Банк Кореї попередив, що концентровані та левериджовані торги, пов'язані з Samsung Electronics і SK Hynix, можуть підвищити волатильність фінансового ринку, якщо попит на чипи для штучного інтелекту послабне.
Резюме
- Банк Кореї попередив, що левериджовані торги напівпровідниками можуть посилити волатильність на внутрішньому та закордонних ринках.
- Samsung Electronics і SK Hynix разом становлять майже половину ринкової капіталізації базового індексу Kospi.
- Левериджовані продукти, що котируються в Гонконгу та пов'язані з корейськими виробниками чипів, зросли більш ніж у двадцять разів протягом першої половини 2026 року.
- Реальний ВВП Південної Кореї за другий квартал зріс на 0,6%, тоді як номінальний обсяг виробництва збільшився значно швидше в річному обчисленні офіційно.
- Центральний банк підвищив свій прогноз зростання на 2026 рік до 2,6%, оскільки експорт чипів різко зміцнився.
Звіт Банку Кореї про грошово-кредитну політику за вересень, опублікований 10 вересня, досліджував зростання країни, зумовлене напівпровідниками, поряд із зростанням цін на активи, запозиченнями домогосподарств і зміною умов на закордонних фінансових ринках.
Банк Кореї пов'язує торги чипами ШІ з ринковим ризиком
Згідно з аналізом центрального банку, про який повідомляє Wall Street Journal, Samsung Electronics і SK Hynix тепер становлять майже половину ринкової капіталізації Kospi. Їхні прибутки та ціни акцій стали тісно пов'язаними з глобальними витратами на інфраструктуру ШІ.
Така концентрація надає обом компаніям надзвичайно великий вплив на базовий індекс Південної Кореї. Цінові рухи цих двох виробників чипів можуть впливати на індексні фонди, деривативи, пенсійні портфелі та структуровані продукти, пов'язані з Kospi.
Закордонний леверидж створив ще один канал. Вартість левериджованих біржових продуктів, що котируються в Гонконгу та пов'язані з Samsung і SK Hynix, зросла більш ніж у двадцять разів протягом першої половини 2026 року, повідомляє Wall Street Journal.
Такі продукти використовують деривативи для множення денної дохідності базової акції. Фонд із двократним довгим плечем прагне подвоїти денний приріст, тоді як інверсний продукт може зростати, коли зазначена акція падає.
Щоденне ребалансування може вимагати від операторів фондів купувати на зростаючих ринках і продавати під час падінь. Банк Кореї попередив, що швидкі коригування великих продуктів можуть посилити цінові рухи та передати волатильність між закордонними торговими майданчиками та Сеулом.
Кілька продуктів, як повідомляється, використовували леверидж до чотирьох разів, відкриваючи та закриваючи позиції, пов'язані з глобальними компаніями з виробництва пам'яті. Центральний банк не виявив негайного краху та не оголосив про примусові заходи проти конкретного фонду.
Південнокорейська влада вже відреагувала на волатильність, пов'язану з продуктами на окремі акції. Уряд оголосив у липні запропоновані обмеження, які можуть обмежити розподіл окремої особи в левериджовані ETF на окремі акції до 20% інвестиційних активів.
Заплановані правила були прийняті після різких змін у внутрішніх технологічних акціях і вимушених коригувань левериджованих фондів. Влада не заявила, що обмеження усунуть усі ринкові ризики, пов'язані із закордонними продуктами.
Залежність від напівпровідників виходить за межі Kospi
Південнокорейська напівпровідникова промисловість постачає пам'ять з високою пропускною здатністю та передову динамічну оперативну пам'ять з довільним доступом, що використовується в прискорювачах ШІ. Samsung, SK Hynix і американська Micron є основними великомасштабними постачальниками передових продуктів пам'яті.
Nvidia, AMD і провідні хмарні оператори покладаються на такі компоненти для серверів ШІ. Попит від Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta і Oracle підтримав корейський експорт чипів, інвестиції в заводи та корпоративні прибутки.
Протягом деяких місяців 2026 року напівпровідники становили понад 40% товарного експорту Південної Кореї, згідно з повідомленнями, що посилаються на дані митниці та центрального банку. Точна частка змінюється залежно від цін на чипи, обсягів поставок і попиту на інший корейський експорт.
SK Hynix виграла від попиту на пам'ять з високою пропускною здатністю, тоді як Samsung розширила виробництво та шукала схвалення для новіших продуктів пам'яті ШІ. Прогнози компаній залишаються залежними від замовлень клієнтів, виробничої врожайності та змін цін на пам'ять.
Samsung і SK Hynix оголосили про плани повернення коштів акціонерам на загальну суму понад 130 трильйонів вон, або приблизно 97 мільярдів доларів, на 2026 рік. Reuters повідомило, що ці плани підкріплені грошовими коштами, згенерованими під час буму пам'яті, пов'язаного зі штучним інтелектом.
Реакція інвесторів на виплати була стриманою, оскільки деякі акціонери продовжували вимагати змін в управлінні та зворотного викупу акцій. Аналітики, на яких посилається Reuters, описали зростання прибутку як залежне від циклічної галузі.
Компанії відхилили окрему пропозицію Korea Electric Power Corp. щодо 25 трильйонів вон, або майже 18,7 мільярда доларів, авансових платежів за електроенергетичну інфраструктуру, що обслуговує заплановані кластери з виробництва мікросхем, повідомило Reuters повідомило.
Документ, поданий південнокорейському законодавцю, показав, що KEPCO пропонувала використати ці гроші для забезпечення енергетичних потужностей для майбутніх напівпровідникових об'єктів. Два виробники мікросхем не прийняли запропоновану структуру фінансування.
Показники ВВП вимагають розрізнення реального та номінального
Показник 21,9%, згаданий у деяких звітах, стосується номінальних економічних вимірювань і не повинен подаватися як скоригований на інфляцію темп зростання Південної Кореї. Реальний ВВП, який коригується на зміни цін, зростав набагато повільніше.
Реальний ВВП Південної Кореї зріс на 0,6% порівняно з попереднім кварталом у другому кварталі 2026 року. Номінальний ВВП зріс на 26,4% порівняно з роком раніше, оскільки вищі ціни експорту напівпровідників покращили умови торгівлі країни.
Дефлятор ВВП, який вимірює зміни цін на товари та послуги, вироблені всередині країни, зріс на 21,9%. Покращення експортних цін може підвищити номінальний обсяг виробництва та національний дохід, не вказуючи на порівнянне зростання обсягу вироблених товарів і послуг.
У першому кварталі реальний ВВП зріс приблизно на 3,6% у річному обчисленні, згідно з дослідженням ING дослідженням. Квартальне зростання досягло 1,7%, підтримане експортом, інвестиціями та внутрішніми витратами.
Банк Кореї підвищив свій прогноз зростання реального ВВП на повний рік з 2% до 2,6%. Центральний банк пояснив більшу частину перегляду експортом напівпровідників, пов'язаним з глобальними інвестиціями в ШІ.
Отже, прогнози зростання на 3,3%–3,5%, наведені в наданому звіті, не є поточним офіційним прогнозом Банку Кореї на повний рік. У вересневому звіті про монетарну політику зазначено, що економічне зростання «, як очікується, залишатиметься стійким», але опублікований центральним банком показник становить 2,6%.
Банк підвищив свій прогноз інфляції з 2,2% до 2,7%. Базова інфляція, яка виключає деякі волатильні компоненти, прогнозується на рівні 2,4%.
Після послідовних підвищень облікова ставка Південної Кореї становить 3%. Центральний банк підняв її з 2,5% на своїх липневому та серпневому засіданнях, оскільки занепокоєння щодо інфляції та фінансової стабільності посилилися.
Розворот у витратах на ШІ може вплинути на інші ринки
Банк Кореї дослідив, як скорочення глобальних витрат на ШІ може вплинути на замовлення напівпровідників, корейський експорт та ціни на внутрішні активи. Він не передбачив конкретної дати спаду.
Деякі аналізи центрального банку припускали, що зростання глобальних інвестицій у ШІ може досягти найшвидшого темпу до кінця 2026 року. Подальше уповільнення залишається сценарієм, а не підтвердженим планом витрат технологічних компаній.
Фінансування постачальниками становить частину занепокоєння банку. За таких домовленостей постачальники апаратного забезпечення або пов'язані фінансові компанії допомагають клієнтам купувати мікросхеми та обчислювальне обладнання, що може підтримувати продажі, збільшуючи кредитний ризик.
Банк порівняв певні схеми фінансування з практиками, що спостерігалися в період доткомів. Спеціальні цільові компанії, які використовуються для проєктів центрів обробки даних, можуть розміщувати борг поза безпосередньо звітованими запозиченнями основної операційної компанії, залежно від юридичної та бухгалтерської структури.
У його звіті не стверджувалося, що кожна схема фінансування ШІ є небезпечною. Попередження зосереджувалося на левериджі, концентрації ринку та можливості того, що нижчі очікувані доходи можуть змусити кредиторів та інвесторів одночасно скоротити експозицію.
Китай є окремим джерелом конкуренції. Вітчизняні виробники інвестують у мікросхеми пам'яті та обладнання для виробництва мікросхем, хоча виробничі потужності та технічні характеристики різняться між компаніями.
Швидший китайський наступ може чинити тиск на корейські ціни на чипи або частку ринку, за словами аналітиків. Немає підтверджених доказів того, що Китай уже витіснив Samsung або SK Hynix у великомасштабних поставках передових HBM.
Crypto.news раніше повідомляв, що занепокоєння щодо витрат на ШІ та прогресу китайського виробництва чипів спричинило різкий розпродаж на Kospi у липні. SK Hynix впав аж на 14%, тоді як Samsung впав аж на 13,4% під час тієї сесії.
Пов'язані з криптовалютами деривативи створюють ще один зв'язок. Lighter представив он-чейн безстрокові контракти, прив'язані до Samsung, SK Hynix та інших корейських активів з кредитним плечем, що сягає 10 разів, згідно з його лютневою заявою.
Такі контракти не представляють права власності на базові корейські акції. Їхні ціни посилаються на активи, тоді як трейдери вносять заставу та розраховують прибутки чи збитки через платформу.
Банк Кореї розгляне подальше підвищення ставок
Центральний банк заявив, що визначить час і темпи подальшого підвищення після вивчення інфляції, економічної активності та умов фінансової стабільності. Його наступне заплановане рішення щодо монетарної політики має відбутися 22 жовтня.
Член ради сказав 10 вересня, що політики повинні оцінити наслідки двох попередніх підвищень, перш ніж вирішувати, як швидко знову посилювати політику, повідомляє Reuters повідомив.
Ціни на житло та запозичення домогосподарств залишаються частиною цього огляду. У вересневому звіті зазначалося, що зростання цін на житло в столичному регіоні Сеула та зростання кредитування домогосподарств прискорюються.
Умови обмінного курсу забезпечують ще один вхідний параметр, оскільки зміни процентних ставок у США можуть впливати на вону, імпортовану інфляцію та потоки іноземних інвестицій. Банк Кореї заявив, що майбутні рішення залишатимуться залежними від нових економічних та ринкових даних.
Поширені запитання
Чи зросла реальна економіка Південної Кореї на 21,9%?
Ні. Ця цифра стосується номінальних вимірювань і змін цін, а не скоригованого на інфляцію економічного зростання. Реальний ВВП зріс на 0,6% у квартальному вимірі в другому кварталі.
Чому Банк Кореї стурбований акціями чипів для ШІ?
Samsung і SK Hynix становлять майже половину капіталізації Kospi. Великі продукти з кредитним плечем, прив'язані до їхніх акцій, можуть підсилювати ринкові рухи через щоденні купівлі, продажі та ребалансування.
Чи є Samsung і SK Hynix єдиними постачальниками HBM?
Ні. Micron постачає передові продукти пам'яті зі США. Samsung і SK Hynix залишаються двома з основних великомасштабних виробників, які обслуговують глобальні компанії з інфраструктури ШІ.
Чи запровадив Банк Кореї обмеження на торгівлю?
У звіті про монетарну політику не було оголошено про заборону. Південнокорейська влада окремо запропонувала обмеження на індивідуальну експозицію до ETF з кредитним плечем на окремі акції після різких ринкових коливань.
Коли відбудеться наступне рішення Банку Кореї щодо ставки?
Наступне заплановане засідання центрального банку з монетарної політики відбудеться 22 жовтня, коли посадовці переглянуть інфляцію, зростання, борг домогосподарств та умови фінансового ринку.
