Мемкоин-платформа для запуска токенов на Robinhood Chain тихо зарабатывает больше, чем крупнейшая фабрика токенов на Solana. Комиссии реальны, объемы ускоряются, и разрыв увеличивается с каждым днем.
Резюме
- Pons превзошла Pump.fun по ежедневным комиссиям каждый день с 29 августа, достигнув $4,89 млн только 31 августа, на фоне сети, где газ ничего не стоит пользователям.
- Платформа обработала $4 млрд совокупного объема с более чем 10 000 развертываний токенов в день, темп, которого Pump.fun достигла на несколько месяцев дольше.
- Создатели на Pons заработали более $25 млн совокупных комиссий благодаря разделению торговой комиссии в 1%, которая отправляет примерно 70% обратно развертывателям токенов.
- Токен PONS вырос с $0,078 24 августа до $0,43 к 1 сентября, что составляет рост на 18 000% с июля и подняло его рыночную капитализацию выше $307 млн.
- Uniswap Labs приобрела токены PONS «для долгосрочного согласования» и запустила pools.trade на Robinhood Chain 5 августа, добавив прямую конкуренцию в той же сети.
Мемкоин-платформа для запуска токенов, о которой никто за пределами ончейн-кругов не говорит, приносит больше дохода, чем протокол, определивший эту категорию. Pons, доминирующая фабрика токенов на Robinhood Chain, превзошла Pump.fun по ежедневным комиссиям каждый день с 29 августа. 31 августа она привлекла $4,89 млн. Pump.fun, работающая на Solana, где газ уже почти бесплатный, не приблизилась к этому.
Это не случайный день или выборочный показатель. Pons обрабатывает $4 млрд совокупного объема платформы. Она запускает более 10 000 токенов в день. И экономика устроена так, что люди, развертывающие токены, сохраняют большую часть денег, именно поэтому они продолжают возвращаться.
Вопрос больше не в том, может ли Pons конкурировать с Pump.fun. Она уже конкурирует. Вопрос в том, что произойдет, когда 90-дневное освобождение от платы за газ на Robinhood Chain истечет 29 сентября, и пользователям придется снова платить за транзакции.
Комиссионная машина Pons
Pons взимает фиксированную комиссию в 1% с каждой сделки, совершаемой с токенами, запущенными через ее платформу. Эта комиссия делится примерно 70/30: создатели получают большую долю, протокол оставляет остальное. На рынке, где большинство платформ для запуска извлекают ценность и ничего не возвращают, Pons движется в противоположном направлении. Создатели заработали более $25 млн совокупных комиссий.
Это разделение важно, потому что оно создает маховик. Создатель запускает токен, продвигает его, стимулирует объем и зарабатывает комиссии с торговой активности, которую генерирует его продвижение. Стимул запустить еще один токен на следующий день очевиден. Также очевиден стимул запустить пять.
Десять тысяч развертываний токенов в день — ошеломляющее число. Большинство этих токенов упадут до нуля. Такова природа мемкоинов, и все участники это знают. Но объем, который эти токены генерируют, пока они живы, питает комиссионную машину, а комиссионная машина питает создателей, а создатели питают объем. Это цикл, который поддерживает себя, пока внимание остается на сети.
Pump.fun первой построила эту модель. Pons скопировала эту стратегию и перенесла ее на сеть, где газ ничего не стоит, что оказалось единственной переменной, которая имела значение.
Почему нулевой газ меняет все
Robinhood Chain — это Arbitrum Orbit L2, которая запустила 90-дневное освобождение от платы за газ 1 июля. Каждая транзакция в сети бесплатна примерно до 29 сентября. Это единственное решение перестроило экономику торговли мемкоинами.
На Solana комиссии за газ близки к нулю, но не равны нулю. Доля цента за транзакцию накапливается, когда дегенеративный трейдер совершает сотни свопов в день по десяткам токенов. На Robinhood Chain в период освобождения эта стоимость буквально равна нулю. Единственная комиссия, которую платит трейдер, — это 1% торговая комиссия Pons, и 70% из нее идет человеку, создавшему токен, которым они торгуют.
Вот почему объем Pons взорвался. Трение, которое существует на любой другой сети, даже на низкокомиссионных сетях, таких как Solana, полностью исчезает. Пользователь может запустить токен, войти в него, выйти из него и повторить цикл, не задумываясь о сетевых затратах. Поведенческая разница между «почти бесплатно» и «действительно бесплатно» огромна.
Robinhood Chain принесла $4,01 млн ежедневного дохода 2 сентября. Для сравнения, Solana в тот же день заработала $78 000. L2, который большинство крипто-Твиттера игнорирует, генерирует в 50 раз больше ежедневного дохода, чем сеть, которая доминирует в разговорах.
Рост токена PONS и что он сигнализирует
PONS торговался по $0,078 24 августа. К 1 сентября он достиг $0,43. Это не опечатка. Токен вырос на 18 000% с июля, и рост ускорился, когда цифры комиссионных доходов начали распространяться в социальных сетях.
Рыночная капитализация составляет около $307 млн при примерно 710 млн токенов в обращении. Двадцать девять процентов предложения было сожжено, что уменьшает свободное обращение и усиливает ценовые движения в обоих направлениях. Ежедневный объем торгов регулярно превышает $100 млн, что означает, что токен достаточно ликвиден для позиций институционального размера, но достаточно волатилен, чтобы потерять половину своей стоимости за плохую неделю.
Что отличает рост PONS от типичного пампа мемкоина, так это то, что он подкреплен реальным доходом. Протокол генерирует миллионы ежедневных комиссий. Это не означает, что токен справедливо оценен в $307 млн или что он не может упасть на 80% завтра. Это означает, что спекуляция имеет основу, чего нельзя сказать о большинстве токенов с такой рыночной капитализацией.
Механизм сжигания также создает интересную динамику. По мере сжигания большего количества токенов и сокращения предложения оставшиеся токены представляют большую долю комиссий протокола, если команда когда-либо внедрит механизм распределения комиссий. Это большое «если», но рынок закладывает эту возможность в цену.
Uniswap выходит на ринг
Uniswap Labs сделала две вещи, которые указывают, где институциональные деньги видят возможность. Во-первых, команда купила токены PONS и публично заявила, что покупка была «для долгосрочного согласования». Во-вторых, Uniswap Labs запустила pools.trade на Robinhood Chain 5 августа с более низкими комиссиями, чем у Pons.
Запуск pools.trade — это прямая конкуренция. Uniswap не партнерствует с Pons и не строит поверх него. Команда создает конкурирующий продукт на той же сети с структурой комиссий, предназначенной для подрыва действующего игрока. Это вотум доверия Robinhood Chain и объявление войны Pons одновременно.
Покупка токена PONS усложняет эту картину. Если Uniswap Labs строит конкурента, зачем покупать токен конкурента? Наиболее вероятный ответ — хеджирование. Если Pons выиграет, токен вырастет, и Uniswap получит прибыль от позиции. Если pools.trade выиграет, Uniswap напрямую получит комиссионный доход. В любом случае Uniswap имеет доступ к росту торговли мемкоинами на Robinhood Chain.
Для Pons вход Uniswap — это одновременно и подтверждение, и угроза. Подтверждение, потому что одна из самых уважаемых команд DeFi строит на той же сети. Угроза, потому что у Uniswap есть узнаваемость бренда, инженерный талант и существующие сетевые эффекты ликвидности, которым Pons не может соответствовать. Следующие 60 дней покажут, сможет ли Pons защитить свою долю рынка или бренд Uniswap перетянет объем.
Аргументы против Pons
Бычий сценарий очевиден. Медвежий сценарий заслуживает равного внимания.
Вся экономика Pons работает на субсидии на газ, которая истекает 29 сентября. Когда пользователи начнут платить за транзакции, преимущество «фактически бесплатно» исчезнет. Объем может резко упасть. Если отмена платы за газ была основным драйвером принятия, а не сам продукт, цифры дохода рухнут в момент окончания субсидии.
Десять тысяч развертываний токенов в день звучит впечатляюще, пока не задумаешься, чем эти токены на самом деле являются. Подавляющее большинство — это низкокачественные мемкоины, созданные для извлечения комиссий с первой волны покупателей. Риски безопасности в DeFi хорошо задокументированы, и площадки запуска мемкоинов концентрируют эти риски. Рагпулы, скоординированные сбросы и фиктивная торговля — это особенности этого рынка, а не ошибки.
Распределение комиссии 70/30 в пользу создателя стимулирует объем любой ценой. Создатель, получающий комиссию с торговой активности, имеет все основания искусственно создавать эту активность. Без серьезного обнаружения фиктивной торговли совокупный объем в $4 млрд может включать значительную часть переработанного капитала, который завышает реальную экономическую активность.
Сам токен PONS не имеет формальных претензий на доход протокола. Его владение не дает вам права на долю комиссий. Рост на 18 000% обусловлен спекуляциями о будущей полезности, которая может никогда не материализоваться. Если команда объявит о механизме распределения комиссий, токен может вырасти еще больше. Если нет, держатели сидят на дорогой ставке без доходности.
Robinhood Chain также является отдельным L2, контролируемым централизованным секвенсором. Регуляторная среда для криптоактивов развивается, и централизованная сеть, управляющая фабрикой мемкоинов, — это именно то, что привлекает внимание регулирующих органов. Голосование по закону о ясности 15 сентября может изменить правовые основы для токенов, запущенных на таких платформах, как Pons.
Pump.fun не стоит на месте
Pump.fun по-прежнему обрабатывает огромные объемы на Solana. Протокол имеет узнаваемость бренда, большую базу пользователей и проверенную историю, охватывающую несколько рыночных циклов. Списать его со счетов из-за того, что у Pons была удачная неделя, было бы преждевременно.
Экосистема Solana глубже. В сети больше кошельков, больше DEX, больше инфраструктуры и больше инструментов для разработчиков, чем в Robinhood Chain. Токен, запущенный на Pump.fun, может сразу торговаться на Raydium, Jupiter и десятках других площадок. Токен, запущенный на Pons, торгуется на Pons и pools.trade. Площадь ликвидности несопоставима.
Pump.fun также взимает реальные комиссии в сети, где пользователи уже принимают газовые сборы как часть транзакции. Когда льготный период по газу в Robinhood Chain истечет, структура затрат Pump.fun будет выглядеть относительно более конкурентоспособной, чем сегодня. Разрыв, который использовал Pons, значительно сокращается, когда обе платформы работают в сетях, где газ дешев, но не бесплатен.
Контраргумент заключается в том, что привычки пользователей, сформировавшиеся в период бесплатного газа, могут сохраниться. Трейдеры, которые за последние 90 дней построили свой рабочий процесс вокруг Robinhood Chain, могут не уйти, даже когда затраты на газ вернутся. Но поведенческая экономика предполагает, что переход от бесплатного к платному всегда вызывает отток. Вопрос в том, насколько большой.
Что смотреть
- Ежедневное сравнение комиссий после 29 сентября. Истечение срока освобождения от газовых сборов — самый важный фактор. Если Pons сохранит свое преимущество по комиссиям перед Pump.fun после того, как пользователи начнут платить за газ, бычий сценарий значительно усилится.
- Анализ фиктивной торговли. Независимым исследователям необходимо количественно оценить, какая часть совокупного объема в $4 млрд является органической, а какая — повторяющейся. Если органический объем составляет хотя бы 50% от заявленных цифр, экономика все еще работает. Если он ниже, ситуация меняется.
- Доля рынка pools.trade от Uniswap Labs. Отслеживайте, забирает ли pools.trade объем у Pons или увеличивает общий пирог. Если объем Pons остается стабильным, а pools.trade растет, сеть выигрывает, но протокол проигрывает.
- Объявления о полезности токена PONS. Любые механизмы распределения комиссий, стейкинга или управления полностью меняют структуру оценки. Без этого рыночная капитализация в $307 млн является чисто спекулятивной.
- Регуляторные сигналы от голосования по Закону о ясности 15 сентября. Ограничительный результат может повлиять на все площадки для запуска мемкоинов, но централизованные L2-платформы с идентифицируемыми операторами подвергаются наибольшему прямому риску.
Что такое Pons?
Pons — это площадка для запуска мемкоинов на Robinhood Chain. Вы размещаете токен, другие люди торгуют им, а вы получаете долю с каждой сделки. Представьте Pump.fun, но в сети, где газ сейчас бесплатный.
Как Pons зарабатывает деньги?
Он взимает комиссию в 1% с каждой сделки. Около 30% идет протоколу, а 70% — создателю токена. Именно это разделение для создателей является причиной того, что так много людей продолжают запускать на нем токены.
Почему Pons зарабатывает больше, чем Pump.fun?
Нулевые газовые сборы на Robinhood Chain. Когда каждая транзакция бесплатна, кроме торговой комиссии, люди торгуют больше. Намного больше. Pump.fun взимает комиссии в Solana, где газ дешев, но все же является реальными деньгами, если вы совершаете сотни сделок в день.
Что произойдет, когда истечет срок освобождения от газовых сборов?
Точно никто не знает. 90-дневное освобождение от газовых сборов на Robinhood Chain заканчивается около 29 сентября. Если объем сохранится после того, как пользователи начнут платить за газ, Pons докажет, что продукт работает без субсидий. Если объем резко упадет, вся теория была на самом деле о бесплатном газе, а не о платформе.
Является ли токен PONS хорошей инвестицией?
Он вырос на 18 000% с июля и имеет рыночную капитализацию в $307 млн. Протокол генерирует реальный доход, чего не скажешь о большинстве токенов. Но токен не имеет формальных прав на этот доход, а рост на 18 000% означает, что многие держатели сидят на прибыли, которую они могут зафиксировать в любой момент. Проведите собственное исследование.
Как Pons соотносится с pools.trade?
Pools.trade — это конкурирующий продукт Uniswap Labs в той же сети, запущенный 5 августа с более низкими комиссиями. Он новее и меньше, но поддерживается одним из самых сильных брендов DeFi. Они борются за одних и тех же пользователей в одной сети.
Безопасна ли торговля мемкоинами на Pons?
Большинство токенов, запущенных на любой площадке для мемкоинов, обесцениваются до нуля. Rug pulls и скоординированные сбросы происходят постоянно. Разделение комиссий 70/30 означает, что создатели получают финансовое вознаграждение за генерацию объема, что может стимулировать манипуляции. Относитесь к каждой сделке как к деньгам, которые вы можете позволить себе потерять полностью.
Продолжит ли Pons зарабатывать больше, чем Pump.fun?
Это зависит от того, что произойдет после истечения срока освобождения от газовых сборов, заберет ли Uniswap Labs долю рынка, и начнут ли регуляторы обращать внимание на площадки для мемкоинов на централизованных L2-цепочках. Текущие цифры реальны. Сохранятся ли они — совершенно открытый вопрос. Это образовательный анализ, а не инвестиционная рекомендация. —
