Останній квартальний звіт SanDisk: на вершині квартальний дохід у розмірі 8,965 мільярда доларів. Згідно з оголошенням компанії, це на 51% більше, ніж у попередньому кварталі.
Це не «другий квартал» фінансового року компанії. У звітності SanDisk це називається FY2026 Q4, звітний період закінчується 3 липня, охоплюючи більшу частину другого кварталу природного року, і це також останній операційний знімок другого кварталу. Назва фінансового року робить обхідний шлях, і те, що легше не помітити під час читання фінансового звіту, — це звідки насправді походить зростання.
У додатку 8-K, поданому до Комісії з цінних паперів і бірж США, компанія зазначила, що результати все ще до закриття фінансового року та процесу аудиту, і остаточний звіт 10-K може бути скоригований. Ця стаття базується на цьому оголошенні про прибутки і не розглядає прогноз керівництва на наступний квартал як уже реалізований дохід.
Як саме відбувся стрибок доходу цього кварталу?
Згідно з оголошенням про прибутки SanDisk, дохід за FY2025 Q4 все ще становив 1,901 мільярда доларів, тоді як останній квартал досяг 8,965 мільярда доларів. Кроки на графіку круті, але вони ближчі до операційного відчуття компанії, ніж «зростання рік до року».
Останній стовпчик особливо цікавий. Збільшення доходу в останньому кварталі порівняно з попереднім кварталом уже перевищило весь дохід за FY2025 Q4. Це перекладає 51% квартального зростання в більш інтуїтивну картину. SanDisk не додає невеликий сегмент до свого початкового масштабу, а вирощує ще один минулий квартал самого себе протягом трьох місяців.
Середина прогнозу доходу компанії на наступний квартал уже перетнула позначку в 10 мільярдів доларів. Це пунктирна лінія, що представляє поточне судження керівництва, а не факт, підтверджений заздалегідь цією статтею.
Чому майже весь новий дохід залишився у валовому прибутку?
Згідно з оголошенням компанії, FY2026 Q4 продав на 3,015 мільярда доларів більше, ніж у попередньому кварталі, тоді як собівартість продажів зросла лише приблизно на 0,095 мільярда доларів. Графік показує чітку невідповідність. Синій стовпчик доходу розтягується, але стовпчик витрат ледь рухається.
Це зміна, яку виробник NAND найбільше повинен сприймати серйозно. Новий дохід не супроводжувався пропорційним збільшенням виробничих витрат, і валова маржа продовжувала зростати вище 80%. Перекладаючи бухгалтерські зміни простою мовою, на кожен новий долар доходу переважна більшість залишалася у валовому прибутку.
Великі прибутки все ще потрібно розглядати окремо. Згідно з узгодженням компанії, чистий прибуток за GAAP та чистий прибуток за Non-GAAP відрізняються приблизно на 0,741 мільярда доларів. Найпомітнішою статтею є прибуток від цінних паперів у розмірі 0,804 мільярда доларів, який компанія виключила зі своїх показників Non-GAAP. Такий тип прибутку від переоцінки або продажу не є тим самим, що продаж більшої кількості флеш-пам'яті в кварталі, і не все сяйво у звіті про прибутки за GAAP слід приписувати основному бізнесу.
Чи є центр обробки даних єдиним головним героєм?
Згідно з оголошенням компанії, дохід від центрів обробки даних подвоївся цього кварталу, що робить його найлегшим для того, щоб стати головним героєм у наративі про ШІ. Але коли розглядати всі три ринки разом, синій Edge все ще є найбільшою базою, і його зростання в кварталі було трохи вищим, ніж у центрів обробки даних.
Ця відмінність є ключовою. Центр обробки даних забезпечив найвищу швидкість, тоді як Edge забезпечив більший приріст доходу. Найкращий сегмент Consumer фактично скоротився, що вказує на те, що цей вибух не є одночасним зростанням попиту, а різні кінцеві точки повторно вишиковуються в чергу з різною інтенсивністю.
Узагальнення цього як «AI рухає флеш-пам'ять» не є помилковим, але воно втрачає структуру доходу. Центр обробки даних робить зростання більш помітним, Edge продовжує розширювати масштаб, а падіння в Consumer нагадує читачам, що SanDisk не перетворив кожну продуктову лінійку на однакову криву.
Що зробили ціни?
SanDisk надав рідкісну деталізацію у своєму звіті про прибутки. Зростання виручки цього кварталу порівняно з попереднім приблизно на одну третину було зумовлене вищими обсягами, а приблизно на дві третини — вищими цінами. Перераховуючи за заявленими компанією пропорціями, внесок ціни приблизно вдвічі перевищує внесок обсягу.
Два стовпчики на діаграмі не є окремо розкритими аудиторськими сегментами, а скоріше розміщенням «приблизно двох третин» та «приблизно однієї третини» на одній шкалі. Це принаймні показує, що клієнти купували не лише більше NAND, але SanDisk також завершив продажі з вищим доходом на одиницю. Як тільки ціна та продуктовий мікс зростають разом, виробничі витрати не повинні збільшуватися пропорційно, і звіт про прибутки та збитки покаже згадане раніше складання.
Останній звіт про прибутки SanDisk за другий квартал не є однолінійною історією, яка покладається лише на AI. Центр обробки даних посилив наратив, Edge зберіг найбільший приріст, а ціна проштовхнула нову виручку в товстіші прибутки.
