TD Cowen podniósł cenę docelową dla The Smarter Web Company do 0,73 GBP (0,99 USD) z 0,64 GBP (0,87 USD), utrzymując rekomendację „Kupuj”, po tym jak firma zarządzająca skarbem Bitcoin zaproponowała nową ofertę akcji uprzywilejowanych wieczystych.
Podsumowanie
- TD Cowen podniósł cenę docelową dla Smarter Web do 0,73 GBP z 0,64 GBP i utrzymał rekomendację „Kupuj”, co implikuje około 90% potencjału wzrostu w stosunku do poniedziałkowej ceny akcji.
- Analitycy stwierdzili, że proponowane wieczyste akcje uprzywilejowane MORE mogą dać firmie zarządzającej skarbem Bitcoin kolejne źródło długoterminowego kapitału.
- Smarter Web odnotował około 11,5% zysku z Bitcoin w roku do 2 września, mimo sprzedaży prawie 178 BTC w celu spłaty finansowania zamiennego TOBAM.
- TD Cowen oczekuje, że w scenariuszu bazowym Bitcoin osiągnie około 100 000 USD do grudnia, przy scenariuszach wzrostowym i spadkowym odpowiednio 175 000 USD i 25 000 USD.
Analitycy TD Cowen pod przewodnictwem Lance’a Vitanzy stwierdzili w poniedziałkowej notatce dla klientów, że planowane akcje uprzywilejowane MORE mogą zapewnić kolejne źródło długoterminowego kapitału i rozszerzyć opcje finansowania dostępne dla spółki notowanej na giełdzie w Londynie.
Akcje Smarter Web były w poniedziałek notowane po 0,385 GBP (0,52 USD), co oznacza wzrost o 1,32% w stosunku do piątkowego zamknięcia na poziomie 0,38 GBP (0,51 USD), na podstawie danych London Stock Exchange. Zrewidowany cel 0,73 GBP oznacza około 90% potencjału wzrostu od poniedziałkowego poziomu notowań.
Podwyżka odwraca część lipcowej korekty TD Cowen, kiedy to bank inwestycyjny obniżył cenę docelową z 1 GBP do 0,64 GBP po aktualizacji prognoz dotyczących Bitcoina i założeń dotyczących skarbu.
TD Cowen widzi w MORE kolejne źródło kapitału
Najnowsza wycena nastąpiła po ogłoszeniu przez Smarter Web 11 września, że rozważa pierwszą ofertę publiczną nowej klasy wieczystych akcji uprzywilejowanych pod zastrzeżonym tickerem MORE.
TD Cowen stwierdził, że proponowana struktura może dać spółce kolejną drogę do pozyskania kapitału długoterminowego obok narzędzi finansowania już dostępnych dla jej operacji skarbu Bitcoin.
„Szerzej patrząc, postrzegamy tę inicjatywę jako dowód rosnącego wyrafinowania w całym ekosystemie skarbów Bitcoin, ponieważ emitenci badają akcje uprzywilejowane, zabezpieczone linie kredytowe, papiery zamienne i inne formy kapitału strukturyzowanego” – napisali analitycy.
Smarter Web planuje pozyskać od 15 mln do 25 mln GBP brutto w ramach możliwej oferty. Spółka ustaliła minimalny warunek pozyskania 10 mln GBP dla IPO, przy czym dopuszczenie pozostaje uzależnione od innych wymogów, w tym zgody akcjonariuszy i zatwierdzenia prospektu przez Financial Conduct Authority.
Oczekuje się, że akcje uprzywilejowane będą miały skumulowaną dywidendę uprzywilejowaną o zmiennej stopie wypłacaną co tydzień. Posiadacze otrzymaliby pierwszeństwo likwidacyjne, a spółka miałaby prawa do wykupu. Akcje MORE nie miałyby praw głosu na walnych zgromadzeniach.
Walne zgromadzenie zaplanowano na 28 września, kiedy to zwykli akcjonariusze będą głosować nad zmianami potrzebnymi do utworzenia nowej klasy akcji uprzywilejowanych. Jeśli pozostałe warunki zostaną spełnione, papiery mają zostać dopuszczone do obrotu na Głównym Rynku London Stock Exchange.
Propozycja następuje po innych spółkach zarządzających skarbem Bitcoin, które wykorzystują papiery uprzywilejowane do pozyskiwania kapitału. Strategy zbudowała kilka produktów akcji uprzywilejowanych wokół swojego modelu finansowania Bitcoin, podczas gdy Strive wykorzystała kapitał uprzywilejowany jako część własnej struktury finansowania skarbu. Akcje uprzywilejowane STRC Strategy zostały wprowadzone na giełdę przez Binance w lipcu, po tym jak spółka rozszerzyła wykorzystanie tego papieru do finansowania i zarządzania kapitałem związanym z dywidendami.
Bitfinex Securities później wprowadziła na giełdę tokenizowane produkty skarbowe powiązane z kilkoma publicznymi posiadaczami Bitcoin, w tym produkt zapewniający ekspozycję ekonomiczną na akcje uprzywilejowane STRC Strategy.
Wyniki skarbu Smarter Web pozostają w centrum uwagi
Zrewidowany cel TD Cowen pojawił się, gdy analitycy oceniali wyniki skarbu Bitcoin Smarter Web po spłacie finansowania, która tymczasowo zmniejszyła jej zasoby.
Firma odnotowała stopę zwrotu z Bitcoina na poziomie około 11,5% w roku do 2 września. TD Cowen stwierdził, że wynik ten został osiągnięty pomimo około 420-punktowego bazowego obciążenia spowodowanego spłatą 23 lipca instrumentu Smarter Convert spółki zabezpieczonego przez TOBAM.
Smarter Web sprzedał 177,8909127 BTC, aby wcześniej spłacić finansowanie, wykorzystując Bitcoiny pierwotnie zakupione za środki z tego instrumentu. Jak crypto.news wcześniej informował, spłata w wysokości 11,7 miliona dolarów nastąpiła około dwóch tygodni przed terminem zapadalności i wyeliminowała potencjalną emisję ponad 7,7 miliona akcji zwykłych związanych ze strukturą zamienną.
Dyrektor generalny Andrew Webley powiedział wówczas, że obligacja zamienna zapewniła alternatywne źródło finansowania na wcześniejszym etapie rozbudowy skarbca spółki, ale zarząd nie uważał już instrumentów zamiennych za preferowaną opcję finansowania w obecnej sytuacji.
Spłata pozostawiła Smarter Web z dokładnie 2700 BTC. Wkrótce potem spółka powróciła do zakupów, nabywając kolejne 11,89 BTC i zwiększając swoje zasoby do 2712 BTC na początku sierpnia. Zakup 11,89 BTC przesunął spółkę na 28. miejsce w rankingu publicznych korporacyjnych posiadaczy Bitcoina prowadzonym przez BitcoinTreasuries w tamtym czasie.
Smarter Web wykorzystywał kilka kanałów finansowania podczas rozbudowy swojego skarbca. W maju spółka ujawniła, że pobrała 18 milionów funtów z linii kredytowej Coinbase zabezpieczonej Bitcoinem, przy wskaźniku dźwigni wynoszącym około 12,19%. Linia kredytowa miała zmienne oprocentowanie od 6,75% do 7,25% i mogła zostać spłacona bez kary.
Wówczas spółka zwiększyła swoje zasoby do 2869 BTC po zakupie 10 BTC po średniej cenie 55 786 funtów za monetę. Jej całkowita inwestycja w Bitcoina wyniosła 232,48 miliona funtów, przy średnim koszcie nabycia 81 032 funtów za BTC.
Prognozy Bitcoina stanowią podstawę wyceny TD Cowen
W poniedziałek Bitcoin zbliżał się do 78 000 dolarów i pozostawał około 38% poniżej swojego historycznego maksimum w pobliżu 126 000 dolarów.
Scenariusz bazowy TD Cowen zakłada, że Bitcoin osiągnie około 100 000 dolarów do grudnia. Scenariusz optymistyczny przewiduje 175 000 dolarów dla tej kryptowaluty, podczas gdy scenariusz pesymistyczny zakłada spadek do 25 000 dolarów.
Bank wcześniej zrewidował swoją wycenę Smarter Web w lipcu po zmianie założeń dotyczących ceny Bitcoina. Wówczas TD Cowen przypisał 63 miliony funtów operacjom skarbcowym spółki i prognozował zasoby Bitcoina na koniec 2026 roku o wartości 229 milionów funtów. Po uwzględnieniu szacowanego zadłużenia netto w wysokości 18 milionów funtów analitycy uzyskali wartość kapitału własnego na poziomie 274 milionów funtów, co odpowiada 0,64 funta na akcję przy 426 milionach w pełni rozwodnionych akcji.
Smarter Web rozpoczął budowę swojego skarbca Bitcoin w 2025 roku w ramach swojego długoterminowego „Planu 10-letniego”. Spółka zaczęła akceptować płatności w Bitcoinie w 2022 roku, zanim akumulacja BTC stała się częścią jej polityki skarbowej.
Jej pozycja w Bitcoinie szybko rosła poprzez powtarzające się zakupy w latach 2025 i 2026, podczas gdy spółka wykorzystywała podwyższenia kapitału, finansowanie zamienne i zabezpieczone pożyczki do wspierania swojej strategii. Firma przeniosła się z Aquis na Główny Rynek Londyńskiej Giełdy Papierów Wartościowych w lutym 2026 roku.
TD Cowen oczekuje, że działalność nabywcza Smarter Web będzie stopniowo powracać do tempa odnotowanego w roku obrotowym 2025, w miarę jak spółka będzie kontynuować rozwój swojego skarbca i działalności operacyjnej.
