Hyperliquid otworzył swoją infrastrukturę rynku wyników HIP-4 dla zewnętrznych platform 29 sierpnia, a dzienny wolumen obrotu prawie potroił się w ciągu trzech dni, według badań opublikowanych 3 września.
Podsumowanie
- Hyperliquid otworzył wdrożenie HIP-4 29 sierpnia i odnotował potrojenie dziennego wolumenu wyników w ciągu trzech dni.
- Dwie zewnętrzne platformy wpłaciły po 500 000 HYPE jako zabezpieczenie, aby niezależnie wdrażać rynki przy użyciu zatwierdzonych szablonów.
- Outcome przejął 85% zgłoszonego wolumenu, oferując traderom aktywny program rabatowy o wartości 1 miliona dolarów.
- Walidatory Hyperliquid publikują ceny rozliczeniowe co trzy sekundy, zgodnie z publiczną analizą kolektywu badawczego.
- Dostępność w USA wymagałaby autoryzacji regulacyjnej, a kontrakty sportowe mogą podlegać dodatkowym wymogom federalnym.
Dzienny wolumen wzrósł ze średniej sierpniowej wynoszącej około 545 000 dolarów do 1,97 miliona dolarów 31 sierpnia, jak poinformował Hyperliquid Research Collective. Następnie bieżący dzienny wskaźnik osiągnął około 2,75 miliona dolarów.
Dwie zewnętrzne platformy, Outcome i Skew, wpłaciły 500 000 HYPE jako zabezpieczenie i zaczęły wdrażać rynki za pomocą siedmiu szablonów zatwierdzonych przez walidatory Hyperliquid. Jednak wczesny wolumen był silnie skoncentrowany w Outcome i wspierany przez zachęty handlowe.
To wdrożenie czyni wdrażanie rynków bez zezwoleń na poziomie protokołu. Nie autoryzuje automatycznie operatorów HIP-4 do obsługi klientów z USA ani oferowania każdej kategorii kontraktów zdarzeniowych.
HIP-4 Hyperliquid otwiera wdrażanie dla zewnętrznych platform
HIP-4 wspiera w pełni zabezpieczone kontrakty wynikowe, które rozliczają się w ustalonym zakresie, zwykle zero lub jeden. Ceny mogą reprezentować ocenę rynku, czy określone zdarzenie nastąpi.
W przeciwieństwie do kontraktów perpetual futures, te kontrakty nie wykorzystują dźwigni finansowej, płatności finansujących ani likwidacji. Traderzy muszą zapewnić pełne zabezpieczenie wymagane dla swoich pozycji.
Jak wcześniej wyjaśnił crypto.news, HIP-4 wprowadził kontrakty wynikowe obok rynków perpetualnych wdrażanych przez builderów na Hyperliquid. Pierwsze produkty HIP-4 trafiły do mainnetu w maju, ale pozostały kontrolowane przez walidatorów i wybranych operatorów.
Aktualizacja z 29 sierpnia otworzyła wdrażanie dla zewnętrznych builderów. Każdy operator musi zablokować 500 000 HYPE na co najmniej sześć miesięcy. Zabezpieczenie może zostać obniżone, jeśli walidatory uznają, że wdrażający utworzył nieprawidłowy rynek, rozliczył go nieprawidłowo lub nie dokończył rozliczenia w dozwolonym okresie.
Wdrażanie bez zezwoleń pozostaje również ograniczone przez szablony. Walidatory zatwierdzają standardowe formaty rynków i ich dozwolony język. Builderzy mogą następnie uruchamiać rynki zgodne z tymi specyfikacjami bez ubiegania się o osobną zgodę dla każdego kontraktu.
Ten projekt oddziela tworzenie rynków od zarządzania szablonami. Zewnętrzni operatorzy zyskują kontrolę nad poszczególnymi notowaniami, podczas gdy walidatory zachowują wpływ na kategorie i struktury rozliczeniowe wspierane przez protokół.
Zachęty napędzały większość wczesnego wolumenu
Outcome odpowiadał za około 85% zgłoszonego wolumenu HIP-4 po otwarciu wdrożeń przez strony trzecie. Skew wygenerował około 1%, pozostawiając resztę aktywności istniejącym rynkom wdrażanym przez walidatorów.
Outcome wprowadził kampanię rabatową o wartości 1 miliona dolarów, która płaciła użytkownikom około jednego centa za każdy przetargowany dolar, według badań. Zachęta oznacza, że początkowy wzrost nie powinien być traktowany w całości jako dowód trwałego popytu.
Programy rabatowe mogą zachęcać uczestników do częstszego handlu lub realizowania transakcji, które bez nagród byłyby mniej atrakcyjne. Raportowany wolumen pozostaje autentyczną działalnością handlową, ale jego trwałość stanie się jaśniejsza po zmniejszeniu lub wygaśnięciu zachęt.
Koncentracja stwarza również wczesny test dla modelu bez zezwoleń HIP-4. Dwóch operatorów wpłaciło kaucje, ale jedno miejsce kontroluje większość nowej aktywności. Potrzebnych byłoby więcej wdrażających, szablonów rynkowych i źródeł płynności, aby ustanowić szerszy konkurencyjny rynek.
Hyperliquid wcześniej ogłosił plany wdrożenia HIP-4 bez zezwoleń w lipcu. W tym czasie crypto.news poinformował, że zewnętrzni budowniczowie będą potrzebować znacznych udziałów HYPE i mogą zostać poddani slashingowi.
Obecny wymóg 500 000 HYPE stanowi ekonomiczną karę za niewłaściwe postępowanie. Jednak jego wartość w dolarach tworzy również wysoką barierę wejścia. Tylko operatorzy kontrolujący lub pożyczający duże pozycje HYPE mogą bezpośrednio wdrażać rynki.
Żadne zweryfikowane dane rynkowe nie wykazały, że samo wdrożenie bez zezwoleń spowodowało wyraźną zmianę ceny HYPE. Szersze warunki rynku kryptowalut i inna aktywność na Hyperliquid również wpływają na token.
Wspólne rozliczenie łączy wyniki z kontraktami perpetual
Kontrakty HIP-4 rozliczane są przy użyciu cen publikowanych przez walidatorów Hyperliquid co trzy sekundy, zgodnie z kolektywem. Pozycje wynikowe korzystają z tego samego środowiska kont, które obsługuje rynki perpetual Hyperliquid.
Ta architektura może pozwolić traderowi na zabezpieczenie binarnego wyniku kontraktem perpetual odnoszącym się do tej samej ceny referencyjnej. Ponieważ obie pozycje korzystają z tego samego źródła cen bazowych, zabezpieczenie unika różnic powstałych, gdy oddzielne miejsca używają różnych indeksów lub czasów rozliczenia.
Na przykład kontrakt wypłacający jednego dolara, jeśli Bitcoin zamknie się powyżej określonego poziomu, mógłby być sparowany z pozycją perpetual Bitcoin. Oba instrumenty reagowałyby na wspólny znacznik Hyperliquid, a nie na niezależne zewnętrzne odniesienia.
To rozwiązanie nie eliminuje każdego ryzyka. Traderzy nadal stają w obliczu ryzyka płynności, wykonania i rozliczenia. Walidatorzy odgrywają również kluczową rolę w publikowaniu cen używanych do rozliczenia.
Kolektyw argumentował, że ani Kalshi, ani Polymarket nie mogą zaoferować identycznego zabezpieczenia, ponieważ ich kontrakty na zdarzenia nie dzielą konta perpetual i systemu cen referencyjnych Hyperliquid. To porównanie dotyczy technicznej struktury rynku, a nie jakości płynności, ochrony regulacyjnej ani ogólnego ryzyka platformy.
Kalshi działa jako regulowany amerykański wyznaczony rynek kontraktowy. Polymarket używał rozliczenia blockchain i zewnętrznych systemów rozstrzygania. Hyperliquid natomiast umieszcza dopasowywanie, zabezpieczenie i rozliczenie kierowane przez walidatorów w swojej własnej sieci.
Ta ściślejsza struktura może zmniejszyć różnice bazowe między instrumentami. Koncentruje również zależności operacyjne w systemach walidatorów i handlowych Hyperliquid.
Dostęp w USA pozostaje osobnym wyzwaniem
Żaden z obecnych szablonów HIP-4 podobno nie obejmuje sportu, wyborów ani innych kategorii powszechnie kojarzonych z federalnymi sporami dotyczącymi kontraktów na zdarzenia. Istniejące notowania skupiają się natomiast na cenach, danych ekonomicznych i innych obiektywnie mierzalnych wynikach.
Unikanie sportu samo w sobie nie czyni rynków legalnymi dla klientów z USA. Platforma oferująca instrumenty pochodne na towary osobom z USA zazwyczaj wymaga odpowiednich ram regulacyjnych, niezależnie od tego, czy jej oprogramowanie pozwala na wdrażanie bez zezwoleń.
Ustawa o giełdach towarowych pozwala zarejestrowanym podmiotom na składanie nowych kontraktów do Komisji Handlu Kontraktami Terminowymi Towarowymi (CFTC). Federalne prawo pozwala również CFTC na przegląd kontraktów na zdarzenia dotyczących gier hazardowych, terroryzmu, zabójstw, wojny, nielegalnej działalności lub podobnych tematów uznawanych za sprzeczne z interesem publicznym.
Obecne zasady CFTC ustanawiają proces przeglądu kontraktów dotyczących tych kategorii. Regulator może zażądać zawieszenia handlu podczas 90-dniowego przeglądu przed zatwierdzeniem lub odrzuceniem kontraktu.
Sport dodałby zatem kolejne pytanie prawne. Kolektyw badawczy ustalił, że sport stanowił 91% największej historycznej sesji handlowej HIP-4. Otwarcie rynków sportowych stron trzecich mogłoby zwiększyć popyt, ale mogłoby również wywołać kontrolę na mocy przepisów dotyczących gier hazardowych.
Kolektyw opisał regulacyjne „pozwolenie” jako pozostałe ograniczenie, ale żaden regulator nie potwierdził, że sama rejestracja autoryzowałaby każdą strukturę HIP-4 lub kategorię rynku.
Status prawny może również zależeć od tego, kto obsługuje interfejs, kontroluje parametry rynku, otrzymuje opłaty i udostępnia platformę użytkownikom w USA. Zdecentralizowana architektura protokołu nie rozstrzyga tych pytań automatycznie.
Co dalej z HIP-4
Najwyraźniejszym testem będzie to, czy wolumen pozostanie powyżej średniej z sierpnia po zakończeniu kampanii rabatowej Outcome. Aktywność będzie również musiała rozprzestrzenić się poza jednego operatora, aby wykazać, że wdrożenie bez zezwoleń stworzyło trwałą konkurencję.
Dodatkowi budowniczowie mogą wejść po opublikowaniu wymaganych obligacji HYPE. Walidatorzy Hyperliquid mogą zatwierdzić więcej szablonów, rozszerzając zakres wyników ekonomicznych, kryptograficznych i finansowych dostępnych do wdrożenia.
Dostęp w USA wymagałby oddzielnej ścieżki zgodności. Każdy operator pragnący użytkowników z Ameryki musiałby ustalić, czy jego kontrakty wymagają rejestracji w CFTC, zgłoszenia lub innej autoryzacji.
Rynki sportowe stanęłyby przed dodatkowym pytaniem przeglądowym, ponieważ prawo federalne wprost identyfikuje hazard jako kategorię kontraktów na zdarzenia, które mogą być badane zgodnie ze standardem interesu publicznego.
FAQ
Czym jest Hyperliquid HIP-4?
HIP-4 to framework Hyperliquid dla w pełni zabezpieczonych kontraktów na wyniki. Kontrakty zazwyczaj rozliczają się na zero lub jeden na podstawie z góry określonego wyniku.
Kiedy rozpoczęto wdrożenie HIP-4 bez zezwoleń?
Hyperliquid umożliwił zewnętrzne wdrożenie HIP-4 29 sierpnia 2026 r. Budowniczowie muszą używać szablonów zatwierdzonych przez walidatorów i wpłacić obligację w wysokości 500 000 HYPE.
Dlaczego wolumen HIP-4 potroił się?
Outcome wygenerował większość wzrostu po uruchomieniu rynków stron trzecich. Jego program rabatowy o wartości 1 miliona dolarów również nagradzał użytkowników zgodnie z ich wolumenem handlowym.
Czy klienci z USA mogą legalnie handlować na rynkach HIP-4?
Wdrożenie protokołu bez zezwoleń nie ustanawia legalnego dostępu w USA. Operatorzy mogą wymagać rejestracji lub autoryzacji w CFTC, w zależności od ich produktów i działań.
Dlaczego rynki sportowe mogą podlegać większej kontroli?
Ustawa o giełdach towarowych pozwala CFTC na przegląd niektórych kontraktów na zdarzenia związanych z hazardem zgodnie ze standardem interesu publicznego.
