Соснователь Offchain Labs Стивен Голдфедер и соснователь Solana Анатолий Яковенко 6 сентября обменялись противоположными мнениями о том, почему Robinhood построил свой блокчейн на технологии Arbitrum, а не запустил приложения непосредственно на Solana.
Резюме
- Соснователь Offchain Labs Стивен Голдфедер заявил, что Robinhood сохраняет примерно 90% чистого дохода сети.
- Соснователь Solana Анатолий Яковенко утверждал, что Robinhood мог бы вместо этого монетизировать пользователей напрямую через комиссии на уровне приложений.
- Robinhood Chain направляет 10% чистого дохода протокола в более широкую экосистему Arbitrum в соответствии с соглашениями.
- Восемь процентных пунктов идут в Arbitrum DAO, а два поддерживают программу финансирования гильдии разработчиков.
- Robinhood Chain зафиксировала ежедневные комиссии в размере 6,04 млн долларов, сохранив после расходов и распределения примерно 5,44 млн долларов.
Голдфедер утверждал, что Robinhood может сохранять примерно 90% дохода своей сети в рамках Программы расширения Arbitrum. Приложение на основе Solana платило бы сетевые комиссии, не получая доход базовой сети, сказал он.
«Robinhood выбрал Arbitrum, чтобы быть арендодателем, а не арендатором», — написал Голдфедер. Его комментарий был ответом на позицию Яковенко о том, что Robinhood мог бы субсидировать комиссии за транзакции Solana, взимая с пользователей плату через собственное приложение.
Дебаты последовали за резким ростом активности Robinhood Chain. Сеть недавно собрала 6,04 млн долларов ежедневных комиссий за транзакции и сохранила около 5,44 млн долларов после расходов и обязательств по распределению доходов с Arbitrum.
Robinhood сохраняет 90% чистого дохода, а не валовых комиссий
Цифра Голдфедера в 90% отражает долю Программы расширения Arbitrum в чистом доходе протокола. Это не следует интерпретировать как автоматическое сохранение Robinhood 90% каждой валовой комиссии, уплаченной пользователями.
В рамках программы Robinhood Chain отправляет 10% своего чистого дохода протокола в экосистему Arbitrum. Восемь процентных пунктов идут в казну Arbitrum DAO, а два процентных пункта финансируют Гильдию разработчиков Arbitrum.
Чистый доход рассчитывается после вычета соответствующих сетевых расходов, включая стоимость публикации данных транзакций в Ethereum. Фактическая сохраняемая сумма Robinhood, таким образом, зависит от валовых комиссий за транзакции, затрат на данные Ethereum, инфраструктурных расходов и платежа Arbitrum.
Эта договоренность уже принесла измеримые результаты. Robinhood Chain собрала рекордные 6,04 млн долларов комиссий за транзакции за последний 24-часовой отчетный период и сохранила примерно 5,44 млн долларов. Эти цифры показывают, что сеть сохраняет около 90% после связанных расходов и отчислений.
Сеть также принесла 20,33 млн долларов дохода за семь дней. Сохранение такого темпа в течение полного года дало бы примерно 1,06 млрд долларов, но такая годовая экстраполяция является лишь прогнозом, основанным на коротком периоде необычно высокой активности.
Последний рекорд комиссий Robinhood Chain последовал за быстрым ростом торговли мемкоинами, запусков токенов и объема децентрализованных бирж. GMGN, Pons и Uniswap обеспечили большую часть активности приложений.
Яковенко говорит, что приложения могут взимать комиссии на Solana
Аргумент Яковенко сосредоточен на уровне приложений. Robinhood мог бы развернуть свои сервисы на Solana, субсидировать затраты на транзакции и взимать плату с клиентов через свой интерфейс, избегая расходов на эксплуатацию отдельной сети второго уровня.
Такой подход мог бы работать для транзакций, инициированных через приложение Robinhood. Брокерские компании могут взимать комиссии, спреды, абонентскую плату или плату за услуги, не контролируя блокчейн, лежащий в основе их продуктов.
Голдфедер возразил, что эта модель не позволит извлекать выгоду из активности, происходящей за пределами интерфейса Robinhood. Сторонние кошельки, торговые боты, децентрализованные биржи и платформы запуска токенов могут напрямую взаимодействовать с блокчейн-контрактами.
Robinhood платил бы за субсидирование транзакций, инициированных его клиентами в Solana, но не получал бы никаких сетевых комиссий, генерируемых независимыми пользователями. Эти комиссии вместо этого получали бы валидаторы и стейкеры Solana.
В Robinhood Chain компания управляет инфраструктурой секвенирования сети. Это позволяет ей собирать комиссии за транзакции со всей сети, включая транзакции, которые обходят пользовательский интерфейс Robinhood.
Недавние данные подтверждают точку зрения Голдфедера о внешней активности. Платформа запуска мемкоинов Pons и торговая платформа GMGN стали крупными источниками трафика Robinhood Chain. Многие транзакции, генерируемые этими приложениями, не originate через брокерский интерфейс Robinhood.
Таким образом, экономическое различие шире, чем стоимость отдельных транзакций. Модель Яковенко позволяет Robinhood монетизировать своих клиентов на уровне приложений. Модель Голдфедера позволяет Robinhood получать доход, генерируемый всей сетью.
Robinhood Chain по-прежнему платит Ethereum и Arbitrum
Robinhood не сохраняет всю ценность, создаваемую его блокчейном. Robinhood Chain — это решение второго уровня (Layer 2) для Ethereum, построенное на базе Arbitrum Orbit, а не независимый Layer 1.
Сеть использует ETH в качестве нативного токена для оплаты газа и публикует данные транзакций в Ethereum с помощью блобов, согласно документации Robinhood. Каждая транзакция включает компонент выполнения и компонент доступности данных.
Комиссия за выполнение L2 покрывает вычисления, выполняемые в Robinhood Chain. Комиссия за данные L1 оплачивает публикацию информации о транзакциях в Ethereum. Обе компоненты включены в сумму, предъявляемую пользователям.
Robinhood также выплачивает экосистеме Arbitrum 10% от чистой выручки протокола. Следовательно, описание «арендодатель» относится к контролю Robinhood над собственной цепочкой и секвенсором, а не к полной независимости от внешней инфраструктуры.
Как сообщалось в более раннем анализе соглашения о распределении доходов, Robinhood получил брендированную сеть, совместимость с EVM, существующие инструменты Ethereum и техническую поддержку в обмен на часть своей чистой выручки.
Создание нового Layer 1 теоретически могло бы позволить Robinhood сохранять больше доходов. Это также потребовало бы от компании разработки и поддержки собственной инфраструктуры выполнения, консенсуса, мостов и безопасности.
Использование Solana устранило бы необходимость в эксплуатации этих компонентов. Однако Robinhood стал бы приложением на инфраструктуре, которую он не контролирует, и не собирал бы комиссии за транзакции сети.
Субсидии на газ усложняют сравнение доходов
Robinhood запустил свою сеть с 90-дневной субсидией на газ для транзакций, проводимых через Robinhood Wallet. Субсидия должна истечь 29 сентября.
Акция означает, что подходящие пользователи кошелька не платят за газ напрямую в течение периода субсидии. Robinhood покрывает эти расходы. Однако субсидия не обязательно покрывает каждую транзакцию, проводимую независимыми приложениями и кошельками в сети.
Это различие является центральным в споре основателей. Голдфедер утверждал, что большая часть активности Robinhood Chain сейчас происходит за пределами пользовательского интерфейса Robinhood. Компания может собирать комиссии с этих транзакций, потому что управляет базовой цепочкой.
Активность Robinhood Chain быстро выросла во время субсидии. Ежедневный объем децентрализованных бирж недавно достиг примерно 1,71 миллиарда долларов, а общая стоимость, заблокированная в нативных протоколах, составила около 1,17 миллиарда долларов.
Сеть также превысила Solana по ежедневному доходу сети в некоторые отчетные периоды. Однако прямые сравнения требуют осторожности, поскольку сети имеют разные структуры затрат, субсидии, рынки комиссий и механизмы валидаторов.
В сравнении Robinhood Chain и Solana истечение срока субсидии было названо серьезным испытанием. Активность пользователей может упасть, когда клиенты начнут платить за газ, или Robinhood может продлить или изменить программу.
Дебаты о комиссиях станут яснее после 29 сентября
Первый серьезный тест наступит, когда истечет срок действия субсидии на газ. Данные после субсидии покажут, сколько пользователей Robinhood Wallet продолжат совершать транзакции, когда им придется платить за сетевые расходы самостоятельно.
Это также покажет, остается ли сильной независимая активность Pons, GMGN, Uniswap и других приложений. Эти приложения внесли значительный вклад в недавний рост комиссий в сети.
Подробное ончейн-расследование от Bitquery показало, что цена газа в Robinhood Chain выросла примерно в 25 раз за 11 дней. В отчете значительная часть дополнительного спроса объяснялась ограниченной группой очень активных кошельков.
Концентрация создает неопределенность в отношении того, является ли текущий доход от комиссий устойчивым. Снижение активности нескольких крупных адресов может уменьшить комиссии за транзакции, даже если общее количество пользователей продолжит расти.
Robinhood публично не объявлял, продлит ли он субсидию после 29 сентября. Он также не раскрыл, как доходы сети будут отражены в его финансовой отчетности.
Не было подтвержденного движения HOOD, SOL, ETH или ARB, непосредственно связанного с обменом основателей. Связывать более широкие колебания рынка с их комментариями без дополнительных доказательств было бы спекулятивно.
Коммерческий вопрос останется: приносит ли владение Layer 2 больше ценности, чем развертывание приложения на существующем Layer 1. Первый период работы Robinhood Chain без субсидий предоставит наиболее ясные доказательства.
