Le bitcoin va-t-il encore s'effondrer après être passé sous les 80 000 $ ?

Le Bitcoin est tombé sous les 80 000 $ avant la décision de la Réserve fédérale du 28 octobre, rouvrant la question de savoir combien de ventes le marché peut absorber si les acheteurs se retirent à nouveau.

L'instantané des prix du 26 octobre plaçait le Bitcoin près de 79 947 $, en baisse de 1,02 % sur 24 heures, après un plus bas de séance autour de 79 332 $. Un bref passage sous les 80 000 $ ne répond pas à la question de savoir si une autre chute brutale est à venir. Le prix a déjà franchi cette ligne auparavant et trouvé des acheteurs, tandis qu'une nouvelle glissade dépendrait du nombre de détenteurs qui vendent, de l'effet de levier restant et de l'apparition d'une nouvelle demande à des prix plus bas.

La décision de la Fed arrive mercredi, avec une publication sur l'inflation le lendemain. L'ordre compte car les traders peuvent changer deux fois en 24 heures leur vision des taux d'intérêt même si les décideurs laissent le taux cible inchangé. La première réaction du Bitcoin à la déclaration peut dire peu de chose sur la façon dont il clôturera la semaine. Les créations et rachats d'ETF, le positionnement sur les futures et les ordres spot ordinaires traverseront le marché en même temps.

Le risque est réel, mais « krach » nécessite une échelle. Une chute de 80 000 $ à 77 600 $ représenterait 3 %. Une baisse à 75 000 $ représenterait 6,25 %, et à 70 000 $, 12,5 %. Ce sont des comparaisons arithmétiques, non des prévisions ni des niveaux de support établis par eux-mêmes. Chaque prix exigerait une quantité différente de ventes et rencontrerait des acheteurs dont le comportement ne peut être connu à l'avance.

Le Bitcoin a franchi les 80 000 $ après une semaine irrégulière

La dernière baisse du Bitcoin a suivi une tentative de reprise vers 85 000 $. Le rapport du 26 octobre enregistrait environ 17,55 milliards de dollars de volume d'échanges sur 24 heures lors de son instantané et indiquait que le BTC était descendu jusqu'à 79 332 $. Ce sont des chiffres glissants qui changent tout au long de la journée. Ils ne doivent pas être mélangés avec une cotation boursière ultérieure ni traités comme un prix de clôture.

La chute a eu lieu après trois séances d'entrées dans les ETF spot américains et deux séances de retraits. Le tableau quotidien de Farside Investors enregistre 526,7 millions de dollars entrant le 19 octobre, 23,2 millions le 20 octobre et 524,8 millions le 21 octobre. Des sorties de 635,6 millions et 137,9 millions les 22 et 23 octobre ont retiré 773,5 millions de dollars. En additionnant les cinq entrées, on obtient un solde positif de 301,2 millions de dollars. Farside affichait une entrée d'émetteur vide pour le 23 octobre lors de la consultation, de sorte que son total affiché reste sujet à révision.

Deux séances négatives comptent donc sans transformer la semaine en retrait net. Les fonds ont tout de même terminé en hausse, mais leur demande quotidienne s'est inversée juste au moment où le Bitcoin ne parvenait pas à maintenir des prix plus élevés. Le rapport sur la série d'entrées de trois jours avait déjà noté que le marché reculait après s'être approché de 85 000 $. Les nouveaux flux d'ETF n'ont pas suffi à eux seuls à maintenir le BTC à ce niveau.

Les pertes sur dérivés ont amplifié certains mouvements. Les chiffres de CoinGlass cités dans le rapport de prix du 26 octobre montraient 154,23 millions de dollars de liquidations de crypto au cours d'une fenêtre de 24 heures, dont 117,99 millions en positions longues et 32,94 millions attribués aux positions Bitcoin. D'autres articles ont rapporté des totaux glissants bien plus importants à différents moments. Les tableaux de bord de liquidation couvrent différentes fenêtres, places boursières et groupes d'actifs, de sorte qu'un chiffre à l'échelle du marché provenant d'une autre heure ne doit pas être présenté comme une contradiction ni comme des pertes uniquement liées au Bitcoin.

Le repli du Bitcoin est donc observable. L'ampleur d'une deuxième jambe reste ouverte. Les éléments actuels montrent une faiblesse des prix, un changement dans les flux de fonds quotidiens et des fermetures forcées de certaines paris à effet de levier. Ils ne montrent pas un chemin confirmé vers 70 000 $ ni un groupe d'investisseurs engagé à acheter chaque baisse sous 80 000 $.

Qu'est-ce qui transformerait une baisse en krach ?

Une chute ordinaire peut devenir beaucoup plus abrupte lorsque les ventes entraînent d'autres ventes. Les traders qui ont emprunté pour acheter du BTC doivent ajouter des garanties ou clôturer leurs positions à mesure que le prix baisse. Les plateformes liquident les positions dont la marge est insuffisante, ajoutant des ordres au marché à un marché déjà en baisse. Les fournisseurs de liquidité peuvent afficher des offres d'achat plus faibles lorsque la volatilité augmente, de sorte que chaque ordre forcé peut atteindre plus profondément le carnet d'ordres.

Les analystes de Bitfinex ont averti d'un risque renouvelé de liquidation après que l'intérêt ouvert des contrats à terme a augmenté de 4,3 % entre le 12 et le 15 octobre, alors même que le Bitcoin baissait. Ils ont identifié 79 821 $ comme un déclencheur possible et une zone d'accumulation d'environ 77 600 $ à 80 400 $. L'évaluation était datée du 19 octobre. Ses chiffres décrivent le positionnement à ce moment-là et doivent être vérifiés par rapport à l'intérêt ouvert actuel avant d'être utilisés pour décrire le levier d'aujourd'hui.

La distinction entre une liquidation sur une plateforme et un investisseur choisissant de vendre est importante. Une position longue peut être liquidée même si son propriétaire croit encore que le Bitcoin va se redresser. Une fois la transaction clôturée, la personne peut être incapable de racheter la même taille. Un nouvel acheteur peut absorber l'ordre, mais si les offres d'achat sont minces, la transaction de clôture peut faire baisser le prix et forcer un autre compte sur marge à se dénouer.

Les retraits d'ETF offrent un second canal. Les participants autorisés peuvent racheter des parts de fonds contre des espèces ou, lorsque les procédures d'un fonds le permettent, du Bitcoin. La SEC a autorisé les rachats en nature en 2025. Une sortie ne signifie pas qu'un fonds a immédiatement vendu l'équivalent en BTC sur une plateforme publique. Le règlement en espèces, la couverture des participants et les ventes ultérieures peuvent encore exercer une pression sur le marché. Le chemin des parts de fonds vers le Bitcoin dépend de la manière dont chaque fonds et participant autorisé gère un rachat.

Il existe un moyen pratique d'évaluer une éventuelle cascade. Des clôtures soutenues sous la zone d'achat récente, une augmentation du volume de vente sur les plateformes, une nouvelle contraction de la profondeur des offres d'achat et une hausse des clôtures forcées de positions longues montreraient ensemble plus qu'un simple passage à travers un chiffre rond. Aucun de ces éléments ne prouve à lui seul un krach. Si les liquidations diminuent à mesure que le prix se stabilise et que les offres d'achat au comptant se reconstituent, le levier a peut-être été purgé sans une baisse plus importante.

Les offres d'achat à 80 000 $ ont déjà été testées

La revue on-chain du 21 octobre de Glassnode indiquait que le Bitcoin avait brièvement atteint environ 80 000 $ le 15 octobre et que les acheteurs avaient reconstitué les offres d'achat en quelques jours. Ses recherches estimaient les bases de coût des ETF et des trésoreries d'entreprise autour de 80 000 $ à 81 500 $. Au-dessus du marché, elle identifiait une offre liée à la base de coût et des grappes de liquidation autour de 85 000 $ à 87 500 $. L'analyse s'appuyait sur des données datées de carnet d'ordres, on-chain et de fonds collectées jusqu'au 21 octobre ou avant.

Une base de coût est le prix moyen payé par un groupe, estimé à partir des avoirs et des données de transaction disponibles. Ce n'est pas un ordre à cours limité garanti. Une trésorerie qui a acheté à 81 000 $ peut vendre en dessous de ce prix, conserver pendant des années ou lever des liquidités pour acheter davantage. Les investisseurs en ETF ont des points d'entrée personnels différents de la base de coût agrégée des pièces détenues par le fonds. Franchir une moyenne estimée ne transforme pas automatiquement chaque détenteur en vendeur.

Glassnode situait sa True Market Mean autour de 77 600 $ dans l'étude d'octobre. Ses analystes décrivaient une clôture quotidienne sous 80 000 $ comme une condition qui mettrait cette référence au premier plan. Le plus bas intrajournalier du 26 octobre rapporté à 79 332 $ n'est pas une clôture quotidienne. Même une clôture sous 80 000 $ identifierait un marché plus faible, pas un mouvement prédéterminé vers 77 600 $.

Les carnets d'ordres peuvent changer rapidement. Une offre d'achat visible lors du creux du 15 octobre peut avoir été exécutée, annulée ou déplacée. Le prix a besoin de nouveaux achats lorsque la prochaine vague de ventes arrive. L'observation de Glassnode montre qu'une demande existait au creux précédent, ce qui est un contrepoint significatif au récit d'un krach automatique. Elle ne peut pas établir que les mêmes entreprises ou détenteurs répéteront ces achats après la décision de la Fed.

Les trajectoires de prix de septembre et octobre ont inclus plusieurs rebonds après des mouvements à travers des niveaux proches. Ces rebonds démontrent que les vendeurs n'ont pas submergé la demande à ces occasions. Ils n'établissent pas un plancher permanent. Un suivi utile comparera le volume échangé au plus bas et la capacité ultérieure à se maintenir au-dessus, et non une capture d'écran d'un seul bloc d'offres d'achat.

La décision de la Fed intervient avant un second test d'inflation

La Réserve fédérale indique les 27 et 28 octobre pour sa prochaine réunion de politique monétaire. Elle publie normalement la décision à 14 h (heure de l'Est) le deuxième jour, suivie de la conférence de presse du président à 14 h 30. Le rapport d'inflation PCE de septembre est prévu pour le 29 octobre, après la décision. Une prévision affirmant que le comité connaissait déjà ce chiffre publié se tromperait de calendrier.

La fourchette cible actuelle est de 3,75 % à 4,00 % après la hausse d'un quart de point de septembre, selon les décisions publiées de la Réserve fédérale. Une pause laisserait le taux inchangé, tandis que le communiqué et la conférence de presse pourraient encore modifier les attentes pour décembre. Une hausse modifierait le taux directeur lui-même. Aucun des deux résultats ne dicte mécaniquement le prix de clôture du Bitcoin. Les rendements des bons du Trésor, le dollar, les actions et le pétrole peuvent tous évoluer selon ce que les décideurs disent sur l'inflation et la croissance futures.

Les perspectives de prix d'octobre ont également examiné la décision de la Fed et la publication du PCE comme des événements distincts. Un communiqué rassurant pourrait être suivi d'un chiffre d'inflation plus élevé, ou un communiqué sévère par des données plus molles. Les deux publications peuvent tirer les attentes dans des directions différentes, et le trading après l'annonce de mercredi pourrait sembler bien différent d'ici vendredi.

L'expiration des options du vendredi ajoute un autre événement de marché, bien qu'un montant notionnel arrivant à échéance ne soit pas de l'argent circulant sur le Bitcoin au comptant. Les traders peuvent clôturer, reporter ou laisser expirer des contrats, et les teneurs de marché peuvent ajuster leurs couvertures à mesure que le BTC approche des prix d'exercice majeurs. Les données publiques d'intérêt ouvert peuvent montrer combien est en cours, mais elles ne peuvent pas dire que chaque contrat deviendra une vente de BTC. Une affirmation selon laquelle la valeur notionnelle totale « frappe le marché » exagérerait le mécanisme.

Le pétrole apporte une incertitude supplémentaire. Reuters a rapporté le 26 octobre que le Brent s'était détendu depuis son récent sommet tandis que le risque géopolitique influençait encore les marchés de l'énergie. Des prix de l'énergie plus élevés peuvent compliquer les perspectives d'inflation et les attentes de taux ; une baisse peut soulager une partie de la pression. Ces canaux sont plausibles, mais une journée de mouvement du pétrole n'isole pas sa contribution à une transaction sur le Bitcoin.

Le scénario baissier comporte plusieurs étapes, pas un seul niveau

Le scénario baissier le plus immédiat commence par une incapacité à reconquérir 80 000 $ de manière durable. Une clôture quotidienne sous la zone d'achat du 15 octobre, accompagnée de nouveaux retraits des ETF et de ventes au comptant plus lourdes, rendrait la référence de 77 600 $ de Glassnode plus pertinente. Si les positions longues sur futures sont encore surchargées, des fermetures forcées pourraient accélérer le mouvement. La séquence est conditionnelle, et chaque maillon peut être vérifié après l'événement.

L'article de marché du 26 octobre identifiait 79 000 $ à 80 000 $ comme zone immédiate, avec 75 000 $ et 70 000 $ plus bas si les ventes se poursuivent. Ce sont des références graphiques issues d'une évaluation datée, pas des objectifs dérivés d'un modèle de liquidation divulgué. À partir de 79 947 $, un mouvement vers 75 000 $ représente environ 6,2 % et vers 70 000 $ environ 12,4 %. Le calcul divise chaque différence par le prix de référence de 79 947 $. Aucun des deux pourcentages ne fournit une probabilité.

Les ventes n'ont pas besoin de provenir d'une seule source. Un ménage vendant des pièces pour réduire le risque, un teneur de marché couvrant des parts d'ETF, un mineur couvrant ses dépenses et une bourse de futures liquidant une position produisent des transactions différentes. Elles peuvent arriver ensemble lors d'une séance de repli sur le risque. Les totaux publiés des fonds et des liquidations ne peuvent pas répartir chaque dollar du volume quotidien du Bitcoin entre elles.

La chute serait plus préoccupante si des prix plus bas n'apportaient pas plus d'achats au comptant. Le pulse du 19 octobre de Glassnode indiquait que les ventes s'étaient atténuées, mais que la nouvelle demande ne les avait pas remplacées ; le volume de trading des ETF était sous sa bande inférieure et les preneurs au comptant restaient vendeurs durant cette fenêtre de rapport. Une telle combinaison laisse le marché plus dépendant d'un petit ensemble d'offres d'achat. La prochaine mise à jour pourra montrer si les conditions se sont améliorées ou détériorées depuis cette étude datée.

Un autre argument baissier pointe vers le coût de base estimé des détenteurs d'ETF. Si de nombreux détenteurs sont proches d'une perte, une faiblesse persistante pourrait les inciter à réduire leur exposition. Pourtant, l'estimation du coût est un agrégat, et les investisseurs couvrent souvent ou conservent à travers les pertes. Un retrait massif ne peut pas être déduit du seul prix de marché. Des rachats réels de fonds sur plusieurs séances fourniraient la preuve la plus solide.

L'argument le plus fort contre une nouvelle glissade

Les cinq dernières séances complètes des ETF affichent encore 301,2 millions de dollars d'entrées nettes selon les chiffres affichés par Farside. Les importants retraits de jeudi et vendredi n'ont pas effacé les achats de lundi et mercredi. Si les entrées reprennent, la demande des fonds pourrait aider à absorber les pièces disponibles à des prix plus bas, sous réserve de la manière dont les créations sont exécutées et dont les autres détenteurs négocient.

Glassnode a trouvé des acheteurs autour de la zone des 80 000 $ après le creux du 15 octobre et a indiqué que les prises de bénéfices réalisées avaient ralenti à environ la moitié de leur rythme au plus haut de septembre. Moins de ventes de la part des détenteurs prenant des gains peut faciliter une reprise même lorsque la nouvelle demande n'est pas particulièrement forte. Ses conclusions s'appliquent aux dates couvertes par le rapport, et un nouvel épisode nécessite de nouvelles données.

Une partie de l'effet de levier a déjà été clôturée. Les liquidations sont douloureuses pour ces traders, mais une réduction de l'intérêt ouvert peut laisser moins de positions vulnérables au prochain mouvement à la baisse. Le risque diminuerait si le prix se maintenait tandis que les taux de financement et l'intérêt ouvert se refroidissaient. Cette conclusion nécessiterait une série de lectures plutôt qu'un simple décompte de liquidations d'un après-midi.

Les nouvelles macroéconomiques pourraient être moins graves que les traders ne le craignent. Un statu quo à la Fed suivi de données PCE qui n'intensifient pas les inquiétudes inflationnistes pourrait laisser les rendements des bons du Trésor et l'appétit pour le risque plus favorables au BTC. L'énoncé conditionnel n'est pas une prévision des publications. Il identifie pourquoi une glissade avant la réunion n'a pas besoin de se poursuivre après celle-ci.

Un retour au-dessus de 82 000 $ ramènerait Bitcoin au-dessus de la zone immédiate mise en évidence dans le rapport de prix du 26 octobre. Les acheteurs feraient toujours face à la zone de 85 000 $ à 87 500 $ identifiée par Glassnode à partir des bases de coût des pièces plus anciennes et de l'offre du carnet d'ordres. Récupérer 82 000 $ serait la preuve que la faiblesse du week-end ne s'est pas transformée en une cassure persistante ; franchir l'offre supérieure serait un événement distinct.

Une cassure de prix nécessite une confirmation au-delà du graphique

Les sorties d'ETF sont une mesure de la demande pour un produit particulier. Elles ne constituent ni un recensement des institutions ni un registre de toutes les transactions en Bitcoin. La sortie nette de 137,9 millions de dollars de vendredi pourrait coexister avec des achats par des détenteurs directs sur les exchanges ou dans des transactions privées. Un retour à des entrées nettes d'ETF ne prouverait pas à lui seul un marché au comptant sain si d'autres détenteurs vendaient davantage.

L'intérêt ouvert des contrats à terme compte les contrats en cours, avec un long et un short sur chacun. Une hausse de l'intérêt peut accompagner une couverture, une spéculation directionnelle ou un arbitrage. Les taux de financement aident à décrire la prime que les traders paient pour détenir des contrats perpétuels, mais ils ne révèlent pas l'intention de chaque compte. Une baisse de l'intérêt ouvert pendant une chute peut montrer des positions qui se clôturent, mais la même lecture pourrait refléter des sorties volontaires aux côtés des liquidations.

Les dépôts sur les exchanges sont un autre signal imparfait. Darkfost de CryptoQuant a déclaré que les dépôts de Bitcoin de taille retail vers Binance avaient atteint un plus haut de six mois sur une mesure de 30 jours tandis que les dépôts de baleines diminuaient, selon la couverture du 26 octobre. Un dépôt donne à son propriétaire l'option de trader ; ce n'est pas la preuve que la pièce a été vendue. Comparer les dépôts avec le volume au comptant exécuté et le prix est plus informatif que d'étiqueter chaque transfert comme un ordre de vente.

Une expiration d'options nécessite également sa propre échelle. Le notionnel des contrats représente l'exposition sous-jacente aux valeurs de strike. Ce n'est pas le montant de liquidités qui change de mains et cela ne révèle pas si un teneur de marché est long ou short en BTC après couvertures. La volatilité près de l'expiration peut être réelle sans l'affirmation populaire selon laquelle la totalité du chiffre d'intérêt ouvert est déversée sur le marché.

Le signal le plus convaincant proviendrait de plusieurs sources concordantes sur une période de trading complète. Des clôtures soutenues sous la fourchette d'achat récente, des ventes au comptant exécutées plus élevées, des retraits nets d'ETF persistants et une nouvelle hausse des longs liquidés décriraient un marché où la demande ne parvient pas à répondre à l'offre. Si le prix se rétablit tandis que l'intérêt ouvert se refroidit et que les flux d'ETF se stabilisent, le bref mouvement sous 80 000 $ aura transmis un message différent.

Au moment de la rédaction, les indicateurs techniques montraient une image mitigée. Le RSI à 14 jours était neutre à 42,7, tandis que les moyennes mobiles exponentielles quotidiennes donnaient un signal baissier. La lecture laisse place à un rebond, mais n'en confirme pas un.

La prochaine chute n'a pas de destination fixe

Le mot « crash » décrit un résultat après qu'il se produit ; ce n'est pas un niveau de prix qu'un indicateur peut certifier à l'avance. Bitcoin a déjà franchi les 80 000 $ en séance. Ce qui compte ensuite, c'est de savoir si les vendeurs forcent le marché quotidien et hebdomadaire à travers les offres d'achat qui apparaissaient auparavant à ces niveaux et si de nouveaux capitaux arrivent en dessous. Les chiffres de 77 600 $, 75 000 $ et 70 000 $ proviennent de différentes formes d'analyse et ne doivent pas être présentés comme un escalier unique que le BTC doit descendre.

L'estimation de Glassnode autour de 77 600 $ est une référence de valorisation modélisée à l'échelle du marché telle qu'elle figure dans son rapport d'octobre. Les marques de 75 000 $ et 70 000 $ dans la couverture des prix sont des zones graphiques conditionnelles si la vente persiste. Le coût historique, la profondeur du carnet d'ordres et un prix à chiffre rond fonctionnent différemment. Un investisseur qui achète à un niveau ne promet pas d'acheter le même montant au niveau suivant.

Le scénario haussier porte sa propre charge de preuve. Le BTC peut reconquérir les 80 000 $ lors d'un après-midi volatil et rencontrer malgré tout des vendeurs près de 82 000 $ ou 85 000 $. Une reprise soutenue avec du volume au comptant et une répétition des entrées de fonds ETF donnerait davantage de preuves au rebond. L'étude du 21 octobre de Glassnode situait le coût de base des détenteurs de pièces plus anciennes et les grandes offres de vente entre environ 85 000 $ et 87 500 $, une région qui nécessiterait des achats pour absorber l'offre si le marché l'atteint.

Les données actuelles ne permettent pas de savoir comment la Fed votera, ce que montrera le rapport sur l'inflation de jeudi ni quelle part de l'exposition aux options expirant vendredi est couverte. Traiter l'une de ces inconnues comme un déclencheur certain de crash masquerait les autres. Les premiers résultats vérifiés arriveront avec la déclaration de la Fed du 28 octobre et la publication ultérieure de l'inflation ; les lignes de fonds complétées de vendredi et les données de trading montreront alors comment les investisseurs ont réagi.

Ce qu'il faut surveiller

• Clôtures quotidiennes finalisées : Vérifiez si le BTC clôture sous 80 000 $ et si le marché récupère ce niveau lors des séances suivantes, au lieu de se fier à un bref cours intrajournalier.
• Flux des ETF au comptant : Comparez chaque ligne de fonds Farside finalisée avec l'afflux net de 301,2 millions de dollars sur cinq séances et vérifiez les éventuelles révisions du 23 octobre.
• Effet de levier et transactions exécutées : Surveillez ensemble l'évolution de l'intérêt ouvert, du financement, des liquidations et du volume au comptant ; les totaux de liquidations glissants changent à eux seuls d'heure en heure.
• Calendrier de la Fed et de l'inflation : Lisez le communiqué de politique du 28 octobre avant de tirer des conclusions du rapport PCE du 29 octobre, que le comité n'a pas pu voir sous forme de chiffre publié.
• Acheteurs sous 80 000 $ : Recherchez une demande au comptant exécutée près de la zone d'acheteurs du 15 octobre et autour de la référence de 77 600 $ de Glassnode, sans supposer que les offres d'achat antérieures restent en place.

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