Эта статья составлена и переведена BlockWeeks
Последний квартал 2025 года поставил точку в самом впечатляющем по данным году за всю историю Solana. Но в отличие от взрывной активности в первой половине года, четвёртый квартал дал более ясный взгляд: как показала себя Solana в более спокойной, переходной фазе криптоцикла.
По мере снижения цен на активы и охлаждения спекулятивного ажиотажа по всей отрасли активность в сети в целом снизилась. В этих условиях Solana по-прежнему лидировала в ряде ключевых областей, определяющих долгосрочную ценность сети, включая объём торгов на децентрализованных биржах (DEX), доходы приложений и сетевые комиссии.
Под поверхностью состав активности в сети Solana также продолжал эволюционировать. Memecoin по-прежнему остаются важным драйвером использования и генерации комиссий, но в четвёртом квартале появилось всё больше свидетельств того, что ончейн-экономика Solana больше не зависит исключительно от оборота, driven by meme. Проприетарные автоматические маркет-мейкеры (Prop AMM) ещё больше укрепили своё доминирование на таких торговых парах, как SOL-USD, всё больше конкурируя с централизованными биржами по качеству исполнения. В то же время прогресс в выпуске активов, driven by ownership, где усилия MetaDAO особенно выделяются, начал демонстрировать, как нативные токены Solana могут превращаться из чисто меметических инструментов в носители с чёткой базовой ценностью. Однако Solana по-прежнему отстаёт в захвате двух наиболее быстрорастущих вертикалей криптоиндустрии — бессрочных контрактов и рынков предсказаний, хотя на других сетях они вносят огромный вклад в ончейн-активность.
Уровень протокола: Agave 3.0, Firedancer и стек приватности
Этот сдвиг происходил синхронно с постоянным прогрессом на уровне протокола. Выпуск клиента валидатора Agave 3.0, долгожданный запуск мейннета валидатора Firedancer, а также ускоренное продвижение улучшений рыночной микроструктуры укрепили фокус Solana на надёжности, производительности и исполнении. В то же время, по мере роста более широкого «нарратива приватности» в криптоиндустрии, начал формироваться новый стек приватности Solana, закладывая основу для более сложной ончейн-финансовой деятельности.
В обзоре прогресса Solana за 2025 год управляющая компания с Уолл-стрит WisdomTree пришла к выводу, что ключевой вывод 2025 года заключается не просто в том, что Solana «провела хороший год», а в том, что этот блокчейн вступил в новую фазу как ключевая инфраструктура цифровых рынков. Прогресс в четвёртом квартале поддерживает эту оценку: Solana доказала, что способна поддерживать лидирующую ончейн-активность как в условиях расширения, так и в условиях сжатия рынка, одновременно расширяя типы экономической деятельности, которые сеть может поддерживать. Вопрос больше не в том, может ли Solana масштабировать активность, а в том, сможет ли она по мере взросления экосистемы превратить эту активность в устойчивый и диверсифицированный ончейн-рынок.
Ключевые данные
Solana завершила первый полный год без простоев, несмотря на периоды высокого давления на сеть, и благодаря развёртыванию Agave 3.0 стабилизировала время слота (slot time) на уровне около 400 миллисекунд.
К концу года Firedancer занимал около 22% от общего объёма стейкинга, снижая риск единого клиента, не нанося ущерба производительности сети.
По мере замедления ончейн-активности годовая доходность стейкинга (APY) снизилась примерно до 6%, усилив конкуренцию между валидаторами и заставив их больше внимания уделять захвату максимальной извлекаемой стоимости (MEV) и эффективности построения блоков.
В четвёртом квартале Solana обработала 364 млрд долларов объёма торгов на DEX (снижение на 1% к предыдущему кварталу) и завершила 2025 год в качестве первой сети по ончейн-транзакциям, при этом доля объёма проприетарных AMM временами приближалась к 50%.
Под влиянием снижения активности memecoin сетевые комиссии упали примерно на 60% к предыдущему кварталу, но Solana всё ещё сохранила около 20% доли сетевых комиссий L1.
Несмотря на снижение на 34% к предыдущему кварталу, Solana в 2025 году сгенерировала почти 6 млрд долларов комиссий приложений, что составляет 47% от всех доходов криптоприложений, и они были высоко концентрированы в приложениях, driven by meme.
К концу года Solana занимала около 5% открытых позиций по бессрочным контрактам, отставая от специализированных конкурентов, хотя такие биржи бессрочных контрактов, как Jupiter и Drift, улучшили исполнение.
Общая заблокированная стоимость (TVL) оставалась стабильной, доля рынка — около 7%; балансы стейблкоинов выросли на 1% к предыдущему кварталу до 14,5 млрд долларов.
Прогресс в таких областях, как спотовая торговля, токенизированные активы, рынки предсказаний и капиталообразование, driven by ownership, укрепил позиционирование Solana как формирующейся инфраструктуры «интернет-рынков капитала», хотя эти вертикали всё ещё находятся на ранней стадии adoption.
Американские спотовые биржевые инвестиционные фонды (ETF) на Solana наконец вышли на рынок в четвёртом квартале с активами под управлением (AUM) около 1 млрд долларов, а ранняя траектория роста активов напоминала таковую после запуска спотовых ETF на BTC.
Производительность и здоровье сети
Долгосрочный успех Solana в первую очередь зависит от способности сети поддерживать стабильную работу. С марта 2024 года Solana больше не испытывала простоев; прошлый год стал первым годом без простоев, а четвёртый квартал — седьмым подряд кварталом без перебоев. Крупные стресс-тесты сети — включая запуск токена TRUMP в январе 2025 года и обвал крипторынка 10 октября — подтвердили растущую устойчивость Solana. Простои когда-то были главным аргументом критиков этой сети, теперь о них вспоминают редко, и Solana избавилась от этого клейма.
Однако одного времени безотказной работы недостаточно — сеть должна обеспечивать превосходную производительность. Время слота Solana стабилизировалось вблизи целевого показателя в 400 миллисекунд после выпуска Agave 2.0 и продолжило оставаться на этом уровне после выпуска Agave 3.0.
Конференция Breakpoint: RWA, обновления протокола и дистрибуция
Конференция Breakpoint подала несколько сигналов: до 500 млн долларов будет направлено на токенизацию реальных мировых активов (RWA), нативных для Solana.
Обновления протокола и клиентов рассматривались как предпосылка для поддержки более требовательных финансовых нагрузок. Ключевые моменты включают: подтверждение того, что Firedancer уже работает в мейннете; продвижение устойчивости мультиклиентности; продолжение разработки множественных параллельных предлагающих (MCP) и Alpenglow — дизайна консенсуса следующего поколения, призванного значительно снизить задержку окончательной финализации.
Дистрибуция и пользовательский опыт были возведены в ранг первостепенных ограничений. Примеры включают встроенные рынки предсказаний в кошельке Phantom, торговлю ончейн-токенами Solana внутри приложения Coinbase, а также стратегию Solana Mobile по расширению охвата через интеграцию Android на уровне чипа — это подчёркивает, что adoption зависит как от удобства доступа и пользовательского опыта, так и от сырой пропускной способности.
Экосистема разработчиков и битва за построение блоков
Венчурный фонд Colosseum, ориентированный на Solana (который также проводит хакатоны и акселератор), в четвёртом квартале провёл крупнейший на сегодняшний день хакатон, привлёкший более 9000 участников. Такой масштаб участия подчёркивает глубину экосистемы разработчиков Solana, которая выигрывает от постоянно самоусиливающегося маховика: большая и активная база пользователей привлекает разработчиков; приложения, создаваемые разработчиками, генерируют реальное использование; а использование, в свою очередь, привлекает в экосистему ещё больше разработчиков. Эта динамика остаётся одним из самых устойчивых конкурентных преимуществ Solana.
Битва за построение блоков в Solana развернулась в полную силу и ещё больше обострилась в четвёртом квартале, в основном благодаря конкуренции между Jito и Harmonic. Jito — доминирующий на Solana провайдер ликвидного стейкинга и клиент валидатора; по состоянию на 31 декабря более 93% застейканных SOL было делегировано валидаторам с поддержкой Jito. Помимо ландшафта валидаторов, Jito исторически является основным строителем блоков на Solana и в прошлом году запустил рынок сборки блоков (BAM), продолжая борьбу за эффективность распределения блокового пространства.
