Автор: Bitwise
Упорядник: Luffy, Foresight News
28 жовтня криптоінвестиційна компанія Bitwise опублікувала цьогорічний звіт про довгострокові припущення щодо ринку капіталу для біткоїна, підвищивши свою цільову ціну біткоїна на 2036 рік до 1,6 мільйона доларів, що відповідає очікуваній річній дохідності 34,3%. У звіті й надалі використовується модель оцінки минулого року, а підвищення цільової ціни зумовлене розширенням розміру адресного ринку для збереження вартості, інституційних інвестицій та інших сфер. Хоча за останній рік біткоїн відкотився більш ніж на 50%, інституції збільшували позиції всупереч тренду, волатильність поступово знижувалася, а частка біткоїна на ринку збереження вартості продовжувала зростати. У звіті також зазначається, що цей прогноз є сценарним припущенням, і біткоїн досі стикається з численними ризиками, такими як регулювання та технології. Нижче наведено відредагований виклад змісту звіту (зміст скорочено):
Біткоїн пережив рік надзвичайно високої волатильності. Від максимуму жовтня 2025 року до мінімуму червня 2026 року максимальна просадка сягнула 53%. Але цей показник все ще відповідає нашим очікуванням щодо довгострокової дохідності біткоїна; порівняно із середньою максимальною просадкою понад 80% в історичних циклах, масштаб цього раунду падіння значно звузився. Ми вважаємо, що це свідчить про дозрівання біткоїна як активу.
Якщо відволіктися від цінової волатильності, за останній рік біткоїн досяг стабільного прогресу: регуляторне середовище продовжувало покращуватися, інституційне впровадження тривало, а глобальний розмір ринку активів для збереження вартості продовжував розширюватися.
Ми очікуємо, що наступне десятиліття стане золотою добою біткоїна, рушійними силами якої будуть три основні фактори:
- Біткоїн продовжує ставати активом для інституційного розподілу, забезпечуючи стабільний чистий приплив капіталу в довгостроковій перспективі;
- На тлі високого суверенного боргу інституційні інвестори дедалі більше потребують твердих активів для хеджування ризиків інфляції та знецінення фіатних валют;
- Загальна пропозиція біткоїна обмежена, а еластичність його пропозиції майже нульова.
Поєднуючи вищезазначені фактори, ми прогнозуємо, що біткоїн стане найефективнішим основним інституційним активом протягом наступного десятиліття, а його ціна досягне 1,6 мільйона доларів у 2036 році, що відповідає десятирічному сукупному річному темпу зростання 34,3%. Порівняно з прогнозом минулорічного звіту — 1,3 мільйона доларів у 2035 році та річним темпом 28,3% — цей прогноз було підвищено. Підвищення зумовлене продовженням розширення розміру основного цільового ринку біткоїна, тоді як наша впевненість у довгостроковому шляху розвитку біткоїна ще більше зміцнилася.
Ми вважаємо, що біткоїн підтримуватиме низьку або помірну кореляцію з іншими основними класами активів, такими як акції та облігації. Він залишатиметься високоволатильним, але волатильність продовжить тенденцію до зниження, що спостерігалася останні 15 років. Хоча ефект традиційного для біткоїна «чотирирічного циклу халвінгу» поступово слабшатиме в міру розширення інвесторської бази, він залишається циклічним активом і все ще зазнаватиме значних просадок.
У звіті прогнозується, що найбільшими довгостроковими ризиками для біткоїна є технологічні прориви, спричинені квантовими обчисленнями та математичними проривами в ШІ, а також ризики на рівні регулювання та державної політики.
Макроекономічні припущення
Біткоїн по суті є макроорієнтованим активом, і макроекономічні умови мають вирішальне значення для його довгострокових припущень щодо ринку капіталу.
Біткоїн часто розглядають як «цифрове золото». Хоча він має інші застосування, і очікується, що майбутні платіжні сценарії реалізуються, збереження вартості є його основною інвестиційною логікою.
Найважливіші макрозмінні зосереджені на боргу, фіскальних дефіцитах, знеціненні фіатних валют і змінах статусу долара США як глобальної резервної валюти. Вони безпосередньо визначають інституційний попит на тверді активи, такі як золото.
Ми вважаємо, що напрямок макротенденцій є відносно чітким: рівень боргу в провідних країнах, включно зі Сполученими Штатами, прискорюватиме накопичення, а борговий тягар продовжуватиме тиснути на економіки. Як сказала інвестиційна стратегиня Лін Олден: «Цей потяг не зупинити».
У 2026 році дохідність глобальних суверенних облігацій різко зросла, що сигналізує про те, що тенденція може наближатися до критичної точки. Без сильної політики жорсткої економії, підкріпленої політичною підтримкою, багато західних демократій досягли точки, з якої важко повернути назад: високий борг створює відсотковий тягар, формуючи борговий маховик, з якого важко вирватися.
Протягом наступного десятиліття, зіткнувшись із сильним борговим тиском, уряди, ймовірно, обиратимуть девальвацію своїх місцевих валют. Легендарний інвестор хедж-фондів Даліо писав у червні 2025 року: «Коли державний борг високий, політики схильні знижувати процентні ставки та девальвувати валюту, в якій номінований борг. Ставка на цю тенденцію буде вигідним вибором».
У таких умовах тверді активи, як біткойн, стануть важливою частиною інвестиційних портфелів.
Державний борг США стрімко зростає
Цей рік знаменує 250-ту річницю заснування Сполучених Штатів, але фіскальна реальність не є оптимістичною. Щодо державного боргу США існують п'ять приголомшливих фактів:
- Протягом двохсот років з 1776 по 1976 рік Сполучені Штати накопичили 650 мільярдів доларів боргу; сьогодні федеральний борг становить 40,2 трильйона доларів.
- Половина федерального боргу США була накопичена за останнє десятиліття.
- У перерахунку на кожного громадянина США борг на душу населення перевищує 127 000 доларів.
- Федеральний борг дорівнює 121% ВВП.
- Річні виплати відсотків за боргом становлять 1,1 трильйона доларів — це третя за величиною стаття видатків федерального бюджету США. Якби весь борг було рефінансовано за поточними ринковими ставками, річні відсотки наблизилися б до 1,5 трильйона доларів.
Загальний федеральний борг США, 1966-2026 роки, 19,6 трильйона доларів у 2016 році, 40,2 трильйона доларів у вересні 2026 року, борг подвоївся за останнє десятиліття. Джерело даних: Міністерство фінансів США, статистичний період з 1 січня 1966 року по 30 вересня 2026 року
Ситуація продовжує погіршуватися
У 2026 фінансовому році (що завершився у вересні) дефіцит бюджету США досяг 2 трильйонів доларів, що на 218 мільярдів доларів більше, ніж рік тому, і на 140 мільярдів доларів більше, ніж прогнозувало Бюджетне управління Конгресу в лютому. Передвиборчі обіцянки цієї адміністрації включали скорочення фіскальних видатків, але реальність цього не забезпечила.
На початку 2025 року Трамп створив Департамент ефективності уряду (DOGE) з метою скоротити 2 трильйони доларів державних видатків, але він тихо завершив роботу менш ніж за рік, досягнувши зрештою лише 215 мільярдів доларів скорочень — лише 10% від цільового показника.
У 2026 фінансовому році загальні видатки уряду США досягли нового максимуму в 7,4 трильйона доларів, а дефіцит бюджету становив 6,2% ВВП. Усе це відбувалося в період сильного економічного зростання; якщо економіка впаде в рецесію, масштаб дефіциту буде ще більш жахливим.
Загальні фіскальні видатки США за роками, 2016-2026 фінансові роки, 7,4 трильйона доларів у 2026 фінансовому році, що на 386 мільярдів доларів більше, ніж попереднього року. Примітка: фінансовий рік у США триває з 1 жовтня по 30 вересня наступного року. Дані станом на 30 вересня 2026 року, джерело: Міністерство фінансів США.
Не лише Сполучені Штати
Високий борговий тягар є глобальним явищем, і борг у розвинених економіках із всеосяжними системами соціального забезпечення продовжує зростати. Таблиця нижче показує загальний борг країн G10, борг/ВВП, річний дефіцит, дохідність 10-річних державних облігацій та зміни в річному вимірі.
Ця таблиця базується на статистиці МВФ станом на кінець 2025 року, включаючи федеральний борг, борг штатів і місцевих органів влади, за винятком внутрішньоурядових зобов'язань; дані щодо Японії є оцінками МВФ.
Зростання попиту на тверді активи
Інвестори вже помітили макроекономічні зміни та дедалі більше розподіляють кошти в тверді активи як захист. З 2020 року біткойн і золото були найефективнішими основними класами активів у світі.
Зміцнення твердих активів не потребує екстремальних сценаріїв, таких як гіперінфляція; достатньо лише продовження макроекономічного середовища після пандемії. Ринок уже активно коригує портфелі, збільшуючи частку твердих активів. Модель у цьому звіті лише припускає, що існуючі тенденції збережуться, і не передбачає гіперінфляції.
Сукупна дохідність та річна дохідність основних класів активів з 2020-01-01 по 2026-09-30. Джерело даних: Bloomberg, PivotalPath
Резервні активи, закупівлі золота центральними банками та зміна глобального монетарного порядку
Ще однією ключовою макротенденцією є ослаблення статусу долара США як домінуючої світової резервної валюти. Це відображається в подальшому зниженні частки долара США в глобальних валютних резервах центральних банків та збільшенні запасів золота центральними банками багатьох країн.
Частка долара США в глобальних валютних резервах: 71,0% у 1999 році, 56,7% у червні 2026 року, сукупне зниження на 14,3 процентного пункту; джерело даних: МВФ, станом на 2026-06-30
У 2025 році чисті закупівлі золота глобальними центральними банками досягли 96 мільярдів доларів, що є рекордним показником, у чотири рази перевищує рівень десятирічної давності та на 14% більше, ніж у 2024 році, і темпи продовжують прискорюватися.
Водночас понад десять країн, включаючи Сполучені Штати, вже виділили резерви біткоїна. За минулий рік прогрес у прийнятті біткоїна на суверенному рівні був повільним, але реальним:
- У листопаді 2025 року Чеський національний банк став першим центральним банком у Європі, який придбав біткоїн, виділивши 1 мільйон доларів. У квітні 2026 року голова банку публічно заявив, що внутрішні дослідження показали, що виділення 1% від загального портфеля у 180 мільярдів доларів на біткоїн може підвищити загальну очікувану дохідність без збільшення ризику, назвавши біткоїн "активом майбутнього".
- У жовтні 2025 року суверенний фонд Люксембургу став першим суверенним фондом у єврозоні, який виділив кошти на біткоїн-ETF, з часткою виділення 1%.
- Deutsche Bank опублікував звіт, у якому припустив, що і золото, і біткоїн стануть складовими балансів центральних банків до 2030 року.
Хоча все це є дрібномасштабними подіями, вони свідчать про те, що біткоїн поступово входить у звичайні дискусії про резервні активи центральних банків, дуже схоже на процес, у якому заможні установи прийняли біткоїн п'ять років тому.
Річні чисті закупівлі золота глобальними центральними банками (млрд доларів США), 2010-2025, 96 мільярдів доларів у 2025 році, зростання у 4,4 раза за десять років. Джерело: World Gold Council, Bloomberg, станом на 2025-12-31.
Припущення щодо регуляторного середовища
Глобальне регуляторне середовище для криптовалют продовжує покращуватися. Після виборів у США 2024 року антикриптовалютна адміністрація пішла з посади, і керівництво SEC, OCC, CFTC та Міністерства фінансів змінилося. За минулий рік регулятори запровадили численні сприятливі політики, зміцнивши інституційні гарантії та полегшивши установам виділення коштів на криптоактиви.
Ця тенденція не обмежується Сполученими Штатами; позитивний прогрес також з'явився на Близькому Сході, в Гонконзі, Великій Британії та інших місцях. Майже всі великі фінансові установи США створили криптовалютні підрозділи. Завдяки глибокій участі BlackRock, JPMorgan та Morgan Stanley, а також участі великої кількості компаній і десятків мільйонів американців, політика навряд чи буде повністю змінена.
Але регулювання 2026 року не було повністю гладким. Довгоочікуваний законопроєкт про криптовалюти Clarity Act не просунувся в Конгресі, головним чином через те, що демократи мали занепокоєння щодо етичних положень законопроєкту. Невдача цього законопроєкту показує, що майбутні регуляторні ризики все ще об'єктивно існують.
Криптовалютні бізнес-структури провідних світових установ, включаючи Bank of America, BlackRock, BNY Mellon, Charles Schwab, Citi, CME, Deutsche Bank, Deutsche Börse, Fidelity, JPMorgan, Goldman Sachs, HSBC, UBS, Visa, Mastercard та інших. Джерело даних: корпоративні оголошення та презентаційні матеріали, станом на 2026-09-30.
Припущення щодо капітального ринку біткоїна
Припущення щодо дохідності
Ми вважаємо, що протягом наступного десятиліття біткоїн буде найефективнішим основним класом активів у світі, з сукупною річною ставкою зростання 34,3%. Існують три ключові рушії:
1) Інституційний попит
Біткоїн є одним із небагатьох активів, які спочатку очолили роздрібні інвестори. Традиційні активи, такі як приватний капітал і приватний кредит, спочатку були сприйняті інституціями, а роздрібна участь прийшла пізніше; біткоїн — навпаки.
Загалом існує 21 мільйон біткоїнів, 96% з яких уже в обігу, більшість з них утримують роздрібні інвестори; тоді як переважна більшість інституцій наразі має нульовий розподіл.
Згідно з даними Boston Consulting Group, глобальні активи під управлінням інституцій становлять близько 147 трильйонів доларів. Ми прогнозуємо, що протягом наступного десятиліття інституції виділять 1-5% своїх портфелів на біткоїн, що відповідає 1,5 трильйона - 7,4 трильйона доларів потенційних покупок. Однак новий річний обсяг виробництва біткоїна становить лише близько 14 мільярдів доларів, і між новою пропозицією та потенційним попитом існує величезний розрив, який буде збалансований підвищенням цін.
Інституційні надходження вже відбулися. Менш ніж через три роки після запуску американських спотових біткоїн-ETP активи під управлінням досягли 108 мільярдів доларів, причому значна частина коштів надходить від інституцій. Ми очікуємо, що надходження прискоряться після 2027 року. У 2026 році кілька провідних платформ управління капіталом уже запустили спотові продукти біткоїн-ETF, що ще більше стимулюватиме приплив капіталу.
2) Вкрай обмежена та нееластична пропозиція
Загальна пропозиція біткоїна обмежена 21 мільйоном монет, з яких 20,1 мільйона вже в обігу (95,7%). Річний рівень інфляції становить лише 0,8%; після халвінгу 2028 року він впаде до 0,4%, а до 0,2% у 2032 році. Для порівняння, річна інфляція нової пропозиції золота становить близько 2%.
Ключова особливість полягає в тому, що пропозиція є повністю нееластичною. Незалежно від того, наскільки високий попит чи наскільки зростає ціна, більше біткоїнів не буде вироблено. Такі товари, як золото та сира нафта, не можуть цього досягти. Величезний інституційний попит у поєднанні з жорсткою пропозицією становить базову економічну логіку для оптимістичного погляду на біткоїн.
3) Продовження зростання занепокоєння щодо знецінення фіатних валют
Занепокоєння щодо глобального боргу, фіскальних дефіцитів і знецінення валют стає все більш поширеним, і ринок шукає тверді активи для хеджування ризику фіатних валют. Легендарний інвестор Пол Тюдор Джонс у «Великій монетарній інфляції» запропонував: слід виділяти кошти в кошик твердих активів, «якби мені довелося зробити одну ставку, я б вибрав біткоїн».
Федеральний борг США зріс на 11,7 трильйона за п'ять років, досягнувши 40,2 трильйона; річні витрати на відсотки становлять 1,1 трильйона, третя за величиною стаття видатків федерального бюджету.
Інституційний попит, жорстка пропозиція та занепокоєння щодо знецінення фіатних валют резонують разом, і біткоїн отримає подвійну вигоду: по-перше, завдяки захопленню частки ринку в збереженні вартості; по-друге, завдяки розширенню самого ринку збереження вартості.
Модель оцінки
Моделі оцінки біткоїна все ще розвиваються, і академічна спільнота не має єдиного стандарту. Bitwise використовує модель загального адресного ринку (TAM): оцінити майбутній розмір кожного ринку, який біткоїн може проникнути, потім оцінити рівні проникнення та поєднати з фіксованою загальною пропозицією біткоїна для визначення ціни.
Структура оцінки вартості біткоїна від Bitwise, поділена на песимістичний, базовий та оптимістичний сценарії
Наші результати:
- Песимістичний сценарій: 130 686 доларів США у 2036 році, річний темп зростання 4,6%
- Базовий сценарій: 1 599 766 доларів США у 2036 році (близько 1,6 млн доларів США), річний темп зростання 34,3%
- Оптимістичний сценарій: 3 667 911 доларів США у 2036 році, річний темп зростання 46,0%
Серед них ми вважаємо базовий сценарій найбільш імовірним. Порівняно з прогнозами інших установ: AllianceBernstein прогнозує подолання позначки 1 млн доларів США до 2033 року; Standard Chartered прогнозує подолання 500 000 до 2030 року; оптимістичний сценарій ARK Invest становить близько 1,2 млн у 2030 році; Strategy Майкла Сейлора прогнозує 21 млн у 2046 році.
Припущення щодо кореляції
Протягом останнього десятиліття кореляція біткоїна з переважною більшістю основних класів активів залишалася низькою.
Середня десятирічна ковзна кореляція біткоїна з іншими активами
Ринкові медіа часто описують біткоїн як ризиковий актив з високою бетою, тісно пов'язаний з фондовим ринком. Насправді історично 90-денна ковзна кореляція біткоїна з американськими акціями майже ніколи не перевищувала 0,5, не досягаючи "високої кореляції (>0,75)". Враження медіа походить від короткострокового спільного руху під час різких розпродажів на ведмежому ринку.
Але останніми роками кореляція біткоїна з американськими акціями повільно зростала — природне явище дозрівання активу: з участю більшої кількості традиційних інвесторів кореляція трохи зросте.
Довгострокова кореляція біткоїна з казначейськими облігаціями США близька до 0, переважно між -0,25 та 0,25, що має велике значення для диверсифікації портфеля. Причини:
Одноразовий структурний зсув: біткоїн переходить від нішового активу до мейнстрімного альтернативного активу, мільйони інвесторів вперше розподіляють кошти в біткоїн, що приносить асиметричні притоки капіталу, на відміну від двосторонніх потоків капіталу зрілих активів. Цей ефект послабиться в майбутньому, але все ще відіграватиме роль.
Різні рушійні фактори: акції та облігації переважно визначаються економічним зростанням, податковими ставками, геополітикою та технологічним прогресом; на біткоїн додатково впливають темпи впровадження, регулювання та побоювання щодо знецінення фіатних валют. Відмінності в логіці рушійних факторів призводять до розбіжних траєкторій дохідності.
З іншого боку, кореляція біткоїна із золотом продовжує зростати, досягнувши рекордного максимуму 0,58 11 вересня 2026 року; у міру поширення наративу біткоїна як засобу збереження вартості ця тенденція продовжуватиметься та поглиблюватиметься.
Припущення щодо волатильності
Протягом останнього десятиліття волатильність біткоїна продовжувала знижуватися, а волатильність волатильності також звужувалася, що свідчить про зменшення ризику активу та більш диверсифіковану базу інвесторів. Просадка від піку до дна в останньому циклі становила 53% порівняно з історичними просадками понад 80%, що додатково підтверджує цю тенденцію.
Ми вважаємо, що темпи зниження волатильності зменшаться вдвічі порівняно з історією, оскільки основні ризики, такі як регулювання, зберігання та ліквідність, вже значною мірою враховані в цінах. Модель бере середину між поточною волатильністю та очікуваною волатильністю 2036 року, 27,8%, як загальне десятирічне припущення; насправді волатильність буде вищою на ранньому етапі та додатково знизиться пізніше в міру дозрівання активу.
2013-2025, 30-денна ковзна волатильність біткоїна, загальна тенденція до зниження
Припущення про чотирирічний цикл халвінгу
Історія біткоїна демонструє модель чотирирічного циклу: три роки різкого зростання, за якими слідує один рік значного відкату. За календарем 2025 рік, здається, порушив цикл, із річною прибутковістю -6%. Але за траєкторією ціни логіка циклу все ще зберігається: після досягнення піку в 126 080 доларів США 2025-10-06, що становить зростання на 696%, ціна впала до мінімуму 58 717 доларів США до 2026-06-30, що є просіданням на 53,4%.
Це найменше просідання ведмежого ринку в історії, і якщо мінімум підтвердиться, це буде дуже важливим сигналом того, що біткоїн рухається до інституціоналізованого активу.
Фундаментальні сили, що рухають чотирирічний цикл, слабшають, але «чотирирічний цикл» глибоко вкорінений у психології інвесторів. Ми вважаємо: ефект циклу слабшатиме, але не зникне повністю.
Логарифмічний графік прибутковості біткоїна протягом бичачих і ведмежих циклів, максимальні просідання за циклами: 86%, 84%, 77% і 53% цього циклу.
Біткоїн проти традиційних активів: порівняння довгострокових припущень щодо ринків капіталу
Bitwise синтезує найновіші припущення щодо ринків капіталу від чотирьох установ — J.P. Morgan, PGIM, BlackRock і Vanguard — щоб скласти десятирічні очікування для основних класів активів як порівняльний орієнтир.
Прогнози для основних активів на наступне десятиліття (2026‑2036)
Ризики та міркування
Біткоїн має коротку історію, високу волатильність, постійно змінне регуляторне середовище, інституційне впровадження, яке все ще перебуває на ранніх етапах, і базову технологію, що народилася у 2008‑2009 роках. Усі ці фактори роблять довгострокові прогнози за своєю суттю схильними до величезної невизначеності. Основні ризики:
- Обмежена історична вибірка. Біткоїн почав масштабну публічну торгівлю лише у 2010 році, інституційні продукти стартували у 2014 році, а спотові ETP були запущені лише у 2024 році. Даних, доступних для бектестингу, небагато. Майбутні макроекономічні умови, регулювання та структура ринку можуть зазнати кардинальних змін, і історична продуктивність не обов'язково може повторитися.
- Регуляторний та законодавчий ризик. Глобальні крипторегулювання все ще незрілі, і значні зміни можуть відбутися будь-коли, як сприятливі, так і несприятливі. Сьогоднішнє дружнє регуляторне середовище може не зберегтися в майбутньому.
- Впровадження установами, підприємствами та суверенами є новою тенденцією. Спочатку біткоїн домінував серед роздрібних інвесторів; вхід установ і урядів є відносно недавнім явищем, і немає гарантії, що тенденція продовжиться.
- Ризик технологій і квантових обчислень. Біткоїн залежить від свого базового коду і потребує постійної ітерації. Квантові обчислення та математичні прориви, прискорені ШІ, принесуть загрози на криптографічному рівні. У майбутньому біткоїну може знадобитися значне оновлення для переходу на постквантову криптографію; сам процес оновлення пов'язаний з невизначеністю. Навіть якщо протокол завершить оновлення, якщо гаманці користувачів не перейдуть на постквантові адреси, їхні активи все одно зазнаватимуть ризиків. Спільнота вже розпочала відповідну роботу, але все ще залишається багато невирішених питань. Розвиток ШІ прискорить ризик криптографічних проривів.
Крім того, макроекономічні умови, торгові механізми, безпека самозберігання та інші фактори також несуть ризики. Цей звіт перелічує лише ключові невизначеності і не є вичерпним викладом усіх ризиків.
Висновок
Лише за 17 років біткоїн виріс із маргінальної нішевої інвестиції в актив вартістю 1,7 трильйона доларів, який досліджують і розподіляють провідні світові установи. Оскільки все більше установ включають біткоїн у портфелі, високоякісні прогнози та припущення стають особливо важливими.
Цей звіт представляє наші основні довгострокові судження:
- 34,3% очікуваної річної прибутковості: протягом наступного десятиліття Bitcoin може стати найефективнішим основним класом активів у світі.
- Волатильність знижується, але все ще найвища: волатильність нижча, ніж в історії, але вона залишається найбільш волатильним основним активом.
- Цінність диверсифікації портфеля: він зберігає низьку або помірну кореляцію з переважною більшістю активів, а його кореляція із золотом зростає, що робить його придатним для диверсифікованого розподілу в інституційних портфелях.
- Приплив інституційного капіталу в розмірі 1,5 трлн – 7,4 трлн доларів: інституційні асигнування в розмірі 1–5% портфелів принесуть величезний попит на купівлю.
- Зростаючий попит на засіб збереження вартості: державний борг, фіскальна експансія та надмірне створення грошей продовжують пригнічувати купівельну спроможність фіатних валют, підвищуючи попит на тверді активи, такі як золото та Bitcoin.
- Регулювання має інерцію: Уолл-стріт і ширший ринок широко приймають криптовалюти, і існуючі сприятливі регуляторні політики важко повністю скасувати.
