Алгоритмічний стейблкоїн намагається втримати сталу ціну кодом, а не резервами. Замість підкріплювати кожну монету доларом активів, він запускає механізм, який розширює або стискає пропозицію, щоб підштовхнути ціну до цілі. Звучить елегантно — і вже провалювалося з гуркотом. Ось як це працює, чому воно крихке і чого Terra навчила ринок.
Що означає «алгоритмічний»
Стейблкоїн із заставою тримає резерви; алгоритмічний — здебільшого ні. Він прагне лишатися на 1 долар завдяки правилам, записаним у смартконтрактах, які автоматично змінюють кількість монет. Задум такий: попит і пропозицію врівноважує програма — якщо ціна відходить убік, алгоритм створює або вилучає монети, щоб повернути її назад. Обміняти монету майже або зовсім немає на що, тож її стабільність тримається на тому, що механізм працює — і що люди в це вірять.
Механізм карбування та спалювання
Найвідоміша конструкція ставить поруч зі стейблкоїном другий, плаваючий токен і дозволяє обмінювати їх між собою за фіксованою вартістю. Саме так працював UST від Terra з токеном-побратимом LUNA: ви завжди могли спалити долар LUNA, щоб викарбувати один UST, або спалити один UST, щоб викарбувати долар LUNA. Якщо UST падав нижче 1 долара, арбітражники мали його купувати, обмінювати на долар LUNA і продавати — так пропозиція UST меншала, а ціна поверталася до прив'язки.
Чому вони крихкі
Вада — у замкненому колі: UST підпирали LUNA, але вартість LUNA великою мірою походила з попиту на UST. Коли в травні 2022 року довіра тріснула, механізм запрацював у зворотний бік. Падіння UST карбувало дедалі більше LUNA, ціна LUNA обвалилася разом із вибухом пропозиції, і це знищило саме ту опору, яка мала врятувати UST, — «спіраль смерті». За кілька днів обидва токени коштували майже нічого, а десятки мільярдів доларів випарувалися.
Що з цього винести
Обвал Terra став показовим уроком: стейблкоїн без реальних активів за спиною тримається рівно доти, доки всі вірять, що він триматиметься, а віра зникає швидко. Відтоді більшість суто алгоритмічних конструкцій провалилися або згасли, а регулятори дивляться на них із глибокою підозрою. Практичне правило — знати, що насправді підкріплює стейблкоїн: якщо чесна відповідь звучить як «алгоритм і супутній токен», його долар куди менш надійний, ніж у монети з резервами.
Підсумок
Алгоритмічний стейблкоїн міняє резерви на хитромудрий механізм пропозиції, і цей обмін уже не раз виявлявся нестійким під тиском. Це не той самий звір, що монета із заставою на кшталт USDC, хоч обидві й показують долар. Побачивши стейблкоїн, варто питати саме одне: що стоїть за прив'язкою — а «код і довіра», як показала Terra, можуть не стояти взагалі ні за чим. Щоб продовжити вивчати основи, читайте інші матеріали Bitbase Academy.
Схожі матеріали
Інші матеріали Bitbase на цю тему:
- Доказ резервів і зобов'язань
- Чим забезпечений стейблкоїн? Типи застави простими словами
Застереження: Ця стаття є освітнім матеріалом Bitbase Academy і надається лише для інформації. Вона не є інвестиційною, торговою, податковою чи фінансовою порадою. Криптоактиви волатильні — оцінюйте ризики самостійно. Написано станом на червень 2026 року; орієнтуйтеся на найновішу офіційну інформацію.
Джерела
[1] Federal Reserve Bank of Richmond, "Why Stablecoins Fail: An Economist's Post-Mortem on Terra" richmondfed.org
[2] Chainalysis, "How TerraUSD (UST) Collapsed" chainalysis.com
[3] Investopedia, "Stablecoin: Definition, How They Work, and Types" investopedia.com
