirmée.
Ces différences comptent lorsque les jetons entrent dans les pools de prêt. Les utilisateurs assument le risque de contrat intelligent du lieu DeFi ainsi que les risques de garde, juridiques et de contrepartie attachés au jeton sous-jacent.
Les dépôts DeFi restent inférieurs à l'émission totale d'actions
Les 192,6 millions de dollars détenus dans la DeFi ne représentent qu'une partie du marché plus large des actions tokenisées. CoinShares et Token Terminal ont estimé qu'environ 2,2 milliards de dollars d'actions avaient été tokenisés au cours du deuxième trimestre.
La différence montre que la plupart des actions tokenisées émises n'ont pas été déposées dans des applications de prêt ou de trading décentralisées. Les actifs peuvent rester dans les portefeuilles des clients, sur des plateformes centralisées ou dans des systèmes contrôlés par l'émetteur.
Les actions tokenisées étaient déjà l'une des catégories d'actifs du monde réel à la croissance la plus rapide en nombre de détenteurs. Cependant, les actions onchain restent petites par rapport aux marchés boursiers mondiaux, qui sont valorisés à plus de 100 billions de dollars.
FWDI et SPYx figuraient parmi les plus grands actifs individuels déposés sur les plateformes suivies, selon la répartition des actifs de Token Terminal. Leurs positions indiquent que les produits à la fois d'entreprises individuelles et de marché large peuvent attirer des liquidités onchain.
Le trading s'est également concentré sur des produits spécifiques. Le QQQ tokenisé a généré une grande partie de l'activité de trading décentralisé de la catégorie en juillet, lorsque le volume des actions tokenisées a augmenté de 288%.
D'autres actions tokenisées pourraient entrer dans la DeFi
La gamme d'actifs disponibles pour les applications DeFi devrait s'élargir. Payward prévoit de tokeniser les 100 plus grandes actions cotées à Londres via son cadre xStocks.
La Bourse de Londres a l'intention de soutenir ces produits via son futur marché LSE 24, sous réserve de l'approbation réglementaire. La collaboration examinera également les jetons d'actions émis par les émetteurs. Le partenariat entre la Bourse de Londres et Payward pourrait étendre xStocks au-delà de ses produits existants liés aux États-Unis, à l'Europe et à l'Asie.
Les nouveaux xStocks cotés à Londres devraient apparaître sur Kraken et d'autres plateformes de soutien avant l'intégration prévue à la bourse. Ils ne sont actuellement pas disponibles pour les investisseurs britanniques, et leur ajout ne garantit pas des dépôts immédiats dans Uniswap ou les protocoles de prêt.
Les données futures montreront si Uniswap V4 conserve son avance ou si les marchés de prêt capturent davantage de dépôts d'actions tokenisées. Les mesures pertinentes incluent la liquidité du pool, la demande d'emprunt, la performance des garanties, le volume de trading et la concentration des émetteurs.
Il n'y a pas eu de réaction de marché vérifiée directement attribuable au rapport de Token Terminal. UNI et KMNO réagissent aux conditions de marché plus larges, tandis que les actifs déposés ne représentent pas des revenus appartenant aux détenteurs de l'un ou l'autre jeton.
