SEC propõe primeira grande reforma dos agentes de transferência em 40 anos, citando tokenização

A Securities and Exchange Commission propôs a primeira reescrita substantiva de suas regras para agentes de transferência desde o início dos anos 1980, em um documento de 421 páginas publicado na terça-feira que aborda repetidamente a manutenção de registros em blockchain e valores mobiliários tokenizados.

Os agentes de transferência mantêm o registro oficial de quem possui os valores mobiliários de um emissor, lidando com emissão, cancelamento e transferência. A Comissão adotou a maioria das regras atuais no final dos anos 1970 e início dos anos 1980.

O documento diz que os participantes do mercado estão buscando ativamente trazer agentes de transferência nativos de blockchain, ou "onchain", para o mercado dos EUA, com empresas construindo modelos para manutenção de registros baseada em blockchain, administração de fundos tokenizados e interoperabilidade entre cadeias que exigiriam que os agentes mantivessem registros de acionistas em livros-razão distribuídos e executassem processos orientados por contratos inteligentes.

Registros que vivem onchain

As adições propostas ao Formulário TA-2 exigiriam que os agentes relatassem quantas emissões têm seu arquivo mestre de titular de valores em um livro-razão distribuído e dividissem as emissões tokenizadas em patrocinadas pelo emissor e patrocinadas por terceiros, uma distinção que a Comissão vincula a diferentes riscos para investidores em uma declaração da equipe de janeiro de 2026. Agentes de tokenização e plataformas de livro-razão distribuído juntam-se a bancos e impressoras em uma lista de verificação de prestadores de serviços.

A divulgação pergunta como tratar registros mantidos exclusivamente em um livro-razão que o agente não controla exclusivamente e se as regras permitem que os agentes vinculem um endereço de carteira e quantidade mantida a registros fora da cadeia do nome e endereço de um titular, de modo que uma transferência onchain também mova o arquivo mestre.

A comissária Hester Peirce disse que a proposta estava em preparação há mais de uma década e convidou comentários sobre suas implicações para a tokenização. A SEC examinou as regras pela última vez em uma divulgação conceitual de 2015.

O comissário Mark T. Uyeda disse que nenhuma regulamentação foi seguida por mais de uma década, e que a Comissão, em vez disso, adotou uma "abordagem de regulação por fiscalização, que era uma estratégia fragmentada que não fornecia nem clareza nem previsibilidade". A tecnologia de livro-razão distribuído e a tokenização mal estavam no horizonte em 2015, disse ele, e agora estão remodelando o trabalho central dos agentes.

O presidente da SEC, Paul S. Atkins, disse que as regras refletiriam o uso de "comunicações eletrônicas e tecnologia blockchain" pelos agentes. A proposta também revogaria uma regra de isenção, estabeleceria um único período de retenção para a maioria dos registros e reformularia a regra de salvaguarda como um requisito de gerenciamento de riscos cobrindo segurança cibernética e continuidade de negócios.

A Comissão anunciou separadamente a agenda para uma mesa redonda em 17 de setembro sobre negociação 24 horas, com painelistas da Robinhood, Nasdaq, DTCC e locais noturnos Blue Ocean e 24X. Os comentários sobre a proposta de agente de transferência encerram 60 dias após a publicação no Registro Federal.