O Hyperliquid Policy Center (HPC) enviou um comentário oficial à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) sobre o rascunho do novo Regulamento de Criptoativos. A organização apoiou a iniciativa geral do regulador, mas afirmou que, em sua forma atual, o documento contém armadilhas legais sistêmicas.
Para que o rascunho proposto funcione, a indústria cripto exige cinco mudanças fundamentais.
Em agosto, a SEC apresentou pela primeira vez este plano de compromisso: as startups poderão captar até US$ 75 milhões por ano sob um esquema simplificado e também receberão o status de “Safe Harbor”, que protege tokens maduros de processos por parte dos reguladores.
Antes disso, a agência avaliava o mercado cripto usando o teste Howey de 1946, criado para a negociação de ações em plantações de cítricos da Flórida. Por causa do impasse legal, as startups americanas de Web3 passaram anos se mudando para o exterior ou bloqueando usuários dos EUA.
O que há de errado com a proposta da SEC: armadilhas para startups
Os advogados da Hyperliquid apontam que o novo compromisso da SEC ainda está desconectado da realidade. As principais objeções do centro de políticas se resumem a cinco categorias principais:
- Status dos airdrops
- Conceito de conformidade
- Termos do Safe Harbor
- Integração com o mercado secundário
- Duração da imunidade federal
O regulamento deve declarar claramente que a distribuição gratuita de tokens por atividade on-chain não é um contrato de investimento, uma vez que os usuários não investem dinheiro e não assumem riscos financeiros. Além disso, concluir a verificação (KYC) ou conectar uma carteira para receber um airdrop não pode ser legalmente interpretado como “pagamento” pelo ativo.
As outras três mudanças dizem respeito à sobrevivência de longo prazo dos projetos. Atualmente, para entrar no Safe Harbor, um projeto deve reconhecer que, na fase de desenvolvimento, o token dependia da gestão, o que automaticamente expõe as startups a processos judiciais por anos passados.
O HPC exige que as empresas tenham o direito de declarar que seus tokens nunca foram valores mobiliários. Além disso, as regras propostas não descrevem de forma alguma o status dos protocolos descentralizados (DEX), embora, sem o direito de negociar legalmente tokens em plataformas on-chain desde o primeiro dia, toda a regulamentação perca seu significado econômico.
Por fim, o regulamento atualmente isenta os projetos aprovados da supervisão das autoridades de estados individuais, mas essa imunidade expira ao sair do Safe Harbor. A indústria exige que essa proteção seja tornada indefinida, para livrar as empresas da supervisão de mais de 50 jurisdições ao mesmo tempo.
Ao defender o mercado, a Hyperliquid está agindo de forma preventiva. A plataforma é a líder no setor de futuros on-chain, mas, por causa das leis rigorosas dos EUA, é forçada a bloquear totalmente os residentes americanos. Atualmente, não há processos judiciais ou multas oficiais contra a plataforma por parte da SEC ou da CFTC.
No entanto, o projeto está sob pressão das bolsas tradicionais (CME) e do Congresso dos EUA. Em setembro, o Comitê de Supervisão da Câmara exigiu dados internos do cofundador da Hyperliquid, Jeff Yan, como parte de uma investigação sobre possível insider trading antes dos anúncios de tarifas.
