Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Author | Wenser (@wenser 2010 )
Após mais de um mês, a Pump.fun lançou novamente novos "ativos" ao mercado—tokens Pre-IPO e ativos de emissão pareada.
O parceiro escolhido pela Pump.fun desta vez é a PreStocks, que há muito tempo atua profundamente no mercado de ativos pré-mercado. O primeiro lote de ativos da cooperação entre as duas partes abrange 8 empresas conhecidas: OpenAI, Anthropic, Anduril, Neuralink, Figure AI, Kalshi, Polymarket e Oura.
Na batalha pelo poder de precificação sobre ativos pré-mercado, embora esteja alguns passos atrás da Perp DEX e das CEXs, a Pump.fun finalmente entrou formalmente nesse campo de batalha. A partir disso, também podemos vislumbrar o atual cenário competitivo e as tendências das plataformas de negociação de criptomoedas: ficar em um canto é coisa do passado; uma rede de negociação integrada de todos os ativos é o futuro. (Leitura recomendada:"Revitalizando o ecossistema Solana, Pump.fun entra no pareamento de Meme de moeda-ação")
Pump.fun se une à PreStocks: abrindo uma janela para a negociação de ativos pré-mercado, correndo para conquistar o poder de precificação de ativos
Primeiro, da perspectiva dos ativos, o que a Pump.fun selecionou desta vez são os ativos de ações de empresas não listadas mais populares na plataforma PreStocks, relacionados aos setores, hotspots e figuras mais quentes do momento. As categorias são as seguintes:
- OpenAI, Anthropic: gigantes de IA;
- Anduril: unicórnio de hard-tech de defesa;
- Neuralink: empresa de interface cérebro-computador de Musk;
- Figure AI: gigante de robôs humanoides;
- Kalshi, Polymarket: o duopólio nos mercados de previsão;
- Oura: unicórnio de anel inteligente, a estrela em ascensão do setor de grande saúde, prestes a abrir capital.
Há muito mais tipos de ativos pré-mercado na plataforma PreStocks do que esses 8, mas esses 8 grandes ativos de tokens pré-mercado são os "alvos de alto potencial de valor" cuidadosamente selecionados pela Pump.fun.
Segundo, da perspectiva dos atributos dos ativos, os tokens de ações (equity) relevantes na plataforma PreStocks não equivalem a possuir participação acionária real nas empresas correspondentes. Em outras palavras, tais ativos pré-mercado fornecem apenas exposição econômica e não concedem aos detentores propriedade acionária, direitos de voto, direitos a dividendos ou direitos à informação.
Além disso, a garantia para tais ativos pré-mercado inclui participações em SPVs (veículos de propósito específico), fundos e arranjos de custódia; arranjos derivativos/sintéticos; dinheiro, stablecoins ou outros tokens. Portanto, seus preços de mercado podem divergir significativamente da verdadeira avaliação do patrimônio/ações da empresa correspondente ou de outros mercados.
Por fim, da perspectiva da conformidade dos ativos, esses ativos pré-mercado não estão abertos a usuários nos Estados Unidos e em outras jurisdições. Em certa medida, isso também serve para evitar conflitos com as "regras de isenção para inovação e regulamentos da plataforma de negociação TSV" relacionadas à SEC dos EUA.
Em resumo, a abertura da negociação de 8 grandes ativos de tokens pré-mercado pela Pump.fun e a emissão de ativos pareados podem, por um lado, conectar mais ativos negociáveis e enriquecer os tipos de ativos da plataforma; por outro lado, também podem usar as taxas geradas pelos tokens pareados para financiar recompras do token PUMP, retroalimentando ainda mais o ecossistema PUMP e o desenvolvimento da plataforma. Além disso, o que vale discutir é o "modelo de cooperação" mencionado no início do artigo.
Quando projetos cripto se transformam em "redes de negociação": por trás do crescente valor dos pontos de entrada, os modelos próprios e de cooperação divergem
Olhando para trás, para a "narrativa de negociação de ativos RWA" dos últimos 2 anos, uma tendência clara é que o valor dos pontos de entrada de negociação está aumentando gradualmente. Hyperliquid, Pump.fun e muitas CEXs estão, passo a passo, se transformando de plataformas de negociação independentes em "redes de negociação" que abrangem múltiplos tipos de ativos, como ativos cripto, ativos financeiros tradicionais e tokens de ações pré-mercado, por meio da conexão de ativos emergentes e da parceria com plataformas.
Por trás da integração do Pump.fun dos 8 principais ativos de pré-mercado da plataforma PreStocks desta vez, também pode ser vista como uma continuação de sua integração anterior de ativos de tokens de ações com xStocks e Sunrise; e, diferentemente de CEXs como Binance, Bybit, Bitget e Gate, que escolhem um modelo de operação própria, ou seja, empacotam eles próprios os ativos RWA relevantes e abrem serviços de negociação em suas próprias plataformas, as plataformas cripto emergentes representadas por Hyperliquid e Pump.fun escolhem participar da competição de mercado por meio de um "modelo de cooperação"—
A Hyperliquid escolhe construir sua própria infraestrutura de base e, em seguida, usa HIP-3 e HIP-4 para atrair projetos dentro do ecossistema a participar da construção de plataformas de negociação de derivativos on-chain e produtos de mercado de previsão (negociação de resultados);
O Pump.fun escolhe entrar pela perspectiva da integração de produtos, cooperando com plataformas como xStocks, Sunrise e PreStocks, que são relativamente pequenas em escala, mas possuem mecanismos e produtos maduros em ativos RWA e ativos de pré-mercado, transitando gradualmente de sua original "plataforma de lançamento de Meme coins" e "plataforma de negociação de Meme coins" para a ideal "plataforma de negociação de tendências da internet".
Como resultado, o valor dos pontos de entrada e das interfaces foi bastante potencializado. Afinal, usuários e mercado se acumulam aqui e, para projetos cripto com mecanismos de recompra de tokens e receita de taxas, é exatamente aqui que reside sua vantagem.
No caminho em direção a uma "rede de negociação tudo-em-um para todos os ativos", assim como as plataformas de e-commerce no passado, o modelo de operação própria e o modelo de cooperação podem se tornar as duas principais formas para projetos cripto: o primeiro é intensivo em operações e costuma ser o principal campo de batalha para CEXs com grande acúmulo de capital e base de usuários; o segundo concentra-se mais em tipos de ativos e jogabilidade inovadora, e é a trilha-chave para estrelas em ascensão como Hyperliquid, Pump.fun e fomo.
Mas, independentemente da rota escolhida, uma conclusão está se tornando cada vez mais clara:Quem controla o ponto de entrada controla o futuro do mercado cripto.
