Финтех-ветеран Войцех Кашицки определил три теста для реального принятия биткоина банками: остатки на хранении у клиентов, спотовые сделки с кредитным плечом и использование его в качестве залога по кредитам, после запуска Standard Chartered торговли расчетными BTC и ETH для соответствующих учреждений ОАЭ.
Резюме
- Standard Chartered теперь предлагает институциональную торговлю BTC/USD и ETH/USD через свои существующие электронные каналы.
- Кашицки заявил, что банковские кредитные линии, хранение и интеграция бэк-офиса важнее, чем знакомый торговый экран.
- Кредиты, обеспеченные биткоином, с опубликованными дисконтами по залогу показали бы, что банки могут оценивать и управлять рисками этого актива.
- Крипто-нативные площадки могут сохранить свое преимущество в ликвидности по выходным, деривативах и торговле вне банковских часов.
Standard Chartered разместил торговлю биткоином на существующих банковских рельсах
Standard Chartered заявил 3 сентября, что соответствующие учреждения могут торговать расчетными биткоинами и эфиром через свой филиал в Дубайском международном финансовом центре, что делает его первым глобально системно значимым банком, предлагающим институциональную спотовую торговлю цифровыми активами в ОАЭ.
Услуга поддерживает сделки BTC/USD и ETH/USD через существующие электронные каналы банка, включая интерфейсы, уже используемые для обмена валют. Клиенты могут выбирать, где будут расчеты по их активам, либо используя платформу хранения Standard Chartered в ОАЭ, либо другого хранителя.
Как ранее сообщал crypto.news, банк представил услугу в ОАЭ более чем через год после запуска той же модели торговли через свой филиал в Великобритании в июле 2025 года. Standard Chartered уже начал предлагать регулируемое хранение цифровых активов в ОАЭ в сентябре 2024 года, первоначально поддерживая биткоин и эфир, с Brevan Howard Digital в качестве первого клиента.
Войцех Кашицки, основатель и председатель Mobilum и стратегический советник варшавской BTCS S.A., сообщил crypto.news, что размещение цифровых активов на интерфейсе обмена валют банка лишь устраняет одно небольшое препятствие для учреждений.
По словам Кашицки, казначейские команды больше заботятся о личности своего контрагента, внутреннем одобрении рисков, стандартах хранения, принятии аудиторами и способе отражения каждой сделки в бухгалтерской системе компании.
«Никто в казначейской команде никогда не говорит: "Я бы купил биткоин, если бы он выглядел как мой тикет EUR/USD".»
По его мнению, значимая система связала бы сделки с биткоином с кредитными линиями, лимитами, подтверждениями и процессами бэк-офиса, которые учреждения уже используют для валют. Такая интеграция позволила бы казначейскому отделу рассматривать криптовалюту как обычный элемент баланса, а не как отдельный проект.
«Если это просто новый тикер в графическом интерфейсе, а все за ним ручное, это демо», — сказал Кашицки.
Опираясь на свою работу с публичной компанией по биткоин-казначейству и семейным офисом в Дубае, он добавил, что торговля против банковской кредитной линии без предварительного отправления средств на площадку облегчила бы получение одобрения совета директоров.
Биткоин в качестве залога предложил бы более четкий тест на принятие
Спотовый объем является плохим показателем институционального принятия, потому что торговая активность может расти, не показывая, намерены ли компании или фонды держать цифровые активы, считает Кашицки.
Вместо этого он указал на остатки на хранении в банках для клиентов вне криптоиндустрии. Такие остатки показали бы, что обычные компании, фонды и другие учреждения решили держать биткоин через регулируемые банковские отношения, а не просто торговать им.
Его второй индикатор — банковский кредит для спотовых покупок. Устранение необходимости предварительного финансирования сделки указывало бы на то, что отдел рисков банка оценил актив, установил лимиты экспозиции и одобрил его в рамках кредитной структуры учреждения.
Биткоин, попадающий в банковские кредитные портфели, дал бы самый сильный сигнал, сказал он, особенно если кредиторы раскрывают дисконты, применяемые к залогу. Дисконт снижает стоимость, которую банк присваивает заложенному имуществу при расчете суммы кредита.
«Когда банк должен оценить актив, хранить его и ликвидировать при необходимости, это и есть принятие. Всё остальное — маркетинг», — сказал Кашицкий.
Банки в Соединённых Штатах уже начали двигаться в этом направлении. В августовском отчёте о залоге JPMorgan упоминались дисконты по биткоину от 30% до 50%, что означает, что 1 миллион долларов в заложенных BTC может обеспечить от 500 000 до 700 000 долларов кредитных средств, в зависимости от заёмщика и условий кредита.
Согласно отчёту, принятие биткоина в качестве залога также создаёт риск ликвидации, поскольку резкое падение цены может вызвать маржинальные требования и принудительные продажи. Поэтому кредиторам необходимы правила оценки, хранения, мониторинга залога и ликвидации, прежде чем размещать BTC наряду с такими активами, как облигации, акции или золото.
Кашицкий также указал на публичные компании, чьи аудиторы одобряют хранение биткоинов на их балансах. BTCS хранит биткоин в качестве казначейского актива на Варшавской фондовой бирже, и он сказал, что процесс аудита требует больше работы, чем просто совершение сделки.
Раздельное хранение оставляет проблему расчётов
Разрешение клиентам использовать предпочитаемого кастодиана обеспечивает гибкость, но Кашицкий сказал, что разделение исполнения и хранения создаёт знакомый расчётный риск. Одна сторона может быть вынуждена переводить первой, предварительно финансировать сделку или использовать эскроу-провайдера, которому доверяют обе стороны.
Поставочная спотовая торговля требует, чтобы покупатель получил базовый биткоин или эфир, а не контракт с расчётами в денежной форме, привязанный к его цене. Когда цифровой актив и деньги проходят через отдельные системы, завершение одной части может произойти раньше другой.
Кашицкий сравнил эту схему с расчётами по иностранной валюте в 2005 году. По его оценке, биткоин может достичь окончательного расчёта менее чем за час в любое время, в то время как перевод долларов может оставаться привязанным к обработке SWIFT, часам работы банков и срокам платежей.
«Медленная часть — это фиат», — сказал он.
Токенизированные банковские депозиты или регулируемые стейблкоины могли бы разместить денежную и активную части на совместимых системах, что позволило бы проводить расчёты «платёж против платежа», при которых обе передачи завершаются вместе, по словам Кашицкого. Кастодианам также потребуются функции условного выпуска вместо ожидания подтверждения получения банковского перевода перед выпуском криптовалюты.
Для сделок между несколькими банками, по его словам, система неттинга, смоделированная по образцу CLS, могла бы уменьшить валовые суммы, которыми контрагенты обмениваются на двусторонней основе. Без такой системы банки должны полагаться на кредитные линии, утверждённые списки кошельков, расчётные окна и персонал, отслеживающий блокчейн-эксплореры.
Standard Chartered уже протестировал способы отделения биржевой деятельности от хранения активов. В рамках механизма зеркалирования залога, представленного OKX в апреле 2025 года, учреждения могут хранить соответствующие активы в банке, в то время как их стоимость отображается на торговом счёте биржи. Позже эта структура добавила токенизированный фонд казначейских облигаций США BUIDL от BlackRock в качестве приемлемого залога в апреле 2026 года.
Банки могут выиграть регулируемые потоки, в то время как биржи сохранят ликвидность
Крупные банки могут захватить больше институциональной криптоторговли, потому что корпоративные казначейства, инвестиционные фонды, страховщики и суверенные институты Персидского залива часто предпочитают контрагентов, которые уже поддерживают их требования по соблюдению нормативных требований и кредитоспособности, сказал Кашицкий.
Клиенты могут согласиться на более высокий спред в обмен на доступ к балансу банка, документации и установленным отношениям. Кашицкий ожидает, что банки будут получать цены с криптонативных рынков, прежде чем добавлять спред для институциональных клиентов.
Криптобиржи сохранят несколько преимуществ в такой структуре. Их рынки работают непрерывно, включая выходные, в то время как банки организованы вокруг рабочих часов и существующих моделей персонала. Нативные площадки также предлагают больше активов и более глубокие рынки деривативов, где до сих пор происходит значительная часть криптоценообразования.
«В BTCS мы уже проводим большую часть наших крупных сделок внебиржево с маркет-мейкерами, а не через книги заявок, именно из-за гибкости расчётов», — сказал он. «Банки — это просто следующий шаг в той же логике».
Правила США теперь дают национальным банкам возможность участвовать в нескольких частях процесса. В декабрьском отчёте о руководстве OCC разъяснялось, что национальные банки могут проводить сопоставленные криптосделки в качестве принципалов без риска, при условии, что они компенсируют риск и соблюдают требования по торговле, противодействию отмыванию денег и контролю за рисками третьих сторон.
Более ранние руководства OCC также подтвердили, что национальные банки могут предоставлять услуги по хранению криптоактивов и их исполнению или передавать эти функции квалифицированным провайдерам. Банки несут ответственность за управление рисками, создаваемыми субкастодианами и другими внешними фирмами.
Августовский обзор рынка хранения в США показал, что BNY, State Street, Standard Chartered, U.S. Bank и Citi запустили или готовили прямые услуги по хранению цифровых активов. В отчете рост участия банков связывался с отзывом SEC в январе 2025 года Staff Accounting Bulletin 121 и письмами OCC, подтверждающими полномочия банков по хранению.
Кашицки сказал, что банки, предоставляющие спотовый кредит, покажут, что их команды по управлению рисками разработали формальные модели для биткоина, а раскрытые дисконты по залогу покажут, как кредиторы оценивают его волатильность. Что касается корпоративного сектора, он бы учитывал публичные компании, чьи аудиторы одобряют хранение биткоина, — процесс, который BTCS уже завершил для своего казначейства, зарегистрированного в Варшаве.
