JPMorgan projeta retorno do Bitcoin pela primeira vez: 10% ao ano, com uma ressalva importante

O Bitcoin acabou de conquistar um lugar em uma das previsões de retorno mais acompanhadas de Wall Street, e ficou no topo da tabela.

A J.P. Morgan Asset Management projetou um retorno anual composto de 10% para o Bitcoin nos próximos 10 a 15 anos em suas Premissas de Longo Prazo para os Mercados de Capitais de 2027, divulgadas na segunda-feira.

É a 31ª edição anual do relatório e a primeira a incluir o Bitcoin. A previsão supera as projeções da empresa para ações de grande capitalização dos EUA, de 7,5%, ouro, de 5,5%, e uma clássica carteira 60/40 de ações e títulos, de 7%.

O problema é a volatilidade. O relatório estima a volatilidade anualizada do Bitcoin em 55%, em comparação com cerca de 17% do ouro. É por isso que o retorno médio aritmético do Bitcoin, uma média simples dos ganhos anuais, chega a 20,9%, mais que o dobro do valor composto que os investidores realmente manteriam após grandes oscilações de preço.

A empresa não chegou a adicionar o Bitcoin aos modelos que utiliza para mapear como os ativos se movem em conjunto. “Pela primeira vez, estabelecemos um intervalo para os retornos do bitcoin, embora ainda não incluamos o bitcoin em nossas principais matrizes de covariância”, diz o relatório. Em vez disso, o JPMorgan construiu uma matriz separada e menor, comparando o Bitcoin com um subconjunto de ativos, citando a volatilidade da criptomoeda e as correlações instáveis como obstáculos à inclusão generalizada em portfólios.

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O JPMorgan também rebateu um argumento altista popular, classificando como “fora do alvo” a ideia de que a desvalorização cambial provocará uma corrida para as criptomoedas.

O diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, recebeu bem a previsão, ainda que não concorde com todos os seus elementos. “Primeiro eles te ignoram, depois riem de você, depois lutam contra você, depois te adicionam ao documento de Premissas de Mercados de Capitais de Longo Prazo e preveem que você será o ativo com melhor desempenho da próxima década”, ele escreveu no X.

Hougan argumentou que a premissa de volatilidade de 55% do JPMorgan é alta demais, o que, por sua vez, torna sua previsão de retorno conservadora demais. A Bitwise, que administra fundos de índice de criptomoedas e ETFs, tem interesse nessa visão.

A previsão surge no momento em que o JPMorgan aprofunda suas próprias apostas em blockchain. O banco está levando o JPM Coin, um token que representa depósitos em dólares, para o Ethereum, e se juntou à BlackRock, Goldman Sachs e DTCC em iniciativas de ações tokenizadas.

O momento é notável. Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA atraíram US$ 526,7 milhões na segunda-feira, seu melhor dia desde 22 de setembro, com o IBIT da BlackRock captando US$ 665,2 milhões. Isso reduziu as saídas líquidas de outubro para cerca de US$ 88 milhões.

O Bitcoin oscilava em torno de US$ 82.000, enquanto o rendimento do Tesouro de 10 anos se mantinha acima de 5%, um retorno concorrente com volatilidade muito menor. As próprias previsões globais de títulos do JPMorgan são as mais altas em duas décadas.