На криптовалютному безстроковому контракті одночасно існують три ціни, і сплутати їх буває дорого. Остання ціна — це те, за скільки перп щойно торгувався; індексна ціна — справедлива вартість на споті; а ціна маркування — та, за якою рахують ваш прибуток і збиток та запускають ліквідації. Ось що означає кожна з них і чому ліквідація свідомо спирається на ціну маркування, а не на останню угоду.
Три ціни
Погляньте на безстроковий контракт — і побачите більш ніж одне число. Остання ціна — це просто ціна найсвіжішої угоди за цим контрактом, і вона може стрибати, коли ліквідності мало. Індексна ціна — орієнтир справжньої вартості активу, а ціна маркування — стабілізоване число, яке біржа використовує в розрахунках, що реально впливають на ваш рахунок. Розуміти, що є що, — ключ до правильного читання перпа.
Індексна ціна
Індексна ціна відображає справедливу ринкову вартість базового активу. Біржі складають її зі спотових цін кількох великих майданчиків, зазвичай як середньозважену за обсягом, щоб примха чи маніпуляція одного ринку не переважила. Оскільки вона зібрана з багатьох джерел, індекс є надійною й важкою для зсуву оцінкою того, скільки монета справді коштує зараз, — якорем, відносно якого міряють усе інше.
Ціна маркування
Ціна маркування — це те, за чим вашу позицію оцінюють щомиті. Вона будується на індексній ціні плюс невелике затухаюче коригування, що відображає базис фандингу, а потім згладжується, щоб не смикатися. Біржа використовує ціну маркування, щоб рахувати ваш нереалізований прибуток і збиток і, головне, вирішувати, коли позиція дістає рівня ліквідації. Ваш реалізований прибуток чи збиток, коли ви справді закриваєте позицію, і далі береться з ціни, за якою ви торгуєте.
Чому ліквідація бере маркування, а не останню ціну
Використання ціни маркування для ліквідацій захищає трейдерів від маніпуляцій. Якби ліквідації запускала остання ціна угоди, хтось міг би великим ордером на мить підкинути чи вдавити перп, зробивши «тінь», і спричинити хвилю ліквідацій за цінами, відірваними від реальності. Оскільки ціна маркування прив'язана до індексу з багатьох бірж і згладжена, миттєва тінь на одному майданчику не може несправедливо ліквідувати вашу позицію. Це тримає ліквідації прив'язаними до справжньої ринкової вартості.
Підсумок
Остання ціна — це де перп щойно торгувався, індексна ціна — справедлива спотова вартість, усереднена по біржах, а ціна маркування, тобто індекс плюс базис фандингу зі згладжуванням, задає ваш нереалізований PnL і точку ліквідації. Причина такого поділу — захист: рахувати ліквідації за стійкою до маніпуляцій ціною маркування, а не за смикливою останньою ціною, не дає одній різкій тіні несправедливо змести позиції. Щоб продовжити вивчати основи, читайте інші матеріали Bitbase Academy.
Схожі матеріали
Інші матеріали Bitbase на цю тему:
- Базис, контанго і беквордація у криптовалютних ф'ючерсах
- Що таке кредитне плече в криптотрейдингу?
Застереження: Ця стаття є освітнім матеріалом Bitbase Academy і надається лише для інформації. Вона не є інвестиційною, торговою, податковою чи фінансовою порадою. Криптоактиви волатильні — оцінюйте ризики самостійно. Написано станом на червень 2026 року; орієнтуйтеся на найновішу офіційну інформацію.
Джерела
[1] Britannica Money, "Perpetual Futures: Meaning, Regulation, and Example" britannica.com
[2] Investopedia, "Mark to Market (MTM): What It Means and How It Works" investopedia.com
[3] Coinbase Learn, "Understanding Funding Rates in Perpetual Futures" coinbase.com
