Двоє трейдерів можуть відкрити однакову ставку на ту саму монету за тією самою ціною — і все одно бути ліквідованими на різних рівнях. Причина не в угоді, а в контракті. Криптоф'ючерси бувають двох типів за способом розрахунків: з маржею в монеті, їх ще називають інверсними, і з маржею в USDT, їх ще називають лінійними. Вони відрізняються тим, що ви вносите як заставу, — і саме ця одна відмінність непомітно змінює те, скільки запасу має ваша позиція.
Що означає валюта розрахунків
Кожен ф'ючерсний контракт мусить відповісти на два питання: що ви вносите, щоб відкрити позицію, і що отримуєте, коли її закриваєте. У контракті з маржею в USDT обидві відповіді — стейблкоїн. У контракті з маржею в монеті обидві відповіді — сама криптовалюта: щоб торгувати контрактом на BTC, ви вносите BTC, і ваш прибуток чи збиток теж приходить у BTC.
Звучить як дрібна бухгалтерська деталь. Це не так, бо в контракті з маржею в монеті ваша застава — це водночас і те, чим ви торгуєте.
Як поводяться контракти з маржею в USDT
Контракти з маржею в USDT називають лінійними, бо розмір позиції задається в монеті, а розрахунок іде в доларах, тож ваш прибуток і збиток читаються прямо в доларах. Внесіть 1 000 USDT із десятикратним кредитним плечем — і ви керуєте позицією на 10 000 USDT; рух на п'ять відсотків на вашу користь — це 500 USDT, тобто половина маржі назад із п'ятивідсоткового руху. Саме це робить плече, і цю цифру варто побачити, перш ніж ним користуватися.
Застава тут — стейблкоїн, тож її вартість за задумом тримається біля долара, поки угода відкрита. Ваша маржа — фіксована кількість доларів, і рухається тільки сама позиція.
Як поводяться контракти з маржею в монеті
Контракти з маржею в монеті називають інверсними, бо розмір позиції задається в доларах, а розрахунок іде в монеті. Кожен контракт — це фіксована доларова сума, тож кількість монет, якій він дорівнює, зменшується, коли ціна зростає, і зростає, коли ціна падає.
Наслідок, який справді важить, — не виплата: у доларах еквівалентна позиція дає майже точно те саме, що й лінійна. Важить застава. Ваша маржа номінована в тому самому активі, яким ви торгуєте, тож її доларова вартість рухається, поки позиція відкрита, і рухається вона *разом* із позицією.
Для лонга це забирає запас. Коли ціна падає, ви втрачаєте монету, і та монета, що досі забезпечує позицію, коштує менше, тож маржинальний буфер стискається водночас зі зростанням збитку. Для шорта це, навпаки, додає запасу: коли ціна зростає, ви втрачаєте монету, але монета, яка забезпечує позицію, коштує більше.
Це вимірюється, а не відчувається. За однакового номіналу, однакового плеча й однакової підтримувальної маржі 1% лонг ліквідується на меншому русі:
| Кредитне плече | Лонг з маржею в монеті | Лонг з маржею в USDT |
|---|---|---|
| 5x | 15,8% | 19,2% |
| 10x | 8,2% | 9,1% |
| 20x | 3,8% | 4,0% |
Розрив найбільший на низькому плечі — тобто саме на найобережнішому налаштуванні два контракти розходяться найсильніше. У таблиці підтримувальна маржа зафіксована навмисно, щоб виділити лише тип контракту; на практиці майданчики підвищують її зі зростанням позиції, і це зсуває обидва стовпці, але не розрив між ними.
Два контракти поруч
| Що відрізняється | З маржею в монеті (інверсні) | З маржею в USDT (лінійні) |
|---|---|---|
| Що ви вносите як заставу | Саму монету, наприклад BTC чи ETH | Стейблкоїн, наприклад USDT |
| У чому виплачують прибуток і збиток | У тій самій монеті | У стейблкоїні |
| Доларова вартість вашої застави | Рухається разом із ринком | За задумом тримається біля долара |
| Запас до ліквідації лонга | Менший, бо застава падає разом із позицією | Більший, бо застава лишається на місці |
| У чому котирується розмір позиції | У доларах, тоді як маржа лежить у монеті | У монеті, тоді як маржа лежить у стейблкоїні |
| Кому зазвичай підходить | Власникам монет і майнерам, які рахують у монеті | Більшості трейдерів і всім, хто починає |
Кому що підходить
Контракти з маржею в монеті пасують тим, чий баланс уже номінований у криптовалюті. Майнер, який заробляє BTC, або довгостроковий власник, який не збирається продавати, може хеджуватися, не переводячи спершу кошти у стейблкоїн, а результат накопичується в тому активі, який він і так хоче тримати. Тісніша ліквідація в лонгу — це реальна ціна, і вони приймають її свідомо.
Контракти з маржею в USDT пасують майже всім іншим. Якщо ви рахуєте прибуток у доларах, хочете, щоб завтра ваша маржа означала те саме, що й сьогодні, і не хочете, щоб застава ворушилася під позицією, лінійний контракт робить саме те, чого ви від нього чекаєте. Вчитися на ньому теж безпечніше, бо рухомих деталей на одну менше.
Що спільне, а що ні
Обидва типи беруть ціну маркування, а не останню ціну угоди, щоб вирішити, коли позиція в біді, тож на будь-якому з них вас можуть ліквідувати ще до того, як видима ціна дійде до рівня, який ви мали на увазі. На обох діє ставка фінансування на безстрокових контрактах — періодичний платіж між лонгами й шортами, який ви платите або отримуєте залежно від того, на чий бік хилиться ставка, і розраховується він у тому ж активі, що й сам контракт. І на обох ви обираєте крос- або ізольовану маржу — це рішення ухвалюють незалежно від валюти розрахунків.
А от не спільне те, наскільки далеко може зайти ціна, перш ніж ця ціна маркування дістане вас. Як показує таблиця вище, еквівалентний лонг має менше запасу на контракті з маржею в монеті. Не переносьте оцінку ліквідації з одного типу на інший.
Підсумок
Вибір тут — про те, що саме є вашою заставою, а не про те, який контракт кращий. Контракти з маржею в USDT тримають маржу нерухомою, а арифметику — в доларах, і саме тому більшості трейдерів і майже всім початківцям варто починати з них. Контракти з маржею в монеті — інструмент для тих, хто вже тримає актив і хоче в ньому лишатися: корисний, але з другою рухомою деталлю і меншим запасом на боці лонга.
Перевіряйте, який тип має контракт, перш ніж його відкривати. Тікер іноді підказує — два контракти можуть відрізнятися однією літерою в решті однакового позначення, — але найменування не уніфіковане між майданчиками, тож схема, засвоєна в одному місці, здатна ввести вас в оману в іншому. Якщо ви не впевнені, відкрийте деталі контракту й подивіться, в якому активі номінована маржа, — це і є відповідь, і вона ніколи не буває двозначною. Щоб і далі вивчати основи, читайте інші матеріали Bitbase Academy.
Схожі матеріали
Інші матеріали Bitbase на цю тему:
- Що таке маржинальна торгівля в крипті? Позичати, щоб торгувати більшим
- Механіка ризику крипто-ф'ючерсів: страховий фонд і ADL
- Що таке криптоопціони: колли, пути, ціна виконання та строк дії
- Сплячий гаманець активовано: що насправді означає це сповіщення
- Завеликий nonce та інші помилки транзакцій у гаманці
Застереження: Ця стаття є освітнім матеріалом Bitbase Academy і надається лише для інформації. Вона не є інвестиційною, торговою, податковою чи фінансовою порадою. Криптоактиви волатильні — оцінюйте ризики самостійно. Написано станом на вересень 2026 року; орієнтуйтеся на найновішу офіційну інформацію.
Джерела
[1] He, Manela, Ross & von Wachter, "Fundamentals of Perpetual Futures" (arXiv:2212.06888) arxiv.org
[2] Alexander, Chen & Imeraj, "Inverse and Quanto Inverse Options in a Black-Scholes World" (arXiv:2107.12041) arxiv.org
[3] Deribit Insights, "Deribit Inverse Contracts: Calculating Profit in BTC and USD" insights.deribit.com
[4] Kraken, "Inverse Crypto-Collateral Perpetual Contract Specifications" support.kraken.com
[5] Kraken, "Liquidation FAQ (Derivatives)" support.kraken.com
