Объём торгов токенизированными акциями на Base достиг $100 млн

Токенизированные акции на Base зафиксировали новый дневной максимум торгов на децентрализованной бирже в $100 млн, при этом Aerodrome контролирует более трёх четвертей месячного объёма в этой категории.

Token Terminal сообщил 12 сентября, что объём DEX токенизированных акций на Base достиг $730,9 млн за предшествующие 30 дней. Aerodrome обработал $557,1 млн, что составляет 76% от общего объёма, тогда как Uniswap v4 обработал $139,3 млн.

Две биржи вместе сгенерировали $696,4 млн, что составляет более 95% зафиксированного объёма. Исходя из сообщённых цифр, остальные площадки на Base обработали примерно $34,5 млн.

Основатель Base Джесси Поллак поделился рекордом и отметил, что категория выросла с нуля до $100 млн дневного объёма. Coinbase представила свои первые акции-токены, созданные на Base, 24 августа, менее чем за три недели до публикации последних данных Token Terminal.

Aerodrome захватил большую часть торговли токенизированными акциями на Base

Общий объём Aerodrome в $557,1 млн был примерно в четыре раза больше объёма, обработанного Uniswap v4. Эти цифры измеряют стоимость завершённых свопов, а не стоимость акций, находящихся на хранении, или доход, полученный любой из децентрализованных бирж.

Каждая сделка вносит вклад в объём, что означает, что один и тот же токен может учитываться многократно по мере перехода из рук в руки. Token Terminal не опубликовал разбивку, показывающую количество участвующих кошельков, средний размер транзакции или объём, сгенерированный каждым токеном акций.

Aerodrome использует пулы ликвидности для выполнения сделок на Base. Пользователи и профессиональные маркет-мейкеры вносят парные активы в пулы, позволяя трейдерам обменивать токены без отправки ордеров через централизованную биржу.

Uniswap v4 предлагает отдельный источник ликвидности. Программируемые хуки протокола позволяют разработчикам пулов настраивать комиссии, управление ликвидностью и условия доступа. $139,3 млн Uniswap v4 составили почти 19% от заявленного месячного рынка.

Ни один из наборов данных не установил, сколько торговли происходило в обычные часы работы фондового рынка США. Токены могут торговаться вне часов работы Nasdaq и Нью-Йоркской фондовой биржи, создавая периоды, когда их цены в сети движутся без активной цены первичного рынка для соответствующих акций.

Токенизированные акции на Base выросли с четырёх до десяти продуктов

Coinbase запустила первоначальную группу токенизированных акций 24 августа для соответствующих критериям инвесторов за пределами США. Первые продукты ссылались на Apple, Nvidia, Alphabet и Meta через тикеры AAPLc, NVDAc, GOOGLc и METAc.

Позже Coinbase представила токены, связанные с Amazon, Microsoft, Strategy, SanDisk, Tesla и SpaceX. Base объявила о расширении на шесть продуктов в сентябре. SpaceX является частной компанией и не имеет акций, котирующихся на публичной бирже. Её включение означает, что группа продуктов Base охватывает как котирующиеся акции, так и актив частной компании. К токену частных акций могут применяться отдельные правила выпуска, передачи и оценки.

Продукты используют стандарт B20, разработанный для Base. B20 совместим со смарт-контрактными приложениями сети и может поддерживать проверку личности, средства контроля соответствия и ограничения, установленные эмитентом.

Coinbase описывает свою инфраструктуру токенизации как систему для выпуска, торговли и управления активами с функциями комплаенса. Её специализированная платформа связывает выпуск токенов с Base и другими торговыми и кастодиальными продуктами Coinbase.

Доступность по-прежнему зависит от местоположения и правил соответствия требованиям. Первоначальный запуск был нацелен на клиентов за пределами США, хотя токены ссылаются на акции американских компаний и торгуются на блокчейне, разработанном Coinbase.

Базовые акции обеспечивают публичные фондовые токены

Coinbase утверждает, что её токены на акции из листинга обеспечены один к одному базовыми акциями, хранящимися через Alpaca, американского поставщика брокерской инфраструктуры. Структура продукта разработана так, чтобы связать каждый выпущенный токен с соответствующей акцией на хранении.

Как ранее сообщал crypto.news, первые четыре продукта давали держателям бенефициарное владение, связанное с базовыми акциями. Они не описывались как синтетические контракты, обеспеченные только общим залоговым пулом.

Обеспечение один к одному не означает, что токен юридически идентичен обычной акции, хранящейся непосредственно на брокерском счёте. Управляющие соглашения определяют права голоса, порядок выплаты дивидендов, процедуры погашения и требования к эмитенту или кастодиану.

Кастодиальные соглашения создают собственные операционные соображения. Держатели токенов полагаются на эмитента и брокера в поддержании точных записей, хранении достаточного количества акций и обработке корпоративных действий, затрагивающих базовые ценные бумаги.

Традиционные корпоративные действия могут включать дивиденды, дробление акций, слияния и тендерные предложения. Условия каждого продукта определяют, как эти события доходят до держателей токенов и выплачивается ли какая-либо сумма наличными, стейблкоинами или дополнительными токенами.

Правовое положение держателя может зависеть от того, представляет ли запись в блокчейне прямое зарегистрированное владение, бенефициарное владение через посредника или отдельное договорное требование. Инвесторы должны ознакомиться с документацией по каждому продукту, прежде чем рассматривать фондовый токен как эквивалент обычной акции.

Руководство SEC разделяет различные структуры токенов

Комиссия по ценным бумагам и биржам затронула правовую структуру токенизированных ценных бумаг в заявлении от января. Агентство заявило, что ценные бумаги могут быть токенизированы их первоначальными эмитентами или неаффилированными третьими сторонами. Токен, спонсируемый эмитентом, может размещать записи о владении непосредственно на технологии распределённого реестра. Структура третьей стороны может предоставлять бенефициарное владение, право на ценную бумагу или только экономическую экспозицию, связанную с другим активом.

SEC заявила, что токенизация не выводит инструмент из-под действия федерального законодательства о ценных бумагах. Правовой режим зависит от прав, представленных токеном, и отношений между инвестором, эмитентом, брокером, кастодианом и базовой компанией.

Федеральные банковские агентства выразили аналогичное различие при обсуждении токенизированных активов. Руководство Федеральной резервной системы отделяет токены, представляющие владение базовой ценной бумагой, от инструментов, которые лишь ссылаются на другой актив.

Ни одно из заявлений конкретно не одобряло продукты Coinbase на Base. Руководство предоставляет основу для определения того, представляет ли токен саму акцию, косвенную долю владения или долговое требование к третьей стороне.

Фондовые токены Base изначально предлагались за пределами США, но их связь с американскими ценными бумагами придаёт проекту прямой угол на американский рынок. Роль Alpaca как брокера и кастодиана добавляет ещё одну связь с американскими финансовыми правилами.

Месячный объём будет зависеть от сохранения ликвидности

Показатель Token Terminal в $730,9 млн использует скользящий 30-дневный период. Итог будет меняться по мере того, как ежедневная торговая активность входит и выходит из окна измерения.

Доля Aerodrome в 76% может измениться, если поставщики ликвидности переведут активы в Uniswap v4 или другую биржу на Base. Новые листинги токенов могут создать отдельные пулы и распределить активность по большему числу площадок.

Текущие данные не показывают, стал ли дневной рекорд в $100 млн результатом устойчивого участия или кратковременного всплеска торговли. Количество кошельков, размеры сделок и ежедневный объём после рекорда дали бы больше информации об источнике активности.

Crypto.news сообщил, что Robinhood Chain достиг $945 млн ежедневного объёма DEX в августе, при этом токенизированные активы способствовали активности в этой сети. Продукты Robinhood используют иную юридическую и эмиссионную структуру, отличную от модели бенефициарного владения, описанной для акционерных токенов Base от Coinbase. Token Terminal на момент публикации не объявил об обновлённом рекорде Base или новой 30-дневной цифре после своей публикации от 12 сентября.