Ten artykuł został skompilowany i uporządkowany przez BlockWeeks
Bitcoin w okresie od 28 stycznia (poniedziałek) do 31 stycznia (sobota) spadł łącznie o około 15%, a skala spadku wyraźnie wzrosła w weekend. Tylko w sobotę wystąpiła około 10% jednodniowa zmienność, co wywołało jedno z największych likwidacji w historii kryptowalut: skala likwidacji długich pozycji na Bitcoinie na głównych platformach kontraktów terminowych przekroczyła 2 miliardy dolarów.
BTCUSD na Coinbase w sobotę spadł chwilowo do 75 644 dolarów, co stanowiło do 10% poniżej średniego kosztu bazowego amerykańskich ETF-ów Bitcoin wynoszącego około 84 000 dolarów. Cena śróddzienna przełamała również średni koszt utrzymywania pozycji Strategy wynoszący 76 037 dolarów i zbliżyła się do rocznego minimum 74 420 dolarów – poziomu, który pojawił się w kwietniu 2025 roku podczas „paniki celnej”. Obecnie około 46% podaży Bitcoina znajduje się pod wodą (tj. monety te ostatnio poruszały się on-chain po wyższej cenie). Wraz z zamknięciem stycznia na minusie, Bitcoin odnotował pierwszy od 2018 roku przypadek czterech kolejnych miesięcznych spadków.
40% obsunięcie nigdy nie było „tylko muśnięciem”
Historycznie, poza 2017 rokiem, Bitcoin nigdy nie znalazł się w sytuacji, w której obsunięcie o 40% od historycznego szczytu nie powiększyło się w ciągu 3 miesięcy do ponad 50%. Jeśli liczyć 50% obsunięcie od dzisiejszego historycznego szczytu, BTC spadłby do około 63 000 dolarów. Ponadto na łańcuchu istnieje wyraźna luka w rozmieszczeniu monet między 82 000 a 70 000 dolarów, co może zwiększać prawdopodobieństwo dalszego spadku Bitcoina w krótkim terminie i przetestowania popytu w tym przedziale. Obecna cena zrealizowana (Realized Price) wynosi około 56 000 dolarów, a 200-tygodniowa średnia krocząca około 58 000 dolarów – dopóki BTCUSD utrzymuje się powyżej nich, oba te wskaźniki będą codziennie powoli rosnąć.
Wieloryby i długoterminowi posiadacze jeszcze nie akumulują na dużą skalę
Na razie nie widać dowodów na znaczące zwiększanie pozycji przez wieloryby lub długoterminowych posiadaczy, choć realizacja zysków przez długoterminowych posiadaczy zaczęła już wyraźnie zwalniać. Jednocześnie trudno o pozytywne katalizatory, a narracja również działa przeciwko Bitcoinowi: w głównym nurcie rynkowym „transakcji hedgingowej przeciw deprecjacji waluty” złoto i srebro wspólnie zyskują na sile, podczas gdy Bitcoin nie jest w stanie podążać w górę. Chociaż przyjęcie legislacji dotyczącej struktury rynku kryptowalut („CLARITY Act”) może stanowić krótkoterminowy egzogenny katalizator, w ostatnich tygodniach prawdopodobieństwo jej przyjęcia spadło; nawet jeśli legislacja przyniesie pozytywny impuls, beneficjentami będą raczej altcoiny niż BTC.
Kluczowe poziomy: utrata 50-tygodniowej średniej, 200-tygodniowa średnia i cena zrealizowana jako kolejne wsparcie
W trzech poprzednich hossach (2013/14, 2017/18, 2019 i 2021) 50-tygodniowa średnia krocząca była kluczowym wsparciem; po jej utracie cena ostatecznie zawsze wracała do 200-tygodniowej średniej kroczącej. Bitcoin spadł poniżej 50-tygodniowej średniej w listopadzie 2025 roku, a 200-tygodniowa średnia znajduje się obecnie w pobliżu 58 000 dolarów. Cena zrealizowana mierzy średni koszt Bitcoina on-chain w momencie ostatniego ruchu i wynosi obecnie około 56 000 dolarów. Historycznie Bitcoin w dołkach bessy często spadał poniżej ceny zrealizowanej, ale zazwyczaj znajdował wsparcie w pobliżu tego poziomu lub nieco poniżej i odbijał w górę. Patrząc na wykres liniowy od 2018 roku do dziś, cena zrealizowana i 200-tygodniowa średnia zbiegły się w górnej części przedziału 50 000 dolarów.
Z powyższych powodów BTC może oscylować w pobliżu -10% historycznego maksymalnego dyskonta do kosztu bazowego ETF (obecnie około 76 000 dolarów), ale istnieje również spore prawdopodobieństwo stopniowego spadku do dolnej granicy strefy luki podażowej (70 000 dolarów) i przetestowania w ciągu najbliższych tygodni lub miesięcy ceny zrealizowanej (56 000 dolarów) oraz 200-tygodniowej średniej (58 000 dolarów); jednak im dłużej to potrwa, tym wyższe będą odpowiadające im ceny po przesunięciu tych dwóch wskaźników w górę. Historycznie poziomy te często wyznaczały dołki cyklu i były silnymi punktami wejścia dla długoterminowych inwestorów.
Pierwsza utrata kosztu bazowego ETF
Amerykańskie ETF-y Bitcoin zostały uruchomione w styczniu 2024 roku, otwierając dostęp do rynku dla nowej grupy inwestorów. Po wygranej Grayscale w Sądzie Apelacyjnym dla Okręgu Columbia w sierpniu 2023 roku oczekiwania dotyczące notowania ETF-ów napędziły wszechstronne odbicie ceny Bitcoina. Na dzień 30 stycznia 2026 roku skumulowane napływy netto do amerykańskich ETF-ów Bitcoin osiągnęły 54 miliardy dolarów, a skumulowane napływy osiągnęły szczyt 62,2 miliarda dolarów na początku października 2025 roku, obecnie spadając o 12,4% od szczytu. Warto zauważyć, że w kontekście spadku spotowego Bitcoina o prawie 40% od szczytu, posiadacze ETF-ów nadal wykazują bardzo dużą odporność.
Jednak ostatnie dwa tygodnie były drugim i trzecim najgorszym tygodniem w historii ETF-ów Bitcoin, z łącznym odpływem netto wynoszącym 2,8 miliarda dolarów. Notowania z 30 i 31 stycznia spowodowały, że BTCUSD po raz pierwszy od lata 2024 roku spadł poniżej średniego kosztu bazowego ETF obliczonego na podstawie cen z okresu napływów (84 000 dolarów). W momencie publikacji BTC jest o 7,3% poniżej tego poziomu, a w sobotę śróddziennie był nawet o 10% niżej. Ostatni raz poniżej tego poziomu spadł pod koniec lata i na początku jesieni 2024 roku, kiedy to minimalne dyskonto wyniosło 9,9%. Poziom ten może w krótkim terminie stanowić wsparcie.
Patrząc na rozkład monet (URPD), w przedziale 70 000–80 000 dolarów istnieje wyraźna luka w pozycjach; wykres pokazuje, że około 194 000 BTC ostatnio zmieniło właściciela w przedziale 77 000–79 500 dolarów, a zdecydowana większość z nich została wymieniona w ciągu ostatnich dwóch dni.
Narracja „hedgingu przeciw deprecjacji” ostatnio zawiodła
Od czwartego kwartału 2025 roku utrzymująca się słabość Bitcoina względem złota, srebra i innych metali była szeroko komentowana przez media finansowe. Niepewność makroekonomiczna i geopolityczna związana z cłami i przebudową porządku światowego, w połączeniu z wątpliwościami rynku co do sytuacji globalnego długu suwerennego, skierowała kapitał w stronę surowców i walut towarowych. W takim środowisku nie-suwerenna natura Bitcoina i możliwość transferu bez zezwolenia powinny być atutem, ale rzeczywistość jest taka, że Bitcoin spada, podczas gdy tradycyjne aktywa safe haven gwałtownie rosną. Słabość Bitcoina w środowisku makroekonomicznym, które powinno mu sprzyjać, szkodzi jego narracji i kieruje uwagę rynku na inne aktywa.
Presja sprzedażowa długoterminowych posiadaczy wyraźnie osłabła
W latach 2024 i 2025 skala realizacji zysków przez długoterminowych posiadaczy w ujęciu dolarowym przekroczyła jakikolwiek okres w historii Bitcoina, ze średnią sprzedażą 500 milionów dolarów dziennie w 2025 roku. Ta dystrybucja w końcu zwolniła, ale nadal mogą istnieć długoterminowi posiadacze czekający na wyższe ceny, a przyszła sprzedaż będzie stanowić opór dla wzrostów. Niemniej jednak ostatni spadek zrealizowanych zysków przez długoterminowych posiadaczy zasługuje na uwagę i powinien być postrzegany jako sygnał, że rynek zbliża się do dołka. Patrząc na wykres liniowy od 2021 roku do dziś, sprzedaż długoterminowych posiadaczy tworzy przeciwny wiatr dla wzrostów, a dołki rynkowe często pojawiają się równocześnie ze spadkiem tego typu realizacji zysków.
W momencie publikacji Bitcoin spadł o 38% od historycznego szczytu 126 296 dolarów z 6 października 2025 roku, co jest pierwszym spadkiem poniżej tego poziomu od początku 2024 roku. Zespół badawczy pod koniec ubiegłego roku stwierdził, że rok 2026 jest „zbyt chaotyczny”, aby podać jednoznaczną prognozę ceny Bitcoina na koniec roku; a w ciągu kolejnych 45 dni środowisko inwestycyjne tylko się bardziej skomplikowało.
