Біржі в DeFi не працюють зі звичною книгою заявок — вони тримаються на пулах активів, які наповнюють звичайні користувачі. Надання такої ліквідності може приносити комісії, але разом із ними йде дивний і часто хибно зрозумілий ризик — непостійні втрати. Розібратися в обох речах варто ще до того, як ви внесете кошти в будь-який пул.
Що таке пул ліквідності
Децентралізована біржа не зводить окремих покупців і продавців. Замість цього вона використовує пул ліквідності — спільний казан із двома активами, скажімо ETH і стейблкоїном, проти якого й торгують трейдери. Ціни встановлює автоматично формула, а наповнює пул не біржа, а постачальники ліквідності — звичайні користувачі, які вносять власні активи, щоб торгівля стала можливою.
Як заробляють постачальники ліквідності
Щоразу, коли хтось торгує проти пулу, він платить невелику комісію, і ця комісія розподіляється між постачальниками ліквідності пропорційно до їхньої частки в пулі. Що більше ви внесли, то більший шматок торгових комісій вам дістається. У жвавому пулі ці комісії складаються в помітну дохідність — саме тому надання ліквідності є одним із головних способів DeFi змусити активи, що лежать без діла, працювати.
Формула сталого добутку
Більшість пулів працює за простим правилом — формулою сталого добутку, яку зазвичай записують як x помножити на y дорівнює k. Добуток кількостей двох активів має лишатися незмінним, тож коли трейдери купують один актив, його ціна автоматично зростає, а ціна другого падає. Цей елегантний механізм, започаткований Uniswap, дозволяє пулу назвати ціну для угоди будь-якого розміру, і при цьому покупцеві не потрібно знаходити продавця.
Що таке непостійні втрати
Ось у чому підступ. Коли ціни двох активів розходяться, автоматичне перебалансування залишає постачальника ліквідності з меншою вартістю, ніж якби він просто тримав обидва активи в гаманці. Ця різниця і є непостійними втратами. Їх називають «непостійними», бо вони зменшуються, якщо ціни повертаються до початкового співвідношення, — але якщо ви виведете кошти, поки ціни розійшлися, втрата стане цілком реальною та остаточною.
Як зважити комісії проти втрат
Надання ліквідності — це ставка на те, що зароблені комісії переважать понесені непостійні втрати. Пули з великим обігом і стабільними, тісно пов'язаними активами, як-от дві стейблкоїни, дають рівний потік комісій за малого розходження цін, тож непостійні втрати мінімальні. Волатильні, нерівні пари можуть приносити чималі комісії, але й великі непостійні втрати, а різкий рух ціни здатен залишити вас у гіршому становищі, ніж якби ви не робили нічого.
Підсумок
Пули ліквідності живлять децентралізовану торгівлю, і надання ліквідності приносить вам частку цілком реальних торгових комісій, — але непостійні втрати є прихованою вартістю, яка може тихо з'їсти цей заробіток, коли ціни хитнуться. Перш ніж вносити кошти, зрозумійте, яку пару ви наповнюєте, наскільки вона волатильна й чи справді комісії здатні випередити втрати. Надання ліквідності — це справжня дохідність, а не безкоштовні гроші.
Схожі матеріали
Інші матеріали Bitbase на цю тему:
- Механіка кредитування в DeFi
- Folks Finance: пояснення механізму
Застереження: Ця стаття є освітнім матеріалом Bitbase Academy і надається лише для інформації. Вона не є інвестиційною, торговою, податковою чи фінансовою порадою. Написано станом на липень 2026 року; орієнтуйтеся на найновішу офіційну інформацію.
Джерела
[1] Uniswap Docs, "Liquidity pools and the constant product formula" uniswap.org
[2] Chainlink, "What is impermanent loss in DeFi" chain.link
