Num perpétuo de cripto, três preços circulam ao mesmo tempo, e confundir os três pode sair caro. O último preço é por quanto o perp acabou de negociar; o preço de índice é o valor justo no spot; e o preço de marcação é o que calcula seu lucro e prejuízo e dispara as liquidações. Veja o que cada um significa e por que a liquidação usa de propósito o preço de marcação, e não a última negociação.
Os três preços
Olhe um perpétuo e você vai ver mais de um número. O último preço é simplesmente o preço da negociação mais recente naquele contrato, que pode pular bastante quando a liquidez está fina. O preço de índice é uma referência para o valor real do ativo, e o preço de marcação é um número estabilizado que a corretora usa nos cálculos que de fato mexem com a sua conta. Saber qual é qual é a chave para ler um perp direito.
O preço de índice
O preço de índice representa o valor justo de mercado do ativo subjacente. As corretoras o montam a partir dos preços spot de várias praças grandes, normalmente como média ponderada por volume, para que nenhuma distorção ou manipulação de um único mercado domine. Como vem de muitas fontes, o índice é uma estimativa robusta e difícil de empurrar do quanto a moeda realmente vale agora: a âncora contra a qual todo o resto é medido.
O preço de marcação
O preço de marcação é aquele pelo qual sua posição é avaliada a cada instante. Ele parte do preço de índice mais um pequeno ajuste decrescente que reflete a base do funding, e depois é suavizado para não dar solavancos. A corretora usa o preço de marcação para calcular seu lucro e prejuízo não realizados e, principalmente, para decidir quando uma posição atinge o nível de liquidação. Seu lucro ou prejuízo realizado, quando você fecha de verdade, continua vindo do preço em que você negocia.
Por que a liquidação usa a marcação, e não o último preço
Usar o preço de marcação nas liquidações protege o trader de manipulação. Se as liquidações fossem disparadas pelo último preço negociado, alguém poderia espetar ou esmagar o perp por um instante com uma ordem grande, um "pavio", e forçar uma onda de liquidações a preços descolados da realidade. Como o preço de marcação está preso ao índice de várias corretoras e é suavizado, um pavio momentâneo numa praça só não consegue liquidar sua posição injustamente. Isso mantém as liquidações amarradas ao valor real de mercado.
Em resumo
O último preço é onde o perp acabou de negociar, o preço de índice é o valor justo no spot com média entre corretoras, e o preço de marcação, índice mais uma base do funding e suavizado, define seu PnL não realizado e seu ponto de liquidação. O motivo da separação é proteção: precificar liquidações pela marcação, resistente a manipulação, em vez de por um último preço saltitante, impede que um único pavio afiado varra posições de forma injusta. Para continuar aprendendo os fundamentos, acompanhe mais conteúdos da Bitbase Academy.
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Aviso: Este artigo é conteúdo educacional da Bitbase Academy, fornecido apenas para fins informativos. Não constitui aconselhamento de investimento, negociação, tributário ou financeiro. Criptoativos são voláteis; avalie seu próprio risco. Escrito em junho de 2026; consulte as informações oficiais mais recentes.
Fontes
[1] Britannica Money, "Perpetual Futures: Meaning, Regulation, and Example" britannica.com
[2] Investopedia, "Mark to Market (MTM): What It Means and How It Works" investopedia.com
[3] Coinbase Learn, "Understanding Funding Rates in Perpetual Futures" coinbase.com
