Indie wyemitowały obligacje korporacyjne tokenizowane o wartości 1 025 crore rupii, około 116 milionów dolarów, w ramach trzech transakcji rozliczonych przy użyciu hurtowej cyfrowej rupii Reserve Bank of India.
Podsumowanie
- Pilotaż Demat 2.0 w Indiach wyemitował obligacje korporacyjne tokenizowane o wartości 1 025 crore rupii w trzech spółkach.
- REC pozyskał 500 crore rupii od 18 inwestorów w ramach pierwszej w Indiach rodzimej emisji obligacji korporacyjnych opartej na rozproszonym rejestrze.
- Larsen & Toubro pozyskał 500 crore rupii, podczas gdy IIFL przeprowadził odrębną tokenizowaną emisję o wartości 25 crore rupii.
- Hurtowa cyfrowa rupia RBI rozlicza płatność atomowo za pośrednictwem swojego Unified Market Interface dla obligacji.
- Kolejne fazy pilotażu dodadzą obrót wtórny za pośrednictwem istniejących platform RFQ oraz dostęp dla inwestorów detalicznych.
SEBI poinformowało 10 września, że pilotaż Demat 2.0 łączy rozproszony rejestr będący własnością indyjskich ustawowych depozytariuszy z Unified Market Interface RBI. System przenosi obligację i jej płatność razem poprzez atomowe rozliczenie.
REC Limited zakończył pierwszą emisję 7 września, pozyskując 500 crore rupii od 18 inwestorów. Larsen & Toubro poszedł w ślady 9 września z obligacją o wartości 500 crore rupii zakupioną przez czterech inwestorów. IIFL wyemitował 25 crore rupii na rzecz jednego inwestora tego samego dnia.
Securities and Exchange Board of India oraz RBI ogłosiły pilotaż podczas Global Fintech Fest w Mumbaju. Przewodniczący SEBI Tuhin Kanta Pandey i prezes RBI Sanjay Malhotra przedstawili projekt wspólnie.
Tokenizowane obligacje Indii pozostają konwencjonalnymi papierami wartościowymi
Demat 2.0 zmienia sposób rejestrowania własności, rozliczania i obsługi obligacji. Nie tworzy nowej kategorii papierów wartościowych ani nie zmienia zobowiązań spłaty emitenta.
Każda tokenizowana obligacja zachowuje swoją stałą stopę procentową, datę zapadalności i prawa prawne. Obowiązujące wymogi dotyczące ratingów kredytowych, powierników obligacji, notowań giełdowych i ujawnień spółek nadal mają zastosowanie.
Rejestry własności znajdują się w rozproszonym rejestrze prowadzonym przez indyjskich regulowanych depozytariuszy. Inwestorzy przechowują papiery wartościowe za pośrednictwem swoich istniejących rachunków demat, co oznacza, że uczestnicy nie potrzebują oddzielnego rachunku papierów wartościowych ani nowej weryfikacji tożsamości.
Uczestnictwo nadal wymaga od inwestora aktywowania Demat 2.0 u odpowiedniego depozytariusza. Inwestorzy muszą posiadać portfel hurtowej cyfrowej rupii w uczestniczącym banku, ponieważ płatności są rozliczane w walucie emitowanej przez RBI.
SEBI opisało tę strukturę jako pierwszą w Indiach rodzimą emisję obligacji korporacyjnych opartą na rozproszonym rejestrze, w której ustawowi depozytariusze prowadzą rejestry własności, a cyfrowa waluta banku centralnego rozlicza część gotówkową. Podobne projekty na innych rynkach często wykorzystywały platformy tworzone dla indywidualnych emitentów.
Indyjski National Institute of Securities Markets wycenił indyjski rynek obligacji korporacyjnych na 53,64 lakh crore rupii, czyli około 627 miliardów dolarów, we wrześniu 2025 roku. Liczba ta potwierdza raportowane szacunki rynku na 620 miliardów dolarów, ale nie reprezentuje wartości wchodzącej do pilotażu.
Jak dotąd przez Demat 2.0 wyemitowano jedynie 1 025 crore rupii. SEBI nie ustaliło celu dotyczącego ilości obligacji, które zostaną przeniesione do systemu.
Rozliczenie cyfrową rupią łączy obie strony każdej transakcji
Demat 2.0 łączy rejestr obligacji z hurtową cyfrową walutą banku centralnego RBI poprzez Unified Market Interface. Atomowe rozliczenie oznacza, że dostarczenie tokenizowanego papieru wartościowego i płatność w cyfrowych rupiach następują jako jedna transakcja.
Konwencjonalna emisja obligacji może obejmować oddzielne systemy przydzielania papierów wartościowych i transferu pieniędzy. SEBI stwierdził, że w ramach poprzedniego procesu emitenci zazwyczaj otrzymywali środki dwa do trzech dni po złożeniu ofert. Pilotaż pozwala emitentowi otrzymać płatność w dniu składania ofert.
Regulator stwierdził, że rozliczenie atomowe eliminuje ryzyko, że jedna część transakcji zostanie zrealizowana, podczas gdy druga zawiedzie. W swoim oświadczeniu opisał korzyść w zakresie ryzyka rozliczeniowego jako cechę pilotażu, a nie ustalenie z niezależnego przeglądu wyników.
Działania korporacyjne mogą być realizowane za pośrednictwem inteligentnych kontraktów na księdze depozytariusza. Płatności odsetkowe i wykupy obligacji są zaprogramowane do dostarczenia do hurtowych portfeli cyfrowej rupii inwestorów w ich terminach wymagalności.
Istniejąca obsługa wymaga, aby emitent lub rejestrator uzyskał listę posiadaczy obligacji, obliczył każdą płatność i przesłał środki kanałami bankowymi. W pilotażu upoważnione instytucje dzielą dostęp do rejestru własności, a zaprogramowane instrukcje wyzwalają płatność.
SEBI oczekuje, że struktura ta zmniejszy ręczne udostępnianie plików, uzgadnianie i prace walidacyjne. Regulator nie opublikował audytowanych danych mierzących redukcję kosztów operacyjnych lub wskaźniki błędów z pierwszych trzech emisji.
Wykorzystanie przez Indie pieniądza banku centralnego różni się od tokenizowanych papierów wartościowych opartych na kryptowalutach, którymi handluje się za prywatnie emitowane stablecoiny lub inne aktywa cyfrowe. Jak informował crypto.news, Uniswap v4 posiadał 59,1 miliona dolarów w depozytach tokenizowanych akcji na dzień 6 września, według Token Terminal. Te depozyty znajdują się w aplikacjach zdecentralizowanych finansów, podczas gdy Demat 2.0 działa poprzez regulowane depozyty i uczestniczące banki.
Trzech emitentów przetestowało system Demat 2.0
Państwowy REC otworzył pilotaż transakcją o wartości 500 crore rupii 7 września. Oddzielne informacje opublikowane wokół emisji opisywały kupon 7,30% i zapadalność wynoszącą rok i dziewięć miesięcy.
REC początkowo zaoferował 100 crore rupii z opcją greenshoe wynoszącą 400 crore rupii. Inwestorzy złożyli oferty o wartości 796 crore rupii, zgodnie z raportowanymi szczegółami transakcji spółki, przekraczając ostateczną wyemitowaną kwotę.
Larsen & Toubro zakończył drugą transakcję pilotażu dwa dni później. Czterech inwestorów nabyło jego obligację o wartości 500 crore rupii. SEBI nie ujawnił ich tożsamości, alokacji inwestycyjnych ani kuponu obligacji w swoim ogłoszeniu o pilotażu.
IIFL przeprowadził trzecią transakcję 9 września, emitując 25 crore rupii jednemu inwestorowi. Regulator nie zidentyfikował nabywcy ani nie wyjaśnił, dlaczego transakcja obejmowała tylko jednego uczestnika.
Łączne uczestnictwo we wszystkich trzech transakcjach osiągnęło 23 inwestorów, zakładając, że żaden inwestor nie pojawił się w więcej niż jednej transakcji. SEBI nie opublikował listy, która pozwoliłaby sprawdzić nakładanie się.
Ogłoszeniu nie towarzyszyła żadna zweryfikowana reakcja rynku. SEBI nie podał cen rynku wtórnego, rentowności transakcyjnych ani danych pokazujących zmiany w notowanych akcjach emitentów po transakcjach.
Późniejsze fazy wprowadzą handel i dostęp detaliczny
Pierwsza faza pozostaje skoncentrowana na emisji obligacji korporacyjnych. SEBI stwierdził, że nowe oferty są kontynuowane, ale regulator nie wskazał kolejnych spółek, rozmiarów transakcji ani dat rozpoczęcia.
Późniejsza faza połączy tokenizowane obligacje z istniejącymi platformami zapytań ofertowych w Indiach. Planowana zmiana pozwoliłaby kwalifikowanym inwestorom kupować i sprzedawać papiery wartościowe po emisji, utrzymując handel w ramach obecnej regulowanej struktury rynku.
SEBI stwierdził, że sprzedający na rynku wtórnym mogliby otrzymać środki w cyfrowej rupii natychmiast, w porównaniu z poprzednim okresem rozliczeniowym wynoszącym dwa do trzech dni. Regulator nie ogłosił, kiedy ta faza handlu się rozpocznie.
Uczestnictwo detaliczne jest planowane na późniejszy etap. Inwestorzy indywidualni użyliby istniejących rachunków demat, choć potrzebowaliby aktywowanego dostępu Demat 2.0 i kompatybilnego portfela cyfrowej rupii.
RBI wcześniej wykorzystywał swoją hurtową cyfrową rupię do kontrolowanych transakcji na rynkach finansowych. W powiązanych materiałach U.S. Bank testował zastrzeżonego cyfrowego dolara na Stellar, ale ten pilotaż obejmował token emitowany przez bank, a nie walutę banku centralnego.
Indyjski system pozostaje oddzielony od publicznych rynków kryptowalut. Prywatne tokeny nie rozliczają transakcji obligacjami, a papiery wartościowe nie są przedmiotem obrotu za pośrednictwem zdecentralizowanych giełd.
SEBI stwierdziło, że doświadczenie zebrane podczas emisji, obrotu wtórnego i faz detalicznych będzie wskazówką przy ewentualnej ekspansji. Nie zobowiązało się do pełnego wdrożenia ani nie opublikowało terminów decyzji, czy Demat 2.0 wyjdzie poza status pilotażowy.
