Автор: Ріта
Reuters повідомило 4 серпня, що адміністрація Трампа та FCC розробляють план заборони імпорту до США китайських компонентів для центрів обробки даних, зокрема оптичних модулів. У дослідницькому звіті від 10 серпня Goldman Sachs розглянув три питання, які найбільше хвилюють інвесторів: чому китайські лідери у виробництві оптичних модулів продовжують користуватися прихильністю клієнтів, чи є виробничі потужності та ефективність витрат перешкодою, і чи може розгортання виробничих потужностей за кордоном знизити ризики. Goldman Sachs вважає, що швидка технологічна ітерація, сильний попит на ШІ, жорстка пропозиція сировини та високі вимоги до НДДКР для багатьох SKU роблять клієнтів більш залежними від існуючих провідних виробників у поточному середовищі, і вони не легко перейдуть до нових постачальників. Goldman Sachs надав рейтинг «Купувати» китайським лідерам у виробництві оптичних модулів Eoptolink та Robotechnik, а також надав рейтинг «Купувати» компаніям FOCI, LandMark та VPEC (усі зареєстровані на Тайвані), вважаючи, що ці компанії мають конкурентні переваги, які важко відтворити, у технологіях, потужностях та синергії з клієнтами.
Швидка технологічна ітерація, переваги провідних виробників у НДДКР продовжують розширюватися
Архітектури ШІ-серверів все ще швидко розвиваються: швидкість оптичних модулів зростає з 400G до 800G і до 1.6T, форми упаковки — від змінних до LPO, NPO та CPO, матеріали — від EML до кремнієвої фотоніки та ніобату літію, а типи волокна — від одномодового до багатомодового. Асортимент SKU великий і постійно розширюється, і кожна нова специфікація вимагає від виробників швидкої реакції та можливостей НДДКР.
Goldman Sachs вважає, що це швидко мінливе технологічне середовище лише посилює залежність клієнтів від існуючих провідних виробників. Новим постачальникам потрібно більше часу, щоб довести стабільність продукції, і вони повинні повторно координувати дії з постачальниками чіпів, системними інтеграторами та іншими виробниками компонентів, щоб відповідати специфікаціям якості та дизайну. Історично китайські провідні виробники успішно запустили перші у світі оптичні модулі 400G (2018), 800G (2020) та 1.6T (2023), і ця лідируюча позиція розширюється з продовженням оновлень ШІ.
Потужності та витрати створюють бар'єри, малим та середнім виробникам важко наздогнати у короткостроковій перспективі
Сім з десяти найбільших у світі постачальників оптичних модулів мають штаб-квартири в Китаї, і їхня частка ринку у 2025 році ще більше розширилася порівняно з 2024 роком. Окрім можливостей НДДКР, провідні виробники також мають видатні переваги у зобов'язаннях щодо потужностей, автоматизованому виробництві та ефективності виробництва. Самостійно розроблені виробничі лінії та спеціалізоване обладнання дозволяють їм досягати швидкого розгортання продукції за конкурентними цінами.
Goldman Sachs зазначив, що перехід до специфікацій 1.6T і вище збільшує не лише складність дизайну, але й складність виробництва. Розмір оптичних модулів не збільшився, але в той самий простір потрібно вмістити більше оптичних волокон і лазерів для досягнення вищих швидкостей, а проблеми з'єднання та відведення тепла зростають у рази. У швидко мінливому технологічному середовищі малим та середнім виробникам потрібно більше часу, щоб досягти того ж рівня ефективності виробництва.
Розгортання виробничих потужностей за кордоном триває, заводи в Південно-Східній Азії вже працюють на повну потужність
Макроекономічна невизначеність не є новою. Від геополітичної напруженості у 2019 році, пандемії з 2020 по 2022 рік, до підвищення тарифів у 2025 році, технологічний ланцюг поставок знижував ризики протягом останніх кількох років завдяки географічно розподіленому виробництву. Провідні виробники не лише розширюють потужності в Південно-Східній Азії (вже здатні виробляти високоякісну продукцію, таку як 1.6T), але й розгортають виробництво в інших країнах, щоб ще більше диверсифікувати виробничі бази.
Перша фаза заводу Eoptolink у Таїланді вже працює на повну потужність, а друга фаза розширюється у 2026 році. Goldman Sachs вважає, що раннє розгортання закордонних потужностей забезпечує буфер для провідних виробників, що не суперечить оцінці Citi про те, що «закордонні потужності ще недостатні для заповнення прогалини». У короткостроковій перспективі вони не можуть покрити весь попит, але довгострокова тенденція диверсифікації встановлена.
Goldman Sachs робить висновок, що занепокоєння ринку щодо заборони США є зрозумілим, але рів захисту китайських лідерів у виробництві оптичних модулів набагато глибший, ніж короткострокові тарифні потрясіння. Накопичення технічних досліджень і розробок, ефективність автоматизованих виробничих ліній, глибока синергія з клієнтами та раннє розгортання закордонних потужностей разом складають конкурентні бар'єри, які важко відтворити у короткостроковій перспективі. Попит на оптичні модулі, зумовлений ШІ, все ще прискорює оновлення, і тенденція розширення частки ринку провідних виробників не буде змінена проектом заборони, який ще не впроваджений.
Ця стаття є компіляцією та інтерпретацією Tide Research звіту сторонньої брокерської аналітики (Goldman Sachs, 10 серпня 2026 року) у поєднанні з публічною ринковою інформацією. Рейтинги, цільові ціни, прогнози прибутку та відповідні судження, наведені в статті, є поглядами аналітиків брокера і відображають лише позицію їхньої установи, а не погляди Tide Research, і не є інвестиційною порадою.
Існує ринковий ризик, і рішення повинні прийматися самостійно. Ця стаття не повинна використовуватися як основа для купівлі або продажу будь-яких цінних паперів.
