O Banco da Coreia alertou que negociações concentradas e alavancadas ligadas à Samsung Electronics e à SK Hynix podem aumentar a volatilidade do mercado financeiro se a demanda por chips de inteligência artificial enfraquecer.
Resumo
- O Banco da Coreia alertou que negociações alavancadas de semicondutores podem amplificar a volatilidade nos mercados doméstico e internacional.
- A Samsung Electronics e a SK Hynix juntas representam quase metade da capitalização de mercado do índice de referência Kospi.
- Produtos alavancados listados em Hong Kong vinculados às fabricantes de chips coreanas expandiram mais de vinte vezes durante o primeiro semestre de 2026.
- O PIB real do segundo trimestre da Coreia do Sul cresceu 0,6%, enquanto a produção nominal aumentou muito mais rapidamente ano a ano, segundo dados oficiais.
- O banco central elevou sua previsão de crescimento para 2026 para 2,6%, à medida que as exportações de chips se fortaleceram acentuadamente.
O relatório de política monetária de setembro do Banco da Coreia, publicado em 10 de setembro, examinou a expansão liderada por semicondutores do país, juntamente com a alta dos preços dos ativos, o endividamento das famílias e as mudanças nas condições dos mercados financeiros internacionais.
Banco da Coreia relaciona negociações de chips de IA ao risco de mercado
A Samsung Electronics e a SK Hynix agora respondem por quase metade da capitalização de mercado do Kospi, de acordo com a análise do banco central noticiada pelo Wall Street Journal. Seus lucros e preços das ações tornaram-se intimamente ligados aos gastos globais com infraestrutura de IA.
A concentração confere a ambas as empresas uma influência excepcionalmente grande sobre o índice de referência da Coreia do Sul. Movimentos de preços nas duas fabricantes de chips podem afetar fundos de índice, derivativos, carteiras de aposentadoria e produtos estruturados vinculados ao Kospi.
A alavancagem no exterior criou outro canal. O valor dos produtos negociados em bolsa alavancados listados em Hong Kong vinculados à Samsung e à SK Hynix aumentou mais de vinte vezes durante o primeiro semestre de 2026, noticiou o Wall Street Journal.
Tais produtos usam derivativos para multiplicar o retorno diário de uma ação subjacente. Um fundo long de duas vezes busca o dobro do ganho diário, enquanto um produto inverso pode subir quando a ação referenciada cai.
O rebalanceamento diário pode exigir que os operadores de fundos comprem em mercados em alta e vendam durante as quedas. O Banco da Coreia alertou que ajustes rápidos por grandes produtos podem reforçar movimentos de preços e transmitir volatilidade entre as praças de negociação internacionais e Seul.
Vários produtos supostamente usaram alavancagem de até quatro vezes ao abrir e fechar posições conectadas a empresas globais de chips de memória. O banco central não identificou uma falha imediata nem anunciou ação de fiscalização contra um fundo específico.
As autoridades sul-coreanas já responderam à volatilidade ligada a produtos de ação única. O governo anunciou restrições propostas em julho que poderiam limitar a alocação de um indivíduo a ETFs alavancados de ação única a 20% dos ativos de investimento.
As regras planejadas seguiram mudanças acentuadas nas ações de tecnologia domésticas e forçaram ajustes por fundos alavancados. As autoridades não disseram que as restrições eliminarão todos os riscos de mercado ligados a produtos internacionais.
A dependência de semicondutores se estende além do Kospi
A indústria de semicondutores da Coreia do Sul fornece memória de alta largura de banda e memória de acesso aleatório dinâmica avançada usadas em aceleradores de IA. A Samsung, a SK Hynix e a americana Micron são os principais fornecedores em larga escala de produtos de memória avançada.
A Nvidia, a AMD e os principais operadores de nuvem dependem de tais componentes para servidores de IA. A demanda da Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta e Oracle apoiou as exportações coreanas de chips, o investimento em fábricas e os lucros corporativos.
Durante alguns meses de 2026, os semicondutores representaram mais de 40% das exportações de mercadorias da Coreia do Sul, segundo relatos citando dados alfandegários e do banco central. A participação exata muda com os preços dos chips, os volumes de embarque e a demanda por outras exportações coreanas.
A SK Hynix se beneficiou da demanda por memória de alta largura de banda, enquanto a Samsung expandiu a produção e buscou aprovação para produtos de memória de IA mais recentes. As previsões das empresas permanecem expostas a pedidos de clientes, rendimentos de produção e mudanças nos preços de memória.
A Samsung e a SK Hynix anunciaram planos de retorno aos acionistas que totalizam mais de 130 trilhões de won, ou aproximadamente US$ 97 bilhões, para 2026. A Reuters informou que os planos são sustentados pelo caixa gerado durante o boom de memória relacionado à IA.
A reação dos investidores aos pagamentos foi contida porque alguns acionistas continuaram a buscar mudanças de governança e recompra de ações. Analistas citados pela Reuters descreveram os ganhos de lucro como dependentes de um setor cíclico.
As empresas rejeitaram uma proposta separada da Korea Electric Power Corp. que buscava 25 trilhões de won, ou quase US$ 18,7 bilhões, em pagamentos antecipados para infraestrutura elétrica que atenderia clusters planejados de fabricação de chips, informou a Reuters informou.
Um documento submetido a um legislador sul-coreano mostrou que a KEPCO havia proposto usar o dinheiro para garantir capacidade elétrica para futuras instalações de semicondutores. As duas fabricantes de chips não aceitaram a estrutura de financiamento solicitada.
Os números do PIB exigem uma distinção entre real e nominal
O número de 21,9% citado em alguns relatórios diz respeito a medições econômicas nominais e não deve ser apresentado como a taxa de crescimento da Coreia do Sul ajustada pela inflação. O PIB real, que ajusta as mudanças de preços, cresceu muito mais lentamente.
O PIB real da Coreia do Sul expandiu 0,6% em relação ao trimestre anterior durante o segundo trimestre de 2026. O PIB nominal subiu 26,4% em relação ao ano anterior, à medida que preços mais altos de exportação de semicondutores melhoraram os termos de troca do país.
O deflator do PIB, que mede as mudanças de preços em bens e serviços produzidos domesticamente, aumentou 21,9%. Preços de exportação melhores podem elevar a produção nominal e a renda nacional sem indicar um aumento comparável no volume de bens e serviços produzidos.
Durante o primeiro trimestre, o PIB real cresceu cerca de 3,6% ano a ano, de acordo com pesquisa do ING. O aumento trimestre a trimestre atingiu 1,7%, sustentado por exportações, investimento e gastos domésticos.
O Banco da Coreia elevou sua previsão de crescimento do PIB real para o ano inteiro de 2% para 2,6%. O banco central atribuiu grande parte da revisão às exportações de semicondutores ligadas ao investimento global em IA.
Consequentemente, as previsões de crescimento de 3,3% a 3,5% citadas no relatório fornecido não são a projeção oficial atual do Banco da Coreia para o ano inteiro. O relatório de política monetária de setembro diz que o crescimento econômico "deve permanecer robusto", mas o número publicado pelo banco central é 2,6%.
O banco elevou sua previsão de inflação de 2,2% para 2,7%. A inflação núcleo, que remove alguns componentes voláteis, está prevista em 2,4%.
Após aumentos consecutivos, a taxa básica de juros da Coreia do Sul está em 3%. O banco central a elevou de 2,5% ao longo de suas reuniões de julho e agosto, à medida que as preocupações com a inflação e a estabilidade financeira se intensificaram.
Uma reversão nos gastos com IA pode atingir outros mercados
O Banco da Coreia examinou como uma redução nos gastos globais com IA poderia afetar pedidos de semicondutores, exportações coreanas e preços de ativos domésticos. Não previu uma data específica para uma desaceleração.
Alguma análise do banco central sugeriu que o crescimento do investimento global em IA poderia atingir seu ritmo mais rápido antes do final de 2026. Uma desaceleração posterior permanece um cenário, não um plano de gastos confirmado por empresas de tecnologia.
O financiamento de fornecedores faz parte da preocupação do banco. Sob tais arranjos, fornecedores de hardware ou empresas financeiras relacionadas ajudam clientes a comprar chips e equipamentos de computação, o que pode sustentar as vendas enquanto aumenta a exposição ao crédito.
O banco comparou certos padrões de financiamento com práticas vistas durante o período pontocom. Veículos de propósito específico usados para projetos de data centers podem colocar dívida fora dos empréstimos diretamente reportados pela empresa operacional principal, dependendo da estrutura legal e contábil.
Seu relatório não afirmou que todo arranjo de financiamento de IA é inseguro. O alerta concentrou-se na alavancagem, na concentração de mercado e na possibilidade de que retornos esperados mais baixos possam fazer com que credores e investidores reduzam a exposição ao mesmo tempo.
A China apresenta uma fonte separada de concorrência. Fabricantes domésticos estão investindo em chips de memória e equipamentos de fabricação de chips, embora a capacidade de produção e o desempenho técnico variem entre as empresas.
Um avanço chinês mais rápido poderia pressionar os preços ou a participação de mercado dos chips coreanos, segundo analistas. Nenhuma evidência verificada mostra que a China já tenha deslocado a Samsung ou a SK Hynix no fornecimento em larga escala de HBM avançada.
O Crypto.news relatou anteriormente que preocupações com gastos em IA e o progresso da fabricação de chips chinesa desencadearam uma forte liquidação do Kospi em julho. A SK Hynix caiu até 14%, enquanto a Samsung caiu até 13,4% durante aquela sessão.
Derivativos ligados a criptomoedas criam outra conexão. A Lighter introduziu contratos perpétuos on-chain atrelados à Samsung, à SK Hynix e a outros ativos coreanos com alavancagem de até 10 vezes, segundo seu anúncio de fevereiro.
Tais contratos não representam a propriedade das ações coreanas subjacentes. Seus preços fazem referência aos ativos enquanto os traders depositam garantias e liquidam ganhos ou perdas por meio da plataforma.
O Banco da Coreia revisará novos aumentos de juros
O banco central disse que determinará o momento e o ritmo de novos aumentos após examinar a inflação, a atividade econômica e as condições de estabilidade financeira. Sua próxima decisão de política monetária agendada está prevista para 22 de outubro.
Um membro do conselho disse em 10 de setembro que os formuladores de políticas devem avaliar os efeitos dos dois aumentos anteriores antes de decidir com que rapidez apertar novamente, informou a Reuters reportou.
Os preços da habitação e o endividamento das famílias continuam a fazer parte dessa revisão. O relatório de setembro disse que os aumentos dos preços das casas na área metropolitana de Seul e o crescimento dos empréstimos às famílias estavam se acelerando.
As condições da taxa de câmbio fornecem outro insumo, porque mudanças nas taxas de juros dos EUA podem afetar o won, a inflação importada e os fluxos de investimento estrangeiro. O Banco da Coreia disse que as decisões futuras permaneceriam dependentes dos dados econômicos e de mercado que chegarem.
Perguntas frequentes
A economia real da Coreia do Sul cresceu 21,9%?
Não. O número diz respeito a medições nominais e mudanças de preços, não ao crescimento econômico ajustado pela inflação. O PIB real cresceu 0,6% em relação ao trimestre anterior no segundo trimestre.
Por que o Banco da Coreia está preocupado com as ações de chips de IA?
A Samsung e a SK Hynix representam quase metade da capitalização do Kospi. Grandes produtos alavancados vinculados às suas ações podem reforçar os movimentos do mercado por meio de compras, vendas e rebalanceamentos diários.
A Samsung e a SK Hynix são os únicos fornecedores de HBM?
Não. A Micron fornece produtos de memória avançados dos EUA. A Samsung e a SK Hynix continuam sendo dois dos principais produtores em larga escala que atendem empresas globais de infraestrutura de IA.
O Banco da Coreia ordenou restrições de negociação?
O relatório de política monetária não anunciou uma proibição. As autoridades sul-coreanas propuseram separadamente limites à exposição individual a ETFs de ação única alavancados após fortes oscilações do mercado.
Quando é a próxima decisão de juros do Banco da Coreia?
A próxima reunião de política monetária agendada do banco central é em 22 de outubro, quando as autoridades reconsiderarão a inflação, o crescimento, a dívida das famílias e as condições do mercado financeiro.
