Kalshi подала заявку на листинг двух бессрочных фьючерсов с расчетом в долларах, привязанных к золоту и серебру, расширяя свою линейку контрактов без срока истечения за пределы 18 криптовалют для соответствующих требованиям трейдеров из США.
Резюме
- GOLDPERP и SILVERPERP планируется начать торговать 9 сентября.
- Оба контракта используют цены Pyth Network и рассчитываются в долларах США.
- Kalshi подала продукты через процесс самоаттестации CFTC.
- Контракты будут торговаться круглосуточно без фиксированных дат истечения.
Регуляторные документы Kalshi от 9 сентября, поданные в Комиссию по торговле товарными фьючерсами, показывают, что компания планирует разместить GOLDPERP и SILVERPERP через свою зарегистрированную деривативную биржу.
Согласно предлагаемым условиям, каждый продукт предоставит трейдерам доступ к изменениям спотовой цены соответствующего металла без необходимости поставки физического золота или серебра. Оба контракта будут рассчитываться в долларах США и оставаться открытыми бессрочно, согласно документам.
Компания подала контракты в соответствии с Регламентом CFTC 40.2(a), который позволяет назначенному контрактному рынку подтвердить, что новый продукт соответствует Закону о товарных биржах и правилам регулятора. В отличие от официальной процедуры утверждения, самоаттестация не обязательно включает голосование комиссии по каждому контракту.
Перпетуалы Kalshi на золото и серебро будут использовать цены Pyth
Согласно условиям контрактов, GOLDPERP будет отслеживать спотовую стоимость одной тройской унции золота в долларах США. SILVERPERP будет следовать соответствующей спотовой цене серебра в долларах США.
Kalshi определила Pyth Network как источник цен для обоих продуктов. Pyth публикует рыночные данные, предоставляемые торговыми фирмами, биржами и финансовыми учреждениями, которые децентрализованные приложения и торговые платформы используют для оценки активов.
Вместо завершения в установленную дату контракты будут использовать регулярные платежи фондирования, чтобы поддерживать свои торговые цены близкими к эталонным рынкам. В зависимости от того, как контракт торгуется относительно своего спотового бенчмарка, трейдеры с длинными позициями могут платить трейдерам с короткими позициями, или платеж может идти в противоположном направлении.
Такая структура устраняет необходимость переноса позиции с истекающего фьючерсного контракта на более поздний. Традиционные фьючерсные трейдеры часто проводят этот процесс, известный как ролловер, когда хотят сохранить экспозицию после даты расчетов по контракту.
В своей заявке Kalshi заявила, что бессрочная структура может снизить затраты на пролонгацию для участников рынка, которые поддерживают долгосрочную экспозицию на золото. Компания определила потенциальных пользователей, включая финансовые учреждения, аффинажные заводы, дилеров слитков и компании, использующие металл в своей деятельности.
Поскольку оба продукта рассчитываются денежными средствами, трейдеры не получат слитки, монеты или другие физические металлы. В документах также указано, что держатели контрактов не могут требовать поставки от Kalshi при закрытии или расчете позиции.
Круглосуточная торговля устраняет обычный цикл истечения
Согласно представленным спецификациям, GOLDPERP и SILVERPERP будут работать 24 часа в сутки и 7 дней в неделю. Предлагаемый график Kalshi включает выходные и праздничные дни, когда основные рынки товарных фьючерсов США обычно закрыты.
Представленный график выходит за рамки более раннего плана круглосуточной торговли пять дней в неделю. Круглосуточный доступ позволил бы соответствующим клиентам корректировать позиции, когда стандартные площадки по торговле металлами в США закрыты, хотя ликвидность и ценовые различия могут варьироваться в нерабочие часы рынка.
Бессрочные контракты также вводят затраты и риски, которые не применяются таким же образом к владению физическим металлом без кредитного плеча. Дизайн продукта Kalshi использует платежи фондирования, в то время как позиции с кредитным плечом могут столкнуться с ликвидацией, если рынок двинется достаточно сильно против трейдера.
Для инвесторов из США контракты предлагают регулируемую деривативную экспозицию без необходимости владения золотом, серебром или акциями биржевого фонда, обеспеченного металлом. Они также предоставляют другую структуру по сравнению с биржевыми опционами и фьючерсами с датой истечения, поскольку ни один из контрактов не требует от держателя выбора месячной или квартальной экспирации.
Kalshi заявила, что её заявка на серебро учитывает условия физического рынка, включая дефицит поставок, о котором сообщалось в течение нескольких лет, и ограниченную доступность в 2026 году. Поскольку SILVERPERP не может быть конвертирован в физическое серебро, компания заявила, что контракт не позволит держателям требовать металл или оказывать давление на поставки на его эталонном рынке.
Kalshi расширила линейку бессрочных фьючерсов
Заявки на металлы последовали за быстрым добавлением криптовалютных бессрочных контрактов Kalshi. 4 сентября компания добавила пять крипто-бессрочных контрактов, привязанных к BNB, Cardano, Worldcoin, Aave и Venice Token.
Согласно информации о продуктах платформы, пять контрактов маржируются и рассчитываются в долларах США, допускают длинные и короткие позиции и имеют разные лимиты кредитного плеча. Максимальное кредитное плечо достигает примерно 4,5 раза для BNB и 1,9 раза для Venice Token.
Включая Bitcoin, Kalshi теперь предлагает бессрочные фьючерсы, связанные с 18 криптовалютами. Существующие продукты включают Ether, XRP, Solana, Hyperliquid и Zcash, что позволяет пользователям торговать их ценами без владения базовыми токенами.
В июне компания также представила бессрочный контракт на XRP после подачи заявки по тому же правилу самоаттестации. Заявка на контракт XRP предусматривала продукт с расчётами в денежной форме, без даты погашения и с эталонной ставкой, предоставляемой CME CF Benchmarks.
Kalshi выбрала другой путь для своего первого бессрочного контракта на Bitcoin. CFTC одобрила BTCPERP в мае после официального рассмотрения, создав регулируемый путь для соответствующих требованиям трейдеров из США к продукту, который ранее ассоциировался в основном с оффшорными криптовалютными биржами.
К июню бессрочные фьючерсы Kalshi принесли более 5,5 миллиарда долларов объёма торгов, согласно данным компании, цитируемым в предыдущих отчётах. Позже в том же месяце Cboe Global Markets рассматривала возможность конвертации своих долгосрочных фьючерсов на Bitcoin и Ether в бессрочные продукты после того, как контракты Kalshi зафиксировали объём более 8,5 миллиарда долларов.
Иск CME оспаривает обращение CFTC с бессрочными контрактами
Расширение Kalshi на контракты, связанные с металлами, происходит в то время, когда правовой статус американских бессрочных фьючерсов остаётся спорным. CME Group подала иск против CFTC в Окружной суд США по округу Колумбия 18 июня, оспаривая решение регулятора рассматривать бессрочный контракт Kalshi на Bitcoin как фьючерсный контракт.
CME утверждала, что BTCPERP должен регулироваться как своп, что поместило бы его в другую правовую рамку. Оператор биржи также заявил, что решение CFTC создало конкурентное преимущество для устоявшихся фьючерсных площадок.
В сентябре регулятор попросил отклонить дело, утверждая, что CME не показала конкретного ущерба, необходимого для установления процессуальной правоспособности. CFTC заявила, что CME может попытаться разместить сопоставимые бессрочные фьючерсы через ту же регуляторную рамку, которая доступна Kalshi.
Регулятор также сослался на активность CME по фьючерсам на Bitcoin и Ether, утверждая, что объёмы биржи в июне и августе превысили их майские уровни. Согласно ходатайству CFTC, цифры не подтверждали утверждение CME о том, что биткоин-контракт Kalshi вызвал измеримую конкурентную потерю.
CME может оспорить позицию регулятора в последующих документах. Федеральный суд не вынес решения по запросу об отклонении и не решил, должны ли криптовалютные бессрочные контракты юридически классифицироваться как фьючерсы или свопы.
