Singapore Exchange uzyskała autoryzację CFTC, aby umożliwić amerykańskim inwestorom instytucjonalnym bezpośredni dostęp do swoich wieczystych kontraktów terminowych na Bitcoina i Ether, otwierając swoje istniejące arkusze zleceń instrumentów pochodnych kryptowalut dla amerykańskich firm handlowych.
Podsumowanie
- SGX otrzymała autoryzację CFTC, aby otworzyć swoje wieczyste kontrakty terminowe na Bitcoina i Ether dla kwalifikowanych instytucji z USA.
- Kontrakty odnotowały 5,8 miliarda dolarów skumulowanego wolumenu od momentu uruchomienia w listopadzie 2025 r.
- Klienci z USA uzyskają dostęp do kontraktów poprzez członków rozliczeniowych, a proces onboardingowy zwykle trwa od dwóch do czterech tygodni.
- SGX planuje następnie uruchomić terminowe kontrakty na Bitcoina i Ether z datą wygaśnięcia oraz opcje.
KC Lam, szef ds. instrumentów pochodnych kryptowalut w SGX Group, powiedział CoinDesk, że autoryzacja Commodity Futures Trading Commission została przyznana na mocy Regulacji 48.10, pozwalając instytucjom z USA handlować produktami, które wcześniej były dla nich niedostępne.
„Na mocy orzeczenia Regulacji 48.10 uzyskaliśmy autoryzację CFTC, aby otworzyć nasze produkty kryptowalutowe na dostęp instytucji z USA. Wcześniej uczestnicy z USA nie mogli handlować tymi kontraktami, ale teraz mogą” – powiedział Lam.
Zatwierdzenie dotyczy wieczystych kontraktów terminowych SGX na Bitcoina, czyli BTP, oraz wieczystych kontraktów terminowych na Ether, znanych jako ETP. Oba produkty są przedmiotem obrotu od końca listopada 2025 r. i działają bez daty wygaśnięcia.
Wieczyste kontrakty terminowe SGX na kryptowaluty zyskują drogę do USA
Regulacja 48.10 zapewnia drogę dla Foreign Board of Trade, zagranicznej giełdy uznanej przez CFTC, do oferowania kwalifikującym się uczestnikom z USA bezpośredniego dostępu do swojego elektronicznego systemu handlu.
SGX może zatem udostępnić swoje istniejące kontrakty i arkusze zleceń kwalifikującym się instytucjom amerykańskim bez tworzenia oddzielnych notowań w USA lub rejestrowania singapurskiej giełdy jako krajowej giełdy.
Lam określił autoryzację jako „ważny kamień milowy”, który łączy amerykańskich uczestników tradycyjnych finansów handlujących kontraktami terminowymi na kryptowaluty z azjatyckimi pulami płynności. Powiedział, że droga regulacyjna pomaga ustanowić instrumenty pochodne kryptowalut jako regulowaną klasę aktywów.
Dostęp z USA pojawia się, gdy regulowane wieczyste kontrakty terminowe zyskują popularność w tym kraju. W maju CFTC zatwierdziła pierwszy regulowany wieczysty kontrakt na Bitcoina do notowania na amerykańskiej giełdzie, otwierając krajową ścieżkę dla rodzaju kontraktu, który był skoncentrowany na zagranicznych platformach kryptowalutowych.
Kwalifikujący się klienci z USA uzyskali następnie kilka dróg wejścia na rynek. crypto.news wcześniej informował, że Kraken uruchomił wieczyste kontrakty terminowe w czerwcu poprzez swoją działalność instrumentów pochodnych regulowaną przez CFTC, Bitnomial, dając kwalifikującym się klientom dostęp do wieczystych kontraktów obok produktów spot, margin i tradycyjnych kontraktów terminowych.
SGX obiera inną drogę, rozszerzając bezpośredni dostęp instytucjonalny do kontraktów już będących przedmiotem obrotu na jej singapurskim rynku.
Bitcoin odpowiada za większość aktywności w wieczystych kontraktach terminowych SGX
Od momentu uruchomienia w listopadzie 2025 r. wieczyste kontrakty terminowe SGX na Bitcoina i Ether wygenerowały 5,8 miliarda dolarów skumulowanego wolumenu obrotu, co odpowiada około 400 000 lotów.
Średni dzienny wolumen obu kontraktów osiągnął 1300 lotów, czyli 19 milionów dolarów, na dzień sierpnia. Bitcoin stanowił 83% średniego dziennego wolumenu obrotu od początku istnienia i 66% otwartych pozycji.
Giełda odnotowała najaktywniejszą sesję na poziomie 11 500 lotów, co odpowiada 145 milionom dolarów wolumenu obrotu nominalnego.
Nie oczekuje się, że amerykański udział pojawi się natychmiast, ponieważ klienci instytucjonalni muszą jeszcze ukończyć proces onboardingowy SGX. Nowi użytkownicy są wprowadzani przez członków rozliczeniowych i muszą ukończyć kontrole know-your-customer, zasilić swoje konta i ustanowić połączenia API.
Lam powiedział, że proces ten zwykle trwa od dwóch do czterech tygodni, niezależnie od lokalizacji klienta. SGX zakończyła integrację back-office z obsługą FIS i przygotowuje amerykańskich członków rozliczeniowych do onboardingu klientów w ciągu najbliższych jednego lub dwóch miesięcy.
Popyt instytucjonalny na regulowane kryptowalutowe kontrakty wieczyste rozwijał się w USA poprzez inne struktury rynkowe. Coinbase Financial Markets otrzymała w maju ścieżkę regulacyjną pozwalającą kwalifikującym się amerykańskim instytucjom na dostęp do globalnych instrumentów pochodnych kryptowalut, początkowo poprzez instrumenty pochodne notowane na Deribit. Rozwiązanie to opierało się na stanowiskach personelu CFTC dotyczących zagranicznych kontraktów terminowych i powiązanych wymogów depozytu zabezpieczającego.
SGX stosuje wezwania do uzupełnienia depozytu zamiast automatycznej likwidacji
Traderzy na SGX obecnie wykorzystują kontrakty na Bitcoina i Ether do pozycji kierunkowych oraz strategii arbitrażowych.
Niektóre pozycje są powiązane z tematami makroekonomicznymi, takimi jak obawy o deprecjację walut, podczas gdy inni traderzy stosują strategie cash-and-carry, aby wykorzystać różnice w stopach finansowania i cenach między platformami handlowymi.
Chociaż kontrakty SGX nie mają daty wygaśnięcia, ich struktura zarządzania ryzykiem różni się od kontraktów wieczystych powszechnie handlowanych na giełdach natywnych dla kryptowalut.
Giełda stosuje wezwania do uzupełnienia depozytu i wymaga od traderów dostarczenia dodatkowego zabezpieczenia, gdy ich pozycje spadną poniżej wymogów depozytu zabezpieczającego. Pozycje nie są natychmiast zamykane przez systemy automatycznej likwidacji powszechnie stosowane przez giełdy kryptowalutowe.
„W przeciwieństwie do platform natywnych dla kryptowalut, gdzie nagła zmienność może wywołać automatyczne likwidacje, nasze tradycyjne ramy zarządzania ryzykiem wykorzystują wezwania do uzupełnienia depozytu i dodatkowe zabezpieczenie, aby zapobiec przymusowemu zamykaniu pozycji podczas skoków rynkowych” – powiedział Lam.
Automatyczne likwidacje mają miejsce, gdy pozycje z dźwignią generują niedobór depozytu zabezpieczającego w wyniku ruchów cen przeciwko traderom. Giełdy kryptowalutowe mogą automatycznie zamykać pozycje, jeśli wymogi dotyczące zabezpieczenia nie są już spełniane, co może prowadzić do skupisk wymuszonej sprzedaży lub kupna podczas gwałtownych ruchów rynkowych.
SGX oddziela funkcje handlu i rozliczania jako kolejny element swojej struktury ryzyka. Członkowie rozliczający znajdują się między giełdą a uczestniczącymi klientami i działają jako warstwa pośrednia do zarządzania ryzykiem.
„Kierując transakcje przez członków rozliczających, którzy działają jako pośredni bufor ryzyka, odzwierciedlamy sprawdzoną infrastrukturę tradycyjnych rynków kontraktów terminowych i towarowych” – powiedział Lam.
Giełda nie akceptuje stablecoinów jako zabezpieczenia dla swoich kryptowalutowych kontraktów wieczystych. Lam powiedział, że stablecoiny zostały wykluczone, ponieważ mogą stracić swoje powiązanie podczas okresów zmienności rynkowej.
Kontrakty SGX wykorzystują natomiast benchmarki opracowane wspólnie z CoinDesk Indices. Mohit Baheti, szef iEdge Indices w SGX Group, powiedział, że indeksy są zarządzane zgodnie z Rozporządzeniem Unii Europejskiej w sprawie benchmarków.
Regulowane produkty wieczyste w Stanach Zjednoczonych nadal się rozwijały od czasu zatwierdzenia pierwszego kontraktu na Bitcoina. Kalshi wprowadziła kontrakty wieczyste na Ether wkrótce po uruchomieniu Bitcoina, a następnie rozszerzyła swoją ofertę o kontrakty wieczyste na Solanę, podczas gdy kilka innych kontraktów kryptowalutowych przeszło przegląd regulacyjny.
SGX planuje wyjść poza kontrakty wieczyste, opracowując terminowe kontrakty futures i opcje na Bitcoina i Ether.
„Następnym krokiem w naszym planie jest uruchomienie terminowych kontraktów futures i opcji na Bitcoina i Ethereum” – powiedział Lam.
Zbudowanie infrastruktury potrzebnej dla tych produktów stanowi główną pracę techniczną, według Lama. Gdy ten system będzie działał, SGX oczekuje, że proces dodawania innych głównych kryptowalut stanie się bardziej podobny do wprowadzania kolejnego kontraktu terminowego.
„Planujemy poszerzyć naszą ofertę, ale przyjmujemy zdyscyplinowane, stopniowe podejście” – powiedział Lam.
