O cofundador da Offchain Labs, Steven Goldfeder, e o cofundador da Solana, Anatoly Yakovenko, trocaram opiniões divergentes em 6 de setembro sobre por que a Robinhood construiu sua blockchain usando a tecnologia Arbitrum em vez de operar aplicativos diretamente na Solana.
Resumo
- O cofundador da Offchain Labs, Steven Goldfeder, disse que a Robinhood retém aproximadamente 90% da receita líquida da cadeia gerada.
- O cofundador da Solana, Anatoly Yakovenko, argumentou que a Robinhood poderia, em vez disso, monetizar os usuários por meio de taxas no nível do aplicativo diretamente.
- A Robinhood Chain destina 10% da receita líquida do protocolo para o ecossistema Arbitrum mais amplo, de acordo com acordos.
- Oito pontos percentuais vão para a DAO da Arbitrum, enquanto dois apoiam seu programa de financiamento da guilda de desenvolvedores.
- A Robinhood Chain registrou taxas diárias de US$ 6,04 milhões, retendo aproximadamente US$ 5,44 milhões após custos e repasses.
Goldfeder argumentou que a Robinhood pode reter aproximadamente 90% de sua receita de cadeia sob o Programa de Expansão da Arbitrum. Um aplicativo baseado em Solana pagaria taxas de rede sem receber a receita da cadeia subjacente, disse ele.
“A Robinhood escolheu a Arbitrum para poder ser proprietária e não inquilina”, escreveu Goldfeder. Seu comentário respondeu à posição de Yakovenko de que a Robinhood poderia subsidiar as taxas de transação da Solana enquanto cobra dos usuários por meio de seu próprio aplicativo.
O debate ocorreu após um aumento acentuado na atividade da Robinhood Chain. A rede recentemente coletou US$ 6,04 milhões em taxas de transação diárias e reteve cerca de US$ 5,44 milhões após despesas e sua obrigação de compartilhamento de receita com a Arbitrum.
Robinhood retém 90% da receita líquida, não das taxas brutas
O número de 90% de Goldfeder reflete a parcela do Programa de Expansão da Arbitrum sobre a receita líquida do protocolo. Não deve ser interpretado como a Robinhood retendo automaticamente 90% de cada taxa bruta paga pelos usuários.
Sob o programa, a Robinhood Chain envia 10% de sua receita líquida do protocolo para o ecossistema Arbitrum. Oito pontos percentuais vão para o tesouro da DAO da Arbitrum, enquanto dois pontos percentuais financiam a Guilda de Desenvolvedores da Arbitrum.
A receita líquida é calculada após as despesas relevantes da rede, incluindo o custo de postar dados de transação na Ethereum. O valor real retido pela Robinhood, portanto, depende das taxas brutas de transação, dos custos de dados da Ethereum, das despesas de infraestrutura e do pagamento à Arbitrum.
O acordo já produziu resultados mensuráveis. A Robinhood Chain coletou um recorde de US$ 6,04 milhões em taxas de transação durante seu período de relatório mais recente de 24 horas e reteve aproximadamente US$ 5,44 milhões. Os números mostram a rede mantendo cerca de 90% após custos e alocações associados.
A rede também gerou US$ 20,33 milhões em receita em sete dias. Manter essa taxa por um ano inteiro produziria aproximadamente US$ 1,06 bilhão, mas essa anualização é apenas uma projeção baseada em um curto período de atividade excepcionalmente alta.
O recorde mais recente de taxas da Robinhood Chain ocorreu após o rápido crescimento no comércio de memecoins, lançamentos de tokens e volume de exchanges descentralizadas. GMGN, Pons e Uniswap foram responsáveis por grande parte da atividade do aplicativo.
Yakovenko diz que aplicativos podem cobrar taxas na Solana
O argumento de Yakovenko se concentra na camada de aplicação. A Robinhood poderia implantar seus serviços na Solana, subsidiar os custos de transação e cobrar dos clientes por meio de sua interface, evitando a despesa de operar uma rede Layer 2 separada.
Essa abordagem poderia funcionar para transações iniciadas por meio do aplicativo da Robinhood. Corretoras podem cobrar comissões, spreads, taxas de assinatura ou taxas de serviço sem controlar a blockchain subjacente aos seus produtos.
Goldfeder rebateu que esse modelo não capturaria valor da atividade que ocorre fora da interface da Robinhood. Carteiras de terceiros, bots de negociação, exchanges descentralizadas e plataformas de lançamento de tokens podem interagir diretamente com contratos de blockchain.
A Robinhood pagaria para subsidiar transações iniciadas por seus clientes na Solana, mas não receberia nenhuma das taxas de rede produzidas por usuários independentes. Validadores e stakers da Solana receberiam essas taxas em vez disso.
Na Robinhood Chain, a empresa opera a infraestrutura de sequenciamento da rede. Isso permite que ela colete taxas de transação de atividades em toda a cadeia, incluindo transações que contornam o front-end da Robinhood.
Dados recentes apoiam o ponto de Goldfeder sobre atividade externa. A plataforma de lançamento de memecoins Pons e a plataforma de negociação GMGN se tornaram grandes contribuintes para o tráfego da Robinhood Chain. Muitas transações geradas por esses aplicativos não se originam através da interface de corretagem da Robinhood.
A distinção econômica é, portanto, mais ampla do que o custo de transações individuais. O modelo de Yakovenko permite que a Robinhood monetize seus clientes no nível de aplicativo. O modelo de Goldfeder permite que a Robinhood capture receita gerada em toda uma rede.
Robinhood Chain ainda paga Ethereum e Arbitrum
A Robinhood não retém todo o valor gerado por sua blockchain. A Robinhood Chain é uma camada 2 da Ethereum construída usando Arbitrum Orbit, em vez de uma camada 1 independente.
A rede usa ETH como seu token nativo de gás e publica dados de transação na Ethereum usando blobs, de acordo com a documentação da Robinhood. Cada transação inclui um componente de execução e um componente de disponibilidade de dados.
A taxa de execução da L2 cobre a computação realizada na Robinhood Chain. A taxa de dados da L1 paga pela publicação de informações de transação na Ethereum. Ambos os componentes são agrupados no valor apresentado aos usuários.
A Robinhood também paga a parcela de 10% do ecossistema Arbitrum da receita líquida do protocolo. Consequentemente, a descrição de "proprietário" refere-se ao controle da Robinhood sobre sua própria cadeia e sequenciador, não à independência completa da infraestrutura externa.
Como um exame anterior do acordo de compartilhamento de receita relatou, a Robinhood recebeu uma rede de marca, compatibilidade com EVM, ferramentas Ethereum existentes e suporte técnico em troca de parte de sua receita líquida.
Construir uma nova camada 1 poderia teoricamente permitir que a Robinhood retivesse mais receita. Também exigiria que a empresa desenvolvesse e mantivesse sua própria infraestrutura de execução, consenso, ponte e segurança.
Usar Solana eliminaria a necessidade de operar esses componentes. No entanto, a Robinhood se tornaria um aplicativo em infraestrutura que não controla e não coletaria as taxas de transação da rede.
Subsídios de gás complicam a comparação de receita
A Robinhood lançou sua cadeia com um subsídio de gás de 90 dias para transações realizadas através da Robinhood Wallet. O subsídio está programado para expirar em 29 de setembro.
A promoção significa que usuários elegíveis da carteira não pagam gás diretamente durante o período de subsídio. A Robinhood cobre esses custos. No entanto, o subsídio não cobre necessariamente todas as transações conduzidas por aplicativos e carteiras independentes na rede.
Essa distinção é central para o debate dos fundadores. Goldfeder argumentou que grande parte da atividade da Robinhood Chain agora ocorre além do front-end da Robinhood. A empresa pode coletar taxas dessas transações porque opera a cadeia subjacente.
A atividade da Robinhood Chain aumentou rapidamente durante o subsídio. Seu volume diário de exchange descentralizada recentemente atingiu aproximadamente US$ 1,71 bilhão, enquanto o valor total bloqueado em protocolos nativos estava perto de US$ 1,17 bilhão.
A rede também excedeu a Solana em receita diária da cadeia durante alguns períodos de relatório. No entanto, comparações diretas exigem cautela porque as redes têm estruturas de custo, subsídios, mercados de taxas e acordos de validadores diferentes.
A comparação entre Robinhood Chain e Solana identificou a expiração do subsídio como um grande teste. A atividade do usuário pode cair quando os clientes começarem a pagar gás, ou a Robinhood pode estender ou reestruturar o programa.
O debate sobre taxas ficará mais claro após 29 de setembro
O primeiro grande teste chega quando o subsídio de gás expira. Os dados pós-subsídio mostrarão quantos usuários da Robinhood Wallet continuam transacionando quando precisam pagar seus próprios custos de rede.
Também mostrará se a atividade independente de Pons, GMGN, Uniswap e outros aplicativos permanece forte. Esses aplicativos contribuíram fortemente para o recente crescimento das taxas da rede.
Uma investigação detalhada onchain pela Bitquery descobriu que o preço do gás da Robinhood Chain aumentou cerca de 25 vezes em 11 dias. O relatório atribuiu grande parte da demanda adicional a um grupo limitado de carteiras altamente ativas.
A concentração cria incerteza sobre se a receita atual de taxas é sustentável. Um declínio na atividade de vários grandes endereços poderia reduzir as taxas de transação, mesmo que o número total de usuários continue aumentando.
A Robinhood não anunciou publicamente se estenderá o subsídio além de 29 de setembro. Também não divulgou como a receita da rede aparecerá em seus relatórios financeiros.
Não houve movimento verificado em HOOD, SOL, ETH ou ARB diretamente atribuível à exchange dos fundadores. Vincular flutuações mais amplas do mercado aos seus comentários sem evidências adicionais seria especulativo.
A questão comercial permanecerá se possuir uma Layer 2 produz mais valor do que implantar um aplicativo em uma Layer 1 existente. O primeiro período operacional sem subsídios da Robinhood Chain fornecerá a evidência mais clara.
